1959年巴菲特致股东的信正式版.doc
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1、巴菲特给合伙人的信 19591959 年股票市场的总体情况EDITOR道琼斯工业股票平均价格指数无疑是被最广泛使用的指数,我们用它来描述 1959 年某种程料)度错误的情景。该指数从 583 涨至 679,年回报率为 16.46%。如果加上已经发放给股东的红利,总回报率将达到 19.97%。资尽管这显示了强劲的市场,然而纽约交易所中下跌的股票要多于上涨的股票数量,分别是研投710 比 682。无论是道琼斯铁路平均价格指数还是公用事业平均价格指数都有不同程度的下跌。多载大多数投资信托同工业平均价格指数相比,表现要差得多。Tri-Continental 公司,全国最大更下的封闭式证券投资公司,总资
2、产达到 4 亿美元,仅仅获得了 5.77 %的收益率。其董事长弗莱德-布朗(Fred Brown)在最近一次分析师协会中的演讲中透露了该数据,并以此来描述,整个市场特征。”)ValueFirst1公司 1959 年的市场表现仍“不过,即使我们喜欢我们的组合中的股票,但 Tri-Continental然令人失望。投资者的信心和热情对 1959 年市场表现发挥了大部分的作用,对于训练于价值投资和长期投资理念的投资经理来讲很难琢磨。也许我们没有将我们的步伐调整合适,但PDF是,我们认为这样我们可以将风险控制在有限的范围内,而这个风险是 Tri-Continenta 公司投资者的钱所可以承受的。有一个
3、限度的风险比投资的一个机构例如三大陆应采取与其股东的钱而且我们认为该组合是对未来年份的反应。”股(马萨诸塞投资者信托(Massachusetts Investors Trust,),是全国最大的共同基金,总资产十五亿美元,在当年取得了约 9%的平均回报率。牛资你们大都知道,我已经对股票总体水平表示担忧好几年了。迄今为止,这种谨慎看来还是不投必要的。按以前的标准,新闻界普遍宣称的蓝筹股,其价格包含了大量的投机成分,存在造成相应的损失风险。也许还有其他估值标准正在进化,将永久地取代旧的标准。但是我不这PDFM价么认为。也许我是错的,但是我宁愿接受因为过度保守而招致的惩罚,而不愿因为相信树木值“将长
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