家居Q2关键字定制持续向好软体盈利趋势回升.docx
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1、重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新收盘价最近报告日期评级合理价值(元/股)EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%) 2020E 2021E2020E2021E2020E2021E2020E2021E顾家家居603816.SHCNY81.982020/10/28买入71.282.132.6438.4931.0527.2722.0420.9021.80敏华控股01999.HKHK16.142021/03/17买入18.340.490.6532.9424.8323.9618.2321.8022.50志邦家居603801.SHCNY54.022021/03/26买入66
2、.431.772.4630.5221.9622.5116.4417.7021.30金牌厨柜603180.SHCNY71.422021/04/08买入82.822.833.7625.2418.9921.5017.9016.0017.60欧派家居603833.SHCNY155.012021/02/01买入159.973.544.4443.7934.9133.5326.1818.9020.00尚品宅配300616.SZCNY68.722020/11 /02买入79.801.522.8545.2124.1134.7419.108.1013.40索菲亚002572.SZCNY32.712021/04/1
3、3买入38.751.311.5524.9721.1016.8914.2519.5020.30江山欧派603208.SHCNY117.352021/01/28买入139.214.356.0526.9819.4020.7914.7126.2027.00数据来源:Wind、备注:表中估值指标按 照最新收盘价计算图22 :商品房销售单月数据一 商品房销售面积当月同比()120% n100% -80% -60% -40% -20% -0% -20% -40% - -60%科校甜校校校耕校校科科科科科科数据来源:Wind、(三)精装房需求端:精装房开盘量相较去年略有下降根据奥维云网数据,2021年2月精装
4、房累计总开盘套数为27.72万套,同比减 少11.2%。细分来看,2021年2月精装住宅累计开盘套数为26.36万套,同比减少 7.5%;精装公寓累计开盘套数为21.36万套,同比减少49.8%。从单月数据来看,2021年2月精装房开盘套数为5.96万套,同比增长 1116.3%。细分来看,2021年2月精装住宅开盘套数为5.69万套,同比增长 1061.2%;精装公寓开盘套数为0.27万套,去年同期没有精装公寓开盘。图23 :精装房总开盘套数及同比图24 :精装房累计总开盘套数及同比精装房总开盘套数(千套) 开盘套数同比精装房总开盘套数(千套) 开盘套数同比 精装房累计开盘套数(千套)一累计
5、开盘套数同比5050oooooooooo 505050505 443322111 600607,go8oeooooe ,6o:oe gonozoe-1200%-1000%-800%-600%-400%-200%-0%-200%LoLaoa 6ooeoe gooeoe ooeoe 6,6oe gosoe Eooeo o o o o o o o o o5 0 5 0 53 3 2 2 1o o o o oo 51 6,68(xl g96oe 二。,6OCM 6080。 gooose oooEe 60号oe gozoCM 5:oe-250%-200%-150%-100%-50%-0%-50%-100
6、%数据来源:奥维云网、数据来源:奥维云网、数据来源:奥维云网、图25 :住宅工程精装房开盘套数及同比图25 :住宅工程精装房开盘套数及同比图26 :住宅工程精装房累计开盘套数及同比450 1400 -350 -300 -250 -200 - 150 - 100 -50 -住宅工程开盘套数(千套)一住宅同比住宅工程累计开盘套数(千套) 住宅累计同比二。,6 Loe 1 600057 gocoEe 二。005e 1 69ZL。 MOLoe 1E:Ee606。、99HEoeoe696Loeg965a数据来源:奥维云网、图27 :公寓工程精装房开盘套数及同比40353025201510501200.0
7、%-1000.0%-800.0%-600.0%-400.0%-200.0%-0.0%-200.0%3500300025002000II16968、Hoe1 L968e1 6000571 90,883二。005e1 69z8e goLoe二。段8。数据来源:奥维云网、r 250%公寓工程开盘套数(千套) 公寓同比6ooeo(xl gooeoe Eoeoe 36OCM Ln?6 Loe L965CXI 60,853 LnoooEe 二。005OJ oOMEe hoMEe 二。zEe-700%-600%-500%-400%_ 300%-200%_ 100%-0%-100%-200%数据来源:奥维云网
8、、UiIII6067。、gooeoeEoeoe图28 :公寓工程精装房累计开盘套数及同比一 公寓工程累计开盘套数(千套)350o o o0 5 03 2 2500050 6065CM 906504I二。65。 1 600057 1 9000504 Locooe,60zEe ,g9z5(XJ 二。二5。数据来源:奥维云网、-200%-150%-100%-50%-0%-50%-100%一公寓累计同比r 250%606CM0CMgooeoCMsoCMoe)家具销售端:内销快速回暖,出口增长保持高速内销方面,2021年3月家具行业累计零售额为360亿元,同比增长52.3%, 2021 年3月单月家具行
9、业零售额为137亿元,同比增长29.7%。外销方面,家具行业出口 持续改善,2021年3月家具累计出口额为51.92亿美元,同比增长37.57%。图29 :家具社零13月呈现回暖迹象数据来源:Wind、图31 :家具行业累计出口额及同比图31 :家具行业累计出口额及同比图30 :家具行业累计零售额及同比左轴:家具行业出口额(亿美元) 右轴:家具行业出口额同比()左轴:家具行业出口额(亿美元) 右轴:家具行业出口额同比()o O 2 4 - -o O o O7 61080604020o o O o o O5 4 3o o o o o2 180左轴:家具行业零售额(亿元)右轴:家具行业零售额同比(
10、)CT-UCUC ev68e eLoooe eTzae d CMLLnse doCM eTcoLoe m eT二。 eLose eT600e &CO00N AT900CM &lnooe &OOOCM &00CM3,0002,500 .2,000 .1,500 .1,000 .500 .I- Lucuc二65、二008QIn,二,953,二105eLLGse二Loae二&oe二TLae二Lose二76。二 Looooe二工。oe二T9。、,二Ln。、wooeILLS。、二&Ooe数据来源:Wind、数据来源:Wind、(五)线上销售:家具行业Q1线上收入整体上涨,软体品类增速最快.软体家具销售量
11、方面,沙发线上1-3月同比增速分别为49.10%、38.27%和56.54%, 累计增速为同比增长50.1%;床垫销量增速水平较高,1-3月同比增速分别为 58.11%、78.74%、74.5%,累计增速为同比59.39%。销售额方面,沙发1-3月同 比分别增长114.2%、77.3%和60.6%,累计增速为同比81.8%;床垫1-3月分别同 比增长138.7%、216.05%和94.68%,累计增速为同比130.5%。图32 :沙发线上销量及同比图33 :沙发线上销售额及同比销售额(万元;月度) 销售额同比销量(万件;月度)销量同比35302520151080%60%40%20%0%-20%
12、-40%-60%600,000500,000400,000300,000200,000100,0000L9085ZzesEeCO0683L9065CM 60683CMEEe-140%-120%-100%-80%-60%-40%-20%-0%-20%-40%&0C0CM数据来源:淘数据、图34 :沙发线上累计销量及同比一累计销量(万件;月度)一累计销量同比数据来源:淘数据、图35 :沙发线上累计销售额及同比一 累计销售额(万元;月度)一累计销售额同比o505200 or*2o5000 o0055o1- EULCUC LOROe 二。eoe-60%-40%-20%-0%-20%-40%60.3,0
13、00,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0000-140%-120%-100%-80%-60%-40%-20%-0%-20%-40% EULcxud -6。、 i Zou gon icoooeoe isoeoe :二 6SCM 0063、 E6OCM :906004 :co068e :56OCM数据来源:淘数据、图36 :床垫线上销量及同比销量(万件;月度)销量同比数据来源:淘数据、图37:床垫线上销售额及同比销售额(万元;月度) 销售额同比-350%-300%-250%-200%-150%-100%-50%300,000 -250,000
14、-200,000 -150,000 -100,000 -50,000 -%oy 100807600/400/2070%-20-40-60-80-10o o5 o2 2o o o o 5CUI.dUd eoeoe ooeoCM sooeoe 900CM0CM 寸。eoe 04。、。、 eooe 0L65CM 8O6OC 9060。 寸。603 70657 esae 0L8SCM 808 Loe 908 Loe数据来源:淘数据、数据来源:淘数据、图38 :床垫线上累计销量及同比图39 :床垫线上累计销售额及同比累计销量(万件;月度)一累计销量同比 累计销售额(万元;月度)一累计销售额同比,二。CM
15、。、 60H 一 Zou Ln。、。、 一 80H 二。CM。、0090807060504030201080%-60%-40%-20%-0%-20%-40%-60%-80%-100%1,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,00003-180%-160%-140%-120%-100%-80%-60%-40%-20%LOR。、 EULcxud 二seoe -60H -Zou -gon -coooeoe -Eoeoe :二 657 :606L0e :Z065CM :9060e4065。 一868C数据来源:淘数据、数据来源:淘数据、数据来源:淘数据、1
16、.定制家具2021年1-3月,整体橱柜线上销量分别同比下滑20.36%、88.01 %W1.27%, 累计下降为同比62.9%;全屋定制1-3月线上销量分别同比增长51.95%、59.93%和 45.54%,累计增速为同比增长50.6%。销售额方面,整体橱柜在1月同比增长 11.21%,在2月同比下降1.37%,在3月同比下降41.9%,累计减幅为同比25.8%; 全屋定制的线上销售额在13月同比分别为增长14.92%、增长11.70%和减少 33.04%,累计同比下降11.7%。图40 :整体橱柜线上销量及同比图41 :整体橱柜线上销售额及同比一 销售额(万元;月度)一销售额同比65e oo
17、se(80657Z9O6OCM :寸。65CM:eo6oe :CML85e(N 寸 9 CO O O O O 。 CM CM CM CM O O O O CM CM CM CM销量(万件;月度)一销量同比doe。一 057。400%300%200%100%0%-100%-200%120,000 -100,000 -80,000 -60,000 -40,000 -20,000 -/60807Oo8oedoe。-450%-400%-350%-300%-250%-200%-150%-100%-50%-0%-50%-100%数据来源:淘数据、数据来源:淘数据、图42 :整体橱柜线上累计销量及同比图43
18、 :整体橱柜线上累计销售额及同比累计销量(万件;月度)一累计销量同比 累计销售额(万元;月度)一累计销售额同比-80%-60%-40%-20%-0%-20%-40%-60%-80%-100%450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000 0,二。CM。、 i 6。目 -zooeoe gooeoe 一co。、。、 二。CM。、 :二 60。 (6O6OQ ZO6OQ 129060、 GO6OCM 二。603r 100%-80%-60%-40%-20%-0%-20%-40%-60%数据来源:淘数据、数据来源:淘数据、图4
19、4 :全屋定制线上销量及同比图45 :全屋定制线上销售额及同比00 o930052销量(万件;月度)销量同比NOR。、 CMoeoCM :m io。、。、 qooeoCM CM。、。、 CML65CM ooEe 一 8065CM :906oOJ Gow CM06ECM &S8C osEe 一808 Loe CDO8OCMr 1600%-1400%-1200%-1000%-800%-600%-400%-200%-0%-200%-400%销售额(万元;月度)500,000450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000 0
20、销售额同比Aoe。sooeoe81oeoe &L6SCs16se $06ae w06sd*8 Loe :6085e:9088e-700%-600%-500%-400%-300%-200%-100%-0%-100%-200%数据来源:淘数据、图46 :全屋定制线上累计销量及同比累计销量(万件;月度) 一累计销量同比数据来源:淘数据、图47 :全屋定制线上累计销售额及同比一 累计销售额(万元;月度)一累计销售额同比16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000r 400%二OR。、 ,Eeoe 6ooeoe (zooeoe (co。、。、 二。eoe-3
21、50%-300%-250%-200%-150%-100%-50%0%2,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0000-70%-60%-50%-40% 30%yy 00%1020Hue (oRoe Ln -6。、。、 -z。、。 -gooeoe -coooe。 二。n 二 L65OU (60657 5657 (906504 一CO065C (065。数据来源:淘数据、数据来源:淘数据、2 .地板地板13月的线上销量单月同比增速分别为78.21 %、165.86%和84.49,累计 增速为同比9129%;线上销售额单月同比变化分别为增长58.20%、增长54
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