《期权投资》PPT课件.ppt
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1、第六章第六章 期权投资期权投资n第一节第一节 期权基本知识期权基本知识n一、概念一、概念n 期权是一种合约,该合约赋予持有期权是一种合约,该合约赋予持有者在到期日或到期日之前,以固定价者在到期日或到期日之前,以固定价格购买或出售某种资产的权利。格购买或出售某种资产的权利。n其标的资产可以是股票、外汇、商品其标的资产可以是股票、外汇、商品等。等。二、期权的分类二、期权的分类n(一)按照持有的权利分为(一)按照持有的权利分为n看涨期权:买权,看涨期权:买权,call optionn看跌期权:卖权,看跌期权:卖权,put optionn(二)按照期权执行时间分为(二)按照期权执行时间分为n欧式期权:
2、到期执行欧式期权:到期执行n美式期权:可在到期日或之前执行美式期权:可在到期日或之前执行期权分类续期权分类续n(三)按照是否可能被执行分为(三)按照是否可能被执行分为n实值期权:有可能被执行实值期权:有可能被执行n看涨:标的资产现行市价看涨:标的资产现行市价执行价格执行价格n看跌:标的资产现行市价看跌:标的资产现行市价执行价格执行价格n虚值期权:不可能被执行虚值期权:不可能被执行n看涨:标的资产现行市价看涨:标的资产现行市价执行价格执行价格n平价期权:标的资产现行市价平价期权:标的资产现行市价=执行价格执行价格n 不可能被执行不可能被执行三、多头、空头、权利金三、多头、空头、权利金n多头:期权
3、的持有者、购买者多头:期权的持有者、购买者n空头:期权的出售者或发行方空头:期权的出售者或发行方n多头赚取的价值是空头的损失,双方为零多头赚取的价值是空头的损失,双方为零和博弈。和博弈。n权利金:期权的购买成本,也称期权费权利金:期权的购买成本,也称期权费四、期权到期日的价值四、期权到期日的价值n(一)买入看涨期权(多头看涨头(一)买入看涨期权(多头看涨头寸)寸)n到期日价值到期日价值=Max(股票市价(股票市价-执行执行价格,价格,0)n净损益净损益=到期日价值到期日价值-权利金权利金期权到期日的价值期权到期日的价值n(二)卖出看涨期权(空头看涨头二)卖出看涨期权(空头看涨头寸)寸)n到期日
4、价值到期日价值=Max(股票市价(股票市价-执执行价格,行价格,0)n净损益净损益=到期日价值到期日价值+权利金权利金期权到期日的价值期权到期日的价值n(三)买入看跌期权(多头看跌头(三)买入看跌期权(多头看跌头寸寸)n到期日价值=Max(执行价格(执行价格-股票股票市价,市价,0)n净损益净损益=到期日价值到期日价值-权利金权利金期权到期日的价值期权到期日的价值n(四)卖出看跌期权(空头看跌头(四)卖出看跌期权(空头看跌头寸)寸)n到期日价值到期日价值=Max(执行价格(执行价格-股股票市价,票市价,0)n净损益净损益=到期日价值到期日价值+权利金权利金五、期权价格(权利金)的影响因素五、期
5、权价格(权利金)的影响因素n(一)价格的构成(一)价格的构成n期权价格由两部分构成:内在价值和时期权价格由两部分构成:内在价值和时间价值间价值n内在价值指期权立即执行产生的经济价内在价值指期权立即执行产生的经济价值。即现行市价与执行价的差额。若期值。即现行市价与执行价的差额。若期权现已到期,则内在价值等于到期日价权现已到期,则内在价值等于到期日价值。值。价格的构成续价格的构成续n时间价值对于期权卖方来说,反映时间价值对于期权卖方来说,反映了期权交易期间内的时间风险;对了期权交易期间内的时间风险;对买方来说,反映了期权内在价值在买方来说,反映了期权内在价值在未来增值的可能性。未来增值的可能性。n
6、时间价值时间价值=期权价格期权价格-内在价值内在价值 例:某投资者持有两份看跌期权。例:某投资者持有两份看跌期权。9月月份到期的期权执行价格为份到期的期权执行价格为30元,权利金为元,权利金为4元;元;10月份到期的期权执行价为月份到期的期权执行价为25元,权元,权利金为利金为1.5元。若这段时间股票市价均为元。若这段时间股票市价均为27元元.那么:那么:9月份期权内在价值月份期权内在价值=30-27=3元元 时间价值时间价值=4-3=1元元10月份期权内在价值月份期权内在价值=0 时间价值时间价值=1.5-0=1.5元元(二)期权价格的影响因素二)期权价格的影响因素n股票的市价股票的市价n执
7、行价格执行价格n到期期限到期期限n股票价格的波动率股票价格的波动率n利率利率n红利支付红利支付第二节第二节 期权投资期权投资n一、期权投资策略一、期权投资策略n(一)保护性看跌期权(一)保护性看跌期权n 指购买股票,同时购买该股票的看跌指购买股票,同时购买该股票的看跌期权构成的组合。设股票购买价为期权构成的组合。设股票购买价为S0,执行期权时的股价为执行期权时的股价为ST,期权价格为,期权价格为P,执行价格为执行价格为X。则该组合构建成本为。则该组合构建成本为S0+P保护性看跌期权的价值和净损益保护性看跌期权的价值和净损益STXSTX股票价值股票价值STST看跌期权价值看跌期权价值X-ST0组
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