(精品)荣华实业.ppt
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1、 荣华实业财务分析 荣华实业(G600311)位于甘肃武威,以玉米淀粉制造销售为主业,是一家在当地有一定影响的上市公司。2001年5月上市募集了6.67亿元,之后连年盈利,年均实现净利润4500多万元。截止到2006年6月30日,5年多时间,公司总资产达到了14.7亿元;净资产比上市前翻了四番,达到11亿元;资产负债率仅24.8%,账面未分配利润为1.71亿元。表面看,这家公司资产增长速度快,财务风险小,盈利能力强。但多年来,围绕公司的质疑声不绝于耳,这背后到底隐藏着什么?上市以来历年的收入及净利如下表:万元 200120022003200420052006(半年)(半年)收入47960450
2、854409443286 3114413919净利润6477584756595016862801疑团一:不可思意的关联交易 荣华工贸为荣华实业的控股股东。荣华实业虽然一直取名荣华,但原第一大股东并不是荣华工贸,而是甘肃省武威淀粉厂(荣华工贸子公司)。通过股权转让,荣华工贸才获得第一大股东的地位,01年5月荣华实业上市后,荣华工贸频频成立了关联、准关联公司。据不完全统计,在工商部门登记的与荣华工贸关联的公司多达40家。仅在2001年8月年底,荣华工贸就集中注册成立了11家公司,每家公司的主营业务都是“玉米淀粉及其副产品销售等”。荣华实业的主要业务是向大股东的控股公司甘肃荣华味精有限公司大量出售玉
3、米淀粉。而荣华味精所处的味精行业几乎陷于全行业亏损状态。并且,荣华味精由于不能达标排放,近年来屡屡被环保部门限令停产;2005年1月至10月,荣华味精处于停产状态。作为荣华实业的大客户,它的停产对荣华实业的影响可想而知。不可思议的是,荣华味精还向上市公司采购了1.3亿元淀粉乳,占荣华实业年度销售收入的40%以上,为其贡献了35%的账面利润。除上市之年外,荣华实业每年的关联交易占总收入的40%以上,所贡献利润占总利润的30%至50%。即使关联公司长期停产,陷于行业亏损的泥沼,也不妨碍上市公司与之交易并实现巨额收入和利润。疑团二:资产膨胀 荣华实业上市以后,主营业务收入基本维持在40000万元这个
4、水平之上,停滞不前,但资产总额五年多年因IPO时净募66770万元等原因迅速膨胀,资产总额增长近三倍,而主营收入还在萎缩,这种现象的背后存在大量资产不是优质资产,已变成劣质资产可能,以应收款项为例,2000年应收款项只有1796万元,而到了2006年半年报增加到18556万元,应收款项增加了9倍多;存货并没有增加,从2000年底的7400万元增加到2006年上半年度的1107万元,反而削减了86.39%,荣华实业目前资金匮乏,却容忍如此巨额(近2亿元)的应收款项存在,这说明了什么?说明了大量资产(收入)有虚增之嫌,存货余额高达上亿元背后也有虚减成本之嫌。万元2000.12.312006.6.3
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