分析当前棉花价格及期棉后市走势分析.pdf
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1、分析当前棉花价格及期棉后市走势分析 1、由于种植面积减少、天气因素和地区问题,今年棉花减产 20%以上,棉花供需缺口 200 万吨;2、近期粮食作物价格不断提高,特别是近期国家提高小麦等保护价,从比价效应看,棉价偏低。我们认为上述两大理由中,第一个理由不够充分。今年中国棉花减产根本确定,根据国家统计结果,种植面积减少主要在淮河流域,黄河流域次之,减产面积在 10%以内,而亩产是淮河流域的 2-3倍,种植面积减少导致的产量减产幅度不会超过 10%;从天气来看,面积大的主要是河北(年产 50 万吨左右)省以及局部地区,两者合计,减产幅度可能到达 10%,09 年中国棉花产量可能在 700 万吨,较
2、 08 年的 780 万吨减产 10%左右。中国自 04 年以来就由棉花出口国变为棉花净进口国,每年进口棉花200 万吨左右。不过 09 年前 9 月累计进口 107.9 万吨,同比降低39.1%。多年来棉花缺口一直由进口棉弥补。总之棉花缺口之说理由不够充分。此次棉价上涨时间和幅度比拟异常,往年棉价上涨一般出现在 8 月底 9 月初,即新棉上市前夜,暴涨行情只在 03 年 8 月出现过。我们认为导致目前涨价的主要因素是:1、今年国家累计抛售近 210 万吨国储棉,大局部,至少超过 50%,最高 80%被棉花流通领域申购(尽管国家禁止流通企业参与申购,但流通企业仍通过各种途径到达目的),流通企业
3、参与申购主要是因为预期棉价上涨,因而囤积棉花(本钱近 13000 元)。但 10 月之前棉价上涨缓慢,而 11 月初新棉即将大规模上市,留给涨价的时间已经不多,尽快涨价是流通企业的必然选择;2、充分利用信息真空期。09 年棉花产量一般到 12 月才能有统计数据公布;3、利用新棉上市时价格的不稳定性。每年新棉上市,价格往往高开,然后根据实际需求变化和市场情绪进行调整,因此 10 月的棉价不确定性较强。我们始终认为未来棉价(328 级)在 12500-13500 元之间波动的可能性较大。棉花和粘胶短纤、氨纶一样,流通领域话语权较大,是棉价短期波动最主要影响因素,但棉花价格的形成机制更加复杂:1、国
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