上市公司股权激励的行权条件设定基于万科股权激励案例的研究分析财务管理案例概要.doc
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1、上 海 师 范 大 学案例名称:上市公司股权激励的行权条件设定基于万科股权激励案例的研究分析课程名称:财务管理案例指导老师:姓名(学号):专业班级: 完成年月:目录1.引言62.相关概念及回顾6股权激励起源及概念6股权激励行权条件常用业绩指标7净利润增长率7主营业务收入增长率7加权平均净资产收益率、7净利润和每股经营活动产生的现金流量7每股收益8国内股权激励的发展进程8国内股权激励的起步8国内股权激励的发展8国内股权激励的现状9两种股权激励方式9限制性股票激励9股票期权激励93.万科股权激励案例分析10选择万科股权激励案例原因10案例回顾10万科2006-2008年限制性股票激励计划10万科2
2、011年股票期权激励计划12万科两次股权激励对比分析144.上市公司股权激励行权条件的设定应注意的问题14股价作为考核指标14目录指标设置合理性15行权价格的设定15股权激励期限155.总结16参考文献17摘要从2005 年我国股权分置改革至今,股权激励在我国的发展从刚开始的“到处开花”到今天的上市公司渐渐明白视具体情况而定,我国上市公司在制定股权激励计划时已经开始变得理性而不是仅仅追随潮流。随着近些年我国股权激励的相关政策法规的逐渐发展成熟,我国上市公司中实施股权激励计划的公司也逐渐增多,股权激励在我国走向了一个全新发展时期。本文将通过对股权激励相关概念的回顾,指出行权条件的设定在制定股权激
3、励计划中的重要性,之后结合分析深圳万科2006年和2011年实施两次股权激励的案例,在已有文献研究的基础之上,提出深圳万科两次实施股权激励计划中存在的问题,借以讨论我国上市公司在进行股权激励,制定行权条件时需要注意的相关问题。关键词:股权激励;行权条件;深圳万科上市公司股权激励的行权条件设定基于万科股权激励案例的研究分析作为一种优秀的激励模式,股权激励自20世纪80年代以来,在发达资本主义国家得到了广泛的使用。它通过对经营者的激励与约束,促使其尽职尽责,从而对公司的运营与成长产生最大化的影响。股权激励能否发挥功能,能发挥什么样的功能,程度有多大,其中非常重要一环就是股权激励计划中行权条件的设定
4、。合理的行权条件设计是实施股权激励的一个最基本性内容,只有在健全、合理、科学、规范的行权条件基础上,才能谈股权激励。这也正是考量企业、监管者以及市场智慧的难点所在。本文通过对已有研究的总结,针对深圳万科股权激励案例,提出了股价作为考核指标、指标设置合理性、行权价格的设定、股权激励期限等四个制定行权条件时需要注意的问题。股权激励起源及概念股权激励作为现代企业公司治理制度中的核心内容,是在所有权与经营权相分离的情况下,基于委托代理理论与契约理论和人力资本理论的基础上,为有效的解决企业所有者与经营者的利益不一致的一种长期的激励机制,大约产生于美国的20世纪50年代。股权激励,是指在对企业董事(我国规
5、定不包括独立董事)、监事、高管人员等进行业绩考评的基础上,以本公司股票、股票期权或股权的其他方式作为对其的奖励或奖励的一部分的激励方式,从而使其勤勉尽责地为公司的长期发展服务。股权激励包括股票期权、员工持股计划、限制性股票激励计划和管理层收购。作为一种激励措施,股权激励的基本逻辑很容易被接受,即:在有效资本市场假设下,提供期权激励经理人努力工作,公司业绩上升,于是企业股价上升经理人员行使期权获得报酬;反之,经理人员无法选择行权,预期利益受损。股权激励行权条件常用业绩指标净利润增长率净利润增长率=(本期净利润额一上期净利润额)上期净利润额X 100%净利润增长率反映了企业实现价值最大化的扩张速度
6、,是综合衡量企业资产营运与管理业绩,以及成长状况和发展能力的重要指标。企业要根据自身经营情况确定行权条件对净利润增长率的要求,一般情况下,处于成长期的企业可以要求净利润增长率超过15%;如果企业进入稳定期,可以要求净利润增长率在10%左右。主营业务收入增长率主营业务收入增长率=(本期主营业务收入一上期主营业务收入)上期主营业务收入100%主营业务收入增长率随着企业的产品生命周期不同而有所变化。一般情况下,处于成长期的企业,其产品将保持较好的增长势头,产品更新的风险很小,可以要求主营业务收入增长率超过10%;如果企业进入稳定期,可以要求主营业务收入增长率在5%-lO%之间;如果企业进入衰退期,保
7、持市场份额已经很困难,主营业务利润开始滑坡,则对该比率的要求可以低于5%。加权平均净资产收益率、加权平均净资产收益率=报告期净利润平均净资产加权平均净资产收益率强调经营期间净资产赚取利润的结果,是一个动态的指标,说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的多少。该指标反应了过去一年的综合管理水平,对于经营者总结过去,制定经营决策意义重大。因此,在对经营者进行业绩评价时,应当采用加权平均净资产收益率。一般来说,企业可以将该指标要求界于8%-12%之间。净利润和每股经营活动产生的现金流量净利润和每股经营活动产生的现金流量代表的是绝对值的考核。正常情况下,上市公司自身实现的净利润和每股经营活
8、动现金流量的变动并不都是同向的,由于销售回款、存货占用、折旧以及坏账等非付现成本的调整等会使两者的变动出现不一致的情况。所以,不能只要求净利润而不要求每股经营活动产生的现金流量,也不能只要求每股经营活动产生的现金流量而不要求净利润,应当从两个独立的角度同时对这两个指标的年度情况进行要求。每股收益对投资者来说,每股收益能比较恰当地说明收益的增长或减少,该指标被视为公司能否成功地达到其利润目标的计量标志,也可以将其看成一家公司管理效率、盈利能力和股利来源的标志。每股收益这一财务指标在不同行业、不同规模的上市公司之间具有相当大的可比性,因此,业绩考核系统中应当考虑这一指标。此外,企业除了可以进行自身
9、的纵向比较,也可以考虑选择外部的比对市场或比照公司群,与其进行横向的业绩比较。横行比较可以降低股市以及行业波动对企业业绩评估的影响。总的来说,以上指标的增长要求企业可以根据自身经营业绩、业务开展情况制定,制定时应当充分考虑企业发展的规律,合理预计企业业绩水平。最重要的一点就是,行权条件的制定是为了更好地体现出激励的效应,更好地带动激励对象朝着行权条件所定的目标努力,从而带动企业整个经营环节的有序、高效、快速运转,所以,行权条件的制定不能草率,单一的考核指标只能片面反映公司取得的成果,要制定较为全面的考核标准才能使激励更好地发挥其应有的积极效应。2.3国内股权激励的发展进程2.3.1国内股权激励
10、的起步现代股权激励制度的发展,我国由于长期的计划经济体制,而大大落后于西方。20世纪 9 0年代初我国开始引入股权激励,我国企业开始借鉴股权激励管理办法,万科于1993年实施股权激励,成为中国第一家实施股权激励的上市公司。由于当时中国实施股权激励的环境不成熟,缺乏必要的规章制度,国内上市公司早期对股权激励的探索基本上都是以个案为主,许多计划或胎死腹中,或实施初期即夭折,或勉强为之却收效甚微。2.3.2国内股权激励的发展2006年颁布的 国有控股上市公司(境内)实施股权 激励试行办法、国有控股上市公司 (境外)实施股权激励试行办法作为我国证券市场上规范上市公司股权激励行为的法定文件,对股权激励做
11、出了进一步明确规定。在随后的2007年和2008年又出台数个制度,以此完善股权激励实施,代表着中国股权激励制度从试验走向成熟。上市公司股权激励计划也开始上演,涉及房地产企业和高新企业为代表的各行各业。2.3.3国内股权激励的现状随着中国经济体制改革的逐步深入,以国有大中型企业改革为核心的经济体制改革进行了全方位的推进,股权分置改革推动着全流通时代来临,这一切都要求企业能有效降低委托代理成本,有效缓冲国有上市公司信托责任缺失造成的压力,更快更高地提升上市公司经营质量。而公司法和证券法的相继修改,证监会配套出台了一系列政策,为我国国内上市公司实施股权激励提供了一个良好的法律环境和市场环境,为我国开
12、展股权激励提供了一个很好的契机。时至今日,我国上市公司股权激励还在不断的发展完善过程中。目前我国约有20% 的上市公司尝试股权激励,其行权的方式多种多样,设定的考核指标也各有不同。但是,相对于国外股权激励的发展而言,我国上市公司股权激励程度仍明显偏低。除普及程度不够之外,还存在着各种各样的问题,这些问题对所有实施股权激励政策的上市公司都是一个考验。两种股权激励方式限制性股票激励限制性股票是指授予激励对象一定数量股票,在激励对象完成要求业绩后才能抛售限制性股票并从中收益。限制性股票一般用于企业需要达到特定目标时。限制性股票被认为有“ 旱涝保收” 的效果,即无论股价涨跌,激励对象只要达到要求业绩便
13、有收益,因为这个原因其被认为风险较小,激励力度不大。股票期权激励股票期权是指激励对象达成一定业绩后能在约定时间以约定价格购买约定数量的公司股票的激励方式。股票期权有几个明显的优点第一,它的长期激励作用十分明显。通过授予股票期权,被激励者的利益与公司利益达成一致,经营者为了获得股价上涨带来的收益就会选择有利于企业长期发展的战略第二,由于授予的是选择权,因此公司初期不需要支出现金,因此激励成本低。选择万科股权激励案例原因万科企业股份是在深圳上市的主营房地产业务的上市公司,其成立于1984 年,是一家股权高度分散、由管理层全面驱动的公众公司。所以建立投资者和万科管理团队的长期信任关系,一直是其公司治
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