电信运营行业6249.docx
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1、电信运营行行业: 平平稳发展 空间巨大大 巨田证券 张贞卓一、 电信运营行行业的运行行特点电信运营行行业是资金金密集型加加技术密集集型的行业业,具有建建设规模和和发展速度度适度超前前的特点,但但目前投资资驱动和技技术驱动的的作用趋缓缓,发展重重点转向创创新业务、优优质服务和和追求效益益上。在电信市场场发展初期期,网络资资源是电信信行业价值值链中最重重要的部分分,运营商商通过“跑马圈地”可获得高高额的利润润。随着通信能能力与社会会需求之间间的矛盾的的缓解,网网络资源的的价值也随随之下降,运运营商“增增量不增收收”的现象象日益明显显。未来价值链链中最有价价值的部分分集中到应应用拓展与与内容提供上上
2、。技术的的成熟,已使得手机机等终端完完全有能力力向用户提提供比传递递话音更多多的应用,用户户通过手机机等终端从运运营商那里里获得内容容,并为之之付费;运营商商如果还紧紧抱着网络络不放,它它就会成为为一个纯粹粹的基础设设施提供商商,利润增增长也会随随着网络资资源的增多多而可能不断断地下降,它它只有通过过应用拓展展,成长为为内容的提提供者或经经销商,才才能赚取更更多的利润润。二、 电信运营行行业在国民民经济中的的地位电信运营行行业是国民民经济的基基础行业、战战略行业和和先导性行业业。通过与与我国GDDP增长率率的比较,可可以看到,我我国通信业业务(电信信加邮政)收收入的增长长在大多数数年份中均均超
3、过了GGDP的增增长速度,其其中上世纪纪八十年代代至九十年年代是通信信行业增长长最快的时时期,即使使目前行业业增长出现现了减速,仍仍高于同期期GDP增增速的755%以上(见见图1)。而电信业对对国民经济济的直接贡贡献率由11997年年的2%(见见图2)提提高到20002年的的4%,所所占比重上上升了一倍倍。预计2200320066年,我国电信业业对国民经经济的直接接贡献率将将进一步上上升。到22005年年,电信业业务收入将将接近60000亿元,对对国民经济济的直接贡贡献率将接接近5%。图1 建国以来通信业务收入与GDP增长比较 图2 1997-2001年中国与全球电信业务收入占GDP比重比较
4、资料来源:国家统计局、信息产业部 资料来源:ITU、国家统计局、信息产业部三、 电信运营行行业国内综综述1、 竞争格局更更加均衡继19988年中国电电信“一分分为四”的的体制改革革完成之后,20002年5月月,国务院院又批准了了中国电信信“南北拆拆分”的重重组方案,原中国电信的北方10个省(市、区)级公司,加上原网通公司、吉通公司,重组为中国网络通信集团公司。剩下的21个省(市、区)为中国电信集团公司。通过此次分拆和重组,我国电信市场形成了几个竞争实力相对均衡的综合性电信公司。以中国电信、中国移动、中国网通、中国联通、中国卫星以及铁通为主要经营主体,形成了“5+1”的竞争新格局。在这个新格局中
5、,中国移动以业务收入最大成为市场老大,中国电信退居第二,同时,重组后的新网通实力也大大加强,进入市场份额前三甲。我国电信运营市场已经没有一家运营商的市场份额超过40%(见图3),竞争走向更加均衡。 图3 2003年上半年电信业务市场格局数据来源: 信息产业部表1 各电电信运营商商的业务范范围:固定电话 数据和业务 移动业务增增值业务本地 长途 省间及省内内骨干网 城域与接入入网 IP电话中国电信 中国移动 中国联通 中国网通 中国铁通 数据来源: 信息产产业部表2各电信信运营商优优劣势比较较:优势劣势中国电信拥有最大的的固定电话话网络,较较好的现金金流。没有移动牌牌照,传统统固网业务务增长乏力
6、力。中国移动拥有最大的的移动电话话网络,盈盈利能力强强,现金流流好。面临激烈的的市场竞争争和移动业业务新进入入者的调整整,增速将将放缓。中国联通拥有较大的的移动电话话网络,凭凭借非对称称管制优势势和差异化化服务,竞竞争能力较较强,独有有的CDMMA 1XX网络占有有一定向33G升级的的先机。两网并行存存在运营风风险;资本本支出和现现金流压力力较大;即即将面临移移动业务新新进入者的的挑战。中国网通拥有较大的的固定电话话网络,较较好的现金金流,数据据业务能力力较强。没有移动牌牌照,传统统固网业务务增长乏力力;业务架架构整合尚尚需时日。中国铁通享有一定的的优惠政策策,拥有铁铁道部的扶扶持。公网运营刚
7、刚刚起步,网网络规模偏偏小,经营营实力较弱弱;双重管管理体制有有待理顺。中国卫通在卫星通信信领域具有有垄断地位位,盈利能能力较强。业务单一,市市场容量较较小,发展展空间受限限。2、 固定资产投投资增幅减减缓我国通信业业(电信加加邮政)的的固定资产产投资占业业务收入的的比例一直直保持在较较高水平上上。其中,2000年度我国电信投资占到电信收入的72.3%,而世界平均水平为21.9%。在2001年度,我国电信投资/电信收入的比例高达78.6%(依据CCID数据),这样高的投资比例是不可能维持的,如果持续高投资水平,就会偏离经济效益的区域。从图4可以看到,这一比例在逐步下降。相应地,我我国邮电固固定
8、资产规规模增幅也也逐步放缓缓。一方面面是受到全全球电信业业低迷的影影响而投资资决策趋于于谨慎,另另一方面是是由于分拆拆重组而调调整了投资资部署,22002年年中国通信信业(电信信加邮政)固定资产投资出现近几年以来的第二次下降(见图5),当年投资规模比上年下降约20个百分点,在一定程度上影响了通信设备市场的发展。2003年投资规模小幅增长。数据来源: 信息产业部 数据来源: 信息产业部3、 由高速发展展转向平稳稳发展我国电信业业经历了从从积累到飞飞跃的高速速发展时期期。九五五期间通通信业务收收入年均增增长28.8,是是同期国内内生产总值值GDP增增长幅度的的3.2倍倍。不过从从图6可以以看到,1
9、1998年年以来,我我国电信行行业收入的的增长速度度在不断减减缓,20001年开开始行业利利润增速减减缓的现象象更加明显显,这与国国家取消了了“两费”(电话初初装费和入入网费)有有直接关系系,但收入入和利润一一直保持稳稳步增长,2002年全国电信业务收入累计达到4116亿元,同比增长14.4%,电信业务利润780亿,同比增长21%。2003年以来,随着移动通信业务收入的快速增长,电信业务继续保持稳定增长势头,全年电信收入完成4610亿,同比增长13.9%。中国电信运营行业基本上进入了平稳增长期。图6 19997-20022年电信业业务收入及及利润增长长情况数据来源:信息产业业部4、 移动通信继
10、继续成为增增长亮点九五期期间,我国国移动通信信运营业年年均增速高高达80%,十五期间仍将将持续、高高速发展。从从用户规模模上看,22003年年我国移动动电话用户户较上年新新增62668.8万万户,达到2.66869亿亿户,超过过固定电话话的用户数2.63331亿户。20003年11-10月月,从电信信专业收入入比例上看看,移动通通信占半壁壁江山(见见图7);从收入增增长速度上上看,移动动通信同比比增长188.4%,位位于第二位位(见图88);从对对增加量的的贡献程度度看,移动动通信的作作用最大,新新增业务收收入中577.8%来来自移动通通信业务;本地电话话贡献了220.8%。移动通通信的快速速
11、增长为我我国电信运运营业的持持续发展打打下坚实的的基础。图7 2003年1-10月电信专业收入比例 图8.2003年1-10月各项业务收入同比增长 数据来源:信息产业部 数据来源:信息产业部5、 电话普及率率上升,AARPU值值下降 从图9中可可以看到,我我国电话普普及率逐年年上升,22003年年,固定电电话和移动动电话的普普及率分别别达到211.2%、220.9%。但ARPUU(Aveeragee Revvenuee Perr Useer)值,即即每用户平平均贡献的的电信业务务收入值却却在19999年以来来逐年下降降,这一现现象导致业业务收入的的增速明显显滞后于业业务总量的的增速,即即出现了
12、“增产不增增收”的现象。22002年年电信业务务总量比上上年同期增增长了266.68%,而电信信业务收入入的同比增增长率为114.411%,几乎乎仅为业务务量增长率率的1/22。根据国国际电联统统计,近年年来各国无无论是固定定业务还是是移动业务务ARPUU值的曲线线均呈普遍遍下滑之势势。ARPPU值的下下降的原因因可以归结结为:政府府推行的电电信资费结结构调整、市市场竞争加加剧导致的的运营商变变相降价、新新增市场低低端用户比比例不断增增大。图9 1997-2003年电话普及情况数据来源:信息产业部图10 1998-2002年固定电话ARPU变化(上半年) 图11 1999-2002年中国移动电
13、话ARPU变化 资料来源:CCID 资料来源:中国移动、中国联通上市公司定期报告6、 东西部地区区发展不均均衡东部地区仍仍然是电信信投资的重重点,西部部地区成为为新的电信信投资热点点(见图112),截截至20003年100月底,东东、中、西西部固定资资产投资占占全国电信信投资的比比重分别为为52.776%、224.944%和222.30%,同比增增长分别为为20.88%、9.9%、220.1%。东部增增长最快,中中部仍是增增长最慢的的地区。同同时,我国东部、中中部与西部部地区的电电话用户发发展极不平平衡,东部部地区由于于经济发达达,其固定定、移动电电话用户数数接近或超超过全国用用户数的一一半(
14、见图图13、图图14),但但从20003年100月份的电电信数据看看,东西部部电信发展展差距缩小小,中部地地区发展缓缓慢。图12 2001-2003年同期东、中、西部固定资产投资数据来源: 信息产业部 图13 东中西部固定电话用户比例(2003年10月) 图14东中西部移动电话用户比例(2003年10月) 数据来源: 信息产业部 数据来源: 信息产业部四、 电信运营行行业国内外外比较1、 内外两重天天近几年国外外主要电信信业持续低低迷,主要要有两大原原因:一是是“3G牌照照拍卖”带给运营营商沉重负负担;另一一个则是“宽带圈地地”过度发展展。在全球电信信业萧条的的大环境中中,我国电电信业却表表现
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