电信运营行业17866.docx
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1、电信运营行业: 平稳发展 空间巨大 巨田证券 张贞卓卓一、 电信运营行行业的运运行特点点电信运营行行业是资资金密集集型加技技术密集集型的行行业,具具有建设设规模和和发展速速度适度度超前的的特点,但但目前投投资驱动动和技术术驱动的的作用趋趋缓,发发展重点点转向创创新业务务、优质质服务和和追求效效益上。在电信市场场发展初初期,网网络资源源是电信信行业价价值链中中最重要要的部分分,运营营商通过过“跑马圈地地”可获得得高额的的利润。随着通信能力与社会需求之间的矛盾的缓解,网络资源的价值也随之下降,运营商“增量不增收”的现象日益明显。未来价值链链中最有有价值的的部分集集中到应应用拓展展与内容容提供上上。
2、技术术的成熟熟,已使得手手机等终终端完全全有能力力向用户户提供比比传递话话音更多多的应用用,用户户通过手手机等终终端从运运营商那那里获得得内容,并并为之付付费;运营营商如果果还紧抱抱着网络络不放,它它就会成成为一个个纯粹的的基础设设施提供供商,利利润增长长也会随随着网络络资源的的增多而而可能不不断地下降,它它只有通通过应用用拓展,成长为内容的提供者或经销商,才能赚取更多的利润。二、 电信运营行行业在国国民经济济中的地地位电信运营行行业是国国民经济济的基础础行业、战战略行业业和先导导性行业业。通过过与我国国GDPP增长率率的比较较,可以以看到,我我国通信信业务(电电信加邮邮政)收收入的增增长在大
3、大多数年年份中均均超过了了GDPP的增长长速度,其其中上世世纪八十十年代至至九十年年代是通通信行业业增长最最快的时时期,即即使目前前行业增增长出现现了减速速,仍高高于同期期GDPP增速的的75%以上(见见图1)。而电信业对国民经济的直接贡献率由1997年的2%(见图2)提高到2002年的4%,所占比重上升了一倍。预计20032006年,我国电信业对国民经济的直接贡献率将进一步上升。到2005年,电信业务收入将接近6000亿元,对国民经济的直接贡献率将接近5%。图1 建国以来通信业务收入与GDP增长比较 图2 1997-2001年中国与全球电信业务收入占GDP比重比较 资料来源:国家统计局、信息
4、产业部 资料来源:ITU、国家统计局、信息产业部三、 电信运营行行业国内内综述1、 竞争格局更更加均衡衡继19988年中国国电信“一一分为四四”的体体制改革革完成之之后,20002年年5月,国务院又批准了中国电信“南北拆分”的重组方案,原中国电信的北方10个省(市、区)级公司,加上原网通公司、吉通公司,重组为中国网络通信集团公司。剩下的21个省(市、区)为中国电信集团公司。通过此次分拆和重组,我国电信市场形成了几个竞争实力相对均衡的综合性电信公司。以中国电信、中国移动、中国网通、中国联通、中国卫星以及铁通为主要经营主体,形成了“5+1”的竞争新格局。在这个新格局中,中国移动以业务收入最大成为市
5、场老大,中国电信退居第二,同时,重组后的新网通实力也大大加强,进入市场份额前三甲。我国电信运营市场已经没有一家运营商的市场份额超过40%(见图3),竞争走向更加均衡。 图3 2003年上半年电信业务市场格局数据来源: 信息产业部表1 各电电信运营营商的业业务范围围:固定电话 数据和业务 移动业务增增值业务务本地 长途 省间及省内内骨干网网 城域与接入入网 IP电话中国电信 中国移动 中国联通 中国网通 中国铁通 数据来源: 信息息产业部部表2各电信信运营商商优劣势势比较:优势劣势中国电信拥有最大的的固定电电话网络络,较好好的现金金流。没有移动牌牌照,传传统固网网业务增增长乏力力。中国移动拥有最
6、大的的移动电电话网络络,盈利利能力强强,现金金流好。面临激烈的的市场竞竞争和移移动业务务新进入入者的调调整,增增速将放放缓。中国联通拥有较大的的移动电电话网络络,凭借借非对称称管制优优势和差差异化服服务,竞竞争能力力较强,独独有的CCDMAA 1XX网络占占有一定定向3GG升级的的先机。两网并行存存在运营营风险;资本支支出和现现金流压压力较大大;即将将面临移移动业务务新进入入者的挑挑战。中国网通拥有较大的的固定电电话网络络,较好好的现金金流,数数据业务务能力较较强。没有移动牌牌照,传传统固网网业务增增长乏力力;业务务架构整整合尚需需时日。中国铁通享有一定的的优惠政政策,拥拥有铁道道部的扶扶持。
7、公网运营刚刚刚起步步,网络络规模偏偏小,经经营实力力较弱;双重管管理体制制有待理理顺。中国卫通在卫星通信信领域具具有垄断断地位,盈盈利能力力较强。业务单一,市市场容量量较小,发发展空间间受限。2、 固定资产投投资增幅幅减缓我国通信业业(电信信加邮政政)的固固定资产产投资占占业务收收入的比比例一直直保持在在较高水水平上。其其中,220000年度我我国电信信投资占占到电信信收入的的72.3%,而而世界平平均水平平为211.9%。在220011年度,我我国电信信投资/电信收收入的比比例高达达78.6%(依据CCCIDD数据),这样样高的投投资比例例是不可可能维持持的,如果持续续高投资资水平,就就会偏
8、离离经济效效益的区区域。从从图4可可以看到到,这一一比例在在逐步下下降。相应地,我我国邮电电固定资资产规模模增幅也也逐步放放缓。一一方面是是受到全全球电信信业低迷迷的影响响而投资资决策趋趋于谨慎慎,另一一方面是是由于分分拆重组组而调整整了投资资部署,2002年中国通信业(电信加邮政)固定资产投资出现近几年以来的第二次下降(见图5),当年投资规模比上年下降约20个百分点,在一定程度上影响了通信设备市场的发展。2003年投资规模小幅增长。数据来源: 信息产业部 数据来源: 信息产业部3、 由高速发展展转向平平稳发展展我国电信业业经历了了从积累累到飞跃跃的高速速发展时时期。九五期间通通信业务务收入年
9、年均增长长28.8,是是同期国国内生产产总值GGDP增增长幅度度的3.2倍。不过从图6可以看到,1998年以来,我国电信行业收入的增长速度在不断减缓,2001年开始行业利润增速减缓的现象更加明显,这与国家取消了“两费”(电话初装费和入网费)有直接关系,但收入和利润一直保持稳步增长,2002年全国电信业务收入累计达到4116亿元,同比增长14.4%,电信业务利润780亿,同比增长21%。2003年以来,随着移动通信业务收入的快速增长,电信业务继续保持稳定增长势头,全年电信收入完成4610亿,同比增长13.9%。中国电信运营行业基本上进入了平稳增长期。图6 19997-20002年电电信业务务收入
10、及及利润增增长情况况数据来源:信息产产业部4、 移动通信继继续成为为增长亮亮点九五期期间,我我国移动动通信运运营业年年均增速速高达880%,十五期间仍仍将持续续、高速速发展。从从用户规规模上看看,20003年年我国移移动电话话用户较较上年新新增62268.8万户户,达到22.68869亿亿户,超超过固定定电话的的用户数2.63331亿亿户。220033年1-10月月,从电电信专业业收入比比例上看看,移动动通信占占半壁江江山(见见图7);从收入入增长速速度上看看,移动动通信同同比增长长18.4%,位位于第二二位(见见图8);从对增增加量的的贡献程程度看,移移动通信信的作用用最大,新新增业务务收入
11、中中57.8%来来自移动动通信业业务;本本地电话话贡献了了20.8%。移动通信的快速增长为我国电信运营业的持续发展打下坚实的基础。图7 2003年1-10月电信专业收入比例 图8.2003年1-10月各项业务收入同比增长 数据来源:信息产业部 数据来源:信息产业部5、 电话普及率率上升,AARPUU值下降降 从图9中可可以看到到,我国国电话普普及率逐逐年上升升,20003年年,固定定电话和和移动电电话的普普及率分分别达到到21.2%、220.99%。但但ARPPU(AAverragee Reevennue Perr Usser)值值,即每每用户平平均贡献献的电信信业务收收入值却却在19999年
12、年以来逐逐年下降降,这一一现象导导致业务务收入的的增速明明显滞后后于业务务总量的的增速,即即出现了了“增产不不增收”的现象象。20002年年电信业业务总量量比上年年同期增增长了226.668%,而而电信业业务收入入的同比比增长率率为144.411%,几几乎仅为为业务量量增长率率的1/2。根根据国际际电联统统计,近近年来各各国无论论是固定定业务还还是移动动业务AARPUU值的曲曲线均呈呈普遍下下滑之势势。ARRPU值值的下降降的原因因可以归归结为:政府推推行的电电信资费费结构调调整、市市场竞争争加剧导导致的运运营商变变相降价价、新增增市场低低端用户户比例不不断增大大。图9 1997-2003年电
13、话普及情况数据来源:信息产业部图10 1998-2002年固定电话ARPU变化(上半年) 图11 1999-2002年中国移动电话ARPU变化 资料来源:CCID 资料来源:中国移动、中国联通上市公司定期报告6、 东西部地区区发展不不均衡东部地区仍仍然是电电信投资资的重点点,西部部地区成成为新的的电信投投资热点点(见图图12),截至至20003年110月底底,东、中中、西部部固定资资产投资资占全国国电信投投资的比比重分别别为522.766%、224.994%和和22.30%,同比比增长分分别为220.88%、99.9%、200.1%。东部部增长最最快,中中部仍是是增长最最慢的地地区。同同时,我
14、我国东部部、中部部与西部部地区的的电话用用户发展展极不平平衡,东东部地区区由于经经济发达达,其固固定、移移动电话话用户数数接近或或超过全全国用户户数的一一半(见见图133、图114),但但从20003年年10月月份的电电信数据据看,东东西部电电信发展展差距缩缩小,中中部地区区发展缓缓慢。图12 2001-2003年同期东、中、西部固定资产投资数据来源: 信息产业部 图13 东中西部固定电话用户比例(2003年10月) 图14东中西部移动电话用户比例(2003年10月) 数据来源: 信息产业部 数据来源: 信息产业部四、 电信运营行行业国内内外比较较1、 内外两重天天近几年国外外主要电电信业持持
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