CIIA公式集(I)7715.pdf
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1、 CIIA 公式集(I)最终考试 财务会计和财务报表分析 股权定价和分析 公司财务 经济学 目录 1.财务会计和财务报表分析.错误!未定义书签。GAAP:资产,负债和股东权益.错误!未定义书签。资产:确认,定价和分类.错误!未定义书签。财产,厂房,设备及无形资产.错误!未定义书签。财务报告和财务报表分析.错误!未定义书签。每股收益.错误!未定义书签。每股收益的计算.错误!未定义书签。用 EPS 对公司定价.错误!未定义书签。盈利能力和风险的分析工具.错误!未定义书签。盈利能力分析.错误!未定义书签。资产收益率.错误!未定义书签。ROCE.错误!未定义书签。风险分析.错误!未定义书签。短期流动性
2、风险.错误!未定义书签。长期清偿风险.错误!未定义书签。持平分析.错误!未定义书签。2.股权定价和分析.错误!未定义书签。普通股定价模型.错误!未定义书签。股利贴现模型.错误!未定义书签。零增长模型.错误!未定义书签。固定增长模型.错误!未定义书签。自由现金流模型.错误!未定义书签。相对价值的衡量.错误!未定义书签。市盈率.错误!未定义书签。3.公司财务.错误!未定义书签。公司财务基础.错误!未定义书签。现金流贴现.错误!未定义书签。资本预算.错误!未定义书签。投资决策标准.错误!未定义书签。资本成本.错误!未定义书签。短期融资决策.错误!未定义书签。短期融资.错误!未定义书签。流动资产融资.
3、错误!未定义书签。现金管理.错误!未定义书签。资本结构和股利政策.错误!未定义书签。杠杆和公司的价值.错误!未定义书签。4.经济学.错误!未定义书签。宏观经济学.错误!未定义书签。国民收入和价格的衡量.错误!未定义书签。产品市场的均衡.错误!未定义书签。货币市场均衡.错误!未定义书签。货币需求.错误!未定义书签。货币市场均衡:LM 曲线.错误!未定义书签。经济均衡和总需求.错误!未定义书签。总需求.错误!未定义书签。总供给和产品、劳务价格的决定因素.错误!未定义书签。总供给(短期).错误!未定义书签。宏观动态学.错误!未定义书签。通货膨胀.错误!未定义书签。经济增长.错误!未定义书签。经济周期
4、.错误!未定义书签。国际经济学和外汇市场.错误!未定义书签。开放经济下的宏观经济学.错误!未定义书签。国际收支和资本流动.错误!未定义书签。汇率.错误!未定义书签。中央银行和货币政策.错误!未定义书签。1.财务会计和财务报表分析 GAAP:资产,负债和股东权益 1.1.1 资产:确认,定价和分类 1.1.1.1 财产,厂房,设备及无形资产 折旧方法 直线法 折旧额(初始成本净残值)/使用年限 加速折旧法 双倍余额递减法 折旧额2折旧率年初帐面价值 此处,折旧率1/预计使用年限 年限总和法 折旧额(初始成本净残值)折旧系数 此处,折旧系数预计剩下使用年限/SYD 其中,SYD=(1)2nn 财务
5、报告和财务报表分析 1.2.1 每股收益 1.2.1.1 每股收益的计算 EPS=总盈利/普通股数量 如果某年内流通的股份数量有变化,则公式调整为 EPS=总盈利/加权平均的普通股数量 1.2.1.2 用 EPS 对公司定价 固定增长的股利贴现模型(Gordon-Shapiro)00(1)()p EPSgPkg 此处,0P 初始市场价格 g 增长率 ck 权益成本 p 股利支付率 0EPS t=0 时的 EPS 盈利能力和风险的分析工具 1.3.1 盈利能力分析 1.3.1.1 资产收益率 年收益率 年收益率年收益/投资额 资产收益率 ROA=资产收益率息税前利润/总资产 ROA=(息税前利润
6、/销售收入)(销售收入/总资产)=EMR ATR 此处,EMR=毛利率=息税前利润/销售收入 ATR=资产周转率=销售收入/总资产 总资产收益率 总资产收益率息税前利润/总资产 营运资产收益率 营运资产收益率OEBIT/营运资产 非营运资产收益率 非营运资产收益率(EBIT-OEBIT)/(总资产营运资产)此处,OEBIT 息税前营业利润 ROOA 营运资产收益率 RONOA 非营运资产收益率 ROTA 可看为两部分的平均收益率 12ROTAROOA xRONOA x 此处,1x 营运资产权重(营运资产/总资产)2x 非营运资产权重(211xx)1.3.1.2 ROCE 股权收益率(ROE)和
7、普通股收益率(ROCE)ROE 净利润(1-t)(息税前利润-利息费用)权益权益 可以写为,(1)ROAi(1)(1)(1)ROA+(ROA-i)(1)ROEtttROAittROEbT 息税前利润-利息费用权益资产负债权益权益负债负债权益权益负债权益 ROE 可以作如下分解 ROE=(净利润/税前利润)(税前利润/息税前利润)(息税前利润/销售收入)(销售收入/总资产)(总资产/权益)此处,i 总债务的平均利率利息费用/总债务 EBIT 息税前利润 t 公司所得税税率 税前股权收益率()EBTROEbTROAROAiEquity(负债/权益)此处,i 负债的平均利率利息费用/总债务 EBT
8、所得税税前利润 1.3.2 风险分析 1.3.2.1 短期流动性风险 流动比率 流动资产/流动负债 速动比率(流动资产存货)/流动负债 或(现金可交易证券应收帐款)/流动负债 营运资本周转率 销售收入/平均营运资本 1.3.2.2 长期清偿风险 负债比率 负债/权益 利息保障倍数 息税前利润/利息费用 1.3.3 持平分析 持平销售额Fm 此处,s 单位产品售价 v 单位产品可变成本 F 某一时期固定成本 svm 单位边际收益 2.股权定价和分析 普通股定价模型 2.1.1 股利贴现模型 2.1.1.1 零增长模型 0EDivPk 此处,0P 每股股价 Div 股利(假定为恒定的)Ek 权益资
9、本成本 2.1.1.2 固定增长模型 固定增长的股利贴现模型 10EDivPkg 此处,0P 每股股价 1Div 第 1 期预期股利 Ek 权益资本成本 g 股利增长率(假定为恒定的)Gordon Shapiro 模型 10(1)EEPSPkr 此处,0P 每股股价 1EPS 第 1 期的每股收益 股利支付率 Ek 权益资本成本 1 盈利留存率 r 股权收益率 2.1.2 自由现金流模型 净利润 净销售额 产品销售成本 销售费用,管理费用 折旧 息税前利润 利息 税前利润 所得税 净利润 自由现金流(FCF)息税前营业利润 所得税(用息税前利润税率计算)非付现费用(折旧,债权损失准备等)非现金
10、收入(汇兑损益等)总现金流 净营运资本的增加 净营运资本的减少 资本支出(建筑物,机器设备等)固定资产处置 从经营活动获取的自由现金流 2.1.3 相对价值的衡量 2.1.3.1 市盈率 0PPEPSE 此处,0P 每股股价 EPS 每股盈利 P E 市盈率 3.公司财务 公司财务基础 3.1.1 现金流贴现 年金现值 现值111(1)(1)ntntCFCFkkk 此处,CF 固定现金流 k 贴现率,假定为恒定的 n 现金流的期数 年金终值 终值(1)1nkCFk 此处,CF 固定现金流 k 贴现率,假定为恒定的 n 现金流的期数 3.1.2 资本预算 3.1.2.1 投资决策标准 净现值 0
11、1()(1)NttttE FCFNPVIWACC 此处,0I 初始投资()tE FCF 第 t 期预期自由现金流 tWACC 第 t 期加权资本辍笔那 N 现金流的期数 NPV 净现值 3.1.2.2 资本成本 权益资本成本 CAPM()EfMfEkRRR 此处,Ek 权益资本成本 fR 无风险收益率 MfRR 市场组合的预期收益率无风险收益率 E 权益的值权益的系统性风险或市场风险 权益的值可通过下列公式计算(1)(1)(1)cADEccDtEDtEDtE 此处,A 资产的值 D 负债的值 E 权益的值 ct 公司定价所选择的公司所得税税率 D 生息负债的市场价值 E 权益的市场价值 假定债
12、务是无风险的(0)D,则公司资产的值为(1)AEcEDtE 这种情况下,权益的值()E为 1(1)EAcDtE Modigliani-Miller()(1)EuudDkkkkTE 此处,Ek 权益成本(必需的股权收益率)uk 完全权益企业的股权回报率 dk 债务成本(必需的债务收益率)T 法定税率 D 债务(市场价值)E 权益(市场价值)零增长模型 0EDivkP 此处,Ek 权益资本成本 Div 股利(假定为恒定的)0P 每股股价 固定增长模型 10EDivkgP 此处,Ek 权益资本成本 g 股利增长率 1Div 第 1 期预期股利 0P 每股市场价格 市盈率方法 1EEPSkP 此处,E
13、k 权益资本成本 1EPS t1 时预期每股盈利 P 当前每股市场价格 Gordon Shapiro 模型 10(1)EEPSkROEP 此处,Ek 权益资本成本 1EPS t1 时每股盈利 股利支付率 0P 每股股价 ROE 股权收益率 债务资本成本 税前债务资本成本 CAPM()DfMfDkRRR 此处,Dk 债务资本成本(债务预期收益率)fR 无风险收益率 MfRR 市场组合的预期超额收益率 D 债务的值债务的系统性风险或市场风险 到期收益率 1NDiiikw YTM 此处,Dk 债务资本成本 iw 债务 i 的权重 iYTM 债务 i 的到期收益率 税后债务资本成本(1)DADckkt
14、 此处,DAk 税后债务资本成本 Dk 税前债务资本成本 ct 公司所得税税率 加权平均资本成本(1)DcEDEWACCktkVV 此处,Dk 税前债务成本 Ek 权益成本 ct 公司定价所选择的公司所得税税率 D 生息负债的市场价值 E 权益的市场价值 V=E+D 如果公司有优先股,WACC 变为(1)DcEPDEPWACCktkkVVV 此处,Pk 税后优先股成本 P 优先股的市场价值 V=E+D+P(本公式中)公司所得税,利息补贴和资本成本 平均税率 t 平均税率税收/税前盈利 平均利率 i 平均利率利息/负债 税盾的价值 税盾的价值DccDkD tD tk 此处,D 债务的市场价值 D
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