国债期货 (2).ppt
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1、期货类金融工具概述期货类金融工具概述利率期货定价利率期货定价国债的报价国债的报价交割券与标准券的转换因子交割券与标准券的转换因子交割最便宜的债券交割最便宜的债券中长期国债期货价格的确定中长期国债期货价格的确定期货类金融工具概述期货类金融工具概述国债的报价国债的报价应应该该注注意意的的是是,报报价价与与购购买买者者所所支支付付的的现现金金价价格格(Cash Price)是是不不同同的的。现现金金价价格格与与报报价价的的关关系为:系为:现金价格现金价格=报价报价+上一个付息日以来的累计利息上一个付息日以来的累计利息 其中:报价有时称为干净价格其中:报价有时称为干净价格(clean price),现
2、金,现金价格称为不纯价格(价格称为不纯价格(dirty price)期货类金融工具概述期货类金融工具概述国债的报价国债的报价假假设设现现在在是是2002年年11月月5日日,2016年年8月月15日日到到期期,息息票票利利率率为为12%的的长长期期国国债债的的报报价价为为94-28(即即94.875)。)。由由于于美美国国政政府府债债券券均均为为半半年年付付一一次次利利息息,从从到到期期日日可可以以判判断断,上上次次付付息息日日是是2002年年8月月15日日,下下一一次付息日是次付息日是2003年年2月月15日。日。期货类金融工具概述期货类金融工具概述国债的报价国债的报价由由于于2002年年8月
3、月15到到11月月5日日之之间间的的天天数数为为82天天,1999年年11月月5日日到到2003年年2月月15日日之之间间的的天天数数为为102天,因此累计利息等于:天,因此累计利息等于:该该国国债债的的现现金金价价格格为为:94.875美美元元+2.674美美元元=97.549美元美元 期货类金融工具概述期货类金融工具概述转换因子转换因子长长期期国国债债期期货货合合约约中中有有一一条条规规定定,空空方方可可以以选选择择交交割割任任何何期期限限长长于于15年年且且在在15年年内内不不可可赎赎回回的的债债券。券。芝芝加加哥哥交交易易所所规规定定交交割割的的标标准准券券为为期期限限15年年、息息票
4、票率率为为8%的的国国债债,其其它它券券种种均均得得按按一一定定的的比比例例折折算算 成成 标标 准准 券券。这这 个个 比比 例例 称称 为为 转转 换换 因因 子子(Conversion Factor)。)。期货类金融工具概述期货类金融工具概述转换因子转换因子在在计计算算转转换换因因子子时时,债债券券的的剩剩余余期期限限只只取取3个个月月的的整整数数倍倍,多多余余的的月月份份舍舍掉掉。如如果果取取整整数数后后,债债券券的的剩剩余余期期限限为为半半年年的的倍倍数数,就就假假定定下下一一次次付付息息是是在在6个个月月之之后后,否否则则就就假假定定在在3个个月月后后付付息息,并并从从贴现值中扣掉
5、累计利息,以免重复计算。贴现值中扣掉累计利息,以免重复计算。空空方方交交割割100美美元元面面值值的的债债券券应应收收到到的的现现金金:空空方方收收到到的的现现金金=期期货货报报价价 交交割割债债券券的的转转换换因因子子+交割债券的累计利息交割债券的累计利息期货类金融工具概述期货类金融工具概述转换因子转换因子某某长长期期国国债债息息票票利利率率为为14%,剩剩余余期期限限还还有有18年年4个个月月。标标准准券券期期货货的的报报价价为为90-00,求求空空方方用用该该债债券交割应收到的现金。券交割应收到的现金。为为了了计计算算转转换换因因子子,假假定定债债券券期期日日还还有有18年年3个个月月,
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