PE纵横之道.ppt
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1、GLLGLL 高立里高立里 中科招商基金管理公司中科招商基金管理公司2011-1-82011-1-8 PE PE 纵横之道纵横之道 解密私募股权投资业解密私募股权投资业GLLGLL随着中国资本市场改革的深入和日益成熟随着中国资本市场改革的深入和日益成熟,尤其是尤其是0909年年中国创业板的诞生中国创业板的诞生,引爆了国内的创投市场引爆了国内的创投市场,PE,PE 也越发也越发成为了时下炙手可热的名词。成为了时下炙手可热的名词。本文的讲解,是自己从事本文的讲解,是自己从事 PE PE 行业的一些心得和体会行业的一些心得和体会,更多是一些不成熟的想法和见解更多是一些不成熟的想法和见解,来和大家分享
2、来和大家分享,采取采取了了“问题嵌入问题嵌入”的解读方式,对该行业做了分析和解的解读方式,对该行业做了分析和解读。读。希望通过本文希望通过本文,能与大家进行更多的探讨和交流能与大家进行更多的探讨和交流,通过通过自己的抛砖引玉自己的抛砖引玉,为不了解该行业的同学打开一扇门为不了解该行业的同学打开一扇门,为了解和从事相关行业的同学再开启新一扇窗。为了解和从事相关行业的同学再开启新一扇窗。前言前言2 2GLLGLL一一.大国崛起大国崛起 1717二二.企业家升华至投资家企业家升华至投资家 6 6三三.PE.PE 行业行业 2222四四.案例分析案例分析 7070五五.中科招商中科招商 9696六六.
3、小小 结结 3 3总总 纲纲GLLGLL 一一 大国崛起大国崛起1.1.风水轮流转风水轮流转 1 1 2.2.大中帝国大中帝国 1 1 3.3.投资时代来临投资时代来临 1 14.4.商机涌现商机涌现 1 15.5.高速成长高速成长 1111 6.6.小结小结 1 11212GLLGLL每每 700 700 年,中国出一盛世,年,中国出一盛世,21 21 世纪将现世纪将现“中国盛世中国盛世”NO NO 本世纪本世纪 盛世盛世 1 1 公元前公元前 8 8 世纪世纪 周王朝周王朝 2 2 公元前公元前 1 1 世纪世纪 汉王朝汉王朝 3 3 公元公元 7 7 世纪世纪 唐王朝唐王朝 4 4 公元
4、公元 14 14 世纪世纪 明王朝明王朝 5 5 公元公元 21 21 世纪世纪 中中 国国1.1.风水轮流转风水轮流转 700 700年年 一轮一轮1313一大国崛起一大国崛起GLLGLL目前是大美帝国,未来是目前是大美帝国,未来是“大中帝国大中帝国”预计在预计在 2030 年左右,中国将赶超美国,成年左右,中国将赶超美国,成“世界第一大国世界第一大国”葡萄牙帝国葡萄牙帝国 西班牙帝国西班牙帝国 大大 英帝国英帝国 大大 美帝国美帝国 大大 中帝国中帝国2.2.大中帝国大中帝国1414一大国崛起一大国崛起GLLGLL 1.1.亚洲总部纷移上海亚洲总部纷移上海 2.2.中国,无可争议,成亚洲中
5、心,而亚洲又成世界中心中国,无可争议,成亚洲中心,而亚洲又成世界中心 3.3.百年一遇,中国进入百年一遇,中国进入“投资投资 创业时代创业时代”亚洲总部亚洲总部 NO NO 年代年代 亚洲总部亚洲总部 1 60 1 60 悉尼悉尼 2 70 2 70 东京东京 3 80 3 80 新加坡新加坡 4 90 4 90 香港香港 5 00 5 00 上海上海3.3.投资时代来临投资时代来临1515二大国崛起二大国崛起GLLGLL中国崛起,中国资产巨幅低估,投资增值,决定商机中国崛起,中国资产巨幅低估,投资增值,决定商机 资产巨幅低估资产巨幅低估 人民币人民币 房地产房地产 黄金黄金 股票股票 资源资
6、源 能源能源 矿产矿产 资产低估资产低估,致资本市场被低估致资本市场被低估 大量企业仍未上市大量企业仍未上市 上市企业价值未充分体现上市企业价值未充分体现 市场低估市场低估,商机所在商机所在 PE PE 成中国最大商机成中国最大商机4.4.商机涌现商机涌现1616二大国崛起二大国崛起GLLGLL1Q/09 1Q/09 是是 GDP GDP 拐点拐点,经济开始复苏经济开始复苏,并迅速成长并迅速成长 结果结果 -GDP-GDP 增速增速5.5.高速成长高速成长1717二大国崛起二大国崛起6.1%11.9%11.9%GLLGLL国家国家20092010中国中国 8.4%8.7%美国美国 -0.5%2
7、.7%欧盟欧盟 -1.9%1.0%日本日本 -5.4%1.7%主要经济体主要经济体 GDP GDP 增速预测增速预测1818在大国中在大国中,中国中国 GDP GDP 一枝独秀一枝独秀,鹤立鸡群鹤立鸡群09 09 年年,美美/欧欧/日均经济萧条日均经济萧条,中国第一个快速复苏中国第一个快速复苏,且维持高成长且维持高成长10 10 年年,美美/欧欧/日日 GDP GDP 均低成长均低成长,唯中国高成长唯中国高成长5.5.高速成长高速成长二大国崛起二大国崛起GLLGLL 中国大国崛起中国大国崛起 万幸,生为中国人万幸,生为中国人 万幸,生为今日中国人万幸,生为今日中国人 中国商机泉涌中国商机泉涌,
8、经济增长迅速经济增长迅速 PE PE 基金成中国最赚钱行业基金成中国最赚钱行业6.6.小结小结2828商机涌现,投资良机商机涌现,投资良机二大国崛起二大国崛起GLLGLL二二.企业家升华至投资家企业家升华至投资家 1 1 1 1.生涯规划生涯规划 1 1 2.2.企业家企业家 Vs.Vs.投资家投资家 1 1 3.3.企业家升华至投资家企业家升华至投资家 2 2 4.4.小小 结结 1 1 2929GLLGLL 1 生涯规划生涯规划 职业投资人职业投资人 年薪千万年薪千万 职业经理人职业经理人 年薪百万年薪百万 培训培训/顾问顾问 年薪十万年薪十万 大学大学 讲师讲师 年薪五万年薪五万人生四阶
9、段,不同阶段,不同所得人生四阶段,不同阶段,不同所得三三.企业家升华至投资家企业家升华至投资家3030GLLGLL 2企业家企业家Vs.投资家投资家投资家投资家“投入少,产出多投入少,产出多”,远胜企业家,远胜企业家投资家,投对资,晚上睡觉,亦在投资家,投对资,晚上睡觉,亦在“钱滚钱钱滚钱”企业家企业家投资家投资家 养养 儿儿 子子 控控 股股 事必躬亲事必躬亲 累累 死死 赚赚 利利 润润 养养 猪猪 参参 股股 钱钱 生生 钱钱 优哉优哉优哉优哉 赚赚 差差 价价三三.企业家升华至投资家企业家升华至投资家3131GLLGLL 3企业家升华至投资家企业家升华至投资家职业生涯规划,最高境界,乃
10、自企业家升华至投资家职业生涯规划,最高境界,乃自企业家升华至投资家普普 罗罗 大大 众众 专业技术专家专业技术专家 企业家企业家高层管理人员高层管理人员投资家投资家 3232三三.企业家升华至投资家企业家升华至投资家GLLGLL 3企业家升华至投资家企业家升华至投资家世界上最伟大企业家,最后都投身做世界上最伟大企业家,最后都投身做 PE PE 投资家投资家 案例案例 -郭士纳郭士纳 IBM IBM 前前 CEO CEO 凯雷凯雷 -威尔奇威尔奇 GE GE 前前 CEO CEO 黑石黑石 -梁锦松梁锦松 花旗花旗 HK HK 前前 CEO CEO 黑石黑石 -王王兟兟 TOM TOM 前前 C
11、EO CEO 德太德太 -朴泰俊朴泰俊 POSCO POSCO 前前 CEO CEO 凯雷凯雷 -柳传志柳传志 联想联想 董事长董事长 联想联想/弘毅弘毅3333三三.企业家升华至投资家企业家升华至投资家GLLGLL 企业家养儿子,全力投入,累得要死,忙得要死企业家养儿子,全力投入,累得要死,忙得要死 投资家养猪,养肥就杀,且优哉游哉,投资家养猪,养肥就杀,且优哉游哉,连睡觉财富都在增加连睡觉财富都在增加 故,世界顶尖政治家,最后都升华做故,世界顶尖政治家,最后都升华做 PE PE 投资家投资家 故,中外知名企业家,最后都升华做故,中外知名企业家,最后都升华做 PE PE 投资家投资家5.5.
12、小结小结三三.企业家升华至投资家企业家升华至投资家世界顶级政治家世界顶级政治家/企业家,最后都升华做企业家,最后都升华做 PE PE 投资家投资家3434GLLGLL 四四.PE.PE 行业行业 1 1 1 1.皇冠上的钻石皇冠上的钻石 4 4 2.2.美国美国 PE PE 成功之道成功之道 5 5 3.3.中国中国 PE PE 市场井喷市场井喷 1111 4.4.小小 结结 1 1 3535GLLGLL PE PE 基金基金四四.PE.PE 行业行业1.1.皇冠上的钻石皇冠上的钻石暨私募股权基金(暨私募股权基金(Private Equity FundPrivate Equity Fund,简
13、称,简称“PE”PE”)-PE-PE 基金是由专业基金管理机构管理基金是由专业基金管理机构管理 主主投非上市企业股权,主要通过上市退出投非上市企业股权,主要通过上市退出 通过增值服务提升企业价值,获取收益通过增值服务提升企业价值,获取收益-PE-PE 基金创造更高价值基金创造更高价值 传统金融产品实现企业正常价值传统金融产品实现企业正常价值 PE PE 投资基金投资基金 创造企业超额价值创造企业超额价值-PE-PE 基金特点基金特点 专家管理专家管理,放大价值放大价值 投资先行投资先行,增值跟进增值跟进 聚合资金聚合资金,集合投资集合投资 组合投资组合投资,分散风险分散风险 PE PE 基金乃
14、金融业发展基金乃金融业发展/优化的产物优化的产物,创造企业超额价值创造企业超额价值3636GLLGLL PE PE 基金的模式基金的模式四四.PE.PE 行业行业1.1.皇冠上的钻石皇冠上的钻石-按出资方式按出资方式 人民币基金(人民币基金(0909年后已成市场主流)年后已成市场主流)美元基金美元基金-按组织结构按组织结构 公司制公司制 有限合伙制有限合伙制 混合制混合制 PE PE 基金基金的模式繁多的模式繁多,目前人民币基金已成市场主流目前人民币基金已成市场主流3636GLLGLL21 PE PE 投资四阶段投资四阶段退退出出 初创企业初创企业扩张阶段企扩张阶段企业业并购并购/国企国企重组
15、重组IDG 等众多天使投资人中科招商鼎晖联想弘毅深创投等中科招商联想弘毅等中科招商渤海产业基金、中信产业基金等 产业整合产业整合风投基金风投基金产业基金产业基金并购基金并购基金 成长基金成长基金GLLGLLNONO 指标指标 证券基金证券基金 PE PE 基金基金1 1 理财理财 中产理财中产理财 富人理财富人理财2 2 金额金额 小小 大大3 3 投资人投资人 个人个人 机构机构4 4 募集资金募集资金 公募公募 私募私募5 5 投资对象投资对象 证券证券 股权股权 6 6 投资公司投资公司 已上市公司股票已上市公司股票 拟上市公司原始股拟上市公司原始股7 7 投资期投资期 短期短期 3 3
16、 年左右年左右8 8 股市股市 限牛市限牛市 不论牛市抑熊市均可不论牛市抑熊市均可9 9 投资回报投资回报 论论%论倍论倍PE PE 基金与一般证券基金不同基金与一般证券基金不同,远胜证券基金远胜证券基金7474 PE PE 基金基金 vs.vs.证券基金证券基金3.3.投资基金投资基金五五.主业主业 +基金基金GLLGLL3.3.投资基金投资基金 -低买高卖低买高卖 (眼光(眼光/谈判)谈判)取得成本:取得成本:市盈率市盈率 10 10 倍倍 退退 出:出:市盈率市盈率 50 50 倍倍 则则 ROIROI:增加增加 5 5 倍倍 -净利增加净利增加 (增值(增值/成长)成长)取取 得得 时
17、:时:净利净利 5,000 5,000 万万 上上 市市 时:时:净利净利 10,000 10,000 万万 则则 ROIROI:增加增加 2 2 倍倍 -IPO-IPO 稀释稀释 10-10-25%25%(公众股)(公众股)-投资回报投资回报 5 52 2稀释倍数稀释倍数 =7-=7-9 9 倍倍低买高卖及净利增加,减去低买高卖及净利增加,减去 IPO IPO 稀释,稀释,一般一般 7-7-9 9 倍回报倍回报 赚钱模式赚钱模式五五.主业主业 +基金基金7575GLLGLLPE 基金基金金融中介机构金融中介机构资本市场资本市场创业投资创业投资基金基金产业投资产业投资基金基金重组并购重组并购基
18、金基金未上市企业未上市企业投资投资银行银行律师律师审计审计师师投资投资顾问顾问提供专业服务提供专业服务与资本市场对接与资本市场对接证券交易所证券交易所并购市场并购市场资产证券化市场资产证券化市场产权交易市场产权交易市场证券投资基金证券投资基金策略投资者策略投资者银行银行1.1.皇冠上的钻石皇冠上的钻石PE PE 基金占据金融产业链最高端基金占据金融产业链最高端,乃金融火车头乃金融火车头 金融产业链最高端金融产业链最高端四四.PE.PE 行业行业3737上市企业上市企业GLLGLL 最高投资回报金融产品最高投资回报金融产品 PE PE 投资回报居各种金融产品之首投资回报居各种金融产品之首 1.1
19、.皇冠上的钻石皇冠上的钻石四四.PE.PE 行业行业3838GLLGLL 最全面增值服务最全面增值服务1.1.皇冠上的钻石皇冠上的钻石产业运营增值产业运营增值资本运作增值资本运作增值增值服务增值服务引入战略投资人引入战略投资人团队建设团队建设战略及运营管理战略及运营管理人力资源管理人力资源管理业务支持业务支持财务管理支持财务管理支持参与董事会工作参与董事会工作点对点辅导沟通点对点辅导沟通专项咨询服务专项咨询服务专题培训专题培训CEO 俱乐部俱乐部其他技能其他技能/方法传递方法传递改善公司治理改善公司治理并购重组并购重组优化资本结构优化资本结构PE PE 给投资者创造高额回报给投资者创造高额回报
20、,根本原因在于根本原因在于 PE PE 管理机构为被投资企业提供管理机构为被投资企业提供最全面增值服务最全面增值服务,提高其内在价值提高其内在价值,实现多方共赢实现多方共赢四四.PE.PE 行业行业3939GLLGLL4.4.成功之道成功之道主业主业 +基金模式乃企业成功之道基金模式乃企业成功之道主业主业基金基金 一支独秀一支独秀 基业常青基业常青 养儿子养儿子 实现产业理想实现产业理想 满园春色满园春色 养猪养猪 分享新财富分享新财富 分散经营风险分散经营风险专业分工专业分工 发挥所长发挥所长 相辅相成相辅相成 相得益彰相得益彰投资高度专业,投资高度专业,需专业公司需专业公司(PE PE 基
21、金管理基金管理公司)。管理公司)。管理/投资投资/上市,上市,故企业有多余故企业有多余资金,就认购资金,就认购基金,成基金,成 PE PE 基金公司股东,基金公司股东,做资本家。走做资本家。走主业主业 +基金的基金的成功之道成功之道五五.主业主业 +基金基金7676GLLGLL4.4.成功之道成功之道国内外一流企业均由单一主业转向国内外一流企业均由单一主业转向“主业主业 +基金基金”模式模式五五.主业主业 +基金基金7777 主业:软件主业:软件 基金:比尔基金:比尔.盖茨基金盖茨基金 聘请专业机构投资聘请专业机构投资 全球高全球高成长成长/高科技项目,收益丰厚高科技项目,收益丰厚 主业:电脑
22、主业:电脑 基金:成立联想投资基金:成立联想投资/弘弘 毅投资毅投资 已投资已投资 50 50 多家企业多家企业 基金收益超过主业基金收益超过主业 主业:服装纺织主业:服装纺织 基金:成立基金基金:成立基金,先后投资先后投资 中信证券中信证券/宁波商行宁波商行/投资收益超过投资收益超过 80 80 亿亿,超主业超主业 主业:航运主业:航运 基金:委托中科招商成立基金:委托中科招商成立 中科中远基金中科中远基金 给集团带来丰厚收益给集团带来丰厚收益GLLGLL2.2.美国美国 PE PE 成功之道成功之道英特尔英特尔微微 软软谷谷 歌歌戴戴 尔尔亚马逊亚马逊雅雅 虎虎惠惠 普普甲骨文甲骨文思思
23、科科PE PE 改变美国改变美国,美国硅谷兴起,源于美国硅谷兴起,源于 PE,PE,造就一批世界级跨国企业造就一批世界级跨国企业 他山之石他山之石,可以攻玉可以攻玉四四.PE.PE 行业行业创业家创业家股市股市PE PE 基金基金 投资投资 IPOIPO4040GLLGLL2.2.美国美国 PE PE 成功之道成功之道PE PE 推动整个美国经济创新进步推动整个美国经济创新进步,有力增加就业率有力增加就业率/GDP/GDP 他山之日他山之日,可以攻玉可以攻玉 -哈佛商学院研究表明:哈佛商学院研究表明:过去过去 20 20 年年 PE PE 对对 社会创新贡献率超社会创新贡献率超15%15%-P
24、E -PE 对美国经济影响巨大对美国经济影响巨大 至至20002000年,年,42%42%的的 NASDAQNASDAQ企业受企业受 PE PE 投资投资 1970-20001970-2000年间,年间,PE PE 募集募集 2733 2733 亿美元亿美元 PE PE 支持企业提供支持企业提供 5.9%5.9%就业就业/13.1%GDP/13.1%GDP四四.PE.PE 行业行业4141GLLGLL2.2.美国美国 PE PE 成功之道成功之道 美国美国 PE PE 基金业绩基金业绩数据来源数据来源:PEPI:PEPI无论就无论就 1 1年年/3/3年年/5/5年年/10/10年年/20/2
25、0年投资期而言,代表年投资期而言,代表 PE PE 投资收益水平的投资收益水平的 PEPI PEPI 指数的收益率均明显高出指数的收益率均明显高出 NASDAQ NASDAQ 指数和标准普尔指数和标准普尔 500 500 指数指数四四.PE.PE 行业行业4242GLLGLL2.2.美国美国 PE PE 成功之道成功之道 美国美国 PE PE 基金业绩基金业绩 美国美国 PE 基金数十年年均回报率至少基金数十年年均回报率至少 23%-34%,23%-34%,远超美国股市远超美国股市,红杉红杉 6 号号/7 号基金年回报率更是超过号基金年回报率更是超过 100%100%四四.PE.PE 行业行业
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