中国养老金体系的治理与基金管理37228.docx
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1、国际货币基基金组织(IIMF):中国养老老金体系的的治理与基基金管理(三三)2010-3-122NSSF战战略资产的的配置很简简单。表44和表5显显示了对境境内和境外外资产投资资的量化限限制,与单单个发行者者或单个外外部管理人人相关的集集中度限制制以及其适适用的最低低信用等级级。投资战战略并不包包括基金的的收益率目目标。另一一点引人关关注的是,其其境外投资资目标主要要依赖于信信用级别,而而不太依赖赖量化限制制,这或许许反映了在在国际上获获得评级的的中国投资资项目很少少的状况。最最后,就投投资风险管管理而言,境境内与境外资产产被认为是是相互分离离的基金池池。也就是是说,似乎乎并不存在在用以实现现
2、任何特定定收益率目目标以及将将整体风险险最小化的的共同战略略。表5. 全全国社会保保障基金的的境外战略略资产配置置国内资产数额限制信用级集中度限制现金和存款款A在一家银行行的存款占占社保基金金银行存款款总额的比比例国债、现金金和存款企业债券BBB单个投资管管理人投资资于一家企企业所发行行的债券占占该企业所所发行债券券的份额10%共同基金与与股票单个投资管管理人投资资于一家企企业发行的的单只基金金/股票,占占该企业发发行基金/股票的份额;10%大额可转让让存单(CCDs)AAA委托单个管管理人进行行管理的资资产占年度度社保基金金境外资产产总值的比比例50%来源:全国国社会保障障基金理事事会(NC
3、CSSF)(20006)。表6和表77提供了NNSSF资资产的实际际配置情况况概览。NNSSF越越来越多地地将资产委委托给境内内与境外的的外部资产产管理人(表表6)。2200320077年间,委委托资产的的比重从224%增加加到47%。由NSSFF内部投资资管理的资资产通常限限于银行存存款,虽然然2001120007年间存存款占内部部投资管理理资产的份份额从655%下降到到44%(表表7)。固固定收益资资产是内部部投资管理理资产的第第二大组成成部分。这这些主要限限于购买政政府债券并并持有至到到期日。证证券投资组组合在固定定收益产品品中的比例例在2000120007年间间从34%下降到118%。
4、这这些变化被被股票、信信托投资及及其他指数数化产品(主主要是股票票、债务及及其他市场场指数)(这这些投资对对象在20001年时时并不存在在,但在22007年年占到内部部投资管理理资产规模模的37%左右)的的增长所抵抵消。内部管理的的投资组合合主要集中中于银行存存款、债券券与股票。银银行业的信信用风险敞敞口似乎非非常大。除除存款以外外,截止22008年年年底,NNSSF持持有约6550亿元人人民币股权权资产,其其中的3000亿元人人民币被投资资于中国最最大的三家家银行:中中国交通银银行、中国国银行与中中国工商银银行。NSSSF并没没有公开委委托给外部部资产管理理人的投资资组合的信信息。表6. 全
5、全国社会保保障基金越越来越多地地将资产委委托给资产产管理人单位200020012002200320042005200620072008内部资产份份额%100.000100.000100.00075.93364.20065.52262.63352.944未知 1/委托资产份份额%24.07735.80034.48837.37747.066未知 1/总资产亿元人民币币20.02280.511124.119132.550171.114211.779282.777439.669562.337来源:各年年的NSSSF年报1/ 20008年年年报并未披披露内部与与外部管理理资产的相相关信息。表7.由全全国
6、社会保保障基金内内部管理的的投资组合合单位200020012002200320042005200620072008银行存款%64.59975.60059.65559.63373.60053.73344.044应收账款%0.080.280.841.441.421.260.991.21其中应收利利息%100.000100.000100.000100.000100.000100.00099.82298.988其中应收信信托收益%0.181.02短期票据(1年)%0.081.070.210.140.110.55债券(11年)%1.1815.3333.883.040.320.67债券(11年)%99.9
7、2233.56622.46637.85524.2889.187.1516.799指数产品%2.642.420.50股票 1/%13.74411.599股权资产 2/%10.5999.8619.28816.399信托投资%1.697.95证券化产品品%0.280.550.31中国石化IIPO的股股票份额%1.571.02内部管理资资产总值亿元人民币币20.02280.511124.119100.661109.888138.776177.111232.775未知 4/来源:NSSSF的各各年年报。1/ 由全全国社会保保障基金理理事会(NNCSSFF)直接持持有的经国国有股转持持或配置而而得到的股股
8、份。2/ 由NNCSSFF直接持有有的股票账账面价值。3/ 经国国务院、劳劳动和社会会保障部及及财政部的的批准,NNSSF于于20055年开始从从事信托投投资。NSSSF主要要通过这一一渠道投资资于基础设设施建设。4/ 20008年年年报并未披披露内部与与外部管理理资产的相相关信息。D. 战略略资产配置置的执行与与绩效NSSF既既可以直接接进行资产产投资、也也可以委任任特许(llicennsed)的的投资管理理人进行投投资。目前前,NSSSF战略投投资配置主主要遵循当当代养老基基金管理的的实践,在在专业资产产领域委托托资产管理理人并将NNSSF内内部资产运运营更多地地限定在传传统资产类类别(现
9、金金、存款及及政府债券券)上。日常的投资资由九个常常设机构中中的至少四四个来负责责(参见图图2中的组组织结构图图)。l 投资部负责责内部资产产管理。l 股权资产产部(实业业投资部)参与外部股权资产管理人的选择并负责对其表现进行评估。l 境外投资资部参与外外部资产境境外投资管管理人的选选择并负责责对其表现现进行评估估。l 基金财务务部参与基基金资产的的安全保管管工作以及及监督并管管理托管银银行的活动动。外部资产管管理人与托托管人关于外部资资产管理人人与托管人人的选择有有详细的规规定。这些些规定包括括:(1)选选择程序;(2)选选择标准;(3)职职责;和(44)退任。外外部资产管管理人与托托管人由
10、NNSSF独独立地进行行选择,因因此不易受受到不当的的政治影响响。特别是是,由多数数独立、合合格且富有有经验的外外部专家组组成一个的的独立委员员会,来负负责拟定供供全国社保保基金理事事会可从中中委任管理理人与/或或托管人的的候选人名名单。选择择标准包括括任职资格格、相关职职责的专业业技能、声声誉、财务务稳健性以以及良好的的治理结构构(包括内内部控制体体系与独立立的内部审审计部门)。外外部资产管管理人的职职责包括尊尊重战略资资产的配置置及既定的的投资使命命,保存社社保基金会会计账簿、会会计凭证和和投资记录录。虽然这这些标准较较为详细,但但在退任方方面,全全国社会保保障基金投投资管理暂暂行办法规规
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