1财务管理绪论gto.pptx
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1、1-1财务管理财务管理1-2为什么要学习财务管理为什么要学习财务管理u企业的经营管理涉及方方面面,包企业的经营管理涉及方方面面,包括战略决策管理、市场营销管理、括战略决策管理、市场营销管理、人力资源管理、生产管理、财务管人力资源管理、生产管理、财务管理等五大类,财务管理又是五大管理等五大类,财务管理又是五大管理活动中最重要的。理活动中最重要的。1-3第一章第一章财务管理绪论财务管理绪论财务管理绪论财务管理绪论1-4学习目标学习目标u什么是财务管理什么是财务管理?了解公司财务管了解公司财务管理的目标理的目标u企业的组织形式企业的组织形式u影响企业决策的公司税的特点影响企业决策的公司税的特点u财务
2、管理的十项基本原则财务管理的十项基本原则1-5什么是财务管理什么是财务管理?u会计与财务管理会计与财务管理u财务管理就是创造价值财务管理就是创造价值u是在一定的整体目标下,关于是在一定的整体目标下,关于 资产的资产的购置(购置(acquisition),融资融资(financing),和和 营运资产管理营运资产管理(management of working capital).1-6价值的创造价值的创造u Cash flowfrom firm(C)Taxes(D)FirmGovernmentFirm issues securities(A)Retained cash flows(F)Inves
3、tsin assets(B)Dividends anddebt payments(E)Current assetsFixed assetsFinancialmarketsShort-term debtLong-term debtEquity sharesUltimately,the firm must be a cash generating activity.The cash flows from the firm must exceed the cash flows from the financial markets.1-7例如:例如:uIBM公司的投资者总投资额公司的投资者总投资额69
4、0亿美元,而亿美元,而1995年底的股票市值为年底的股票市值为630亿美元亿美元(IBM当前当前1531亿美元的市值),所以亿美元的市值),所以IBM在在1995年使得年使得它的股东损失了它的股东损失了60亿美元。亿美元。uMerck公司(公司(美国美国最大的制药最大的制药公司公司)自创建以)自创建以来,投资者总共投入的资金是来,投资者总共投入的资金是200亿美元,到亿美元,到1995年底,公司的股票总市值为年底,公司的股票总市值为830亿美元亿美元(Merck当前当前686.6亿的市值),所以通过公亿的市值),所以通过公司的经营管理使股东的财富增值了司的经营管理使股东的财富增值了630亿美元
5、。亿美元。1-8财务管理的具体内容财务管理的具体内容u投资决策(投资决策(资产负债表左边的资产)资产负债表左边的资产)u公司的最佳规模公司的最佳规模?u公司资产由哪些组成公司资产由哪些组成?u哪些资产应减少对它们的投资或停止投资哪些资产应减少对它们的投资或停止投资?u融资决策(融资决策(资产负债表右边的资金)资产负债表右边的资金)u什么是最好的融资方式什么是最好的融资方式?什么是最好的组合融资方式什么是最好的组合融资方式?u什么是最好的股利政策什么是最好的股利政策?u如何去获得资金如何去获得资金?u营运资产管理决策(营运资产管理决策(流动资产的管理流动资产的管理)投资决策最重投资决策最重要要1
6、-9公司财务管理的目标公司财务管理的目标股东财富最大化股东财富最大化!公司普通股的每股市价代表股东财富,而公司普通股的每股市价代表股东财富,而普通股的每股市价又是公司投资、融资和普通股的每股市价又是公司投资、融资和资产管理决策效率的反映资产管理决策效率的反映.因此,判断一因此,判断一项公司决策成败与否的标准应该是这项决项公司决策成败与否的标准应该是这项决策最终对每股市价的影响策最终对每股市价的影响.1-10企业财务目标企业财务目标企业财务目标的演变企业财务目标的演变u企业利润最大化企业利润最大化u股东财富最大化股东财富最大化u企业价值最大化企业价值最大化u企业相关者利益最大化企业相关者利益最大
7、化最好的目标是能既考虑财富的增加又考虑最好的目标是能既考虑财富的增加又考虑控制风险控制风险1-11利润最大化缺点利润最大化缺点u能增加当期利润但损害公司长期利益能增加当期利润但损害公司长期利益(如如,推迟推迟设备保养设备保养,发行普通股并将所得现金投资到国发行普通股并将所得现金投资到国库券上等库券上等).u忽略风险忽略风险.u不考虑资金的时间价值不考虑资金的时间价值u忽略股东的资金成本忽略股东的资金成本将公司的税后利润最大化将公司的税后利润最大化.问题:问题:1-12股东财富最大化的优点股东财富最大化的优点u考虑考虑:现在和将来的利润、现在和将来的利润、EPS;资金资金的时间价值的时间价值;利
8、润和利润和 EPS的风险的风险;股利政股利政策策;以及其它相关因素以及其它相关因素.u总之总之,每股市价每股市价每股市价每股市价 是公司经营情况的晴雨表,它显示是公司经营情况的晴雨表,它显示了公司的良好管理带给股东的利益了公司的良好管理带给股东的利益.1-13企业组织的法律形式企业组织的法律形式u独资企业独资企业Sole Proprietorshipsu合伙企业合伙企业Partnerships(general and limited)u公司制企业公司制企业Corporations 1-14独资企业独资企业u一种最古老的商业组织形式一种最古老的商业组织形式.uu企业有利润,企业有利润,要缴纳要缴
9、纳 个人所得税个人所得税.-只有一个所有者的商业形式。这个只有一个所有者的商业形式。这个所有者对企业的全部债务承担无限责所有者对企业的全部债务承担无限责任任.1-15独资企业的优缺点独资企业的优缺点优点优点u简单简单u设立费用低设立费用低u设立快设立快u个人所得税个人所得税缺点缺点u无限责任无限责任u筹资困难筹资困难u产权转让困难产权转让困难1-16合伙企业合伙企业uu企业有利润企业有利润 按按 个人所得税个人所得税缴纳.-有两个或两个以上的个人充当所有有两个或两个以上的个人充当所有者的商业组织形式者的商业组织形式.1-17合伙企业的类型合伙企业的类型有限责任合伙企业有限责任合伙企业 -有限责
10、任合伙人仅以出有限责任合伙人仅以出资为限承担资为限承担 有限责任有限责任.在这种合伙企业中,在这种合伙企业中,必须至少有以一名无限责任合伙人,他们承必须至少有以一名无限责任合伙人,他们承担无限责任担无限责任.无限责任合伙企业无限责任合伙企业 -合伙企业的成员,对合合伙企业的成员,对合伙企业的债务负伙企业的债务负 无限责任无限责任.1-18合伙企业的优缺点合伙企业的优缺点优点优点优点优点u简单简单u设立成本低,但高于独资设立成本低,但高于独资企业企业u设立快设立快u对有限合伙人来说承担有对有限合伙人来说承担有限责任限责任缺点缺点缺点缺点u对无限合伙人来说承担对无限合伙人来说承担无限责任无限责任u
11、筹资困难,但比独资企筹资困难,但比独资企业要容易业要容易u产权转让困难产权转让困难1-19公司制企业公司制企业u有自己的资产和债务的一个人为实有自己的资产和债务的一个人为实体体u所有权和经营权分离所有权和经营权分离uu企业有利润企业有利润 应按应按 公司所得税公司所得税缴纳缴纳.-公司是依法组建的法人,即企业在公司是依法组建的法人,即企业在法律上独立于所有者的一种商业组法律上独立于所有者的一种商业组织形式织形式.(1819年,大法官年,大法官Jone Marshall)1-20公司制企业的优缺点公司制企业的优缺点优点优点u有限责任有限责任u产权易于转让产权易于转让u永续存在永续存在u筹资能力强
12、筹资能力强缺点缺点u双重纳税双重纳税u设立困难设立困难 u设立和维持成本高设立和维持成本高1-21公司的优势公司的优势u融资的优势融资的优势u对债务的有限责任对债务的有限责任u所有权的转让方便所有权的转让方便对于一个大型或成长型的企业来说,公司对于一个大型或成长型的企业来说,公司是企业最合理的选择是企业最合理的选择接下来我们的分析都以公司这种组织形式接下来我们的分析都以公司这种组织形式为例,所涉及的税收也只局限于公司税为例,所涉及的税收也只局限于公司税1-22u微软于微软于1975年年4月月4日由威廉日由威廉.H.盖茨和保罗盖茨和保罗.艾伦合伙成立,并且艾伦合伙成立,并且于于1981年月年月2
13、5日重组为公司。日重组为公司。1986年年3月,微软股票在月,微软股票在NASDAQ市场首次公开上市,市场首次公开上市,微软公司目前(微软公司目前(2010年)的市值是年)的市值是2395亿美亿美元。元。uGoogle是是1998年年9月,月,25岁的岁的Larry Page和和24岁的岁的Sergey Brin决定合伙开个公司,公司提供的唯一服务就是搜索引擎。决定合伙开个公司,公司提供的唯一服务就是搜索引擎。2004年年8月月Google成功上市。成功上市。u2000年初,李彦宏和好友徐勇共同创建百度网络技术有限公司。年初,李彦宏和好友徐勇共同创建百度网络技术有限公司。20052005年年8
14、 8月月5 5日百度公司股票成功在美国日百度公司股票成功在美国纳斯达克纳斯达克上市,上市,在上市的在上市的首个交易日里,百度股价一度涨至首个交易日里,百度股价一度涨至151.21美元,较发行价美元,较发行价27美元美元上涨超过了上涨超过了450,最后报收于,最后报收于122.54美元,成为自美元,成为自1999年以来年以来纳斯达克一天之内涨幅最大的一只股票。纳斯达克一天之内涨幅最大的一只股票。公司的优势公司的优势1-23影响公司决策的所得税影响公司决策的所得税对公司而言,税是一项现金流出,需要加以避免。对公司而言,税是一项现金流出,需要加以避免。因此,我们考察的重点是各项费用是否能够减因此,我
15、们考察的重点是各项费用是否能够减税以及税是如何影响决策的。税以及税是如何影响决策的。u公司所得税公司所得税u公司的股利收益的税收减免公司的股利收益的税收减免u折旧对公司纳税的影响折旧对公司纳税的影响u经营损失的税务处理经营损失的税务处理u资本收益和损失的确认资本收益和损失的确认1-24公司所得税公司所得税1-25边际税率与平均税率边际税率与平均税率u边际税率是对于每增加一美元的收入所边际税率是对于每增加一美元的收入所适用的税率适用的税率u平均税率是所得税与应税收入之比平均税率是所得税与应税收入之比u财务决策所关心的是边际税率财务决策所关心的是边际税率u作为一个财务经理,应该通过精心的财作为一个
16、财务经理,应该通过精心的财务安排合法地使所纳税额最低。务安排合法地使所纳税额最低。1-26所得税例所得税例BW 公司的公司的Lisa Miller 在一个财政年在一个财政年度结束的度结束的12月月31日这天,计算日这天,计算公司所公司所得税得税,边际税率边际税率,和和 平均税率平均税率.BW公司这个财政年度的应税收入为公司这个财政年度的应税收入为$250,000.1-27所得税例所得税例边际税率边际税率 =39%平均税率平均税率 =$80,750/$250,000 =32.3%所得税所得税 =$22,250+.39 x($250,000-$100,000)=$22,250+$58,500 =$
17、80,7501-28折旧抵税折旧抵税u大多数有应税收入的公司在税收申报时,大多数有应税收入的公司在税收申报时,都愿意采用加速折旧法,从而时早期的应都愿意采用加速折旧法,从而时早期的应税收入降低较多税收入降低较多.折旧折旧 是在财务报告和税务报告时,资本是在财务报告和税务报告时,资本性资产在一定期间内进行的系统的摊销性资产在一定期间内进行的系统的摊销.1-29折旧方法折旧方法u 直线折旧法直线折旧法(SL)u 加速折旧法加速折旧法u双倍余额双倍余额(DDB)u改进的成本加速回收系改进的成本加速回收系(MACRS)u半年期约定:不论资产是哪一天购买,半年期约定:不论资产是哪一天购买,购买资产这一年
18、均按半年计提折旧;购买资产这一年均按半年计提折旧;同样,在资产被售出或报废时,当年同样,在资产被售出或报废时,当年的折旧也按半年计提。(适用于所有的折旧也按半年计提。(适用于所有的余额递减法)的余额递减法)1-30折旧例折旧例BW 公司的公司的Lisa Miller 计算一台机器的计算一台机器的折旧。折旧。机器的原值为机器的原值为$100,000,5年寿年寿命命.她用她用 MACRS法来计算每年的折旧法来计算每年的折旧.(3、5、7、10年期财产类别用双倍余额递减法计年期财产类别用双倍余额递减法计提折旧;提折旧;10、20年期财产类别用年期财产类别用1.5倍余额递减法倍余额递减法计提折旧;所有
19、的房地产都要使用直线法计提折旧)计提折旧;所有的房地产都要使用直线法计提折旧)1-31MACRS 例例u资产被分成八类资产被分成八类.u一般地,半年期约定适用一般地,半年期约定适用.u按这种方法计提折旧时,从某一年起,按按这种方法计提折旧时,从某一年起,按直线法对剩余帐面净值计提的折旧大于或直线法对剩余帐面净值计提的折旧大于或等于按双倍余额递减计提的折旧时,剩余等于按双倍余额递减计提的折旧时,剩余的未计提折旧的资产帐面净值则应采用直的未计提折旧的资产帐面净值则应采用直线法计提折旧线法计提折旧.1-32MACRS 例例1-33利息抵税利息抵税利息费用利息费用 公司为所负担的债务支付的利息是作为费
20、公司为所负担的债务支付的利息是作为费用看待的,它在纳税时可以从应税收入中扣除用看待的,它在纳税时可以从应税收入中扣除.现金股利现金股利 支付给股东的现金股利不能从应税收支付给股东的现金股利不能从应税收入中扣除入中扣除.债务税后成本债务税后成本=(利息费用利息费用)X(1-所得税率所得税率)因此,用负债融资有税收好处,而用优先股和因此,用负债融资有税收好处,而用优先股和普通股融资则没有税收好处普通股融资则没有税收好处!1-34处理公司亏损处理公司亏损u任何损失在向前结转时,要首先结转到最任何损失在向前结转时,要首先结转到最早的一年。若公司预测未来的税率上升,早的一年。若公司预测未来的税率上升,也
21、有权放弃向前结转,而把损失向后结转也有权放弃向前结转,而把损失向后结转u如果公司有净经营亏损,则一般可以把亏如果公司有净经营亏损,则一般可以把亏损损 向前结转向前结转3年年 和和向后结转向后结转15年,年,抵消抵消这些年份的应税收入这些年份的应税收入.1-35公司亏损公司亏损 ExampleLisa Miller 正在检查正在检查 BW公司公司 19X7年经年经营损失对公司的影响营损失对公司的影响.下面的时间轴显示下面的时间轴显示了经营收入和经营损失了经营收入和经营损失.What impact does the 19X7 loss have on BW?-$500,000-$500,000$1
22、00,000$100,000$150,000$150,000$150,000$150,00019X719X619X519X41-36公司亏损公司亏损 Example公司亏损可用公司亏损可用 19X4 到到 19X6的收益去补的收益去补偿偿.剩下的剩下的$100,000 亏损可由亏损可由19X8 以以后的收益去补偿后的收益去补偿.-$500,000-$500,000$100,000$100,000$150,000$150,000$150,000$150,00019X719X619X519X4-$150,000-$150,000-$150,000-$150,000-$100,000-$100,00
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