《量化对冲投资》PPT课件.ppt
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1、泰达宏利量化对冲投资概念:什么是量化对冲?策略:如何做量化对冲?投资团队与业绩风险提示目录财富需求:净值绝对增长风险波动较小绝对收益产品的发展概念:什么是量化对冲概念:量化(投资方法)通过将投资理念公式化,采用计算机技术指导并执行投资纪律性投资广度可回测对冲(控制风险)市值对冲:控制市场涨跌风险行业中性:控制行业偏离风险风格中性:控制风格偏离风险概念:什么是量化对冲什么是量化对冲?类似举例概念:什么是量化对冲量化选股对冲构造具有稳定超额收益的股票组合利用做空股指期货,可以剥离股票组合的系统性风险;通过投资组合对冲,牛市熊市都能实现绝对收益;图 牛市对冲效果图 熊市对冲效果概念:什么是量化对冲概
2、念:什么是量化对冲?策略:如何做量化对冲?投资团队与业绩风险提示目录核心能力:稳定的超额收益Explore Familiar Risk,Avoid Unfamiliar Risk超额收益能力多因子模型财务行为大数据超额收益稳定风险模型基本面风险模型统计风险模型策略:如何做量化对冲多因子模型本没有秘密,无非是帮助我们更加科学和精确的认识市场,观察市场,并且用更加准确和严密的思维将投资理念贯彻到投资行为中;没有秘密的多因子成长性成长性波动率波动率技术指标技术指标盈利质量盈利质量财务杠杆财务杠杆流动性流动性市场情绪市场情绪估值估值我们对多因子的理解我们对多因子的理解市场由不同投资逻辑的群体构成,不同
3、群体的集体投票表决决定了价格变化;每个显著的因子代表一类投资逻辑,通过加权汇总,模拟市场的总体看法;不排除某个因子在一定时期内产生波动,但不会所有因子同时失效,从而达成在大概率上战胜市场;策略:如何做量化对冲投资策略多因子量化选股体系:将多个直观具有逻辑背景的因子策略相结合,获取稳定的超额收益对因子的持续跟踪研究,深入分析Alpha因子的作用条件,并关注其背后的市场逻辑;清楚的知道我们的超额收益从哪里来,也很清楚自己承担的是哪一部分市场风险;举例:透过多因子看市场逻辑行业间的估值不可比;估值不是选择股票的好理由,没有业绩成长,估值本身没有意义;行业体现为动量,个股体现为反转;行业内股票为同质竞
4、争,而行业间不同质,关注个性;PE因子Alpha回测动量因子Alpha回测策略:如何做量化对冲行业层面多因子模型1.自定义构造行业指数,计算行业因子值;2.测试单个因子效果;3.由于行业本身数目远小于个股,且受到各种宏观变量影响,我们更关注因子逻辑及其存在环境,淡化回测效果;年化收益(Alpha)8.36%波动率12.03%信息比例0.69 最大回撤-10.04%举例:行业动量因子举例:行业动量因子1.采用长期动量,避免高换手2.在行业主题不明确的2011、2012年表现不好3.在行业主题持续的2007(周期)、2008(消费防御)、2013(新兴行业)表现好策略:如何做量化对冲年化收益19.
5、14%波动率12.91%信息比例1.48最大回撤-6.03%行业层面多因子模型从回测效果来看,行业层面的多因子模型确实产生了超额收益;年化超额收益15.47%波动率11.25%信息比例1.38 最大回撤-10.59%策略:如何做量化对冲年化收益(Alpha)25.63%波动率5.36%信息比例4.78最大回撤-2.20%选股层面多因子模型多因子模型在选股层面的效果和稳定性都好于行业配置;行业模型Alpha选股模型Alpha200518.95%25.70%200621.17%24.12%200723.69%41.28%200820.96%31.29%200915.96%37.80%201024.
6、83%25.15%20113.63%24.54%2012-1.05%26.93%201336.54%16.56%201422.17%10.21%策略:如何做量化对冲风险模型对冲 简单对冲的问题:简单选股直接叠加股指期货做空,会导致行业风格等方面结构差异,带来风险;风险模型对冲:先通过风险模型对选股作风险结构修正,降低与指数的结构差异,再作对冲;简单选股简单选股股指期货沪深300股指期货沪深300风险模型处理行业估值风格行业估值风格简单对冲风险模型对冲策略:如何做量化对冲Alpha统计层面风险基本面风险传统的组合构建采用单一基本面风险模型控制风险敞口对市场变化反应迟钝统计风险模型对市场短期风格切
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