权益投资 群雄逐鹿.docx
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1、权益投资 群雄逐鹿提要: 现阶段囿于投研能力、市场表现等因素,银行理财子公司参与权益市场投资更多只是小范围尝试。 公募基金在标准化投资管理和风险控制等方面都具备比较优势,而这些优势也反哺了公募基金的权益类投资表现。 未来,“成长性”将成为险资配置权益资产的关键词。资管新规过渡期正式收官、破“刚兑”理念深入人心、市场无风险利率下探、“房住不炒”定位得到坚持在上述背景下,积极把握权益投资大时代的机遇已经成为资管行业的普遍共识。现阶段,银行理财、公募基金、保险等各类资管主体正在发挥专业优势,不断提高投资管理能力特别是权益投资能力,积极拓展参与资本市场的广度和深度,并取得了一系列有益成果。银行理财:走
2、出“舒适区”,进军权益市场过去很长一段时间内,监管部门仅允许银行私行客户和高净值客户的理财资金直接参与权益市场投资。资管新规发布后,银行理财得以通过公募基金间接进入权益市场。2018年底,商业银行理财子公司管理办法出台,进一步允许银行理财子公司的资金直接投资权益市场。在监管政策的鼓励下,越来越多的混合类银行理财产品和权益类银行理财产品成功发行,银行理财市场的产品丰富度得以大幅提升。但从最新数据来看,银行理财在权益投资领域仍处于相对弱势的地位。中国银行业理财市场年度报告(2021年)显示,截至2021年底,固定收益类(非现金管理类)产品配置公募基金、权益类资产占比分别为3.98%和1.89%;混
3、合类产品配置公募基金、权益类资产占比相对偏高,但分别也只有23.71%和14.94%。可见,现阶段囿于投研能力、市场表现等因素,银行理财子公司参与权益市场投资更多只是小范围尝试。一直以来,银行理财的比较优势都在固收领域,其更擅长债券类资产的投资,对于权益类产品的运作更多是采取类固收的投资方式,以债券类、货币市场工具和现金类资产打底,以权益类资产博取高收益,完全投资权益资产的产品相对偏少。与此同时,银行传统的岗位设置也不利于权益投资的开展。普益标准2020年第一季度对172家银行进行的调研结果显示,设置权益类投资及相关岗位的机构仅占全部调研机构的10%。不过,在放开银行理财直接投资权益市场的限制
4、后,银行在岗位设置上大都布局了权益投资相关岗位,为进军权益市场作准备。但是与权益投资能力更强、经验更丰富的资管同业相比,银行仍面临权益投资人才不足(大型公募基金研究团队约有上百人)以及权益投资框架尚未形成等窘境。另外,众所周知,银行理财产品存在同质化问题,各家银行发行的理财产品“个性化”不足,如何突破此困境?银行理财只有做强自身资管能力,才有希望打破产品同质化的“藩篱”,而突围的法门恰恰在于权益市场的布局。例如,为解决理财产品开展股票投资的净值波动难题,满足投资者对稳健收益的要求,苏银理财创新Smart Alpha股票投资策略,支持含权益产品获取稳健收益,这样一来,权益投资就能以绝对收益为目标
5、,通过风格、行业等科学配置和中长期择时,获取全市场优质收益来源,达到分散投资风险的效果。而贝莱德建信理财推出的首只产品就拥有足够的权益成色,其业绩比较基准含有95%权重的股票指数,采用海外成熟的系统化投资方法直接投资权益市场,这些先进做法值得借鉴。公募基金:优化资本市场投资者结构的重要抓手资管新规发布后,公募基金迎来了募集规模的显著扩容。中国证券投资基金业协会公布的数据显示,截至2021年末,公募基金规模达到25.56万亿元,其中,封闭式基金资产净值为3.12万亿元、开放式基金资产净值为22.44万亿元,此外,股票基金资产净值为2.58万亿元、混合基金资产净值为6.05万亿元。投研实力是公募基
6、金的“压舱石”,正是凭借长久以来积累的投研文化,公募基金在标准化投资管理和风险控制等方面都具备比较优势,而这些优势也反哺了公募基金的权益类投资表现。从公募基金的历史业绩来看,优秀基金公司和基金经理所运作的权益产品往往能获得较好的投资收益。标点财经研究院的研究结果显示,剔除2014年以前成立的基金,在权益类基金组别中,842只(不同份额分别计算)能获取到数据的权益类基金在2014-2020年的平均收益率达191.43%,有835只基金收益率为正,其中675只基金的收益率在100%以上,最高收益率超过600%。2020年是公募基金风头最劲的一年。富国基金策略部根据Wind数据统计发现,2020年全
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