【【上市企业股利政策变化及效果分析案例:以雅戈尔为例】】.docx
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1、上市公司宁波雅戈尔股利政策调研报告第一章引言1第二章股利政策的基本理论12股利分配含义12.2股利政策的基本类型2第三章宁波雅戈尔公司股利分配现状及分析23.1 宁波雅戈尔公司股利分配现状23.2 宁波雅戈尔股利政策分析33.2.1 宁波雅戈尔股利分配策略33.2.2 宁波雅戈尔股利分配模式分析3第四章 宁波雅戈尔公司股利分配存在的问题54.1 股利分配形式较为单一54.2 现金股利水平较低54.3 股利支付率相对较低64.4 忽略小股东权益6第五章优化宁波雅戈尔公同股利分配的对策65.1 优化企业股权结构65.2 丰富股利分配方式75.3 强化监管职能,明晰董事责任75.4 提高公司盈利能力
2、和营运能力错误!未定义书签。5.5 提高派现意识,维持股利分派政策稳定及持续连续性75.6 献8第一章引言股利政策作为作为公司财务研究的一个重要部分。从具体来说是公司股东大 会或董事会对一切与股利有关的事项,所采取的较具原则性的做法,是关于公司 是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略,所涉及的 主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。合理地股利政 策对公司地发展起着重要地作用,是公司与投资者间重要地纽带。本文结合国内外对股利政策理论及影响因素的前提下,以案例分析和文献数 据分析的方式。以宁波雅戈尔公司为例,通过对宁波雅戈尔公司的经营情况和财 务报表的分析
3、,分析宁波雅戈尔股利政策产生的原因及效果,并对股利政策进行 分析总结。第二章股利政策的基本理论2.1 股利分配含义根据法律程序和原则,股利分配是企业从税后利润中提取适当比例,作为股 东投资回报分配给股东的一种法律行为。这样,股利分配的前提和基础就是必须 有可供分配的利润。如果公司根本不盈利,股息分配就无法进行。红利分配制度 是指,在企业从税后利润中提取各种公积金,需要企业的发展为目标,以稳定股价 为核心,全面平衡内部和外部利益相关者的利益,如企业、债权人和股东,规定怎 么在公同留存盈余和股利之间进行分配的规则总和。2.2 股利政策的基本类型股利政策是即上市公司将上年度的利润分配给投资者,也是上
4、市公司回报投 资者的一种重要方式。一般上市公同在决定股利政策后,会在一个日期公布股利 的额度、日期、比例、派息方式等。分配股利是上市公司能持续发展的一个重要 财务项目。股利的来源主要是公司的税后利润,是上市公同从上一年度的税后利润中抽 出一部分来回馈股东。但是如果分配的股利太多,公同的净收入就相对的减少, 但是如果分配的股利过少,投资者们会因为得到的回报太少而减少对公司的投 资,从而影响公司的未来发展。所以一个合理的股利政策对公司的发展尤为重要。 常见的几种股利分配政策如下。股利政策按支付方式按支付程序按收益方式现金股利政策股票股利政策财产股票政策负债股利政策股利宣告日股权登记日除息日股利支付
5、日低正常股利加额外股利政策固定股利政策固定股利支付率政策剩余股利政策第三章宁波雅戈尔公司股利分配现状及分析3.1 宁波雅戈尔公司股利分配现状宁波雅戈尔从上市以来公发放过io次股利,如下表分红年度分红方案送股(每10股0)派息202007.0201902.0201801.5201701.5201601.1201201.9200102.4200001.6199903.2199750从表中可看出,宁波雅戈尔每年股息派发较少,中途2002年至2011年并 未发放股利。在我国A股纺织服装制造企业中属于股利发放排名靠后的公司,是A股纺织服装制造企业中比较有名的“铁公鸡乙股利政策的稳定与连续性反映企业经营的
6、连续、稳定和有计划。目前,在国 内资本.市场发展阶段,一些纺织服装制造企业的股利分配政策年年变化很大, 股利分配方式不合理,少数上市公司几乎不进行股利分配。少数纺织服装制造企 业为了达到一定的目的,有的年份还出现超能力分配问题。因此,选择较合适的 股利政策,保持一定程度的连续性,有利于提高企业的财务形象,从而提高企业 发行在外股票的价格和企业的市场价值。从表中可看出,宁波雅戈尔一直实施的是现金股利政策。除了刚刚上市初期, 也就是1998年是进行过一次股票股利之外,其余8次全是以现金股利的形式发 放。3.2 宁波雅戈尔股利政策分析3.2.1 宁波雅戈尔股利分配策略证监会主张实施稳定性、连续性的股
7、利分配政策。其政策的展开主要以宁波 雅戈尔的长远利益和可持续发展为主,重视对宁波雅戈尔股东的合理回报,充分 维护股东的利益,结合宁波雅戈尔的综合情况以及股东(特别是中小股东)、独 立董事会的建议,选择适合的股利分配方案。(引用)宁波雅戈尔在上市23年以来一共发放过10次股利,目股利分配率并不高, 是名副其实的“铁公鸡”。10次股利分配中除1997年度采取的是股票股利的方 式发放股利外,其余9次都是以现金股利的形式发放,可以看出宁波雅戈尔热衷 于现金分红的方式进行利润分配。3.2.2 宁波雅戈尔股利分配模式分析宁波雅戈尔之前在股市中连续10年不分红不转增中已经被贴上了 “铁公鸡” 的标签,在20
8、02年到2011年连续10年的不分红不转增中,宁波雅戈尔公司给 出的解释为“未分配利润为负”,但是股民们显然对这样的解释并不信服。特别 是在2011年时,公司各项指标保持着良好的增长姿态,但是股民们在查看宁波 雅戈尔年报是却发现分配预案中显示:2011年末不进行利润分配,宁波雅戈尔 这样的做法对投资者的纺织服装制造行业投资信心造成很大的影响。终于在 2012年“铁公鸡”拔毛了,经过漫长的10年时间,宁波雅戈尔终于缓过劲了, 迎来了第一次股利分配。后面又因公关事件,导致公司的收益大不如前,后面 2013到2015年又不分红不转增。从2016年开始宁波雅戈尔的股利分红逐渐步入正轨,从表中可以看出2
9、016 年到2020年期间宁波雅戈尔的利润稳步上涨,从2016年的1.08亿涨到2020年 的4.91亿,同时每股收益也是逐年上涨的情况。A股整体股利分配率近年来都 都维持在30%左右,宁波雅戈尔近5年的股利支付率在21.7%-46.3%之间,由此 看来宁波雅戈尔想要一改“铁公鸡”的形象,通过增加股利分配来增强投资者宁 波雅戈尔投资信心。如表所示,纺织服装制造企业宁波雅戈尔的资产负债率并不 高,财务压力并不大,且2018年之后的货币资金占总资产比例较大。宁波雅戈 尔目前发展阶段成熟且无重大资金支出安排,有充足的留存资金。同时发放现金 股利也避免了股权的稀释,所以宁波雅戈尔目前的最好的股利分配方
10、式是现金分 红,宁波雅戈尔2016年到2020年也正是选择了以现金分红的方式发放股利。2016-2020年股利分配详细表年份净利润/元分配方案分配股数现金分红金 额阮基本每股收益/元股利支 付率阮2020491,608,304.59每1。股派发 现金红7.00 元(含税), 送红股0股(含税)324,928, 980227,450, 2861.513046.32019299,495,662.80每1。股派发 现金红2.00 元(含税), 送红股0股(含税)324,928, 98064,985,7960.921721.72018222,678,845.51每10股派发 现金红1.50 元(含税)
11、, 送红股0股(含税)324,928, 98048, 739, 3470.685321.92017176,098,749.52每10股派发 现金红1.50 元(含税), 送红股0股(含税)324,928, 98048, 739, 3470.542027.72016108,584,368.32每10股派发 现金红1.10 元(含税), 送红股0股(含税)324,928,98035,74287.80.334232.9表*宁波雅戈尔2016年-2020年资产负债率及货币资金占总资产比例表年份资产负债率货币资金占总资产比例201621.4%13.0%201721.1%13.5%201824.1%35.
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