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Com m encialBank 商业银行 关于央行降息和降准对商业银行经营的影响分析 杨雪 (中国人民银行长春中心支行，吉林长春 130051) 摘要：商业银行作为我国金融市场的重要参与者和货币政策的主要传导者，降息、降准等货币政策变化与商业银行 的业务经营与盈利能力密切相关。降息降准给银行带来哪些变化？作为银行经营应做哪些准备？根据目前对形势的分 析和判断，本文对相关影响进行分析。 关键词：商业银行；央行；影响 中图分类号： F830 文献标识码 ： A 文章编号： 1009 - 3109 (2016) 02-0033-04 一、货币政策 利率、准备金与其他政策 工具及运用 2014年，央行货币政策工具 （ 包括公开市场 操作、再贷款、再贴现和其他流动性支持工具） 供给基础货币约 2万亿元，己经取代外汇占款新增 6400亿元成为基础货币供给的主渠道。基于 “ 稳增 长、调结构、促改革 ” 的多目标协同平衡，以及 “ 去杠杆、宽信贷 ” 的平衡调整压力，央行仍将持 续运用各类政策工具，更加及时和有效地引导市场 预期。 自 2015年 2月 5日央行宣布下调金融机构人民 币存款准备金率 0.5个百分点 （ 降准后将释放 6000 亿元左右的流动性）起，先后 5次降准降息，累计 下调存款准备金率 2个百分点，下调存贷款基准利 率 0.75个百分点，同时提高金融机构存款利率浮动 区间上限至 1.3倍。另外，央行在前期试点积累的 经验基础上，于 2月 11日在全国推广分支机构常备 借贷便利 （ SLF)，完善央行对中小金融机构提供 流动性支持的渠道。 (一）国际方面 美、日、欧接力宽松 2014年 10月 30日，美联储宣布退出量化宽松 (QE)货币政策，但美国QE政策取得成功的示 范效应却引发各国央行竞相模仿。日本央行宣布 将扩大量化与质化宽松 （ QQE)规模至 80万亿曰 元（约合 4.2万亿元人民币 ） ； 欧洲央行表示在 2017年中之前不会提高利率，并推出购买主权债券 1.14万亿欧元的超预期 QE;在此前后，瑞士、秘 鲁、印度、埃及、丹麦、土耳其、加拿大、澳洲等 经济体均加入降息大潮。瑞典央行下调关键利率 至 -0.1%，称直至 2016年下半年之前都不会加息， 还将在购买 1亿瑞典克朗国债的基础上，推出更 多后续宽松措施。 由于全球主要经济体的需求疲弱，再加上原 油价格的影响，许多国家都正面临着通缩压力，各 国央行都在以各种不同的方式或者渠道在宽松本国 货币，以达到促进国内货币流动性的增长，降低未 来货币紧缩的预期，以此来刺激经济，防止未来经 济继续衰退的可能。如果中国单方面维持偏紧的货 币政策，将延缓本国经济复苏、加剧资本外流，导 致全球经济竞争力进一步下滑。有分析家认为，这 是一个全球 “ 大放水 ” 时代，货币宽松政策将会进 一步持续。 (二）国内方面 - 经济下行压力不减、通 缩风险初步显现 2014年国内经济仍处于三期叠加阶段（增长 速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化 期），结构调整步伐有所加快，但内生增长动力尚 待增强，经济增长仍在较大程度上依靠 政府主导的 投资推动，高投资率和持续增长的债务规模，导致 经济产生紧缩效应的风险增大，结构调整和去产能 过程仍将伴随经济的下行压力。在 2015年5月发布 的 2015年第一季度中国货币政策执行报告中， 央行重申为经济结构调整和转型升级营造中性适度 作者简介：杨雪，女，硕士，中国人民银行长春中心支行，经济师。 吉林金融研究 2016年第 02期 33 商业银行 Com m ercialBank 的货币金融环境的立场。 2015年 1月份，因原油、大宗商品等原材料价 格下降导致下游产品价格上涨并不明显，当月 CPI 与去年同期相比仅增 0.8%，创下五年多以来的最 低增速，国内通缩隐忧显现。央行 2015年第一季 度城镇储户问卷调查显示，未来物价预期指数为 59%，较上季下降了 5.5个百分点。在经济增长减 速和物价下跌的形势下，一些中国投资者以及其他 投资者正在将资金转向海外市场以寻求获得更好的 投资回报，导致近期外汇储备减少与人民币汇率走 软，这种形势增强了市场对央行降息、降准及运用 其他货币政策工具的预期。 三、 货币政策展望 对于中国来讲，在经济结构深化调整阶段， 经 济增速面临着下滑的压力。美国能够在三轮 QE 后走出流动性陷阱，靠的是实体经济复苏，并不是 每个经济体实施货币宽松都能如此好运。中国原有 的以投资和人口红利为支撑的旧增长模式难以为 继，适度货币宽松形成的低利率有利于经济在下行 期间不至于硬着陆，并为改革释放红利、新经济增 长点补位赢得时间与空间。 中国目前的存款准备金率还处于较高水平， 有非常大的下调余地；欧洲、美国、日本等国家的 基准利率都接近或基本为零，相较而言国内利率仍 有继续下调空间。另外中国目前物价没有上涨的压 力， CPI的下滑对实际利率水平形成推升作用。因 此以上两个方面为降准降息，提供了空间和可能。 最近的降准与降息政策表明，中国货币政策已由原 来 “ 定向间接刺激 ” 转向 “ 全面直接刺激 ” ，央行 将更加注重货币政策的松紧适度，继续综合运用多 种货币政策工具，适时适度进行预调微调。 四、 货币政策对商业银行的主要影响 (一）降息的主要影响 尽管央行已通过下调正回购利率、抵押补充 贷款工具（ PSL)、中期借贷便利 （ MLF)等非常 规货币政策工具以及量价工具搭配共同引导利率下 行，降低社会融资成本。不过，由于货币政策的传 导过程边际效果递减，因此降低存贷款基准利率成 为降低社会融资成本最直接和最行之有效的手段。 从存款端来看， 2015年 6月 28日降息后， 工、农、中、建、交五行从短到长各档期限存款 利率的上浮水平逐渐递减，体现了各家银行对 1年 期及以内的存款更为重视。五家银行上调幅度一 致，三个月定期存款利率上浮 15.6%，半年期上浮 13.9%，一年期上浮 12.5%，两年期上浮 5.8% ,三 年期未上调。浙商、南京、恒丰、江苏等城商行和 地方中小型银行的全部期限的存款利率上调幅度接 近上限；兴业、民生、中信、浦发、华夏等股 份制 银行价格上浮水平介于五大行与城商行之间。总体 来看，小型银行寻求差异化发展，全市场的存款价 格延续 “ 城商行、农商行等地方中小型银行股份 制银行国有银行 ” 的竞争局面，降息对于存款端 的影响相对较小，对市场格局也不会产生明显冲 击。 从贷款端来看，贷款总体价格水平会逐步受 基准利率引导呈现下行趋势。具体区分为存量贷款 和新增贷款。存量贷款的定价一般比照基准利率， 会随之下调。但新增贷款则未必如此。由于降息并 没有使银行资金成本有明显变化，为了维持利差， 银行可能会倾向于提高新增贷款利率上浮比例。因 此短期内，新增贷款价格不会大幅下降。 从利差来看，整体上将会持续呈现较为明 显的缩窄趋势。以某国有银行为例， 2014年 11月 22曰，央行一年期存、贷款基准利率分别降低 25bps、 40bps后，该行公布的一年期存款利率下 降了 25bps、 活期利率维持不变，如果将存款主要 构成部分的利率简单平均可以估算出整体存款利 率下降了 12.5bps;次日起一年期贷款基础利率 (LPR)下降了 25bps， 实际利差收窄粗略估计为 12.5bps7_R平。 2015年 3月 1日，央行一年期存、贷 款基准利率对称下降 25bps后，该行公布的一年期 存款利率下降了 l bps、 活期利率保持不变，同上 可以简单估算整体存款利率下降了 5bps;次日起 1 年期贷款基础利率 （ LPR )下降了 21bps，利差收 窄水平在 16bps左右。从这两次降息效果来看，央 行降息对银行利差的收窄效应较为明显。利差收窄 将影响商业银行的利润水平。当然，如果降息能使 整个宏观经济逐步企稳，企业盈利逐步改善，不良 34 吉林金融研究 2016年第 02期 Com m ercialBank 商业银行 贷款的增长能够得到抑制，则银行同样能够从中获 益。 (二）降准的主要影响 央行自 2015年 2月 5日实施 “ 普降 +定向 ” 的降 准方式后，基础货币的投放方式开启了从过去依靠 外汇占款增加，逐步向以商业银行派生贷款为主转 变的进程，货币政策的主动调控能力得到了提高。 央行直接调低存款准备金，以及存贷款统计 口径调整等措施，部分缓冲了降息对商业银行利差 盈利的冲击。降准政策对我国银行业的影响还表现 为：一是通过作用于同业拆借市场间接影响商业银 行资金的定价能力。存款准备金率的降低使得市场 可供交易的资金增加，对资金主 力供给方的大型银 行的定价能力是个考验。二是通过 “ 乘数效应 ” 影 响银行的放贷竞争力。存款准备金率的下调可以提 高银行存款的派生能力，按货币乘数增加货币供应 量，影响贷款的价格，并间接降低中间业务收入。 三是差别化的融资成本可能会影响银行存款的稳定 性。定向获得更大降准幅度的银行，其负债成本略 有下降，该类机构可以在存款价格上一浮到顶或者 通过更高收益率的理财产品，吸引其他银行客户， 进而造成大型银行存款的流失，揽存压力和吸存成 本抬升。 五、商业银行应对建议 (一）降息对策建议 从 2014年 11月 22日开始 ，央行进入降息周期 以来的 4次降息 ，一 年期存款基准利率每次降低 0.25% ; 年期贷款基准利率依次降低 0.40%、 0.25%、 0.25%、 0.25%，形成三次对称降息与两 次不对称降息。不对称降息可以削弱银行高利差收 入，降低社会融资成本，稳定下滑经济，具有“ 银 行反哺实体经济 ” 的政策效应。同时，存款利率浮 动上限的提高，拓宽了金融机构自主定价空间，有 利于增强其自主定价能力、健全市场利率形成机 制，预示着利率市场化的继续推进。预计未来央行 仍会延续对称降息、不对称降息的搭配使用策略。 商业银行应对利 率调整做好充分的准备。 一是密切关注市场变化，注重与同业间的沟 通协调，避免过度价格战，提升风险管控能力，维 护市场稳定。另外，关注研宄日益兴起的互联网理 财，做好及时应对市场突变后，可能引发的客户流 失、存款下降和流动性不足的准备。 二是完善差异化定价机制。连续的降息政 策，将不可避免地影响银行业盈利能力，同时也对 银行如何进行存、贷款定价提出了更高要求。商业 银行可以通过优化产品定价方法与模型，完善区 域、客户、重点业务及内部转移定价机制，提高风 险定价能力和差异化、精细化定价水平。特别是根 据客户综合贡献对客户进行有效细分，依据盈亏平 衡测算情况确定具体价格，兼顾定价效率和效益。 按照中国人民银行关于存款口径调整后存款准备 金政策和利率管理政策有关事项的通知（银发 2014387号 ）（ 以下简称 387号文）相关内容，普 通一般性存款需要缴纳准备金，其实际资金成本要 高于名义价格；而并入各类存款口径的原非银同业 存款不需缴纳存款准备金，可在同业存款价格政策 内适当提高各类非银行金融机构存款外部利率以稳 固提升份额。对于相对稳定的证券、期货等交易结 算类同业存款，可在一定价格范围内采取同业跟 随 策略，积极定价稳固市场份额；对于稳定性差、价 格敏感的同业存款，可适当压制，通过规模控制降 低成本。 三是关注存贷款结构与价格敏感性研究。过 去在加息周期里，曾有研宄表明，活期存款比重较 高的银行反而从存款利率上调中总体获益。商业银 行应密切关注存、贷款结构，并针对不同构成的存 贷款开展价格敏感性的研宄，以便在基准利率发生 变化后可以灵活施策、区别定价，争取效益最大 化。 四是进一步优化客户和业务结构。在目前利 差逐步缩水的背景下，一方面要调整客户结构，提 高银行定价水平，另一方面要继续大力发展 “ 非息 转费 ” 型的中间业务。围绕中间业务发展，既要巩 固造价咨询、投行承销、财务顾问、代销保险与理 财、支付结算等传统中间业务领域的竞争力，也要 积极开拓直接融资咨询、资产管理、同业业务、跨 境金融服务、移动金融等创新型中间业务的发展空 间。 (二）降准对策建议 吉林金融研究 2016年第 02期 35 Com m encialBank 商业银行 央行过去几年历次提准主要为了对冲外汇占 款增加；去年四季度外汇占款减少后，降准就成了 央行的反向对冲机制。未来如果外汇占款与资金外 流情况没有好转，经济下行的压力不减， “ 普降 + 定向 ” 或单独的普降、定向降准仍然可期。 定向降准措施是央行运用货币政策工具支持 经济结构调整，加强信贷政策的货币引导作用，鼓 励金融机构更多地将信贷资源配置到 “ 三农 ” 、小 微企业及重大水利工程等重点领域和薄弱环节。因 此，一方面，商业银行要关注和研宄 “ 定向降准 ” 对自身的影响，贯彻落实国家金融方针和政策，妥 善做好与银行业监管机构的联系、汇报和沟通工 作，及时统计在小微、三农、棚改等民生领域的信 贷支持数据，争取后续 的定向降准能够惠及自身； 另一方面，积极做好资金来源与运用的统筹管理。 尤其是 387号文调整金融机构存贷款统计口径后， 资产负债管理愈显重要。扩大低成本的负债份额， 加强主动管理高成本负债。有效利用信贷、投资资 源，做好资产运用和期限管理；提前储备优质的信 贷、投资项目，在准备金率进一步下调时，能够尽 快将释放出的资金合理运用。 About the Central Bank to Cut Interest Rates and Drop Im pact Analysis of the Com m ercial Bank M anagem ent YANG Xue Abstract: Commercial Banks as an important participant of China's financial market and the main transmission of monetary policy, interest rate cuts, quasi monetary policy, such as changes on the business operation of commercial Banks is closely related to profitability. Cut down the accurate which change brings to the bank? As a bank management what preparation should make? According to the analysis and judgment of the situation at present, this paper analyze the related influence. K ey W ords： Commercial Banks; The Central bank; Impact (责任编辑：何昆烨 ） (上接 23页） ChinaJs Stock Issuance Registration System Reform Path Selection DANG Hongjun A bstract： In the long run, approval system to registration system conform to the stock issuance examination system development trend, along with the continuous deepening of the securities market, rational investors will continue to improve, more mature concept, issuance registration system more in line with the Chinese stock audit system reform direction. Should take a moderate and progressive way gradually advance registration system reform: Revised "Securities Law", improve the supporting laws and regulations, transform the ideas of supervision, to strengthen the supervision of law enforcement, improve the information disclosure system, strengthen information disclosure obligations; improve the delisting system, delisting standard of refinement; to the registration system reform as an opportunity, sound system of investor protection. K ey W ords： Distribution System; Registration System; Commission; Information Disclosure; Stock Market; Investor Protection (责任编辑：何昆烨 ） 36 吉林金融研究 2016年第 02期