《资金成本》课件.ppt
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1、第三章第三章 资金成本和资金结构资金成本和资金结构 学学 习习 目目 标标1.定义资金成本并了解其不同的种类;定义资金成本并了解其不同的种类;2.掌握各种资金成本的计算;掌握各种资金成本的计算;3熟悉成本按习性分类的方法;熟悉成本按习性分类的方法;4.定义财务管理中的杠杆原理;定义财务管理中的杠杆原理;5.掌握财务杠杆、经营杠杆及复合杠杆的涵义掌握财务杠杆、经营杠杆及复合杠杆的涵义及其计算;及其计算;6.了解资金结构的涵义及影响资金结构的因素;了解资金结构的涵义及影响资金结构的因素;7.掌握最优资金结构的每股利润无差别点法、掌握最优资金结构的每股利润无差别点法、比较资金成本法及公司价值分析法。
2、比较资金成本法及公司价值分析法。第一节第一节 资金成本资金成本一、资金成本概述一、资金成本概述(一)资金成本的含义 资金成本是指企业为筹措和使用资金所必须付出的代价。从广义上讲,企业筹集和使用任何资金;而狭义的资金成本仅指筹集和使用长期资金(包括自有资金和借入长期资金)的成本。资金成本包括资金使用费和资金筹资金成本包括资金使用费和资金筹集费两部分内容:集费两部分内容:1.资金使用费 它是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的代价 2.资金筹集费 它是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用 资金成本的计算公式资金成本的计算公式 或或 式中:式中:K资金成本,以百分率表示;资金成本,
3、以百分率表示;D资金使用费;资金使用费;P筹资数额;筹资数额;F资金筹集费;资金筹集费;f资金筹集费率资金筹集费率 (二)资金成本的种类(二)资金成本的种类l个别资金成本:单种筹资方式的资金成本个别资金成本:单种筹资方式的资金成本l综合资金成本:对个别资金成本进行加权综合资金成本:对个别资金成本进行加权平均而得到的结果平均而得到的结果 l边际资金成本:指追加单位筹资额所付出边际资金成本:指追加单位筹资额所付出的代价的代价 (三)资金成本的性质和作用(三)资金成本的性质和作用1.资金成本的性质资金成本的性质 资金成本是商品经济条件下资金所资金成本是商品经济条件下资金所有权和使用权分离的必然结果,
4、是按资分有权和使用权分离的必然结果,是按资分配的集中表现配的集中表现 资金成本具有一般产品成本的基本资金成本具有一般产品成本的基本属性,又不同于一般产品成本的某些特征属性,又不同于一般产品成本的某些特征 资金成本同资金时间价值既有联系,资金成本同资金时间价值既有联系,又有区别又有区别 2.资金成本的作用资金成本的作用 资金成本是比较筹资方式,选择追加筹资金成本是比较筹资方式,选择追加筹资方案的依据资方案的依据 资金成本是评价投资项目、比较投资方资金成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准案和追加投资决策的主要经济标准 资金成本还可以作为衡量企业整个经营资金成本还可以作为衡量
5、企业整个经营业绩的基准业绩的基准 二、资金成本的计算二、资金成本的计算1.银行借款成本银行借款成本 式中:式中:Ki银行借款成本银行借款成本 L银行借款筹资总额银行借款筹资总额 i银行借款利息率银行借款利息率 T所得税税率所得税税率 f银行借款筹资费率银行借款筹资费率 由于银行借款手续费很低由于银行借款手续费很低,f常可忽略不计常可忽略不计,可简化为可简化为:【例例】某企业取得长期借款某企业取得长期借款100万元万元,年利率年利率12,期限期限5年年,每年付息一次每年付息一次,到期一次还本到期一次还本,筹筹措措借借款的费用率为款的费用率为0.2,企业所得税率为企业所得税率为33,计算这笔借款的
6、资金成本计算这笔借款的资金成本。简化计算为:简化计算为:2.债券成本债券成本 债券成本的计算公式为债券成本的计算公式为:式中:式中:Kb债券成本债券成本 B债券面值债券面值 i债券票面利息率债券票面利息率 T所得税税率所得税税率 B0债券筹资额,按发行价格确定债券筹资额,按发行价格确定 f债券筹资费率债券筹资费率【例例】某企业发行面值某企业发行面值1 000元的债券元的债券10 000张张,期限期限10年年,票面利率票面利率10,每年付息一次每年付息一次,发行发行费率为费率为3,所得税率为所得税率为33,债券按面值等价债券按面值等价发行,发行,计算该债券的资金成本计算该债券的资金成本。若该债券
7、若该债券发行价为每张发行价为每张1 200元元,则该债券的资,则该债券的资金成本为:金成本为:3.优先股成本优先股成本式中:式中:Kp优先股成本优先股成本D优先股每年的股利优先股每年的股利P0发行优先股总额发行优先股总额f 优先股筹资费率优先股筹资费率4.普通股成本普通股成本 固定股利模式:固定股利模式:考虑筹资费用考虑筹资费用:式中:式中:Ks普通股成本普通股成本 D每年固定股利每年固定股利 V0普通股金额,按发行价计算普通股金额,按发行价计算 f普通股筹资费率普通股筹资费率固定股利增长模式:固定股利增长模式:【例例】某公司普通股发行价为每股某公司普通股发行价为每股20元元,第一第一年预期股
8、利年预期股利1.5元元,发行费率为发行费率为股价的股价的5,预预计股利增长率为计股利增长率为4%,计算该普通股的资金成计算该普通股的资金成本本。5.留存收益成本留存收益成本(1)股利增长模型:)股利增长模型:式中:式中:Ke留存收益成本留存收益成本(2)资本资产定价模型:)资本资产定价模型:式中:式中:Rf无风险报酬率无风险报酬率 Rm平均风险股票必要报酬率平均风险股票必要报酬率 股票的贝他系数股票的贝他系数(3)风险溢价:)风险溢价:Kb债券成本债券成本 RPc风险溢价风险溢价 (二)综合资金成本的计算(二)综合资金成本的计算 Kw综合资金成本综合资金成本 Wj第第j种资金占总资金的比重种资
9、金占总资金的比重 Kj第第j种资金的成本种资金的成本 n筹资方式种类筹资方式种类【例例】某企业共有资金某企业共有资金100万元,其中银行借款万元,其中银行借款40万元,优先股万元,优先股10万元,普通股万元,普通股30万元,留存收益万元,留存收益20万元,各种资金的成本分别为:万元,各种资金的成本分别为:6、12、15.5和和15。试计算该企业加权平均资金成本。试计算该企业加权平均资金成本。(1)计算各种资金所占的比重)计算各种资金所占的比重 Wi 40/10010040 Wp 10/10010010 Ws 30/10010030 We 20/10010020(2)计算综合资金成本)计算综合资
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