制造业景气度持续回落.pdf
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1、.中国 12 月 PMI 跌破荣枯线,29 个月来首次,34 个月来新低 12 月我国官方制造业 PMI 达 49.4%,为自 2016 年 2 月以来的低点,此外,这也是自 2016年 7 月以来首次低于荣枯线。制造业疲态显现,经济下行压力进一步加大。2018 年制造业 PMI 全年均值 50.9%,显著低于 2017 年的 51.6,整体反映当前经济边际恶化加剧,与此同时,企业主动去库迹象显现。分项指标看,供需、价格指标继续大幅走弱,其中进、出口与两大价格指标根本到达 2015年末以来的低点。至 49.7%,经济承压不断加大。供需缺口保持收窄趋势,新订单指数与生产指数之差较11 月下降 1
2、.9 个点至 1.8%。(2)两大价格指数明显走弱。PMI 两大价格指数出厂价格指数和原材料购进价格指数较11 月分别回落近 3.1 和 5.5 个点至 43.3%和 44.8%。需求疲弱以及月内大宗商品价格持续下行构成主要影响,明年 PPI 下行速率将显著加快,下半年或转入负区间。(3)库存指数小幅下降,悲观预期下企业主动去库存迹象显现。本月,PMI 两大库存指数纷纷上升,原材料库存指数和产成品库存指数分别较上月下降 0.1 和 0.4 个点至 47.1%和 48.2%。结合新订单指数下降 0.7,采购量下行 1 个点,以及供需缺口的持续大幅收窄,反响出生产与需求全面放缓的背景中,企业悲观预
3、期情绪加重,整体呈现主动去库存。至 46.6%,由于内需放缓,进口指数大幅下滑 1.2 个点至 45.9%。两个指数均持续位于临界点以下,说明在全球经济复苏放缓和贸易摩擦不确定性增加的影响下,进出口下行压力持续加大。(5)分企业规模看,中型企业再度下行,整体生产压力加大。大型企业 PMI 下降 0.5 个点,达 50.1%,根本位于临界点。中型和小型企业 PMI 为 48.4%和 48.6%,分别较上月下降 0.7 和 0.6 个百分点,均位于临界点以下。51.752.451.651.851.651.350.351.551.451.951.551.251.350.850.25049.446474849505152535455.综合来看,12 月制造业整体下行的主要拖累项源于价格与生产指标,除此之外 PMI 从业人员本月下行,反映制造业用工量有所减少。与年初的环比态势相比,制造业收缩显著,与近年 12 月变动均值相比同样呈现收缩态势,制造业疲态开始显现。
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