第三章 筹资管理cxdh.pptx
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1、第三章第三章第三章第三章 筹资管理筹资管理筹资管理筹资管理第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述第二节第二节 企业资本金制度企业资本金制度第三节第三节 筹资数量的预测筹资数量的预测第四节第四节 权益资本筹资权益资本筹资第五节第五节 债务资本筹集债务资本筹集第六节第六节 资本成本资本成本第七节第七节 资本结构资本结构内容提要内容提要 思考题思考题第一节第一节第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述筹资管理概述筹资管理概述一、筹资动机一、筹资动机新建筹资动机新建筹资动机扩张筹资动机调整扩张筹资动机调整调整筹资动机调整筹资动机混合筹资动机混合筹资动机二、筹资原则二、筹资原则(一一)合理确定资金需要量,
2、提高筹资效果合理确定资金需要量,提高筹资效果(二二)周密研究投资方向,大力提高投资效果周密研究投资方向,大力提高投资效果(三三)适时取得所筹资金,保证资金投放需要适时取得所筹资金,保证资金投放需要(四四)认真选择筹资来源,力求降低筹资成本认真选择筹资来源,力求降低筹资成本(五五)合理安排资本结构,保持适当偿债能力合理安排资本结构,保持适当偿债能力(六六)遵守国家有关法规,维护各方合法权益遵守国家有关法规,维护各方合法权益三、筹资渠道三、筹资渠道 筹资渠道是指筹集资金的来源和通道,体现着筹资渠道是指筹集资金的来源和通道,体现着所筹集资金的源泉和性质所筹集资金的源泉和性质 企业的资金来源渠道,主要
3、有以下七项企业的资金来源渠道,主要有以下七项:(一一)政府财政资金与国资部门资金政府财政资金与国资部门资金(二二)银行信贷资金银行信贷资金(三三)非银行金融机构资金非银行金融机构资金(四四)其他企业单位资金其他企业单位资金(五五)民间资金民间资金 (六六)企业自留资金企业自留资金(七七)国外和港澳台资金国外和港澳台资金四、筹资方式四、筹资方式筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式,筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式,现着不同的经济关系现着不同的经济关系(所有权关系或债权关系所有权关系或债权关系)企业的筹资方式一般有以下七种:企业的筹资方式一般有以下七种:吸收直接投资吸收直接投资发行股票
4、发行股票企业内部积累企业内部积累银行借款银行借款发行债券发行债券融资租赁融资租赁商业信用商业信用 五、金融市场五、金融市场(一一)金融市场的概念金融市场的概念金融市场是指资金供应者和资金需求者双方金融市场是指资金供应者和资金需求者双方借助于信用工具进行交易而融通资金的市场,借助于信用工具进行交易而融通资金的市场,广而言之,是实现货币借贷和资金融通,办理广而言之,是实现货币借贷和资金融通,办理各种票据和有价证券交易活动的市场各种票据和有价证券交易活动的市场 金融市场有两个基本特征:金融市场有两个基本特征:o金融市场是以资金为交易对象的市场金融市场是以资金为交易对象的市场 o金融市场可以是有形的市
5、场,也可以是无形的市场金融市场可以是有形的市场,也可以是无形的市场 金融市场的构成要素,通常认为有三个:金融市场的构成要素,通常认为有三个:o资金供应者和资金需求者资金供应者和资金需求者 o信用工具信用工具 o调节融资活动的市场机制调节融资活动的市场机制企业在金融市场上的融资方法企业在金融市场上的融资方法:o直接融通资金直接融通资金 o间接融通资金间接融通资金(二二)金融市场的类型金融市场的类型金融市场是由不同层次的分市场构成的市场体系。金融市场是由不同层次的分市场构成的市场体系。它可以从不同角度进行分类。主要有以下几种分类:它可以从不同角度进行分类。主要有以下几种分类:o金融市场按融资对象,
6、分为资金市场、外汇市场和金融市场按融资对象,分为资金市场、外汇市场和 黄金市场黄金市场 o资金市场按融资期限长短,分为货币市场和资本市场资金市场按融资期限长短,分为货币市场和资本市场 o资金市场按交易性质,分为同业拆借市场、票据承兑资金市场按交易性质,分为同业拆借市场、票据承兑 和贴现市场、证券市场和借贷市场和贴现市场、证券市场和借贷市场o长期证券市场按证券交易过程,分为一级市场和长期证券市场按证券交易过程,分为一级市场和 二级市场二级市场 在金融市场中,与企业财务管理关系密切的在金融市场中,与企业财务管理关系密切的资金市场,按具体交易对象来划分,主要有如下形式资金市场,按具体交易对象来划分,
7、主要有如下形式o短期借贷市场短期借贷市场、短期债券市场短期债券市场 o票据承兑与贴现市场票据承兑与贴现市场 o长期借贷市场长期借贷市场、长期债券市场长期债券市场 o股票市场股票市场 从企业财务管理来看,金融市场是企业向社会筹资、从企业财务管理来看,金融市场是企业向社会筹资、投资必不可少的条件,它具有以下作用:投资必不可少的条件,它具有以下作用:o为企业筹资、投资提供场所,使资金供需双方相互接为企业筹资、投资提供场所,使资金供需双方相互接触,通过交易实现资金的融通,促进企业在资金供需触,通过交易实现资金的融通,促进企业在资金供需上达到平衡,保证企业生产经营活动能够顺利进行上达到平衡,保证企业生产
8、经营活动能够顺利进行 o为企业筹资、投资提供场所,使资金供需双方相互接为企业筹资、投资提供场所,使资金供需双方相互接触,通过交易实现资金的融通,促进企业在资金供需触,通过交易实现资金的融通,促进企业在资金供需上达到平衡,保证企业生产经营活动能够顺利进行上达到平衡,保证企业生产经营活动能够顺利进行返回返回第二节第二节第二节第二节 企业资本金制度企业资本金制度企业资本金制度企业资本金制度一、企业资本金的概念和构成一、企业资本金的概念和构成企业资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册企业资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金,是各种投资者以实现盈利和社会效益为目的,资金,是各种投资者以实现
9、盈利和社会效益为目的,用以进行企业生产经营、承受有限民事责任而投入的用以进行企业生产经营、承受有限民事责任而投入的资金资金包含以下几个含义:包含以下几个含义:o从性质上看,资本金是投资者(所有者)投入的资本,是主权资金,不同于债务资金 o从目的上看,资本金要将本求利,有营利性,不同于非营利性的事业行政单位资金o从功能上看,企业资本金用以进行生产经营,承担民事责任,有限责任公司和股份有限公司则以其资本金为限对所负债务承担责任o从法律地位来看,资本金不同于过去国有企业的国家基金,筹集来的资本金要在工商行政管理部门办理注册登记,已注册的资本金如果追加或减少,必须办理变更登记资本金按照投资主体,分为国
10、家资本金、法人资本金按照投资主体,分为国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金资本金、个人资本金和外商资本金二、企业资本金的筹资二、企业资本金的筹资(一一)筹集资本金的最低限额筹集资本金的最低限额 (二二)筹集资本金的方式筹集资本金的方式(三三)筹集资本金的期限筹集资本金的期限 (四四)资本金的评估和验收资本金的评估和验收(五五)出资者的责任及违约处罚出资者的责任及违约处罚三、企业资本金的管理三、企业资本金的管理(一一)资本确定原则资本确定原则 (二二)资本充实原则资本充实原则(三三)资本保全原则资本保全原则 (四四)资本增值原则资本增值原则(五五)资本统筹使用原则资本统筹使用原则四、企
11、业资本金制度的作用四、企业资本金制度的作用有利于明晰产权关系,保障所有者权益有利于明晰产权关系,保障所有者权益有利于维护债权人的合法权益有利于维护债权人的合法权益有利于保障企业生产经营活动的正常进行有利于保障企业生产经营活动的正常进行 有利于正确计算企业盈亏,合理评价企业经营成果有利于正确计算企业盈亏,合理评价企业经营成果返回返回第三节第三节第三节第三节 筹资数量的预测筹资数量的预测筹资数量的预测筹资数量的预测一、筹资数量预测应考虑的条件和因素一、筹资数量预测应考虑的条件和因素(一一)法律法律(二二)企业经营规模企业经营规模(三三)其他因素其他因素二、筹资数量预测的因素分析法二、筹资数量预测的
12、因素分析法因素分析法又称分析调整法:以有关资本项目上年度因素分析法又称分析调整法:以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础,根据预测年度的生产经营的实际平均需要量为基础,根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求,进行分析调整,来预测任务和加速资本周转的要求,进行分析调整,来预测资本需要量的一种方法资本需要量的一种方法因素分析法的计算公式如下:因素分析法的计算公式如下:资本需要量=(上年资本实际平均占用量不合理平均占用额)(1预测年度销售增减率)(1预测期资本周转速度变动率)三、筹资数量预测的销售百分比法三、筹资数量预测的销售百分比法(一一)销售百分比法的基本依据销售百分比法的基本依据销
13、销售售百百分分比比法法(PercentageofSalesMethod):根根据据销销售售与与资资产产负负债债表表和和利利润润表表项项目目之之间间的的比比例例关关系系,预预测测各项目短期资本需要量的方法各项目短期资本需要量的方法优优点点:能能为为财财务务管管理理提提供供短短期期预预计计的的财财务务报报表表,以以适适应外部筹资的需要,且易于使用应外部筹资的需要,且易于使用 运运用用销销售售百百分分比比法法,一一般般借借助助于于预预测测利利润润表表和和预预测测资资产负债表产负债表(二二)编制预测利润表,预测留用利润编制预测利润表,预测留用利润(三三)编制预测资产负债表,预测外部筹资额编制预测资产负
14、债表,预测外部筹资额(四四)按预测公式预测外部筹资额按预测公式预测外部筹资额(五五)有有关关资资产产负负债债项项目目及及其其销销售售百百公公比比变变动动条条件件下下外外部部筹资额的调整筹资额的调整四、筹资数量预测线性回归分析法四、筹资数量预测线性回归分析法线线 性性 回回 归归 分分 析析 法法(Linear Linear Regression Regression Analysis Analysis Method)Method)是是假假定定资资本本需需要要量量与与营营业业业业务务量量之之间间存存在在着着线线性性关关系系并并据据建建立立数数学学模模型型,然然后后根根据据历历史史有有关关资资料料
15、,用用回回归归直直线线方方程程确确定定参参数数预预测测资资金金需需要要量量的的方方法法。其其预测模型为:预测模型为:Y=a+b x Y=a+b x 式中:式中:yy资本需要量资本需要量 aa不变资本不变资本 bb单位业务量所需要的变动资本单位业务量所需要的变动资本 xx业务量业务量不变资本是指在一定的营业规模内,不随业不变资本是指在一定的营业规模内,不随业务量增减的资本,主要包括为维持营业而需要务量增减的资本,主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备,以及固定资产占用的资金的成品或商品储备,以及固定资产占用的资金
16、变动资本是指随营业业务量变动而同比例变变动资本是指随营业业务量变动而同比例变动的资本,一般包括在最低储备以外的现金、动的资本,一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资金存货、应收账款等所占用的资金返回返回第四节第四节第四节第四节 权益资本筹资权益资本筹资权益资本筹资权益资本筹资 企业全部资本按其所有权的归属,分为权益资企业全部资本按其所有权的归属,分为权益资本和债务资本本和债务资本 权益资本一般由投入资本(或股本)和留存收权益资本一般由投入资本(或股本)和留存收益构成。权益资本的筹资方式,又称股权性筹资,益构成。权益资本的筹资方式,又称股权性筹资,主要有吸收投入资本、发行股票、
17、企业内部积累主要有吸收投入资本、发行股票、企业内部积累一、吸收投入资本一、吸收投入资本(一)筹集投入资本的主体和种类(一)筹集投入资本的主体和种类筹集投入资本筹集投入资本(1nvestedCapita1)是指非股份制是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本,形成企业投入资本的一外商等直接投入的资本,形成企业投入资本的一种筹资方式种筹资方式筹集投入资本的主体是进行投入资本筹资的企业筹集投入资本的主体是进行投入资本筹资的企业 投入资本可以按所形成权益资本的构成进行分类:投入资本可以按所形成权益资本的构成进行分类:o国家直接
18、投资,主要为国家财政拨款,形成企业的国国家直接投资,主要为国家财政拨款,形成企业的国有资本有资本 o其他企业、事业单位等法人的直接投资,形成企业的其他企业、事业单位等法人的直接投资,形成企业的法人资本法人资本o本企业内部职工和城乡居民的直接投资,形成企业的本企业内部职工和城乡居民的直接投资,形成企业的个人资本个人资本o外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资,由外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资,由此形成企业的外商资本此形成企业的外商资本(二二)吸收投入资本的出资形式吸收投入资本的出资形式 现金投资现金投资实物投资实物投资 工业产权和非专利技术投资工业产权和非专利技术投资 土地使用权
19、投资土地使用权投资(三三)吸收投资的程序吸收投资的程序确定筹资数量确定筹资数量 物色投资单位物色投资单位协商投资事项协商投资事项 签署投资协议签署投资协议 取得所筹集的资金取得所筹集的资金 (四四)筹集非现金投资的估价筹集非现金投资的估价流动资产的估价流动资产的估价固定资产的估价固定资产的估价无形资产的估价无形资产的估价(五五)吸收投入资本的优缺点吸收投入资本的优缺点吸收直接投资的优点主要是:吸收直接投资的优点主要是:能够增强企业信誉能够增强企业信誉能够早日形成生产经营能力能够早日形成生产经营能力财务风险较低财务风险较低吸收投入资本的缺点主要是:吸收投入资本的缺点主要是:资本成本较高资本成本较
20、高产权清晰程度差产权清晰程度差二、发行普通股二、发行普通股股股票票(Stocks)是是股股份份有有限限公公司司为为筹筹措措自自有有资资本本而而发发行行的的有价证券,有价证券,是持股人拥有公司股份的凭证是持股人拥有公司股份的凭证它代表持股人在公司中拥有的所有权它代表持股人在公司中拥有的所有权股票持有人为公司的股东股票持有人为公司的股东股股东东作作为为出出资资人人按按投投入入公公司司的的资资本本额额享享有有所所有有者者的的资资产受益、公司产受益、公司 重大决策和选择管理者的权利重大决策和选择管理者的权利股东以其所持股份为限对公司承担责任股东以其所持股份为限对公司承担责任(一)股票的种类(一)股票的
21、种类股票按股东权利和义务,分为普通股股票和股票按股东权利和义务,分为普通股股票和优先股股票优先股股票股票按票面有无记名,分为记名股票和无记股票按票面有无记名,分为记名股票和无记名股票名股票股票按票面是否标明金额,分为有面额股票股票按票面是否标明金额,分为有面额股票和无面额股票和无面额股票股票按投资主体的不同,分为国家股、法人股票按投资主体的不同,分为国家股、法人股、个人股和外资股股、个人股和外资股股票按发行对象和上市地点,分为股票按发行对象和上市地点,分为A股、股、B股、股、H股、股、N股和股和S股股(二二)股票的发行程序股票的发行程序公司设立发行原始股公司设立发行原始股o发起人议定公司注册资
22、本,并认缴股款发起人议定公司注册资本,并认缴股款o提出发行股票的申请提出发行股票的申请o公告招股说明书,制作认股书,签订承销协议公告招股说明书,制作认股书,签订承销协议o招认股份,缴纳股款招认股份,缴纳股款o召开创立大会,选举董事会、监事会,办理公召开创立大会,选举董事会、监事会,办理公司设立登记,交割股票司设立登记,交割股票公司增资发行新股公司增资发行新股o作出发行新股的决议作出发行新股的决议o提出发行新股的申请提出发行新股的申请o公告招股说明书,制作认股书,签订承销协议公告招股说明书,制作认股书,签订承销协议o招认股份,缴纳股款,交割股票招认股份,缴纳股款,交割股票o改选董事、监事,办理变
23、更登记改选董事、监事,办理变更登记(三三)股票的发行方法与推销方式股票的发行方法与推销方式股票发行方法股票发行方法o有偿增资有偿增资o股东无偿配股股东无偿配股o有偿无偿并行增股有偿无偿并行增股股票的推销方式股票的推销方式o自销方式自销方式o承销方式承销方式 承销方式包括包销和代销两种承销方式包括包销和代销两种(四四)股票发行价格的确定股票发行价格的确定股股票票的的发发行行价价格格:股股份份公公司司将将股股票票出出售售给给投投资资者者所所采采用的价格,也就是投资者认购股票时所支付的价格用的价格,也就是投资者认购股票时所支付的价格股票的价值通常有票面价值、账面价值、市场价值股票的价值通常有票面价值
24、、账面价值、市场价值新股发行价格的计算新股发行价格的计算o分析法分析法o综合法综合法 o市盈率法市盈率法股票发行价格的决策股票发行价格的决策o等价等价o时价时价 o中间价中间价 股票通常采取溢价发行股票通常采取溢价发行(1ssuanceofStockataPremium)或等价发行,很少折价发行或等价发行,很少折价发行(1ssuanceofStockataDiscount),即使在特殊情况下折价发行,也要施加严格即使在特殊情况下折价发行,也要施加严格的折价幅度和时间等限制。我国公司法规定,股票发的折价幅度和时间等限制。我国公司法规定,股票发行价格可按票面金额行价格可按票面金额(即等价即等价),
25、也可以超过票面金额,也可以超过票面金额(即即溢价溢价),但不得低于票面金额,但不得低于票面金额(即折价即折价)。(五五)股票发行、流通的规范化股票发行、流通的规范化(六六)发行股票筹资的优缺点发行股票筹资的优缺点优点主要有:优点主要有:能提高公司的信誉能提高公司的信誉没有固定的到期日,不用偿还没有固定的到期日,不用偿还没有固定的股利负担没有固定的股利负担筹资风险小筹资风险小缺点主要是:缺点主要是:资本成本较高资本成本较高容易分散控制权容易分散控制权返回返回第五节第五节第五节第五节 债务资本筹集债务资本筹集债务资本筹集债务资本筹集 债务资本是指企业向银行、其他金融机构、其他企债务资本是指企业向银
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