台指选择权介绍解读优秀PPT.ppt
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1、臺指選擇權介紹中華民國九十年五月1何謂選擇權w買賣雙方約定的契約,賣方以确定代價(權利金)將約定之權利賣給買方w買方支付權利金,取得要求履約之權利w賣方賺取權利金,負擔履行契約之義務w買權(call)買方有權於到期時依契約所定之規格、數量及價格向賣方買進標的物w賣權(put)買方有權於到期時依契約所定之規格、數量及價格將標的物賣給賣方2選擇權之分類w依履約期限分別n n美式選擇權美式選擇權(American Style)(American Style):可於到期前任一:可於到期前任一天要求履約天要求履約n n歐式選擇權歐式選擇權(European Style)(European Style):
2、僅能於到期日要:僅能於到期日要求履約求履約w依履約價格分別n n價平:履約價格等於標的物市價價平:履約價格等於標的物市價n n價內:履約價格優於標的物市價價內:履約價格優於標的物市價n n價外:履約價格較標的物市價差價外:履約價格較標的物市價差3權利金(Premium)w權利金即為選擇權之價值w權利金係由供需決定,且隨各種市場狀況變動,其決定因素包括w標的指數之凹凸w利率變化w履約價格之凹凸w標的指數之波動率w契約存續期間之長短4保證金(Margin)w賣方賣出選擇權之後,背負履約的義務,為保證到期能履行義務,故要求賣方繳存确定金額之保證金w保證金的最低限額由交易所訂定,通常以涵蓋一日可能損失
3、的最大額度為原則w需進行每日結算,以限制違約風險5為何要交易臺指選擇權w希望將大盤走勢之預期,落實為實際操作行為,但希望將大盤走勢之預期,落實為實際操作行為,但又希望將可能的損失限定於某範圍內又希望將可能的損失限定於某範圍內w手中資金有限,希望賺取股市上漲之利潤,可買進手中資金有限,希望賺取股市上漲之利潤,可買進買權;股市下跌,無法融券放空,可買進賣權買權;股市下跌,無法融券放空,可買進賣權w投資股票,可以買進買權或賣出賣權的方式避險投資股票,可以買進買權或賣出賣權的方式避險w行情盤整時,操作選擇權較指數期貨更有獲利機會行情盤整時,操作選擇權較指數期貨更有獲利機會w與臺股期貨搭配,可鎖定利潤或
4、設定停損與臺股期貨搭配,可鎖定利潤或設定停損6認購權證發行者訂定權利金,買方付給賣方無買方發行者發行者訂定,通常僅有單一履約價格及到期月份受限於發行量無無選 擇 權由交易所訂定權利金,買方付給賣方賣方繳交買方賣方不同履約價格與到期月份組成眾多契約,並依指數波動增加新契約不受限針對賣方部位賣方部位進行每日結算期 貨由市場決定無買賣雙方均需繳交買賣雙方買賣雙方僅有不同到期月份之分別不受限買賣雙方買賣雙方之部位均須作每日結算履約價格交易價金保證金權利主體義務主體契約數量流通量每日結算選擇權、期貨與權證之比較7臺指選擇權契約規格重點說明w契約標的:臺灣證券交易所發行量加權股價指數w履約型態:歐式w契約
5、乘數:每點新臺幣50元w到期月份:三個近月加二個季月w近月契約每100點,季月契約每200點掛一個契約n n新月份掛牌時,價平一,價內及價外各二新月份掛牌時,價平一,價內及價外各二n n標的指數收盤價超過掛牌履約價格時,增加新履標的指數收盤價超過掛牌履約價格時,增加新履約價格約價格8臺指選擇權契約規格重點說明w每日漲跌幅:標的指數前一營業日收盤指數之7%w最後交易日:到期月份第三個星期三w到期日:最後交易日之次一營業日w到期結算價w到期日之開盤特別報價(同臺股期貨)w交割方式w現金交割w價內值達确定額度以上之部位自動履約9交易實例買進買權w5/2 買進5月到期履約價格5300的買權,支付115
6、點(5750元)之權利金w狀況一到期前反向沖銷n n依賣出時點之權利金,計算損益依賣出時點之權利金,計算損益n n若於若於5/75/7,以,以5959點賣出,扣除原先支付的點賣出,扣除原先支付的115115點,點,淨損失淨損失5656點點(2800(2800元元)10交易實例買進買權(續)w狀況二到期履約n n5/175/17到期結算價到期結算價55105510點,高於履約價點,高於履約價53005300,要求,要求履約,可獲利履約,可獲利210210點點(5510(55105300=210)5300=210)n n扣除原先支付之扣除原先支付之115115點,淨獲利點,淨獲利9595點點(47
7、50(4750元元)w狀況三到期不履約n n5/175/17到期結算價到期結算價52505250點,低於履約價點,低於履約價53005300,放棄,放棄履約,履約獲利為履約,履約獲利為0 0n n淨損失為原先支付之淨損失為原先支付之115115點點(5750(5750元元)11交易實例買進賣權w5/2 買進5月到期履約價格5300的賣權,支付100點(5000元)之權利金w狀況一到期前反向沖銷n n依賣出時點之權利金,計算損益依賣出時點之權利金,計算損益n n若於若於5/75/7,以,以120120點賣出,扣除原先支付的點賣出,扣除原先支付的100100點,點,獲利獲利2020點點(1000(
8、1000元元)12交易實例買進賣權(續)w狀況二到期履約n n5/175/17到期結算價到期結算價52505250點,低於履約價點,低於履約價53005300,要求,要求履約,可獲利履約,可獲利5050點點(5300(53005250=50)5250=50)n n扣除原先支付之扣除原先支付之100100點,淨損失點,淨損失5050點點(2500(2500元元)w狀況三到期不履約n n5/175/17到期結算價到期結算價55105510點,高於履約價點,高於履約價53005300,放棄,放棄履約,履約獲利為履約,履約獲利為0 0n n淨損失為原先支付之淨損失為原先支付之100100點點(5000
9、(5000元元)13交易實例賣出買權w5/2 賣出5月到期履約價格5300的買權,收取115點(5750元)之權利金w原始保證金為35750,除收到的權利金充為保證金外,需另繳30000元,其帳戶餘額為35750w保證金計算原則n n依期交所公告依期交所公告A A、B B值之維持及原始保證金額度值之維持及原始保證金額度以下列公式計算以下列公式計算n n保證金保證金=權利金市值權利金市值max(Amax(A價外值價外值),BBn nA A原始原始3000030000,維持,維持2300023000n nB B原始原始1500015000,維持,維持115001150014交易實例賣出買權(續一)
10、w狀況一到期前反向沖銷n n若於若於5/75/7,以,以5959點買回,需支付點買回,需支付29502950元,由帳戶元,由帳戶中扣除。餘額成為中扣除。餘額成為3280032800元,原先繳交元,原先繳交3000030000,合,合計獲利計獲利28002800元元(等於等於5656點點)n n期間因帳戶餘額期間因帳戶餘額3575035750,均高於維持保證金,故,均高於維持保證金,故不需補繳保證金不需補繳保證金15交易實例賣出買權(續二)w狀況二到期被指派履約n n若若5/175/17到期結算價到期結算價55105510點,高於履約價點,高於履約價53005300,買,買方要求履約,賣方需支付
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