第3章_国债原理与制度bccp.pptx
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1、第第四四章章 国债原理与制度国债原理与制度 1 通过本章学习,了解国债的分类与国债市通过本章学习,了解国债的分类与国债市场的发展,掌握国债发行与偿还的方法,重场的发展,掌握国债发行与偿还的方法,重点理解对国债规模的分析和加强国债管理的点理解对国债规模的分析和加强国债管理的意义与政策。意义与政策。学习目标学习目标24.1 国债概述国债概述 4.1.1 国债的含义与特征国债的含义与特征 4.1.2 国债的产生与发展国债的产生与发展 4.1.3 国债的功能与经济效应国债的功能与经济效应4.2 国债的发行与偿还国债的发行与偿还 4.2.1 国债的发行国债的发行 4.2.2 国债的偿还国债的偿还 4.2
2、.3 国债负担国债负担 4.3 国债市场国债市场及其功能及其功能4.3.1 国债市场及其功能国债市场及其功能 4.3.2 我国国债市场的发展和完善我国国债市场的发展和完善 3一、国债的含义与特征一、国债的含义与特征国债是指国家依据信用原则,通过发行政府债券有偿国债是指国家依据信用原则,通过发行政府债券有偿取得财政收入的一种形式。国债亦称中央国债,是指取得财政收入的一种形式。国债亦称中央国债,是指中央政府在国内外发行债券或向外国政府和银行借款中央政府在国内外发行债券或向外国政府和银行借款所形成的国家债务。所形成的国家债务。从严格意义上来说,公债与国债并不相同,中央政府从严格意义上来说,公债与国债
3、并不相同,中央政府债务和地方政府债务统称为公债,而将中央政府债务债务和地方政府债务统称为公债,而将中央政府债务称为国债。在我国,地方政府目前不允许发行公债,称为国债。在我国,地方政府目前不允许发行公债,因此公债仅仅是指中央政府债务的国债。因此公债仅仅是指中央政府债务的国债。4从国债的定义可以看出,国债具有下列性质:从国债的定义可以看出,国债具有下列性质:国债是一国的中央政府的债务。国债的债务人是国家,是国国债是一国的中央政府的债务。国债的债务人是国家,是国家信用的一种表现形式。家信用的一种表现形式。国债筹集的是一种财政资金。国债筹集的资金,通常首先成国债筹集的是一种财政资金。国债筹集的资金,通
4、常首先成为财政资金,用来弥补财政赤字,然后再分配用于各项财政为财政资金,用来弥补财政赤字,然后再分配用于各项财政支出项目。需要指出的是,尽管国债的发行常常伴随着财政支出项目。需要指出的是,尽管国债的发行常常伴随着财政赤字的产生,但两者并不存在着必然的联系,发行国债并一赤字的产生,但两者并不存在着必然的联系,发行国债并一定意味着国家财政状况不好和经济面临困难。定意味着国家财政状况不好和经济面临困难。国债是一种有偿的资金使用形式。国家对国债的取得是以支国债是一种有偿的资金使用形式。国家对国债的取得是以支付一定代价为条件的。投资者将资金的使用权在一段时间内付一定代价为条件的。投资者将资金的使用权在一
5、段时间内让渡给政府,当债务期限届满后,投资者可以收回本金,并让渡给政府,当债务期限届满后,投资者可以收回本金,并得到相应的利息收益。得到相应的利息收益。5国债的财政特征国债的财政特征税收凭借其强制性、固定性与无偿性这三大税收凭借其强制性、固定性与无偿性这三大特性稳居财政收入的第一位,相形之下,国特性稳居财政收入的第一位,相形之下,国债的特征则是自愿性、有偿性和灵活性。债的特征则是自愿性、有偿性和灵活性。61 1、自愿性是建立在群众自愿承受的基础上的。所以其收、自愿性是建立在群众自愿承受的基础上的。所以其收入的量不是很稳定可靠。入的量不是很稳定可靠。2 2、有偿性是任何债务本身都具有的一大特征,
6、借债就必、有偿性是任何债务本身都具有的一大特征,借债就必须偿还。须偿还。3 3、灵活性则是指国债的确立是以财政收支之间的差额为、灵活性则是指国债的确立是以财政收支之间的差额为依据的,一般由政府根据资金余缺情况和社会承受能力灵依据的,一般由政府根据资金余缺情况和社会承受能力灵活的加以确定,而非通过法律形式预先规定。既不具有发活的加以确定,而非通过法律形式预先规定。既不具有发行时间的连续性,也不具有发行数额的固定性。行时间的连续性,也不具有发行数额的固定性。所以从根本上说,国债只是赤字的伴生物。因此,只有当所以从根本上说,国债只是赤字的伴生物。因此,只有当税收、利润和费用等既定的收入形式不能满足政
7、府的支出税收、利润和费用等既定的收入形式不能满足政府的支出需要时,国债才能作为某种调节器在灵活性上使财政收支需要时,国债才能作为某种调节器在灵活性上使财政收支的公式得以平衡。由此可以得出国债的基本功能就是弥补的公式得以平衡。由此可以得出国债的基本功能就是弥补财政赤字。财政赤字。7我我国国历历史史上上第第一一次次发发行行的的国国债债是是在在18981898年年发发行行的的“昭昭信信股股票票”。北北洋洋军军阀阀时时期期,从从19121912年年到到19361936年年共共发发行行国国债债2727种种。在在国国民民党党统统治治时时期期,从从19271927年年到到19361936年年共共发发行行国国
8、债债4545亿亿元元。抗抗日日战战争争时时期期国国民民党党政政府府共共发发行行国国债债9090亿亿元元。我我国国新新民民主主主主义义革革命命过过程程中中,为为了了弥弥补补财财政政收收入入的的不不足足,各各根根据据地地人人民民政政府府发发行行过几十种国债。过几十种国债。中华人民共和国成立后,发行国债分为四个阶段:中华人民共和国成立后,发行国债分为四个阶段:二、国债的产生和发展二、国债的产生和发展 8(一)我国国债的产生和发展(一)我国国债的产生和发展 1、建国初期、建国初期 我国在建国初,税收制度不统一、收入不足,我国在建国初,税收制度不统一、收入不足,而支出却由于新旧交替、战争、通货膨胀等原因
9、而支出却由于新旧交替、战争、通货膨胀等原因屡增不减,收入远远不抵支出,因此曾经发行过屡增不减,收入远远不抵支出,因此曾经发行过几年国债。几年国债。92、1959-1978年年我国度过了二十年我国度过了二十年“既无内债又无外债既无内债又无外债”的国债的国债空白时期,但并不是真正意义上的无债,而是以空白时期,但并不是真正意义上的无债,而是以种种暗债的形式存在。这一时期,国债的作用不种种暗债的形式存在。这一时期,国债的作用不只是被大大弱化,而是国债彻底退出了作为一种只是被大大弱化,而是国债彻底退出了作为一种财政收入形式的舞台。财政收入形式的舞台。103、1978年经济体制改革到年经济体制改革到199
10、6年年我国的国债规模却是逐年锐增,改革开放初期,其我国的国债规模却是逐年锐增,改革开放初期,其增长态势令人望而生畏。造成这一现实的原因,除增长态势令人望而生畏。造成这一现实的原因,除了我们对国债的认识不够以外,与我国的经济体制了我们对国债的认识不够以外,与我国的经济体制改革也紧密相关。改革也紧密相关。我国从我国从1981年恢复发行国债到年恢复发行国债到1996年底,累积发行年底,累积发行国债近国债近6646.02亿元,到亿元,到1996年底,国债余额达年底,国债余额达3803亿元。年度人民币国债发行额增长率相当高,从亿元。年度人民币国债发行额增长率相当高,从1981年的年的40多亿元增加到多亿
11、元增加到1996年的近年的近2000亿元亿元。另。另外值得注意的是,我国国债规模的变化还呈现明显外值得注意的是,我国国债规模的变化还呈现明显的阶段性、阶梯式上升的特征。的阶段性、阶梯式上升的特征。114、从、从1996年至今年至今这一阶段国债政策的宏观调控功能正式确立。这一阶段国债政策的宏观调控功能正式确立。1996年年4月月9日,中国人民银行首次向日,中国人民银行首次向14家商业银家商业银行总行买进行总行买进219亿元面值的国债,我国国债政策亿元面值的国债,我国国债政策作为宏观调控重要手段的功能正式确定。至此,作为宏观调控重要手段的功能正式确定。至此,我国国债政策实现了由单一筹资功能向具有筹
12、资我国国债政策实现了由单一筹资功能向具有筹资与调控双重功能的转变。与调控双重功能的转变。12三、国债的功能与经济效应三、国债的功能与经济效应(一)国债的功能(一)国债的功能1、弥补财政赤字的作用、弥补财政赤字的作用用发行国债来弥补赤字是国债产生的首要原因。赤用发行国债来弥补赤字是国债产生的首要原因。赤字对任何一个国家和政府都是一个紧迫的字眼。当字对任何一个国家和政府都是一个紧迫的字眼。当国家发生财政赤字的时候,弥补财政赤字的方法,国家发生财政赤字的时候,弥补财政赤字的方法,大体有三种:增加税收、增发货币和发行国债。大体有三种:增加税收、增发货币和发行国债。13(1)增加税收)增加税收用增加税收
13、的方法弥补财政赤字,会给企业、居民造用增加税收的方法弥补财政赤字,会给企业、居民造成负担,抑制企业生产的积极性,如经济发展遇到困成负担,抑制企业生产的积极性,如经济发展遇到困难,投资和消费处于萧条状态,此时提高税率,不但难,投资和消费处于萧条状态,此时提高税率,不但不能增加税收收入,反而会造成财源枯竭,遏制经济不能增加税收收入,反而会造成财源枯竭,遏制经济发展。并有可能造成政治上的动荡。发展。并有可能造成政治上的动荡。(2)增发货币)增发货币 用增发货币的手段弥补财政赤字,会扩大流通中的货用增发货币的手段弥补财政赤字,会扩大流通中的货币量,稀释市场中现有货币的购买力,导致通货膨胀。币量,稀释市
14、场中现有货币的购买力,导致通货膨胀。(3)发行国债)发行国债用发行国债的方式弥补财政赤字,这有利于缓解财政用发行国债的方式弥补财政赤字,这有利于缓解财政困难,保障国家重点经济建设则起到难以取代的作用。困难,保障国家重点经济建设则起到难以取代的作用。142、筹资建设资金。、筹资建设资金。举债弥补赤字只是临时性的,扩大建设规模才是国举债弥补赤字只是临时性的,扩大建设规模才是国债发行的主要目的。一方面,通过举借国债用于基债发行的主要目的。一方面,通过举借国债用于基础设施建设,拉动了需求,促进了经济增长,还可础设施建设,拉动了需求,促进了经济增长,还可以通过基础设施的辐射作用,带动相关行业的发展,以通
15、过基础设施的辐射作用,带动相关行业的发展,引导产业结构优化和升级。另一方面,通过加强重引导产业结构优化和升级。另一方面,通过加强重点项目的经济建设,可以解决经济发展过程中的点项目的经济建设,可以解决经济发展过程中的“瓶颈瓶颈”问题,调整和优化经济结构,为经济的复苏问题,调整和优化经济结构,为经济的复苏和繁荣创造条件。和繁荣创造条件。153、宏观调控、宏观调控国债为增强国民经济宏观调控能力等方面发挥了积国债为增强国民经济宏观调控能力等方面发挥了积极作用,国债的作用由单纯满足政府筹集资金的需极作用,国债的作用由单纯满足政府筹集资金的需求,拓展为政府进行宏观经济调控的重要手段。求,拓展为政府进行宏观
16、经济调控的重要手段。其具体调节表现为调节货币供应量(购买主体为中其具体调节表现为调节货币供应量(购买主体为中央银行)央银行)中央银行通过在公开市场上买入或卖出国债,灵活中央银行通过在公开市场上买入或卖出国债,灵活的实施对经济的的实施对经济的“微调微调”,即在经济过热、需要减,即在经济过热、需要减少货币供应时,中央银行卖出国债,收回金融机构少货币供应时,中央银行卖出国债,收回金融机构或公众持有的一部分货币,使市场利率升高,从而或公众持有的一部分货币,使市场利率升高,从而抑制经济的过热运行;抑制经济的过热运行;当经济萧条、需要增加货币供应量时,中央银行便当经济萧条、需要增加货币供应量时,中央银行便
17、买入国债,增加货币的投放,使市场利率降低,以买入国债,增加货币的投放,使市场利率降低,以刺激经济。刺激经济。16第二节第二节 国债的发行与偿还国债的发行与偿还国债管理国债管理是指对国债运行过程的管理,包括对国债的发行、是指对国债运行过程的管理,包括对国债的发行、调换、整理、流通、偿还等各个环节的管理。调换、整理、流通、偿还等各个环节的管理。国债管理的主要原则包括:国债管理的主要原则包括:(1)实现国债的经济政策目标和良好的经济效果;实现国债的经济政策目标和良好的经济效果;(2)保持良好的国债信誉和国债市场价格的稳定,以利于保持良好的国债信誉和国债市场价格的稳定,以利于国债的吸收;国债的吸收;(
18、3)尽可能减少国债的利息负担和筹资成本。尽可能减少国债的利息负担和筹资成本。17一、国债发行一、国债发行(一)国债的种类(一)国债的种类国债可以从不同的角度进行分类国债可以从不同的角度进行分类 1、按照国债偿还期限的长短、按照国债偿还期限的长短 可分为短期国债、中期国债和长期国债。可分为短期国债、中期国债和长期国债。2、按照国债的流动性、按照国债的流动性 可分为可转让国债和不可转让国债。可分为可转让国债和不可转让国债。3、按照国债的发行地域、按照国债的发行地域 可分为国内国债和国外国债,简称可分为国内国债和国外国债,简称“内债内债”和和“外债外债”4、按照发行凭证、按照发行凭证 可分为有纸国债
19、和记账式国债。可分为有纸国债和记账式国债。18(二)国债的发行(二)国债的发行1、国债的发行条件、国债的发行条件国债的发行规模一旦确定,那么不管其种类如何,都必须经国债的发行规模一旦确定,那么不管其种类如何,都必须经历一个推销的过程。推销的顺利与否取决于一系列的条件。历一个推销的过程。推销的顺利与否取决于一系列的条件。政府在推销国债时,首先面临的一个重要问题便是国债发行政府在推销国债时,首先面临的一个重要问题便是国债发行的一些基本条件,如债券的票面额、发行价格、利息率等的的一些基本条件,如债券的票面额、发行价格、利息率等的规定。规定。19(二)国债的发行(二)国债的发行2、国债的发行价格、国债
20、的发行价格国债发行价格一般受国债期限、国债票面利率和国债发行价格一般受国债期限、国债票面利率和市场利率等因素的影响。受国债供求关系的影响,市场利率等因素的影响。受国债供求关系的影响,国债的发行价格围绕国债票面价值上下波动,会国债的发行价格围绕国债票面价值上下波动,会有平价发行、折价发行、溢价发行和贴现发行四有平价发行、折价发行、溢价发行和贴现发行四种不同发行方式。种不同发行方式。20(1 1)平价发行)平价发行平平价价发发行行是是指指按按国国债债标标明明的的票票面面金金额额出出售售,政政府府按按票票面面金金额额取取得得收收入入,到到期期按按票票面面金金额额还还本本。国国债债发发行行收收入入与与
21、偿偿还还本本金金支支出出相相等等。平平价价发发行行的的前前提提条条件件是是国国债债利利率率与与市市场场发发行利率相等。平价发行在发达的金融市场上是不多见的。行利率相等。平价发行在发达的金融市场上是不多见的。(2 2)折价发行)折价发行折折价价发发行行是是指指国国债债发发行行价价格格低低于于国国债债票票面面价价值值,而而到到期期时时要要按按票票面面金金额额还还本本,即即发发行行国国债债得得到到的的收收入入要要少少于于将将来来偿偿还还本本金金的的支支出出。折折价价发发行行的的前前提提条条件件是是国国债债票票面面利利率率低低于于市市场场利利率率。在在这这种种情情况况下下,只只有有折折价价发发行行以以
22、弥弥补补投投资资者者所所造成的损失,否则国债就难以发行。造成的损失,否则国债就难以发行。21(3 3)溢价发行)溢价发行溢价发行是指国债发行价格高于国债票面价值,政府按高于溢价发行是指国债发行价格高于国债票面价值,政府按高于票面金额的溢价取得收入,而债券到期时却只需按票面金额票面金额的溢价取得收入,而债券到期时却只需按票面金额还本,即发行国债得到的收入要高于将来偿还本金的支出。还本,即发行国债得到的收入要高于将来偿还本金的支出。溢价发行的前提条件是国债的票面利率高于市场利率,其所溢价发行的前提条件是国债的票面利率高于市场利率,其所得足以补偿溢价发行差价的条件下,认购方认为有利可图,得足以补偿溢
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