《投资学》(博迪).ppt
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1、INVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUSCopyright 2011 by The McGraw-Hill Companies,Inc.All rights reserved.McGraw-Hill/Irwin第二十五章投资的国际分散化INVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUS背景美国仅占了世界股票市场资本总额的1/3。新兴市场占全球股票市场资本总额的16%。作为六大国家和地区 美国、日本、英国、法国、中国香港、加拿大 占据了全球股票市场的62%。美国在这六个国家和地区中所占的比重为54%。INVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUS背景很明显,
2、美国的股票市场不能构成一个完整的多样化的股票投资组合。国际投资为分散化提供了大量的机会。它也带来了一些特殊的风险。INVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUS图25.1 人均GDP 与市场资本化率INVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUS股权市场的发展有助于人民财富的增长。母国偏见:投资者通常更偏重于国内股票投资。他们甚至完全忽略了国际分散化投资的机会。问题INVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUS汇率风险由于汇率的变化而发生的变化。外国投资者可能会产生与预期不同的本国货币收益。某外国投资者同时投资于一项国外资产和外币。国际化投资的风险因素INVE
3、STMENTS|BODIE,KANE,MARCUS国际化投资的风险因素1.以当地货币计量的收益率2.当地货币调整为本国货币后的收益率风险变化的两个来源:7INVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUS假设英国无风险利率为10%现在的汇率是1英镑兑2美元。一个投资者有20,000 美元,即可以购买10,000 英镑,一年后投资可得11,000英镑。如果汇率下跌为1英镑兑1.80美元那么最终只能得到19,800美元,损失了200美元。对美国投资者而言,这项投资并不是无风险的。例 25.1 汇率风险INVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUS等式表明美国投资者的收益是:以英
4、镑计算的收益率乘以汇率的收益率例 25.1 汇率风险INVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUS图25.2 2009年以美元计算与以本国或本地区货币计算的股市收益率INVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUS对冲汇率风险期货或远期市场通常用来规避风险。美国投资者为了锁定无风险的美元收益,他既可以在英国投资,但须对冲汇率风险,也可以在美国投资无风险资产。INVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUS原则上说,证券分析中的宏观环境分析、行业分析和特定公司分析在各个国家都是相似的。在实际中,想要获得关于国外资产的相同质量的信息非常困难。PRS(政治风险服务)集
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