长江商学院基金投资模式介绍.pptx
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1、投资理念自下而上和自上而下相结合 基本分析和数量分析相结合 长期目标和短期绩效相结合 1第1页/共29页投资决策机制决策原则决策体系2投资决策委员会投资协调小组投资经理集体决策、分层授权、职责明确、运作规范第2页/共29页投资流程3资产配置证券选择组合构建交易执行评估与调整投资风险管理数量分析第3页/共29页组合构建股票组合4u了解和评估业务的盈利能力、公司的成长性管理团队的经验、激励u拜访行业专家、竞争对手、供应商、监管者 公司调研u数量模型筛选u内部研究员推荐u卖方研究支持u与同行交流投资思路u需要考虑基本面、估值、及市场氛围u关注两类公司:在合理的估值下买优秀公司,或者是以低的估值买基本
2、面有改善空间的公司个股选择u在一个完整的经济周期中能否获得高于行业平均的ROA和ROEu高的进入壁垒u业务成长空间u经验丰富的管理团队 u定价能力分析业务模式u基金的风险特征是由个股选择的过程决定的u积极的组合管理u运用系统对组合进行实时监控风险控制第4页/共29页公司调研5基金经理和研究员必须紧密合作基金经理和研究员必须紧密合作实地调研调研后的分析与总结调研结论投资u研究员给出公司评级、投资建议u核实数据、准备调研报告u分析投资主题、关键假设u由基金经理和研究员共同参加u和尽量多的人员交流:董秘、财务总监、董事长、总经理、销售总监、技术人员u基金经理做投资决策u基金经理和研究员必须做足功课第
3、5页/共29页股票投资:寻找成长性6我们致力于寻找:盈利增速快于、持续时间长于市场一致预期的公司。我们对成长性的定义比较宽泛,既可能来自不同的行业,也可能跨越公司的产品生命周期。市场预期市场预期市场预期市场预期市场预期市场预期成长性机会:成长性机会:加速增长加速增长成长性陷阱:成长性陷阱:减速减速/下滑下滑成长性机会:成长性机会:持续持续/重新加速重新加速第6页/共29页研究转化为投资公司判断上主要考虑的因素深入评估公司的业务模式直接与管理层沟通详细的行业分析与供应商、客户、竞争对手交流理解市场一致预期的观点市场对公司的关注点:1)买方观点;2)卖方观点;3)股价隐含的预期华安的观点与市场一致
4、预期的差距是否很大?为何产生差距?目前股价投资是否有足够的安全边际?7市场的预期市场的预期投资机会投资机会华安的预期华安的预期第7页/共29页投研衔接:部门融合8协调小组协调小组策略小组策略小组行业小组行业小组研究员研究员投决小组投决小组投决委员会投决委员会以功能性小组为单位的多纬度结构,加强部门之间的融合研究部投资部门第8页/共29页投研衔接:行业内部交流行业小组内部的行业轮动、行业小组与策略小组的人员轮动9策略投资组化工石化有色煤炭钢铁造纸电力制造制造组组食品饮料商业零售农业医药汽车TMT消消费组费组宏观银行地产交运机械投投资组资组第9页/共29页投研衔接:团队精神10公司A公司B公司D公
5、司C公司E公司F公司G公司H公司I公司J基金经理研究覆盖面商业医药石化电力煤炭银行地产交运消费组制造组投资组推动共鸣、强化团队意识第10页/共29页投研衔接:外脑管理11公司推介、联合调研主动性的专题委托规范的格式统一的接收平台内外兼修,加强机构沟通结合投研架构设计对应的券商考核体系外部服务:改被动管理为主动管理第11页/共29页风险控制12风险报告风险管理委员会风险管理部监察稽核部投资&研究运营部总经理室监管机构市场部外部审计机构风险报告风险头寸与报告需求合规与监管报告合规检查头寸投资风险建议与报告第12页/共29页一季度经济运行简要回顾 随着各项数据出炉,支持经济复苏的证据进一步增加:n工
6、业增加值反弹到3月份的8.3%;n一季度固定资产投资增速高达28.6%;n货币信贷呈现爆炸式增长,一季度累计达到4.58万亿;n乘用车销量显著回暖,3月份增长10%;n一季度商品房销售增长8%,房价环比开始止跌回升,同比的跌幅也在收窄;n3月出口降幅收窄至-17.1%,贸易顺差也有显著反弹。13第13页/共29页PMI先行指标继续强劲回升14来源:WIND,华安基金第14页/共29页M1快速反弹预示资金面进一步好转15来源:WIND,华安基金第15页/共29页我们处在什么阶段n经济背景最坏时期过去:经济底部已经探明,未来几个季度GDP增速将处于“V”型持续回升之中n市场环境已有显著改善:以美国
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