宏观经济和金融市场分析报告_.pdf
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1、201203 内部资料,仅供参考(总第438期)2012年3月15日宏观经济和金融市宏观经济和金融市场场宏观经济和金融市宏观经济和金融市场场分析报告分析报告分析报告分析报告(数据截止3月14日)(数据截止3月14日)招商局集团战略研究部1招商局集团战略研究部执笔:马晓楠 李梦2 全球经济 美国美国经济第四季继续扩张,欧元区经济步入衰退经济第四季继续扩张,欧元区经济步入衰退 2011年第四季度美国GDP增长3.0%,接近过去十年平均增速3.1%,相对与其他发达经济体表现强劲。私人消费增长迅速,贡献1.52个百分点;存货补充贡献1.88个百分点,固定资产投资贡献0.53个百分点;净出口和政府开支分
2、别贡献-0.07和-0.89个百分点。反映了内需反弹和其经济本身的韧性。但欧洲经济、财赤和油价等不确定因素将制约其进一步扩张的速度。欧元区在债务危机和大规模财政紧缩政策作用下第四季度GDP环比年化萎缩1.2%。家庭支出下滑0.4%,政府支出下跌0.2%,进口和出口分别下跌1.2%和0.4%,为2009年第二季度以来再次收缩。主权债务及其所牵连的公共支出削减、信贷萎缩将持续拖累欧元区经济。日本第四季度GDP环比年化萎缩2.3%。出口受外需萎缩、日元走高、泰国洪水等因素三个月连续下降是主要因素。但重建相关的投资陆续到位有望促使日本经济回升。美国GDP环比增长年化%数据来源:CEIC 主要经济体GD
3、P环比增长年化%-10-8-6-4-2 0 2 4 6 8 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2006 2007 2008 2009 2010 2011 政府开支 净出口 存货 固定资产投资 私人消费 GDP-1.2-2.3 3.0-20-15-10-5 0 5 10 03/2006 06/2006 09/2006 12/2006 03/2007 06/2007 09/2007 12/2007 03/2008 06/2008 09/2008 12/2008 03/2009 06/200
4、9 09/2009 12/2009 03/2010 06/2010 09/2010 12/2010 03/2011 06/2011 09/2011 12/2011 欧元区 日本 美国 3 全球经济 美日工业获得了缓慢增长,欧持续下滑美日工业获得了缓慢增长,欧持续下滑 1月份美国工业产值与上个月环比持平,同比增长3.4%,其中制造业产值环比增长了0.7%,电力,采矿业产值下降。1月日本工业产出环比增长2.2%,制造业环比增长2.1%,表明泰国洪灾后供应链的恢复、灾后重建、环保汽车补贴等因素正在提振日本的工业。2011年12月欧元区工业产出同比下降0.9%,同比增速连续4个月出现下滑。美国工业产出
5、增长%数据来源:CEIC 日本工业产出增长%欧元区工业产出同比增长%2012-1,3.4%2012-1,0.0%-20%-15%-10%-5%0%5%10%01/2006 05/2006 09/2006 01/2007 05/2007 09/2007 01/2008 05/2008 09/2008 01/2009 05/2009 09/2009 01/2010 05/2010 09/2010 01/2011 05/2011 09/2011 01/2012 同比 环比 2012-1,2.2%2012-1,-1.0%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01/2006 07/
6、2006 01/2007 07/2007 01/2008 07/2008 01/2009 07/2009 01/2010 07/2010 01/2011 07/2011 01/2012 同比 环比 2012-1,-0.8%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%01/2006 07/2006 01/2007 07/2007 01/2008 07/2008 01/2009 07/2009 01/2010 07/2010 01/2011 07/2011 4 全球经济 美制造业扩张速度放缓非制造业向好,欧持续收缩美制造业扩张速度放缓非制造业向好,欧持续收缩 美国2月ISM制造业采购
7、经理人指数(PMI)由前月的54.1意外降至52.4,表明扩张速度有所放缓,持续增长动能不足。但预计美国制造业扩张的步伐短期内不会改变,这已经是制造业连续扩张的第31个月。非制造业PMI为57.3,高于一月的56.8,自去年11月的低点52.6持续三个月上升。各项指标一致扩张,其中商业活动/生产指数上升了3.1个百分点至62.6%,新订单指数上升了1.8个百分点至61.2。欧洲制造业PMI指数连续四个月下滑后,1月虽有所改善,但反弹没能延续,2月为49.0。新订单持续下滑意味着企业依然不会扩张产能和招聘新人,而是倾向削减成本。而且核心国家与边缘国家的差距也正在拉大。主要经济体制造业PMI 主要
8、经济体非制造业PMI 数据来源:Bloomberg 2012-2,52.4 2012-2,49.0 2012-2,50.5 25 30 35 40 45 50 55 60 65 01/2006 06/2006 11/2006 04/2007 09/2007 02/2008 07/2008 12/2008 05/2009 10/2009 03/2010 08/2010 01/2011 06/2011 11/2011 美国ISM 欧元区 日本 2012-2,57.3 2012-2,48.8 30 35 40 45 50 55 60 65 01/2006 05/2006 09/2006 01/200
9、7 05/2007 09/2007 01/2008 05/2008 09/2008 01/2009 05/2009 09/2009 01/2010 05/2010 09/2010 01/2011 05/2011 09/2011 01/2012 美国ISM 欧元区 5 全球经济 美国零售额稳步回升,消费者信心指数大涨美国零售额稳步回升,消费者信心指数大涨 2月份美国消费者信心指数从上月的61.5大涨至70.8,为去年2月份以来的最高水平。与该数据相呼应的是美国零售额数据,2月同比上升6.5%,环比上升1.1%,创五个月来最大增幅,主要因汽车经销商、加油站和服装商销售增加带动。1月美国个人收入和支
10、出同比分别增长3.8%和3.6%。1月欧元区零售额同比增长1.9%。日本零售额同比升2.5%,美日欧零售额同比增长%美国个人收入和支出同比增长%美国咨询局消费者信心指数 数据来源:CEIC 2012-1,3.6%2012-1,3.8%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%01/2006 05/2006 09/2006 01/2007 05/2007 09/2007 01/2008 05/2008 09/2008 01/2009 05/2009 09/2009 01/2010 05/2010 09/2010 01/2011 05/2011 09/2011 01/2012 收入 支出
11、2012-2,70.8 0 20 40 60 80 100 120 01/2006 05/2006 09/2006 01/2007 05/2007 09/2007 01/2008 05/2008 09/2008 01/2009 05/2009 09/2009 01/2010 05/2010 09/2010 01/2011 05/2011 09/2011 01/2012 2012-2,6.3%2012-1,2.5%2012-1,1.9%-15%-10%-5%0%5%10%15%01/2006 07/2006 01/2007 07/2007 01/2008 07/2008 01/2009 07/2
12、009 01/2010 07/2010 01/2011 07/2011 01/2012 美国 日本 欧元区 6 全球经济 美国房价指数靠稳,销量有缓慢恢复美国房价指数靠稳,销量有缓慢恢复 美国联邦住房金融局(FHFA)12月美国房价指数上升至184.2。自2011年年初已开始逐步靠稳。美国住房市场可能已经见底。美国1月份季调后成屋销量457万,升至近两年高点,但售价中位数仍较一年前下滑2%。新屋销量32.1万,环比下跌0.9%。尽管上月新屋销售形势疲弱,但商务部的报告进一步显示了房地产市场的复苏,存销比降至2006年1月以来最低,为5.6个月。FHFA美国房价指数 美国住房销售量 数据来源:C
13、EIC 2011-12,184.2 150 160 170 180 190 200 210 220 230 240 01/2006 05/2006 09/2006 01/2007 05/2007 09/2007 01/2008 05/2008 09/2008 01/2009 05/2009 09/2009 01/2010 05/2010 09/2010 01/2011 05/2011 09/2011 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 01/2006 05/2006 09/2
14、006 01/2007 05/2007 09/2007 01/2008 05/2008 09/2008 01/2009 05/2009 09/2009 01/2010 05/2010 09/2010 01/2011 05/2011 09/2011 01/2012 美国新屋销售量 美国成屋销售量(右轴)单位:千 7 全球经济 能源和食品价格回落带动美欧通胀下行能源和食品价格回落带动美欧通胀下行 美国1月CPI同比增长2.93%,增幅下降。其中,能源价格月增0.2,为去年10月以来首度正成长,粮食价格同样月增0.2。不计食品与能源价格的核心通胀环比上涨0.2%,同比增速为2.5%。PPI同比上升4
15、.14%,为2011年1月以来最低年增率。未来通胀上行的主要风险因素是伊朗问题引发能源价格上涨。欧元区2月份CPI 同比升2.8%,核心CPI在1.5%持平。欧元区1月PPI同比3.9%。美国物价指数同比增长%欧元区物价指数同比增长%数据来源:CEIC 2012-1,4.14 2012-1,2.93-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 01/2006 05/2006 09/2006 01/2007 05/2007 09/2007 01/2008 05/2008 09/2008 01/2009 05/2009 09/2009 01/2010 05/2010 09/2010 01
16、/2011 05/2011 09/2011 01/2012 PPI CPI 2012-1,3.9 2012-2,2.79-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 01/2006 04/2006 07/2006 10/2006 01/2007 04/2007 07/2007 10/2007 01/2008 04/2008 07/2008 10/2008 01/2009 04/2009 07/2009 10/2009 01/2010 04/2010 07/2010 10/2010 01/2011 04/2011 07/2011 10/2011 01/2012 PPI CPI 8 全球经济
17、美就业美就业形形势改善,欧失业率再创新高势改善,欧失业率再创新高 2月份美国失业率连续两个月保持8.3%。非农就业人数增加22.7万人,除了建筑就业人数还有反覆,其他行业包括制造、采矿、服务业雇用员工都有稳步增加,其中制造业1至2月增加8.3万个工作,增幅相当明显。而且主动跳槽的人数危机以来第一次超过了被裁员的人数。一系列数据显示美国就业形势已经明显改善,但与美联储5.2%-6%的失业率控制目标尚有相当距离。欧元区1月失业率10.7%再创新高,失业人口1690万,欧元区12月失业率为10.4%。欧元区失业率大幅上升很大程度上受到欧元区各国财政紧缩政策影响。目前在欧元区17国中,失业率最高的是西
18、班牙,为22.9%;希腊位居其后,为19.2%。失业率月度数据 美国非农就业人数增加(千人)数据来源:CEIC 2012-1,10.7 2012-2 8.3 0 2 4 6 8 10 12 01/2006 04/2006 07/2006 10/2006 01/2007 04/2007 07/2007 10/2007 01/2008 04/2008 07/2008 10/2008 01/2009 04/2009 07/2009 10/2009 01/2010 04/2010 07/2010 10/2010 01/2011 04/2011 07/2011 10/2011 01/2012 欧元区 美
19、国 2012-2,227 -1,000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 01/2006 05/2006 09/2006 01/2007 05/2007 09/2007 01/2008 05/2008 09/2008 01/2009 05/2009 09/2009 01/2010 05/2010 09/2010 01/2011 05/2011 09/2011 01/2012 9 全球经济 全球股市主要股指多数上扬全球股市主要股指多数上扬 数据来源:CEIC 主要股票指数升幅 全球股市主要股指自年初普遍上扬,主要原因一方面是欧洲央行两轮再融资操作修复市场信心,另
20、一方面是美国经济数据好于预期。主要股票指数较2012年年初增长 2012年初至今 沪深300 13.2%德国DAX 17.0%恒指 14.6%日经 17%道指 6.1%标普 9.0%-0.05 0 0.05 0.1 0.15 0.2 04-01 11-01 18-01 25-01 01-02 08-02 15-02 22-02 29-02 07-03 沪深300 德国DAX 日经 恒指 道指 S&P 500 10 中国经济 工业增加值工业增加值、发电量增速下滑、发电量增速下滑显示经济正在放缓显示经济正在放缓 数据来源:CEIC 中国工业增加值同比增长%1-2月工业增加值累计同比增长11.4%,
21、比去年12月的12.8%有所回落。回落幅度大于往年均值,显示工业生产正在放缓。分行业看,1-2月增长回落较大的是交通运输、通信电子、通用设备、电机器材等设备制造行业、以及电力热力生产和供应行业,与基建投资增速放缓以及外需疲软有关。2月中国制造业PMI为51.0%,比上月略微提升0.5个百分点,汇丰制造业PMI也由上月48.8%升至49.6%,仍在收缩线以下。与工业产出数据一致。中国制造业PMI 指数 2012-2,51.0 35 40 45 50 55 60 65 01/2006 06/2006 11/2006 04/2007 09/2007 02/2008 07/2008 12/2008 0
22、5/2009 10/2009 03/2010 08/2010 01/2011 06/2011 11/2011 2012-2,7.10 2012-2,11.40-20-10 0 10 20 30 40 50 01/2006 05/2006 09/2006 01/2007 05/2007 09/2007 01/2008 05/2008 09/2008 01/2009 05/2009 09/2009 01/2010 05/2010 09/2010 01/2011 05/2011 09/2011 01/2012 发电量月度同比 中国工业增加值月度同比 11 中国经济 1-2月份固定资产投资累计同比增长
23、21.5%。主要投资领域中,制造业投资增速大幅放缓,基建投资缩减;房地产投资保持高速增长;农业、建筑业投资增速冲高。固定资产投资的较快增速主要靠房地产投资在支撑。1-2月份房地产开发投资累计同比增长27.8%,但销售量和土地购置下滑,若房地产调控政策短期内不显著放松,未来投资高增速将难以维持。1-2月社会消费品零售总额累计同比增长14.7%,有加速回落的趋势。推动消费增速放缓的主要商品为食品、服装、家具家电和石油制品,这与食品价格和住房销售回落一致。固定资产投资增幅回落,消费增长加速下滑固定资产投资增幅回落,消费增长加速下滑 城镇固定资产投资累计月度同比增长%社会消费品零售总额月度同比增长%房
24、地产开发投资增速%数据来源:CEIC 2012-2,21.50 20 22 24 26 28 30 32 34 36 01/2006 05/2006 09/2006 01/2007 05/2007 09/2007 01/2008 05/2008 09/2008 01/2009 05/2009 09/2009 01/2010 05/2010 09/2010 01/2011 05/2011 09/2011 2012-2 27.80 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 01/2006 05/2006 09/2006 01/2007 05/2007 09/2007 01/2008
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