国盛金控:公司债券2018年跟踪评级报告.PDF
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1、公司债券跟踪评级报告国盛金融控股集团股份有限公司2关注1公司子公司国盛证券的业务结构决定了公司经营绩效将会受到宏观经济周期变化、国内证券市场波动以及相关监管政策等因素变化可能带来的一定的不确定性影响。2公司利润中有较大部分来自持有金融资产的投资收益, 受被投资单位市值和经营业绩影响较大, 公司进行股权投资面临外部环境和内在收益的不确定性。32018年1季度,受市场波动影响,公司证券业务持有交易性金融资产产生浮亏, 公司净利润呈亏损状态。分析师陈凝电话:010-85172818邮箱:贾一晗电话:010-85172818邮箱:传真:010-85171273地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号PI
2、CC 大厦 12 层(100022)Http:/公司债券跟踪评级报告国盛金融控股集团股份有限公司4一、主体概况国盛金融控股集团股份有限公司(以下简称“国盛金控”或“公司” )前身为“广东华声电器股份有限公司” (以下简称“华声股份” ) ,成立于 1995 年 8 月,原是生产新型节能家用电器环保配线组件的企业, 总部位于广东省佛山市顺德区, 2012 年在深圳证券交易所成功上市(股票名称:华声股份,股票代码:002670) 。2016 年 5 月,公司完成了对国盛证券有限责任公司(以下简称“国盛证券” )收购,国盛证券成为公司全资子公司,主要负责开展证券业务,公司原线缆业务下沉至子公司广东华
3、声电器实业有限公司(以下简称“华声实业” ) ,母公司升级为控股管理平台,以控股方式管理以证券为主的各业务模块,主营业务由传统线缆业务转型为证券业务。2016 年 8月, 公司名称变更为 “广东国盛金控集团股份有限公司” , 简称由 “华声股份” 变更为 “国盛金控” 。2017 年 4 月,公司实施资本公积金转增股本方案,转增后公司股本总额变更为 14.98 亿元。2017年 8 月公司更名为“国盛金融控股集团股份有限公司” 。截至 2018 年 3 月末,公司注册资本 14.98亿元,前十大股东持股比例合计 82.60%;其中深圳前海财智发展投资中心(有限合伙) 、深圳前海财智远大投资中心
4、(有限合伙) 、北京凤凰财鑫股权投资中心(有限合伙)和北京凤凰财智创新投资中心(有限合伙)为杜力先生及其一致行动人张巍先生控制的企业,公司实际控制人为杜力先生及其一致行动人张巍先生。表 1截至 2018 年 3 月末公司前十大股东持股情况(单位:%)序号序号股东名称股东名称股东性质股东性质持股比例持股比例1深圳前海财智发展投资中心(有限合伙)境内非国有法人16.942中江国际信托股份有限公司境内非国有法人16.523深圳前海财智远大投资中心(有限合伙)境内非国有法人13.264北京迅杰新科科技有限公司境内非国有法人10.815北京凤凰财鑫股权投资中心(有限合伙)境内非国有法人7.376北京凤凰
5、财智创新投资中心(有限合伙)境内非国有法人6.377江西赣粤高速公路股份有限公司国有法人5.528北京岫晞股权投资中心(有限合伙)境内非国有法人2.679江西省财政投资管理公司国有法人1.5710深圳市永卓御富资产管理有限公司境内非国有法人1.57合计合计-82.60资料来源:公司提供公司经营范围:控股公司服务,股权投资,投资管理与咨询,金融信息服务;科技中介服务,技术推广服务;软件开发,信息技术服务,信息系统集成服务;橡胶管制造,电线电缆制造;家用电器配件及原材料的进出口,电器连接线、电源线销售。截至 2017 年末, 公司设有董事会办公室、 财务部、 行政人事部、 审计部及投资部等职能部门
6、,拥有国盛证券、深圳前海国盛科技有限公司(以下简称“国盛科技” ) 、珠海横琴极盛科技有限公司(以下简称“极盛科技” ) 、Guosheng(Hong Kong) Investment Limited(以下简称“香港投资” )和 Guosheng International(Holding) Limited(以下简称“国盛国际” )等 8 家一级子公司。截至 2017年末,公司合计拥有员工 1,843 人。截至 2017 年末,公司合并资产总额 279.54 亿元,负债总额 150.77 亿元,其中代理买卖证券款 53.05 亿元,所有者权益 128.77 亿元,其中归属于母公司的所有者权益
7、128.74 亿元;2017 年公公司债券跟踪评级报告国盛金融控股集团股份有限公司5司实现营业总收入 18.73 亿元,净利润 5.81 亿元;经营活动现金流量净额-38.41 亿元,现金及现金等价物净增加额-24.32 亿元。截至 2018 年 3 月末,公司合并资产总额 292.46 亿元,负债总额 166.89 亿元,其中代理买卖证券款 59.35 亿元,所有者权益 125.57 亿元,其中归属于母公司的所有者权益 125.54 亿元;2018年 13 月公司实现营业总收入 3.13 亿元,净利润-1.10 亿元;经营活动现金流量净额 13.60 亿元,现金及现金等价物净增加额 6.12
8、 亿元。公司注册地址:佛山市顺德区容桂街道华口昌宝东路 13 号;法定代表人:杜力。二、债券概况“16 国盛金国盛金”“广东国盛金控集团股份有限公司公开发行 2016 年公司债券” ,发行规模 10 亿元,期限为 5年,附第 3 年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。本期债券已于 2016 年 12 月 1日发行结束,发行票面利率为 4.27%,每年付息一次,到期还本,起息日为 2016 年 12 月 1 日,上市日期为 2016 年 12 月 26 日。本期债券简称“16 国盛金” ,证券代码“112485.SZ” ,目前付息正常;截至目前,公司所募集资金与募集说明承诺的用途、使用
9、计划及其它约定一致,未使用的募集资金存放于专户,公司严格按照“16 国盛金”的募集说明书相关承诺履行偿债保障措施。三、行业环境公司重组后业务主要涉及证券行业,证券行业变换情况及其走势,对公司的经营影响较大。严监管环境和活跃度较低的市场环境下严监管环境和活跃度较低的市场环境下,2017 年证券业收入水平延续下降趋势年证券业收入水平延续下降趋势,业务结构同业务结构同质化依旧明显质化依旧明显,经纪经纪、自营自营、投行仍是收入的主要构成投行仍是收入的主要构成,但自营业务成为拉动业绩增长的主要动但自营业务成为拉动业绩增长的主要动力。力。2017 年以来,证券行业在监管趋严和市场交投活跃度较低的环境下,业
10、绩分化有所加深,风险事件逐步得到控制。行业监管思路明确为依法监管、从严监管、全面监管,在投行业务、股票质押业务、再融资业务以及资产管理业务等方面相继出台政策法规,并加大违规事件的惩处力度;此外,证监会修订并发布了证券公司分类监管规定 ,引导证券公司从净资本补充、合规、风控等方面加强管理和监控,引导行业聚焦主业发展,对证券行业整体信用能力的提升是利好。2017 年,证券市场呈现结构性行情,绩优股涨幅较大,中小盘股连续下跌,指数处于震荡并小幅上升趋势,但整体市场活跃度较上年有所下降。从业务表现看,2017 年证券公司收入水平延续下降趋势,但降幅有所收窄;经纪、自营、投行仍是收入的主要构成,但自营业
11、务成为拉动业绩增长的主要动力。根据中国证券业协会统计,证券公司未经审计财务报表显示,2017 年,131家证券公司中,120 家公司实现盈利,全年实现营业收入 3,113.28 亿元,全年实现净利润 1,129.95亿元,分别同比减少 5.08%和 8.47%。从收入结构来看,2017 年证券公司经纪业务和投行业务收入占比有所下降,自营业务和资管业务收入占比有所提升,自营业务取代经纪业务成为第一大收入来源。2017 年,证券投资收益(含公允价值变动)占比 27.66%,较上年度提高 10.32 个百分比;代理买卖证券业务净收入收入占比较去年减少 5.73 个百分点至 26.37%; 证券承销与
12、保荐业务净收入占比 12.34%,较上年度减少 3.51 个百分点;财务顾问业务净收入、投资咨询业务净收入、资产管理业务净收入和利息净收入的占比分别为 4.03%、1.09%、9.96%和 11.18%。截至 2017 年底,公司债券跟踪评级报告国盛金融控股集团股份有限公司6131 家证券公司总资产为 6.14 万亿元,较 2016 年底增加 6.04%;净资产为 1.85 万亿元,净资本为1.58 万亿元,较 2016 年底分别增加 12.80%和 7.48%,资本实力有所提升。2018 年年,证券行业证券行业“强监管强监管”态势将进一步延续态势将进一步延续,对证券公司风控能力和合规管理提出
13、了更对证券公司风控能力和合规管理提出了更高要求,全行业业绩将保持平稳;同时,随着我国证券业的逐步成熟,业务专业化程度的提高高要求,全行业业绩将保持平稳;同时,随着我国证券业的逐步成熟,业务专业化程度的提高,行业分化将进一步加大,行业龙头位置将更加明显。行业分化将进一步加大,行业龙头位置将更加明显。2018 年,伴随着我国经济增速和结构的调整,资本市场将在强监管的背景下持续深化改革,并逐渐回归资源有效配置的本质功能,证券公司肩负的融资、定价、优化资源配置等功能将进一步发挥。 “十九大”报告明确提出“深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重” ,资本市场承担着为实体经济提供必要
14、的资金支持的重要作用。2018 年初,受美联储加息和中美贸易摩擦影响,证券市场振幅加剧。预计 2018 年证券市场将延续结构性行情,IPO 保持常态化发行趋势,同时出现系统性风险的概率较低,从而推动证券行业的业务转型,以创新能力带动直接融资市场,更好的服务实体经济,持续优化收入结构,全行业业绩将保持平稳。同时,2018 年预计强监管的态势将会进一步延续,证券公司分类监管规定 更加强调全面风险管理;关于规范金融机构资产管理业务的指导意见将继续倒逼证券公司业务转型,未来机构业务、财富管理、主动管理业务将是证券公司转型的重点。随着监管强化和市场环境变化,证券行业竞争愈加激烈,并由分散化、低水平竞争向
15、集中化、差异化、专业化竞争演变。大、中、小型证券公司业绩分化格局将进一步显现,大型证券公司得益于多元化的业务布局,经营业绩受市场环境和监管政策变动的影响较小。未来随着我国证券业的逐步成熟,业务专业化程度的提高,具有丰富经验和专业化水平较高的大中型证券公司可能获得更大的竞争优势;同时证券公司分类监管规定利好综合性大证券公司,行业集中度可能进一步上升,中小券商的竞争压力将进一步提高。总体看,在金融去杠杆和严监管的背景下,证券公司需进一步提高风控能力和合规管理能力,全行业业绩将保持平稳,行业分化将进一步加剧,行业龙头地位将更加明显,中小券商竞争压力将进一步加重。四、管理与内控分析公司严格按照公司法
16、、 证券法 、 深圳证券交易所股票上市规则等有关法律法规、部门规章、规范性文件的要求,不断完善法人治理结构,董事会下设战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、投资决策委员会,为董事会提供咨询、建议,保证董事会议事、决策的专业化与高效化。公司股东大会、董事会、监事会和经营管理层责权分明、各司其职。2017年,公司共召开 9 次股东大会,其中 1 次为年度股东大会,8 次临时股东大会;共召开董事会会议 15 次。2017 年,公司完成第三届董事会、监事会换届选举,公司原董事谢基柱、罗嘉俊以及监事会主席何国英任期届满离任,刘世明不再担任公司副总经理改任董事,叶强被推选为监事会主席;公司
17、制定了信息披露管理制度 、 重大信息内部报告制度 、 下属企业管理制度 ,进一步提升公司治理水平。总体看,公司重组后管理层运行平稳,内控体系进一步完善。公司债券跟踪评级报告国盛金融控股集团股份有限公司7五、经营分析1经营概况公司作为控股管理平台, 主要业务包括证券业务、 线缆业务、 投资业务和金融科技业务。 2017年 6 月 30 日,公司将线缆业务运营主体华声实业 100%股权进行出售,自 2017 年 7 月 1 日起,公司不再从事线缆业务,公司业务转为以证券业务为主、投资业务和金融科技业务协同发展的业务架构。公司投资业务和金融科技业务尚处于发展初期,其中投资业务主要指除证券业务板块外集
18、团内各主体对集团外企业股权投资及投资管理业务,目前已投资趣店集团(于 2017 年 10 月在纽约证券交易所上市) 、参与发起设立广州仁诺互联网小额贷款有限公司、投资 Bitz 虚拟货币交易平台等;金融科技业务运营主体极盛科技致力于利用大数据、云计算、人工智能等前沿技术手段发展个性化的金融行业用信息协同、多资产交易和智能数据服务等业务,促进集团内各企业提升经营的信息化水平及风险控制能力,2017 年重点推动了国盛证券核心柜台系统升级、国盛证券统一风控系统建设、国盛证券固收业务与自营业务的交易系统建设、国盛资管交易系统自建、国盛期货核心柜台系统升级等项目。2017年, 公司实现总收入21.82亿
19、元, 其中证券业务实现营业收入14.18亿元, 同比增长41.03%,主要系 2016 年证券业务收入范围为国盛证券自合并日(2016 年 5 月 6 日)至报告期末的财务并表收入,2017 年证券业务收入为国盛证券全年口径,占营业总收入 65.00%,同比提升 7.36 个百分点;线缆业务实现业务收入 6.29 亿元,同比减少 23.29%,主要系公司 2017 年下半年剥离此板块业务所致, 占营业总收入 28.83%, 同比下降 18.16 个百分点; 其他业务实现营业收入 2.12 亿元,同比增加 2.05 亿元,主要系子公司处置部分趣店股票获得的投资收益以及公司委托渤海信托进行现金管理
20、的收益等,占营业总收入比提升至 9.74%。表 2公司各项业务收入情况(单位:亿元,%)项目项目2016 年年2017 年年金额金额占比占比金额金额占比占比证券业务10.0657.6414.1865.00线缆业务8.2046.996.2928.83其他业务0.070.412.129.74合并抵消-0.88-5.03-0.78-3.57合计合计17.45100.0021.82100.00资料来源:公司年报,联合评级整理。注:本表总收入包括营业收入、手续费及佣金净收入、利息净收入、公允价值变动收益、投资收益、资产处置收益、汇兑收益、其他收益。2018 年 13 月,公司实现营业总收入 3.13 亿
21、元,净利润-1.10 亿元,主要系受市场波动影响公司证券业务持有交易性金融资产产生浮亏导致。总体看,跟踪期内,公司剥离传统线缆业务,转为以证券业务为主、投资业务和金融科技业务协同发展的业务架构,整体业务发展较好。同时,联合评级关注到公司主要业务与证券市场高度关联,经济周期变化、国内证券市场持续波动及相关监管政策变化等因素可能导致公司未来收入有较大的波动性。公司债券跟踪评级报告国盛金融控股集团股份有限公司82证券板块(1)经营概况公司证券板块由国盛证券负责运营, 重组完成后, 公司证券业务已成为公司利润的主要来源。2017 年,国盛证券受上年度重组增资后资本实力提升影响,整体竞争力有所增强,全年
22、实现营业收入 14.18 亿元,同比增长 13.26%;实现净利润 6.43 亿元,同比增长 4.72%,优于行业平均水平。国盛证券在 2017 年证监会公布的证券公司分类结果中被评定为 BBB 级,较上年持平。表 3国盛证券各项业务收入1情况(单位:亿元,%)项目项目2016 年年2017 年年金额金额占比占比金额金额占比占比证券经纪业务5.8947.044.6032.46投资银行业务1.8214.560.825.75资产管理业务0.524.121.319.24自营投资业务2.9123.284.3430.59信用交易业务1.219.702.8720.21其他业务0.161.300.251.7
23、5营业收入合计营业收入合计12.52100.0014.18100.00资料来源:公司年报,联合评级整理。从收入结构来看,2017 年国盛证券营业收入主要来源于证券经纪业务、自营投资业务和信用交易业务。 2017 年, 受证券市场波动导致交易量下降影响, 国盛证券实现经纪业务收入 4.60 亿元,同比下降 21.90%,收入占比进一步下降至 32.46%,仍为国盛证券第一大收入来源。2017 年,受国盛证券调整投行业务结构及新团队组建、还有市场因素影响,国盛证券实现投资银行业务收入0.82 亿元,同比下降 54.95%,收入占比下降至 5.75%。2017 年,国盛证券自营投资业务坚持稳健的投资
24、理念并取得较好收益水平,实现自营投资业务收入 4.34 亿元,同比增长 49.14%,收入占比上升至 30.59%。2017 年,国盛证券大力发展股票质押业务,实现信用交易业务收入 2.87 亿元,同比大幅增长 137.19%,收入占比上升至 20.21%。2017 年,国盛证券大力发展主动管理型资管业务,实现资产管理业务收入 1.31 亿元,同比大幅增加 151.92%,收入占比上升至 9.24%。总体看,2017 年,国盛证券经纪业务收入降幅较大,但自营业务、信用交易业务和资管业务均取得较好发展,国盛证券收入规模有所增加,国盛证券业务结构有所优化。(2)业务运营经纪业务经纪业务2017 年
25、,国盛证券积极推进经纪业务转型,努力将经纪业务网点建设成为国盛证券各业务线触角,积极拓展综合业务,加大客户开发力度,推进营业网点建设工作,全年申报 20 家营业部及1 家分公司,已获经营许可证 11 家,目前正在筹备阶段;同时加大销售力度,加强渠道建设,在江西省内外与工、农、中、建、交及南昌银行深入拓展渠道建设。2017 年,国盛证券新设 2 家营业网点,截至 2017 年底,国盛证券共有营业网点 244 家(以轻型营业部为主)以及北京、新疆和宁波 3 家分公司,其中江西省内 103 家,在全国所有券商营业网点数量排名中位居前列,其中江西省内 103 家,区域覆盖性较强。经纪业务收入为国盛证券
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