International Finance6.ppt
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1、国际金融市场董董 丽丽 国际金融市场概念 国际金融市场有广义与狭义的概念。国际金融市场有广义与狭义的概念。1.1.广义上说,国际金融市场是居民与非居民广义上说,国际金融市场是居民与非居民或非居民之间的一切资金融通、证券买卖、外汇或非居民之间的一切资金融通、证券买卖、外汇交易、黄金买卖的场所与渠道;交易、黄金买卖的场所与渠道;2.2.狭义上说,国际金融市场是指国际间的资狭义上说,国际金融市场是指国际间的资金借贷活动,又称国际资金市场。金借贷活动,又称国际资金市场。国际金融市场概述国际金融市场概述 3、国际货币市场:借贷期限在1年以下的国际资金市场。4、国际资本市场:借贷期限在1年及1年以上的国际
2、资金市场。5、国内金融市场:本国居民之间发生金融关系的场所。6、国际金融市场:涉及其他国家居民在国际范围内进行金融活动的场所。7、传统的国际金融市场:经营某一货币业务,要通过该货币发行国市场,并受此市场规则、惯例和政府规章法令的约束。8、境外市场:也称离岸市场。经营某一货币业务,移到该货币发行国的境外进行,以摆脱货币发行国的管制和影响,并不受所在国市场的规则、惯例和政府规章法令的约束。境外市场或离岸市场境外市场或离岸市场是是国际金融市场的核心。国际金融市场的核心。国际金融市场的基本要素国际金融市场的基本要素 从事交易的主体从事交易的主体从事交易的主体从事交易的主体。即市场交易的参与者。即市场交
3、易的参与者。即市场交易的参与者。即市场交易的参与者 交易的客体交易的客体交易的客体交易的客体。即各种金融工具。即各种金融工具。即各种金融工具。即各种金融工具 交易的载体与媒介交易的载体与媒介交易的载体与媒介交易的载体与媒介。即连接主体和客体的方式,。即连接主体和客体的方式,。即连接主体和客体的方式,。即连接主体和客体的方式,也就是金融市场的组织方式。也就是金融市场的组织方式。也就是金融市场的组织方式。也就是金融市场的组织方式。国际金融市场分类国际金融市场分类新型与传统国际金融市场的区别新型与传统国际金融市场的区别国内金融市场国内金融市场传传统统国国际际金金融融市场市场传传统统国国际际金金融融市
4、场市场新型国际金融市场新型国际金融市场(离岸金融市场)(离岸金融市场)传统的国际金融市场与新型的国际金融市场的区别:传统的国际金融市场与新型的国际金融市场的区别:1.1.业务主体的业务主体的差别差别:前者以居民与非居民之间的金融交易为业务主:前者以居民与非居民之间的金融交易为业务主体;后者则以非居民之间的金融交易为业务主体。体;后者则以非居民之间的金融交易为业务主体。2.2.交易货币的差别交易货币的差别:前者以市场所在国货币为交易;后者则以市场:前者以市场所在国货币为交易;后者则以市场所在国货币以外的任何西方主要货币为交易货币。所在国货币以外的任何西方主要货币为交易货币。3.3.资金来源的差别
5、:资金来源的差别:前者的资金主要来源于市场所在国;而后者的前者的资金主要来源于市场所在国;而后者的资金则来自世界各地。资金则来自世界各地。4.4.受管制程度的差别受管制程度的差别:前者受市场所在国的金融法规的管制;而后:前者受市场所在国的金融法规的管制;而后者的借贷活动是不受任何国家金融法规的管制。者的借贷活动是不受任何国家金融法规的管制。5.5.形成基础的差别形成基础的差别:前者的形成以所在国强大的经济实力和巨额的:前者的形成以所在国强大的经济实力和巨额的资金积累为基础;而后者主要依赖所在国优惠、宽松的金融政策为资金积累为基础;而后者主要依赖所在国优惠、宽松的金融政策为基础基础.积极作用积极
6、作用 调节各国国际收支调节各国国际收支 为各国经济发展提供了融资渠道为各国经济发展提供了融资渠道 优化了国际分工和资源配置优化了国际分工和资源配置 促进了国际贸易与国际投资的发展促进了国际贸易与国际投资的发展 促进了全球经济一体化促进了全球经济一体化 国际金融市场作用国际金融市场作用 消极作用消极作用 为金融投机提供了便利为金融投机提供了便利 加速了通货膨胀或通货紧缩的国际传播加速了通货膨胀或通货紧缩的国际传播 加大了汇率、利率及金融资产价格的波动加大了汇率、利率及金融资产价格的波动 使一国的金融危机得以迅速蔓延使一国的金融危机得以迅速蔓延 国际货币市场短期信贷市场短期信贷市场银行同业拆放市场
7、银行同业拆放市场银行同业拆放市场银行同业拆放市场银行短期信贷市场银行短期信贷市场银行短期信贷市场银行短期信贷市场短期证券市场短期证券市场短期国债、大额短期国债、大额短期国债、大额短期国债、大额CDCDCDCD、银行承兑汇票、商业承兑银行承兑汇票、商业承兑银行承兑汇票、商业承兑银行承兑汇票、商业承兑汇票汇票汇票汇票贴现市场贴现市场未到期的信用票据,以贴现方式进行交易未到期的信用票据,以贴现方式进行交易未到期的信用票据,以贴现方式进行交易未到期的信用票据,以贴现方式进行交易银行同业拆借市场国际货币市场国际货币市场借贷期限很短借贷期限很短利率较低利率较低每笔交易金额较大每笔交易金额较大无需担保无需担
8、保常通过经纪人进行常通过经纪人进行 伦伦敦敦同同业业拆拆借借市市场场,基基于于LIBORLIBOR的的短短期期拆拆借借市市场场,LIBORLIBOR (伦敦同业银行拆借利率伦敦同业银行拆借利率)是一种重要的浮动利率,一般一日一变是一种重要的浮动利率,一般一日一变 美国联邦基金市场美国联邦基金市场 国库券一级市场 招标、贴现、批发招标、贴现、批发 国库券二级市场 参加者众多、交易活跃参加者众多、交易活跃 国库券期货市场国库券市场国库券市场 中长期信贷市场中长期信贷市场中长期信贷市场中长期信贷市场信贷市场是政府机构和跨国银行向客户提供的信贷市场是政府机构和跨国银行向客户提供的信贷市场是政府机构和跨
9、国银行向客户提供的信贷市场是政府机构和跨国银行向客户提供的中长期资金融通的市场中长期资金融通的市场中长期资金融通的市场中长期资金融通的市场 政府信贷政府信贷政府信贷政府信贷 国际金融机构贷款国际金融机构贷款国际金融机构贷款国际金融机构贷款 证券市场证券市场证券市场证券市场债券债券债券债券股票股票股票股票股票存托股票存托股票存托股票存托 国际租赁市场国际租赁市场国际租赁市场国际租赁市场 项目融资与项目融资与项目融资与项目融资与BOTBOTBOTBOT国际资本市场中长期信贷市场政府贷款的期限最长可以达到政府贷款的期限最长可以达到政府贷款的期限最长可以达到政府贷款的期限最长可以达到30303030年
10、,最低利息可年,最低利息可年,最低利息可年,最低利息可以低到零。一般有限制性条款,规定贷款只能用以低到零。一般有限制性条款,规定贷款只能用以低到零。一般有限制性条款,规定贷款只能用以低到零。一般有限制性条款,规定贷款只能用于购买授受国的商品,为约束性贷款于购买授受国的商品,为约束性贷款于购买授受国的商品,为约束性贷款于购买授受国的商品,为约束性贷款银行贷款一般为无约束的贷款,对于数额较大的,银行贷款一般为无约束的贷款,对于数额较大的,银行贷款一般为无约束的贷款,对于数额较大的,银行贷款一般为无约束的贷款,对于数额较大的,采用所谓辛迪加贷款采用所谓辛迪加贷款采用所谓辛迪加贷款采用所谓辛迪加贷款辛
11、迪加贷款:一家或几家牵头行,其余为参与行。辛迪加贷款:一家或几家牵头行,其余为参与行。辛迪加贷款:一家或几家牵头行,其余为参与行。辛迪加贷款:一家或几家牵头行,其余为参与行。牵头行通常是管理行,收取牵头费与管理费,并牵头行通常是管理行,收取牵头费与管理费,并牵头行通常是管理行,收取牵头费与管理费,并牵头行通常是管理行,收取牵头费与管理费,并与其他管理行一起承担贷款的管理工作。与其他管理行一起承担贷款的管理工作。与其他管理行一起承担贷款的管理工作。与其他管理行一起承担贷款的管理工作。国际股票市场国际股票是对发行公司所在国家以外的投资者销售国际股票是对发行公司所在国家以外的投资者销售的股票;国际股
12、票市场就是筹措国际股票的国际金融市的股票;国际股票市场就是筹措国际股票的国际金融市场。场。开放本国股票市场是股票市场国际化的重要前提。开放本国股票市场是股票市场国际化的重要前提。开放市场分直接开放和间接开放。在直接开放形式下,开放市场分直接开放和间接开放。在直接开放形式下,外国投资者可以直接投资于国内股市,本金和收益能够外国投资者可以直接投资于国内股市,本金和收益能够自由汇出、汇入,目前多数国家的股市采取的有限制的自由汇出、汇入,目前多数国家的股市采取的有限制的直接开放,在股票行业、外国投资人持股比例、税收等直接开放,在股票行业、外国投资人持股比例、税收等方面进行限制(我国方面进行限制(我国B
13、 B股市场即为有限开放)。股市场即为有限开放)。间接开放的主要形式之一是通过基金投资开放本国间接开放的主要形式之一是通过基金投资开放本国市场,从而达到间接投资于通过他国证券市场的目的。市场,从而达到间接投资于通过他国证券市场的目的。股票交易方式股票交易方式 以美国股票存托收据(以美国股票存托收据(ADRADR)为例,它是指美国)为例,它是指美国银行在海外分支机构代表当地公司保管的该公司的银行在海外分支机构代表当地公司保管的该公司的股权凭证。保管银行必须承担起有关持有外国股票股权凭证。保管银行必须承担起有关持有外国股票的各种管理工作,如收取股息红利、缴纳预扣税等。的各种管理工作,如收取股息红利、
14、缴纳预扣税等。股息红利被转化成美元,在减掉税款、保管费及其股息红利被转化成美元,在减掉税款、保管费及其它费用后支付给美国投资者。它费用后支付给美国投资者。股票存托收据(股票存托收据(depositary receipts)depositary receipts)中国股票市场海外上市海外上市海外上市海外上市新浪网、中华网、新浪网、中华网、新浪网、中华网、新浪网、中华网、SOHUSOHUSOHUSOHU网、华能国际、中石油、中海油、中网、华能国际、中石油、中海油、中网、华能国际、中石油、中海油、中网、华能国际、中石油、中海油、中石化、中国联通等石化、中国联通等石化、中国联通等石化、中国联通等股票存
15、托股票存托股票存托股票存托2001200120012001年,中国存托凭证(年,中国存托凭证(年,中国存托凭证(年,中国存托凭证(China Depositary ReceiptsChina Depositary ReceiptsChina Depositary ReceiptsChina Depositary Receipts,CDRCDRCDRCDR)开始被热炒)开始被热炒)开始被热炒)开始被热炒 QDIIQDIIQDIIQDII合格的本地机构投资者合格的本地机构投资者合格的本地机构投资者合格的本地机构投资者(QUALIFIED DOMESTIC INSTITUTIONAL INVESTO
16、RS)(QUALIFIED DOMESTIC INSTITUTIONAL INVESTORS)(QUALIFIED DOMESTIC INSTITUTIONAL INVESTORS)(QUALIFIED DOMESTIC INSTITUTIONAL INVESTORS)机制机制机制机制 QFIIQFIIQFIIQFII合格的外国机构投资者合格的外国机构投资者合格的外国机构投资者合格的外国机构投资者(QUALIFIED FOREIGN INSTITUTIONAL INVESTORSI)(QUALIFIED FOREIGN INSTITUTIONAL INVESTORSI)(QUALIFIED F
17、OREIGN INSTITUTIONAL INVESTORSI)(QUALIFIED FOREIGN INSTITUTIONAL INVESTORSI)机制机制机制机制国际债券市场国际债券市场 国际债券的分类国际债券的分类国际债券的分类国际债券的分类 (1)(1)(1)(1)外国债券、欧洲债券与全球债券。外国债券、欧洲债券与全球债券。外国债券、欧洲债券与全球债券。外国债券、欧洲债券与全球债券。(2)(2)(2)(2)固定利率债券、浮动利率债券和零息债券。固定利率债券、浮动利率债券和零息债券。固定利率债券、浮动利率债券和零息债券。固定利率债券、浮动利率债券和零息债券。国际债券的一级市场与二级市场
18、国际债券的一级市场与二级市场国际债券的一级市场与二级市场国际债券的一级市场与二级市场欧洲货币市场的几个基本概念1.1.欧洲美元:存放在美国境外银行的美元存款欧洲美元:存放在美国境外银行的美元存款.2.2.欧欧洲洲货货币币:存存放放于于货货币币发发行行国国境境外外银银行行的的该该国国货币存款货币存款.3.3.欧欧洲洲银银行行:经经营营欧欧洲洲货货币币的的银银行行。即即接接受受其其所所在在国国货货币币以以外外的的货货币币的的定定期期存存款款,并并发发放放贷贷款款的银行。的银行。4.4.欧欧洲洲货货币币市市场场(EuroEuroCurrency Currency MarketMarket)即即离离岸
19、岸金金融融市市场场,是是指指在在一一国国境境外外,进进行行该该国国货货币存储与贷放的市场。币存储与贷放的市场。从经营的对象来看,欧洲货币市场经营的是“欧洲货币”。所谓“欧洲货币”是指在货币发行国境外流通的货币。从地域上看,欧洲货币市场并不限于欧洲各金融中心。从业务经营范围来看,并不仅限于货币市场业务。欧洲货币市场本身并不是外汇市场。欧洲货币市场欧洲货币市场形成的原因1.50年代初,出现欧洲美元2.1957年,英镑危机3.60年代,美国金融法令的管制,加强了美元流出境外4.西欧国家为缓和通货膨胀而采取的货币政策,激起了境外欧洲货币的大量涌现。5.美国政府的放纵态度。欧洲货币市场的发展:1.1.1
20、.1.地理范围的扩大地理范围的扩大地理范围的扩大地理范围的扩大 伦敦伦敦伦敦伦敦 欧洲各国欧洲各国欧洲各国欧洲各国 欧洲以外的其他欧洲以外的其他欧洲以外的其他欧洲以外的其他国家国家国家国家 货币发行国境内(货币发行国境内(货币发行国境内(货币发行国境内(IBFsIBFsIBFsIBFs)2.2.2.2.市场规模的扩大市场规模的扩大市场规模的扩大市场规模的扩大3.3.3.3.借贷货币种类的多样化借贷货币种类的多样化借贷货币种类的多样化借贷货币种类的多样化 欧洲美元欧洲美元欧洲美元欧洲美元 欧洲英镑欧洲英镑欧洲英镑欧洲英镑 欧洲瑞士法郎、欧洲日元、欧洲瑞士法郎、欧洲日元、欧洲瑞士法郎、欧洲日元、欧
21、洲瑞士法郎、欧洲日元、欧洲荷兰盾等欧洲荷兰盾等欧洲荷兰盾等欧洲荷兰盾等4.4.4.4.业务品种增多业务品种增多业务品种增多业务品种增多 短期资金借贷短期资金借贷短期资金借贷短期资金借贷 中长期信贷中长期信贷中长期信贷中长期信贷 欧洲债券欧洲债券欧洲债券欧洲债券IBF 国国际际银银行行设设施施(International(International Banking Banking Facility)Facility)19811981年年 1212月月3 3日日,美美国国政政府府批批准准美美国国银银行行在在本本国国从从事事欧欧洲洲货货币币业业务务,并并在在纽纽约约等等地地开开放放了了国国际际银银行
22、行设设施施。该该体体系系并并不不是是一一个个具具有有实实体体的的独独立立银银行行体体系系,而而是是在在美美国国境境内内的的美美国国或或外外国国银银行行所所开开立立的的经经营营欧欧洲洲美美元元与与欧欧洲洲货货币币的的账账户户体体系系,该该体体系系的的资资产产是是独独立的,与其总行账户是分开的。立的,与其总行账户是分开的。IBFsIBFs吸吸收收非非居居民民存存款款,无无须须缴缴纳纳存存款款准准备备金金,也也不不受存款利息额的最高限制,贷款给非居民受存款利息额的最高限制,贷款给非居民。IBF 开设国际银行设施的意义 :p吸引巨额资本流入美国,改善其国际收支状况。吸引巨额资本流入美国,改善其国际收支
23、状况。p可以吸回巨额境外美元,便于就近管制监督。可以吸回巨额境外美元,便于就近管制监督。p削削弱弱其其他他离离岸岸金金融融中中心心的的地地位位,加加强强美美国国金金融融资资本经营境外货币业务的竞争力。本经营境外货币业务的竞争力。离岸国际金融市场根据营运特点,离岸金融中心可以分为:根据营运特点,离岸金融中心可以分为:离岸金融中心名义中心(开曼、巴哈马、百慕大、巴拿马、巴林等)功能中心分离性中心(美国、新加坡、日本)一体化中心(伦敦、香港)欧洲货币市场特点欧洲货币市场是一种超国家或无国籍的资金市场。欧洲货币市场是一种超国家或无国籍的资金市场。所经营的对象已不限于市场所在国的货币,而是包所经营的对象
24、已不限于市场所在国的货币,而是包括所有可以自由兑换的货币;括所有可以自由兑换的货币;它的经营活动可以不受任何国家金融法规条例的制它的经营活动可以不受任何国家金融法规条例的制约;约;欧洲货币市场分布于全世界,欧洲不是地理意义上欧洲货币市场分布于全世界,欧洲不是地理意义上的欧洲,但是现代化的通讯手段,又将各个中心的的欧洲,但是现代化的通讯手段,又将各个中心的经营活动结成统一不可分割的整体经营活动结成统一不可分割的整体 。欧欧洲洲货货币币市市场场是是个个具具有有独独特特利利率率结结构构的的市市场场。同同时时,这里税费负担少,可以降低融资者的成本。这里税费负担少,可以降低融资者的成本。欧洲银行的业务活
25、动具有欧洲银行的业务活动具有“短借长贷短借长贷”的特点的特点欧洲货币市场的构成(一)欧洲短期信贷市场。特点:期限短:期限短:O/N,1D,1W,1M,2M,3M,O/N,1D,1W,1M,2M,3M,起点高:起点高:50-10050-100万万存贷利差小:存贷利差小:0.25%-0.5%0.25%-0.5%无需签订协议,无须担保。无需签订协议,无须担保。欧洲中长期借贷市场欧洲中长期借贷市场用于政府或企业进口成套设备或大型工程用于政府或企业进口成套设备或大型工程项目的投资,是欧洲货币市场主要放款形项目的投资,是欧洲货币市场主要放款形式式主要特点主要特点期限多为期限多为期限多为期限多为5 57 7
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