狼有狼道,虎有虎迹!详解清华系、海航系、复星系的产业投资模式.doc
《狼有狼道,虎有虎迹!详解清华系、海航系、复星系的产业投资模式.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《狼有狼道,虎有虎迹!详解清华系、海航系、复星系的产业投资模式.doc(10页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、狼有狼道,虎有虎迹!详解清华系、海航系、复星系的产业投资模式清华不是一所大学,海航不是一家航空公司,复星更不是一家药厂。那他们是什么?他们清华不是一所大学,海航不是一家航空公司,复星更不是一家药厂。那他们是什么?他们是在是在 A A 股市场上玩转股市场上玩转“产业产业+ +资本资本”的产融帝国。此文将详解清华系、海航系、复星系的产的产融帝国。此文将详解清华系、海航系、复星系的产业投资模式和风格,绝对值得收藏。业投资模式和风格,绝对值得收藏。与安邦系、中植系等在财务投资领域长袖善舞的“资本+产业”帝国不同,在 A 股市场上,还有另一派玩转产业投资的“产业+资本”帝国,虽说二者都通过资本来做产业整
2、合,但不同的是,前者是把产业当手段,很少控股产业公司,目的是获取资本溢价。后者则把产业当目的,资本只是支持产业发展的手段而已。清华大学 105 年校庆刚过,趁着这个热乎劲,研客君顺道带大家来扒一扒目前在 A 股市场上,玩的风生水起的几个产融大系:清华系、海航系、复星系,分别都是怎么玩转产业投资的。清华系:一花三叶围绕产业并购清华系:一花三叶围绕产业并购提起清华,很多人想到的是自强不息的清华大学。但不知在水木清华背后,还有一个控制着千亿资产的产业帝国清华控股。清华控股最初只是清华大学的校办企业,上世纪 80 年代中期到 90 年代中期,国内兴起一波高校兴办企业的潮流,而清华大学一个个以科研成果为
3、基础的公司也呱呱坠地,典型标志为 1988 年清华大学科技开发总公司的成立。这是清华大学组建的第一间综合性公司,也即紫光集团的前身。90 年代中期至 2003 年,清华大学资产帝国初具雏形,旗下同方股份、紫光股份、诚志股份相继上市。这个阶段,其资产规模达 184 亿元。2003 年至 2012 年。清华大学正式组建了清华控股有限公司,同意持有并管理原来的校办企业、系办企业等,实现了校企分离。2012 年以来,清华控股凭借其殷实的资本实力、坚实的技术后盾、开始在资本市场攻城略地,而清华系这一称呼,也普遍为外界所流传与熟知。仅以紫光为例,2013 年 6 月以前,紫光还只是主攻地产开发、IT 分销
4、,当年 7 月中旬,起其就分别以 18 亿美元、9.1 亿美元收购了展讯、锐迪科,从而包揽了芯片设计企业前三名中的二名。去年,认购带有军工色彩的 TCL4.8 亿股、买下沈阳机床 21.52%股份、收购惠普旗下华三、240 亿元认购西部数据、6 亿美元认购台湾“封测三哥”力成科技去年 7 月,紫光集团宣布 230 亿美元收购全球第四大半导体存储及影像产品制造商美光科技,出价远远超过2013 年双汇以 71 亿美元收购史密斯菲尔德食品的纪录。今年开年,紫光集团又举牌中发科技。若上述投资全部顺利实施,清华系旗下仅紫光系在资本市场上总体投资额已超 1600 亿元人民币。应接不暇的是,自紫光集团在资本
5、市场名声鹊起后,清华系旗下同方股份、诚志股份、启迪控股等,也纷纷大展拳脚。工商资料显示,清华控股由清华大学 100%持有,而清华大学由国家教育部 100%持有。目前清华控股旗下主要资本平台包括,紫光集团,该公司由清华控股、以及清华校友总会理事赵伟国全资子公司北京健坤投资集团分别持有 51%、49%股权;启迪控股,清华控股持有 44.92%股权,北京百骏投资有限公司、国美控股集团有限公司则分别持有 30.08%、25%股权;另外,由清华控股分别持有 25.42%、38.01%的同方股份、诚志股份,也是清华控股旗下重要上市平台。截止目前,清华控股旗下一花三叶的三足鼎立格局已然显现。其中,激进的紫光
6、系定位于全球集成电路巨头,主要发展以集成电路芯片设计、集成电路产业园区和通信微电子学院为主的集成电路产业链;稳健的同方系则定位于以信息技术、节能环保两大类为核心,在此基础上成立计算机、物联网、军工、LED 等十多个产业本部,并以类 PE 模式不断孵化企业成长并推向资本市场;另外,灵动的启迪系则被内定为清华系旗下未来环保资产整合平台,致力于与科技相关的环保等产业,围绕科技展开一系列服务。不过,清华系旗下各具特色的“三个支系”之间并非完全独立,而是在股权、产业方面亦有交叉或重合。例如启迪控股持有紫光股份 12%股权、紫光集团则持有同方股份 2.35%股权,同方股份旗下子公司又通过参与定增入股紫光股
7、份。有人批评说清华系旗下三个平台定位不清,不过在一些庞大的资本系乃至产业巨头里面,为了砥砺创新,有意设计一些内部对手,让其产生一定的竞合态势,也不无好处。马化腾在腾讯帝国中,还有意无意让 QQ 与微信两个团队竞争。整个清华系的资产整合调整过程,是利益博弈的过程,未来清华系会否继续理顺上述同业竞争资产,实现各平台的精细化定位,按特色打包注入资产,仍值得关注。无论如何,在整个清华系挥斥方遒的资本运作背后,一条主线始终未变,围绕产业进行并购。清华系在资本运作动机、并购视野、选择并购标的、甚至出资额度方面均有点特立独行。从并购动机来看,清华系旗下产业的并购,均是围绕整个清华控股的战略规划与布局展开,哪
8、个平台未来将是公司何种整合平台,就寻找合适标的进行整合。如清华系旗下清华控股、启迪科服、清控资产、金信华创入主桑德环境(现名启迪桑德)案例,清华控股当时就明确表示,根据清华控股的发展战略,结合国家产业的转型升级,公司将大力发展环保业务板块,利用上市公司平台有效整合环保行业资源。清华控股对产业的重视,从其官网不间断披露的召开产业工作会议纪录也可见一斑。在最新召开的清华 2016 产业工作会上,清华大学常务副校长程建平就指出,清华产业应以实业为本,利用金融与资本的翅膀发展实业,实现实业与资本的良好互动。截至今年 2 月 1 日,清华系的资本帝国中,已布局有同方友友、同方泰德、锦恒汽车安全3 家港股
9、公司,以及世纪互联、500 彩票网 2 家美股公司,而 A 股市场,也已参控股同方股份、诚志股份、紫光股份、同方国芯、*ST 古汉、泰豪科技、国金证券、*ST 华赛、千方科技、中文在线、启迪桑德、银润投资等 12 家公司,总市值已过千亿。不过,清华系产业资本融合模式本身限制了产业的选择,由于高估值和国家未来发展的需求,最终该模式的产业并购的选择会集中在近期比较热门,估值比较高的行业。对于企业来说,高估值行业意味着高溢价的收购,企业本身的现金流要求高,风险相对较大。海航系:实业做市盈率海航系:实业做市盈率 资本做市梦率资本做市梦率在 A 股市场,若梳理产业投资和产融结合的样板,陈峰掌舵海航集团绝
10、绕不过去。1990 年,在民航总局计划司、国家空中交通管制局计划处任职的陈峰,受时任海南省省长的刘剑锋之聘,拿着政府给予的 1000 万元,以省长航空助理的身份受命组建海南航空。此后的故事已为业界所熟知,在此不一一赘述。从“连一个飞机翅膀都买不起”的 1000 万元起家的航空公司,发展成为赞同删除世界500 强排名第 464 位的国际化金融控股集团,海航只用了 22 年。但这 22 年,海航也并非一番风顺,至少经历了三次危机。危机危机,危中有机。这三次危机也是海航从一家航空公司,快速成长为集航空、旅游、实业、资本、物流、科技文化于一身的国际金融控股集团的重要诱因。第一次危机是海航集团成立的 2
11、000 年。当年 7 月,国家民航总局开始部署以国航、南航、东航三巨头为中心的战略重组。这一明显带有政府配置市场色彩的计划,令当时仍偏居海南一隅的海航备感焦虑。要避免被三大巨头吞并,就必须抢先做大自己。此后的两年中,海航沿袭了“融资、重组、再融资”的一贯手法,通过并购或重组,控股新华航空、山西航空、长安航空、金鹿公务机等 8 家公司,并开始通过并购、整合等方式涉足信托、证券等金融行业。这一次危机加速使海航从一个地方航空公司,发展成为全国性的大型航空公司。第二次危机发生在 2003 年,受 SARS 所累,一向现金流充裕的海南航空出现历史上首次亏损,当年报亏 10 亿余元。这让公司认识到,尽管航
12、空业有日常现金流好的优点,但也有受外部影响大、敏感度高、利润率低的缺点。如果一个企业 80以上的收入依靠航空产业,将会始终处于经营不稳定状态。从那时候开始,海航开始围绕航空主业进行上下游产业链延伸。2003 年收购西安民生,开启了海航收购商业零售类公司的先河,因为商业零售业与航空旅游业在购物、机票、免税品等具有一定业务关联外,还能够为集团其它产品提供销售通路和客户资源,更为重要的,还在于商业零售类公司具有周期性弱、现金流稳定的特点,可以对整个集团发展起到平衡器的作用。至此,海航贯彻这一理念,开始了组建跨产业金融控股集团之路。2008 年前后的次贷危机,开启了海航的第三次转型,海航海外收购步伐开
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 狼有狼道 虎有虎迹 详解 清华 海航 星系 产业 投资 模式
限制150内