股权投资潮平岸阔新机遇专精特新正扬帆.docx
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1、I专精特新政策全景和发展回顾战略定位:国内外局势推动国家加速发展专精特新中小企业国际局势加速中国制造创新发展,解决技术难题。随着全球贸易摩擦加剧,全球产业 竞争格局发生重大调整,中国制造发挥资源禀赋,崛起势不可挡,但是在发展的进程中, 仍有较多关键领域面临国外“技术垄断”的难题。这些难题制约了中国产业升级,威胁中 国产业链安全,因此国家从“强链补链”、解决“卡脖子”难题出发,推动中国企业由高速 增长阶段向高质量发展阶段迈进。国内制造业升级要求产业政策加速培育中小企业。目前,我国制造业优势由用工成本 等传统要素向统一大市场、现代化工业体系、工程师红利等要素转变,提升竞争优势,实 现产业升级迫在眉
2、睫,而技术创新则是制造业升级的关键。在中国企业中,中小企业是国民 经济和社会发展的主力军,在产业链供应链稳定性与竞争力提升等方面发挥着重要作用,是 市场主体中数量最大、最具活力的群体,在就业、技术创新成果、税收、GDP等方面做出巨 大贡献。中小企业“专精特新”的发展之路就是中国制造业由“三低一弱”到“三高一强” 的升级之路。培育中小企业、大力支持“专精特新企业成为我国长期且重要的国策。2020年, 十九届五中全会,将“支持创新型中小微企业成长为创新重要发源地”列入第十四个五年 规划和二。三五年远景目标;2021年,中央政治局会议将“专精特新”战略提升至国家 层面;2022年,国务院政府工作报告
3、首提“专精特新”,并指出应着力培育并给予多方 面大力支持。因此,加快培育专精特新中小企业是我国实现制造也升级、产业链供应链现 代化、解决“卡脖子”难题的重大举措,产业政策将为股权融资市场带来新机遇。图1:中小企业对经济发展及创新的贡献度资料来源:工信部,灼鼎咨询,图2: “三低一弱”到“三高一强”的战略发展目标低附加值高附加值低技术含量高技术含量低质量高质量 弱品牌高品牌 资料来源:工信部,发展回顾:战略布局,体系落地,补贴加码,服务配套从概念到系统化培育,顶层设计加速落地,政策加码多维扶持。“专精特新”专精特新企业总数2021年工业增加值(中经数据,亿元)工信部,中经数据,业协同优势外,北京
4、、山东、上海、安徽同样具有较高的发展潜力;分城市来看,GDP也 与专精特新企业数量成正比,北京、上海、深圳制造业优势显著,宁波相对特殊,宁波 GDP少于重庆、成都等地,但专精特新企业总数排名靠前,凸显“制造立市”的特征。图18:专精特新企业总数(左轴)与工业增加值关系(单位:家,亿元)50000450004000035000300002500020000150001000050000图19:专精特新总数与GDP (左轴)关系(单位:亿元,家)gdp亿元专精特新企业总数上海北京深圳广州重庆苏州成都杭州武汉南京天津宁波青岛长沙郑州合肥东莞西安温州厦门工信部,Wind,I专精特新“小巨人企业股权投资
5、特征融资端:融资需求增加,融资环境趋好“专精特新”企业的投资活跃度爆发式提升,截止2021年末小巨人与中小企业的股 权投资机构的渗透率分别为26.5%和13.4%,仍有较大增长空间。随着国家向制造强国转 型的步伐加快,政策层面重视程度的提高和支持力度的加大,股权投资市场对“专精特新” 主题的关注度也在显著提升,投资金额从2015年开始大幅增长。截至2021年末,股权投 资机构在“专精特新”企业中的渗透率约为13.4%,其中国家级“专精特新”小巨人企业作为中小企业中的佼佼者,股权投资渗透率达到26.5%;股权投资机构对于创新型优质中 小企业的渗透率仍处于较低水平,更多“专精特新”企业有待股权投资
6、机构挖掘。图20: 2010-2021年专精特新企业股权投资情况投资金额(亿人民币)投资案例(起)右轴投资金额(亿人民币)投资案例(起)右轴资料来源:清科研究中心,国家级专精特新“小巨人产业分布与股权投奥产业趋势趋同,投向转向高端装备制 造。根据清科研究中心数据显示,前三批的国家级专精特新“小巨人”主要集中在高端装 备制造、新一代信息技术、化工及新材料三大领域;其中,装备制造、化工及新材料作为 我国传统工业基础产业,产业链上的企业起步较早且基数庞大,龙头企业技术积累较深厚 且积极投入研发,因此有较多企业符合“小巨人”培育标准;新一代信息技术产业则享受了 二十年的技术红利发展期,已逐渐成熟并走向
7、与各个产业的融合,但部分细分领域的供应链 堵点、断点较多,是“小巨人”的重点培育领域之一。从“专精特新”企业投资行业分布 来看,近十年来新一代信息技术产业由于处于快速发展期,更受股权机构青睐,投资案例 数和投资规模的占比最高。但近年来国家政策、经济环境和产业结构发生较大改变,预计 未来高端装备制造的战略地位会进一步提升,部分“卡脖子”领域进口替代进程加快,是未来 重点发展的领域,投资力度有望提升。图21:国家级专精特新“小巨人”产业分布情况佟I22: 2010-2021年股权投资专精特新企业产业分布高端装备制造化工及新材料产业节能与新能源产业新一代信息技术产业生物医药及高性能医疗器械其他-高端
8、装备制造化工及新材料产业 节能与新能源产业-新一代信息技术产业-生物医药及高性能医疗器械其他资料来源:清科研究中心, 一批至第三批注:“小巨人”为第资料来源:清科研究中心,新一代信息技术产业生物医药及高性能医疗器械节能与新能源产业化工及新材料产业高端装备制造其他资料来源:清科研究中心,区域因地制宜,差异化创投禀赋加速专精特新企业培育。根据证券时报2022中国 内地省市创投力报告显示,国内主要创投机构约90%集中在30强城市,其2021年募 资总额占全国72%、政府引导基金目标规模占全国近8成。与此同时,在政府的引导下, 各地区正尝试结合自身的产业禀赋和经济基础,借助市场力量逐步形成具有自身鲜明
9、特色的 创投名片,如合肥的“高新技术”名片和长沙的“新兴消费”名片,创投与优势产业良性协 同、相互促进。差异化创投禀赋为专精特新企业培育创造优质的融资环境。表3: 30强城市创投力核心数据资料来源:证券时报2022中国内地省市创投力报告,指标数量集中度PE/VC管理人数量1.3万90%PE/VC基金数3万70%2021年募资规模1.6万亿72%政府引导基金目标规模7.19万亿80%独角兽数量278家92%专精特新企业数量2343 家68%IPO项目退出数量331家77%资料来源:证券时报2022中国内地省市创投力报告,注:数据截止2022年上半年表4:部分城市投资项FI前5行业苏州成都武汉宁波
10、合肥1生物医药生物医药生物医药IT半导体及电子设 备2半导体及电子设备IT半导体及电子设半导体及电子设IT备备3IT半导体及电子设 备IT生物医药生物医药4机械制造互联网机械制造机械制造连锁及零售5清洁技术机械制造清洁技术化工原料及加工清洁技术图24:区域企业融资情况与当地专精特新企业总数(单位:家,次)企业总数融资次数 平均每家企业融资次数(右轴)股权投资渗透率(右轴)资料来源:清科私募通,工信部,企业存在融资需求,股权投资有望助力创新产业蓬勃发展。北京、上海、陕西、广东 平均每家专精特新企业融资次数超过1次,其中北京地区专精特新企业股权投资渗透率约 为58%,股权融资环境较好;浙江、山东、
11、安徽、湖北、福建等地专精特新企业数量较多, 但是平均每家专精特新企业融资次数小于1次,股权投资渗透率普遍低于25%;从全国范 围来看,87%的专精特新企业存在融资需求,股权投资倾向与企业创新能力成正相关。展 望未来,随着各地区鼓励专精特新企业直接融资的政策出台,股权投资有望助力创新产业 蓬勃发展。当前股权投资以科技技术,信息服务为主,在国家“强链补链”,加速制造业 升级的战略下,股权投资将推动计算机设备、仪器仪表、医药制造、化学原料等制造业的 创新发展。图25:专精特新企业股权融资次数与平均专利数量(右轴)(单位:次/家,个/家)专精特新股权投资次数(平均) 专精特新小巨人专利数量(平均值)3
12、5.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00资料来源:清科私募通,工信部,秩鼎数据,图26:部分行业平均股权投资次数(单位:次/家)资料来源:清科私募通,工信部,证通企业工商数据库投资端:政府引领产业资金,市场资金共投专精特新从近年来投资于专精特新的股权投资机构来看,国资背景的深创投积极布局专精特新 “小巨人”企业,投资数量多年位列第一,CVC基金呈现排名逐步提升的趋势;政府引领 产业资金、各类市场资金聚力支持中小企业走实走好“专精特新”发展之路,带动全国中 小企业实现高质量发展。表5:投资专精特新“小巨人”企业的TOP10股权投资机构(单位:次)20192020
13、20212022投资机构投资数量投资机构投资数量投资机构投资数量投资机构投资数量深圳市创新投资集18深圳市创新投资集27深圳市创新投资集29深圳市创新投资集13团有限公司团有限公司团有限公司团有限公司江苏毅达股权投资 基金管理有限公司10江苏毅达股权投资 基金管埋石限公司13前海方舟资产管理 有限公司15湖北小米长江产业 投资基金管理有限公司5深圳国中创业投资 管理有限公司10湖北小米长江产业 投资基金管理有限 公司12中金资本运营有限 公司12中金资本运营有限 公司4君联资本管理股份 有限公司8中金资本运营有限 公司11湖北小米长江产业 投资基金管理有限 公司12中芯聚源股权投资 管理(上海
14、)有限 公司4上海东方证券资本8君联资本管理股份11江苏毅达股权投资10上海临芯投资管理4投资有限公司有限公司基金管理有限公司有限公司深圳同创伟业资产 管理股份有限公司7中芯聚源股权投资 管理(上海)有限公 司10上海盛宇股权投资 基金管理有限公司9上海自贸区股权投 资基金管理有限公 司4前海方舟资产管理 有限公司7前海方舟资产管理 有限公司10浙江银杏谷投资有 限公司8深创投红土私募股 权投资基金管理 (深圳)有限公司4国投创合基金管理 有限公司6中国互联网投资基 金管理有限公司9深创投红土股权投 资管理(深圳)有 限公司8君联资本管理股份 有限公司4投资机构投奥数量投资机构投资数量投资机构
15、投资数量投资机构投资数量安徽毅达汇承股权 投资管理企业(有 限合伙)6上海临芯投资管理9北京云晖投资管理8南京毅达股权投资 管理企业(有限合 伙)4初LL原占 6 仅贝刊限公口b助巧蚱创业仅女刊限公口y中芯聚源股权投资 官埋(大津)合饮 企业(有限合伙)/怵刘I叼创用的员厂百理刊限Z:u3政府引导基金作为近年来股权市场主要的增量资金来源之一,投资力度倾向新一代信 息技术、生物医药、装备制造等战略性新兴产业,其“投小、投早、投创新”的趋势与专 精特新企业的特征不谋而合。2022年7月20日,吉林省设立首支专精特新主题的政府引 导基金,规模5亿元,首期到位资金1亿元。基金将主要投资于国家级、省级、
16、市(州) 级“专精特新”中小企业以及具有“专精特新”潜质的“种子企业”等。图27:各年末累计设立政府引导基金情况(数量及规模)累计数量(只,右轴)累计规模(亿元;左轴)Oo o o O346412图28: 2021年新设立政府引导基金对投资阶段的要求(N=120,多 选)300002500020000150001000050000投中网,CVSource投中数据,出端:90%股权投资以IPO的方式退出,北交所为专精特新企业带来新机遇IPO仍是股权投资市场的主流退出方式,2022年专精特新“小巨人”企业IPO退出 占退出总数的比例为89.9%,高于股权市场IPO退出占比79.4%;披露的退出金额
17、达20.2 亿元,股权投资以IPO方式退出的金额占总退出金额的99.7%。图29:专精特新“小巨人”企业股权投资退出情况(单位:次,亿元图30:专精特新“小巨人”企业退出方式占比(单位:)ipo股权转让并购回购 IPO 股权转让并购回购耕犬耕5带耕校护校带裨样样清科私募通,注:2022年数据截止10月20号校 科耕护耕就护砂心分祉衩清科私募通, 10月20号注:2022年数据截止截止2022年10月20日,四批专精特新“小巨人”企业仅上市667家(第一批以复 核计算),占比7.4%O企业上市板块中,创业板、科创板、主板、北证分别占比37%、 32%、25%和7%0科创板、北交所分别在2019年
18、6月和2021年11月开市,专精特新 “小巨人”企业涌向更适合其定位的交易所进行上市。其中北京证券交易所是服务专精特 新中小企业主阵地,北交所首批上市企业中,专精特新企业占比过半。图31:专精特新“小巨人”企业上市板块分布(单位:)创业板科创板主板北证图32:专精特新“小巨人”企业上市板块变化(单位:)100%90% -80%70% -60%50% -40% -30% -20% -10% - 0%北证创业板科创板主板注:2022年数据截至Wind,工信部,Wind,工信部,Wind,工信部, 10月20号图33:各地区专精特新“小巨人”企业上市数量和占比(单位:家,)14012010080 -
19、60 -40 -14012010080 -60 -40 -20 -上市公司数占比蜘照加细I徊假瓢 将H榴三出H 照团L友 魅凶典皿lllgl si凶典皿匙回wb 锄Hm凶典皿长加弟嬲髭 锄M回S 狐服用 蕾口 凶典皿起其HL 锄出a 黜保袋 领M 领bti 领叵 锄懒鹿 珊K 凶典皿田糕 锄隹他 si18.0%-16.0%-14.0%12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%.o6Wind,工信部,专精特新小巨人企业投资价值本源专精特新小巨人上市公司在2021年1月后逐步具备超额收益我们以专精特新“小巨人”企业中的A股上市公司制作成指数,相比于创业板指,可 以发现其在201
20、9年6月至2021年1月期间,超额收益率并不显著,主要是由于此阶段 对于专精特新企业的扶持力度较小,仍主要停留在战略层面;2021年1月,国务院颁发 关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知,明确“十四五”期间中央财政将累计安 排100亿元以上奖补资金,分三批重点支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业高质 量发展,真金白银的投入改变市场认知,带来专精特新“小巨人”公司指数大幅增长,超 额收益显著。图34:专精特新“小巨人”上市公司指数Coe60eeoe ocogoeeoe gogoeeoe colzoncmoz gagoNaoz ze寸忌。e Lcocooeeoe 8060NN0Z
21、二 e 寻oe CMLoCMeoe zrlrocm 寸e 二 Roe EL 二 eoe 0CO60R。、 CO060R0CM 二 8。Roe 6LZ0R0OJ 寸 e90R0e ogo Roe 9090 Roe 8。寸OLNOe goOROe 8 Ro Roe 6L5R0CM 寸 n oeEeoe 9。二。eoe 寸 L0LH 二 60H 6S0H ZCMZOU CMozooeoe 90900N0Z coLgon g&ooeoe oecoooeoe 患on cooeon oeooe 9oeL6oe COL 二 603 R0L657 6L6O6O7 9e8060e 08060。 60Z065Z
22、寸s060。 一 R906L0eCoe60eeoe ocogoeeoe gogoeeoe colzoncmoz gagoNaoz ze寸忌。e Lcocooeeoe 8060NN0Z 二 e 寻oe CMLoCMeoe zrlrocm 寸e 二 Roe EL 二 eoe 0CO60R。、 CO060R0CM 二 8。Roe 6LZ0R0OJ 寸 e90R0e ogo Roe 9090 Roe 8。寸OLNOe goOROe 8 Ro Roe 6L5R0CM 寸 n oeEeoe 9。二。eoe 寸 L0LH 二 60H 6S0H ZCMZOU CMozooeoe 90900N0Z coLgon
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