言程序：风控第一-加仓还不如加策略(共24页).doc

精选优质文档-倾情为你奉上(1829)言程序：风控第一，加仓还不如加策略 2013年12月8日，由七禾网期货中国和永安期货联合主办的“言程序冠军报告会”在义乌举办，以下内容是七禾网整理的言程序演讲的部分录音整理。精彩语录：如果想赚钱，就必须先不想赚钱，当我们不想赚钱的时候，就客观的站在远处看着河流的方向，看的很清楚。我做的事情是稳健，在有限的风险之下，去追求无穷尽的获利。国内市场很快会跟国外市场达到几乎是平行的状态，三年来股指市场已经走完了国外10年来的多空盘整循环。我们本来就不是求净值跟报酬率，我在求的事情是控制风险。我提倡一件事情，复利存在于并存，复利存在于无风险的利率。以后的股指，以后的商品期货肯定越来越难做，反转肯定更多，因为投资人增加了，投资的比例增加了，机构的比例增加了。不要把量化给神化了，量化是一个投资工具，同样90%的人亏钱，10%的人赚钱。即使是主观，也要不断地修养自己的身心，我们做量化的也要不断地精进自己的策略，没有东西是一成不变的，我们要对自己负责。我在国内听过很多主观交易者的课，包括汪斌、方杭瑞、沪铜大王冯成毅他们的演讲，也都跟他们交流过，主观交易何尝不是在做机遇的事情。如果你是主观交易且很有纪律，广义来看你就在做程序化交易，这就是量化交易。只有不符合市场的策略，没有差的策略。平均止损总资金的2%，这是铁律也是铁则。重仓最大的风险在于即使你有90%的程序预测是正确的，也有10%产生重大的亏损。严格的资金控管和纪律才能保证活着，团队把破产风险限制在接近0，千万不要躁进，不要逆天而行，因为活着比什么都要重要。我们要在市场里面活，要懂得其他交易人的心思。钱少则容易躁进全押，全押则爆仓，履试不爽。我们在做量化交易最喜欢看回溯曲线，即使我们做的是主观交易，我们也会看过去的情况是如何。就算把我策略告诉你们，你们当中还是不会跟我们的交易的情况是一致的，因为你会认为这个东西不一定会赚钱，或者你们不会从这边发展出其他的相关策略。给自己一个止损金额，超过这个金额请暂停交易，检视并下模拟单。我不赞成用加码，原因是因为我不是人，我们是用程序在跑。如果你有能力做两手，请你同时做两个策略，不是同样的策略是不同的策略，一个小行情当中就会有些行情不会起动策略，那无形之中你做了加码的作用，越低频的交易，它的失效性越低，因为我讲的是趋势，讲的是大的行情，越高频的交易它的失效性越高，因为它很容易受到外来的一来就改变。我们定位高频交易，是人工交易无法达到的，需要藉由程式自动抓取这些微小的变动迅速进行频繁的交易，这，就是高频交易。有些人会说程序化交易感觉很轻松，一点都不轻松，它非常地沉重，这个沉重是说，我就是在盘中完全不去干预它，让电脑全自动去执行，但是我在盘后有大把的时间去改正检视我的策略，去创新，去精进我们的东西。给你们的方法是交易的源头是信念之战，战场不在交易的市场，而在交易者的心田，金融交易界的金钱流转，是从内心狂躁的人手中，最终流入到内心宁静的人手里，实际的建议是将策略与执行分开。程序化交易也没有什么了不起的，它就是把这种情况大涨大亏，小赚小亏，里面的大亏拿掉，那就是剩下3个，大涨、小赚、小亏，那不就获利了吗？（国内市场）现在越来越接近国外的趋势，现在越来越接近国外交易的模式，我们必须要加入（隔夜），本来应该要有的比例。我坦然接受这样的行情（秒杀行情），因为我根本无法避免，我还欢迎这样的行情一直过来。言程序：各位投资朋友，大家下午好。很高兴这一次受邀给大家分享一下我们冠军的报告会，我先分享一个故事。感谢永安让我圆了一个梦，这个梦就是复仇的梦。我在读很多投资书的时候，给了我两个观念，他说一个人要是在金融上面有所成就，可能要破产两次，第一次破产学会了止损，第二次破产学会了资金控管。小的时候，我爸爸破产了，他也是做期货的。所以他在我小的时候就跟我说，儿子，千万不要碰期货跟股票，那是害人的东西。我觉得一定要为我的父亲做一些事情，同时我知道父亲的情况是因为无法克服人性的贪婪，所以我找到了量化这条路，很感谢永安今天让我圆了这个梦。我把这个梦命名为家族财富基金的冠军报告会，因为我投的600万当中有很多是我们家族的，包括我妈妈、爸爸都投进来了，我个人对这个量化基金很信任，也很感谢七禾网，跟投了200万，我们整个团队至少有800万资金在里面。七禾言程序团队零号这一档产品我们除了做很熟悉的期货交易以外，同时我们对国内市场的股票非常有信心，所以这一档产品还含有期现对冲量化的价值型投资基金。也就是说我的闲置资金在银行会放很少一部分，其它基本上会放在股票上，我对这个时间点的股票很有信心。但它接下来会怎么办，我们就做期现对冲。我对期货已经有了非常大的认知，所以期货的部分我不怕，但是未来国内市场的股票，它在黄金的十年，报酬率远超过我们现在的无风险利率跟国债，所以我把这一档产品的重心放在上面的一些投资项目，包含股票、期货，还有商品的价差等等。我5月18号的时候在期货日报上面发表了一篇文章，这篇文章的主题是：修心是永远的功课。如果想赚钱，就必须先不想赚钱，当我们不想赚钱的时候，就客观的站在远处看着河流的方向，看的很清楚。但是如果我很想赚钱的时候，就变得跟大众一样泡在河里，被冲得搞不清楚方向，这个部分我感触很深。我们借由量化交易，程序化交易，在外面看待河流的方向，那就是客观的。我在会议当中会常常提醒一句话，我们永远不能预测行情，但我们可以百分之百的控制风险，接近百分之百，但行情我们无法预测。这也是最后我为什么用量化的角度，程序化的高度去掌管大的资金。接下来，我们简单的介绍言程序交易团队。这个团队的成员横跨物理、经济、统计、计算机工程及财务工程领域。成员10来位，还在陆续增加当中，有策略研发者、策略撰写者，计算机工程人员、统计人员、风控人员。操作的商品涵盖了全球期货及股票，操作策略包含日内、隔夜、价差、期现套利、策略、价值型投资。汉高祖刘邦在登帝的时候说了一句话，当所有人都说“吾皇万岁万万岁”的时候他说，奇怪了，怎么我带兵打仗输韩信，运筹帷幄输张良，后勤补给输箫何，为什么当皇帝的是我，而不是他们？因为我懂得用这三个人，团队的力量永远大于个人，也就是说，当你一个人适合趋势型交易，就要做好趋势性交易，震荡型就交给震荡型，高频就交给高频，要把这个东西分开来看，你就不会对一个人咨询错乱，团队是如此，策略是如此，模组也是如此，所以很感谢我的团队。我在两年半前，就来到国内对我们的理念做了正式演讲，两年前你能见到我们，去年你也见到我们，今年你已经见到我们了，明年你还是可以见得到我们。我做的事情是稳健，在有限的风险之下，去追求无穷尽的获利。很感谢我们的团队，大家普遍认为，程序化交易者，或者是主观交易者，他们在交易的过程当中可能遇到一些不顺利的事情，但是我们今年却有很大的进展。首先我佩服做主观交易的人，因为我自己做不了主观交易，做主观交易破产了两次，所以我才转到量化交易。我来国内发现很多的主观交易者，他们的理念都非常好，我也看了很多的书，让我了解到国内的神人，国内的主观交易者有一定的思路是我们无法复制的。但我要说，从事量化交易的人，以我们统计下来看，你们在市场当中会活的更长久，所以各有优劣，各有好处。我不是鼓吹你去做程序化交易，而是因为我是从量化交易出身的，所以接下来两个小时的主题，我全部围绕量化交易。很抱歉的是，如果你们对于我的讲法不认同，请多多包涵。如果你要从事量化交易这条路，我建议你从我们这边开始做起，因为我们在这个市场当中已经10年了，10年的交易我们还站在舞台上，就表示我们没有一年亏钱。希望大家可以从事这条路往下走，国内市场很快会跟国外市场达到几乎是平行的状态，三年来股指市场已经走完了国外10年来的多空盘整循环。但是如果相信量化交易者，或者主观交易者相信历史会重演，世界会循环。波动性的市场就应该要做波动性的事情。感谢我们的团队，因为我们懂得去运用每一个人的专长，我们在第七届全国期货实盘交易大赛的程序化组中得到第一名。很多人会认为，第一净值是用复利的概念来计算的，我们在比赛当中要得到名次就要拿出看家本领，你没有得到第一名，就不可能站在台上，所以你要拿出自己的看家本领，尤其是我们做量化交易的。我们本来就不是求净值跟报酬率，我在求的事情是控制风险。这一次比赛中我把风险的回撤率掌握在3.35%，我知道这个比赛什么东西对我有利，什么东西对我不利，所以我要拿出最有利的去做。我们今年参加了五六场比赛，感到幸运的事情是我站在风险的角度去考量，因为我掌管的是大资金的钱，投资人的钱，很幸运我们今年拿到的都是冠军。为什么会这么看，因为我们在比赛当中了解到比赛的性质，掌管资金就是要用这些策略在里面做不同的投资组合跟投资商品。另外在永安期货举办的东方智慧实盘大赛中我们也拿到冠军，除了冠军以外，我们还拿到了一二三跟五六七名，在这个比赛中，回撤都很小。另外永安期货东方智慧股指方面我们拿到了一二三四五六七八九十名，也就是前10名全部是我们团队拿到的。所以这一档产品我们不在永安发，会在哪里发？这句话不是我说的，是永安期货告诉我们的，所以我很容幸能够为永安做这个服务。接下来是其他的比赛，目前还有一个未截止，是上海中期的比赛，这个比赛需要有百万级以上的资金才能参与，我们现在名列第一，第一名其实是运气。时间给予我们很大的优惠，我只控制风险，所以我不知道获利如何，因为我没办法预测明天。对于量化者而言，更大的问题是怎么掌管现在的风险。在6个月当中我获利48.49%，是单利，单利的概念就是我今天本金做100万，获利10万，我会把10万拿出来花掉或者存起来，明天还是让100万去做，这就是单利，所以用复利的概念我就不只是这个报酬率了，我提倡一件事情，复利存在于并存，复利存在于无风险的利率。对于我们量化交易而言，我没办法像做主观一样精准的浮盈加仓，我只能说，今天100万赚了10万就把10万拿出来，然后明天继续用100万去做。因为行情无法预测，也许今年上半年的行情很好，下半年很差，也许上半年你的资金有100万，做的很好赚了200万，下半年你就用1000万去做，哪怕亏一半你也是亏损，这是最大的问题。大家可以看一下自己的对帐单，其实你们的能力都是可以获利的，最重要的问题在于你的资金运用得不是很有规律，赚钱的时候不断地加入资金，亏钱的时候不断地减少资金，最终导致你每次赚钱的时候都赚得很少，亏的时候一笔就亏很多。我在做单利，而程序化交易很笨，它是人为写出来的，如果程序化还要找到AI人工智能，我觉得大可不必了。如果你要做这件事情不如做主观，我们做量化交易就是要慢慢的，以稳定为主，这个比赛中经典的回撤是7.4%，我不要求第一名，我的目标是每次比赛都能进前10名，去年、前年我都达到了，今年很给我面子。以后的股指，以后的商品期货肯定越来越难做，反转肯定更多，因为投资人增加了，投资的比例增加了，机构的比例增加了。为什么永安一直在做量化交易的培训，为什么一直在讲成立量化部门，如果没有这个市场他不会这样做。难做就是越来越少数的人赚钱，但是不要把量化给神化了，量化是一个投资工具，同样90%的人亏钱，10%的人赚钱。今年很多团队包括台湾、韩国、华尔街都是载誉而归，如果做量化时把这个策略一成不变的用下去，前两年获利很好，但今年大部分都不赚钱，甚至是不理想的。即使是主观，也要不断地修养自己的身心，我们做量化的也要不断地精进自己的策略，没有东西是一成不变的，我们要对自己负责。这是在CCTV期货时间的兵器谱上展示的账户，已经1年多的时间了。这个账户我也是以100万去做，每一天也是用100万去做。这一年来我们的排名已经到第一，慢慢爬，我没有一个比赛一开始就是第一名，刚开始都是前50名，因为我的报酬率不高，每天赚1%，2%。我的策略永远都是5成仓，就是5成以下。很奇怪一年后我们排到了第一位，这就证明了一件事情如果我们稳健，投资了一年之后能够真正获利。除非期货时间这个频道倒了，不然它每一天都会排名，这个栏目每一天都会公布点位，大家可以去关注，我们是这样交易的。因为我们做全球量化，所以今年很荣幸的受邀成为永安这一档七禾言程序交易团队零号基金的顾问。除了这些比赛以外，我们也定期参加了一些财经频道节目的专访，还有在台湾我们也常常做财经的访谈，现在也是期货日报的专栏作家。最近期货日报办了一场文华财经程序化交易大赛，邀请我们做他们的评审，所以每一天我们会在期货日报上面写新的思路，大家有空可以看一下，那是我们在真正的交易过程当中写出来的东西，只不过我们从事的是量化，但量化其实跟主观是一样的。我在国内听过很多主观交易者的课，包括汪斌、方杭瑞、沪铜大王冯成毅他们的演讲，也都跟他们交流过，主观交易何尝不是在做机遇的事情。他们做的时候是全压但一旦不对，哪怕是一个点也会出场，它的概念不是纪律吗？如果你是主观交易且很有纪律，广义来看你就在做程序化交易，这就是量化交易。如果我今天电脑一关，或者把电脑合起来，哪怕你的程序再怎么好也是主观交易。我不认为量化交易要做到什么样的层次，有些人说量化交易要做到全自动开机，我按着键就自动开机了，没有必要。有人告诉我，程序化交易要做到期货自动换仓，自动的换月，有必要这样做吗？我做主观会有人性，有贪婪，在这些方面吃了亏，所以我做的事情就是交给程序，程序化只做一件事情就是简单的交易，赚他该赚的钱。他的好处是我可以用不同的策略，不同的品种，不同的市场，我可以24小时不间断的交易，现在国内已经出了夜盘。我们能够想象明后年做外盘吗，现在陆陆续续每一家企业都蠢蠢欲动，上海自贸区都开了。所以以后大家交易的东西，只要你活着，哪怕所有的时间都用在交易上也有可能。也许你交易了很久，你会发现，好像一场空，因为你浪费了青春跟时间，最后你的资金留不下来。如果你今年亏损或者今年的交易额不理想，我认为你可以分一点资金做投资组合分散，投到这档基金当中。我觉得是这样的，你不能全投，不能去赌，要分散，程序化做一块，主观做一块，其他事业做一块，这个就是投资组合，我一直都很支持这样的理念。下面我讲的事情全部建立在程序化当中，人比程序聪明，程序的优势就是我能够控制它，我能够掌管一个团队，掌管团队百个千个策略，派出最优秀的去市场交易，24小时不间断交易，用不同的策略，不同的商品，不同的市场。我参赛只是想表达这就是程序化交易的优势，我能够做好风险资金控管，这是最重要的。量化很容易入门，就是一个技术，资金控管是一门艺术，因为再好的策略，如果你用全压的心态，总有一天会爆仓。没有资金控管无论你翻再多倍，或许今年翻了100倍，1000倍，但明年只要亏损50%，你的资金全部腰斩了，这是很正常的现象。我们的目的是今年明年后年都稳稳的，稳扎稳打是投资的一部分。最后做量化交易没有那么困难，没有人工操作做那么复杂。我认为大道至简，变化万千，行情不可能被预测，如果真的预测，这就不是期货交易了，而是叫做正确答案。考试有100分，市场没有100分，你今天赚钱，我今天赔钱，一年下来，你赚我也赚，大家都是赢家，市场上有买有卖才会有成交。你今天亏钱，明天赚钱，亏的次数比赚的次数多，但一年下来最终获利，那你就是赢家，而且你在亏钱中得到的经验值是更好的。我很佩服在座的各位，很多人纸上谈兵，他只会讲，今天的盘整我都知道了，但你没有账户跟我讲这个是没意义的，讲比做容易很多。你们今天亏钱是一件很厉害的事情，勇于亏，敢亏，因为这都是自己的钱，这些事情都是建立在实战交易里面。最后只有不符合市场的策略，没有差的策略。去年、前年单边很多，今年盘整，单边时该赚就赚，盘整中该亏就亏。很多人认为今年盘整而没有行情的时候，行情就要出来了，这是投资者克斯托兰尼得出的一个理论。应用在哪个市场上都很正常，当大家都觉得有行情的时候，资金量比较大，行情就没了。我们在交易，人家认为我们是散户，散户只为了赚钱，人家怎么会让散户去赚，一定是先让大家亏一亏，等大家都没有信心了，然后再一波急拉。千万记得，市场上只有10%，5%，1%的赢家，如果你跟大家都一样，那你亏损的机率就很大。我常常来永安这边讨论，有的时候问一下永安最近交易如何，搞不好就能找到一些答案，我觉得这是很好的。也许我讲了这些还不够，非常感谢七禾网-期货中国的沈总帮我们做了几次专访，大概有几万字，包含我们做量化交易以及我们对国内市场的看法，我们毫不保留的公开给大家看，如果大家有兴趣可以看一下这两篇文章。西蒙斯是做程序化交易的代表，2008年的时候他打败了巴菲特。在2008年金融风暴中大家都亏损，西蒙斯的报酬是80%，他还扣掉了管理费和绩效费，那一年他至少有100%的报酬率。为什么在大跌的时候还能赚钱，因为期货能够建空仓，能够获利。量化交易在西蒙斯的身上得到了很好的表现。巴菲特以前在国内是不被看好的，为什么？年报酬只有27%，我两个涨停板就是20%了。但你会发现巴非特是今年的首富，去年也是，大家都认为他做的事情越来越好。现在国内的市场越来越接近当年巴菲特的投资环境，大家都认为是价值洼地，只是大家无法分辨哪些是好公司，哪些是坏公司。我们做这档基金，会从0到40的百分比去做调配，因为我不知道明年股市会不会好起来，但是先做准备。如果我做策略，我的期货做得这么有优势，在各大比赛中已经验证了我们百万、千万的实战经验。我们自己操作的资金就超过三五千万，做成产品是非常容易的事情。但是我要做一件事情就是应用到股市上，如果明年股票大好，它的报酬率肯定赢过定存跟国债，这只是给大家做个参考。这里有几个名字，第一个巴菲特，第二个彼得林奇，第三个是葛拉汉，这三个人是我们价值型投资的表率，我们将通过这个方法把这一档基金量化，给大家一个概念，怎么去量化？这些坚守价值型的投资者从来没有破产的前例。巴菲特ROE评价法，ROE是股东权益报酬率，如果在座有兴趣，会后可以把我的PPT拷贝回去。第一个我们就不解释了，他认为，股东权益报酬率是评量企业绩效较好的指标，它能约略地预估企业盈余再投资的成效，我只记得这个东西是我量化的基准。第二个，彼得林奇，净现金流量与盈余选股法。就是握有大笔先进的公司，可以对抗景气衰退的冲击，甚至能运用资金在景气不佳的时候扩产或者是并购竞争者，提高未来的竞争力。这就是资金大把握，越低我就可以逢低承接。一波拉上来2000点跌到1000点，跟2000点涨到5000点哪个机率高？大家可以思考一下，现在、未来黄金10年的行情，如果钱想要进来，这个概念不是很清楚了。国外的机构已经持股超过60%了，国内还没有，难道这个概念就不会翻吗，历史不会重演吗？葛拉汉，防御型投资法，长期负债不超过净流动资产，过去十年，每年皆有盈余的公司，连续20年都有支付股利的公司，过去10年每股盈余至少成长1/3的公司，三年均本益比小于15倍，股价净值比小于1.5倍，投资组合中应保持10-13种股票。过去统计的10年，每一季的财报都有很明确的数据，我估算出这个时候股票的实际价格是多少，10年的统计，进行了量化的的优化与运算，得到了一档股票的价值。我通过A股2500多家的公司，乘以10年来的季财报，120张的报表，1000项的指标，乘上公司计算价值合理的分析，这些人为做不到，而量化不断地在做运算。人无法做但量化能够做，我做的事情就是每日搜寻这些数据，然后评算公司的合理价格，每天去找前几名被低估的公司，现在股价在哪里。那么现在被低估股的公司就可以择时进场了。其实对这个东西的理解很简单，只是他很繁杂，但可以通过量化去做。有人会有疑虑，财报好像都是假的。我只能跟大家说一件事情，名次落后的学生才有作弊的需求，如果好学生作弊被抓到，得不偿失。如果做假财报，一定是体制比较不健全的公司，它是成绩不及格的人，它想要及格，做60分到70分就好了，不会去考100分。原本平均考30分的人，今年考100分，会被老师叫去寻问。你作弊的嫌疑会很大，所以他不敢这样做，这是道德问题，过关的分数容易被查询。我们利用这些选股的投资把它量化，筛选2500多家A股的前30名，碰到假财报的可能性接近于零，这是第一点。第二点，即使我们有信心，也不会全压一档股票。我可以分散投资到这30家，然后每一天去计算，而且今天和明天的30家又是不一样的，这个概念就会让我们知道，至少有价值的股票是存在的。现在的市盈率很低，有些人会说，我就找最便宜，最低的股价买进去，这就是一般人的投资标的。如果我今天评估错误，在没有财报评估价值估算的时候，只找一个低股价，我可能会遇到的情况是，这些公司的体制本来就不健全，面临倒闭的情况，你会逢低加码，最后公司亏损破产，你也会亏损。量化的好处就是做公平、公正、公开的事情，希望好好的把这些股票完全的解释一遍。这不是我也不是我的团队解释的，我没那个时间，团队也没那么多的能力，我让机器来解释，机器不会考虑我和谁的关系好，和谁的关系差，它只会用数字说话。在量化的过程当中，价格代表一切，因为他认为，所有的因素都会反映在价格当中，只是先反映和后反映而已，我们在做的就是量化。错误的反向投资操作法就是这样，他一直以为会往上涨，如果你没有评估过就不会简单的做一个投资。这些股票本身的价值每一年平均能够涨10%20%的报酬，但是这两三年来，股指下跌，股票也一定跟着跌，我就用期货去避险。我有一部分的资金去做避险，能够完全锁住股票下跌的风险，因为我做的是沪深300期现套利，利用股指期货持现货的套期保值，可以规避市场持续下跌的系统性风险，我就能够造成一条曲线。这是我们在做的其中一部分，另外一部分还是做我们最拿手的期货交易。我每次都会截一张股指期货的日线走势图，从2011年的5月31到2013年的7月底。从3100点一路跌到2200点，两年跌了30%。在2012年4月份，就跌了30%。所以2012年的4月份我们常常会说去哪里扫墓，是去中金所扫墓吗？因为股指跌了，我们都不能赚钱。如果你今天买股票，亏的可能比30个点还要多，因为你会压到其他的股票，它跌得更多。但是我们通过期货去做避险，做投机，做套期保值，这两年半以来，我们获利112.5%（单利的计算方式）。单利的概念很简单，我做3000万的资金，到年中我还是用3000万的资金在操作，这就是单利。单利是我把赚的钱取出来，或者只是放在帐户里面，为亏损做准备的。我用单利的形式两年半时间获利112.5%，平均每年的报酬40%。等下会给大家看图，这张图也很简单。我每一年到了11月底，12月初就想说，我可以撑到现在，明年5月的时候，可以再来跟各位报告。这张图很简单，2011年的5月31日一直到现在。看两边的纵轴，左边的纵轴是每日报酬率，这是0轴，我一天可能赚12%，也有可能赚1%，2%，百分之零点几，当然有一天也可能亏损，就是零轴以下，不可能一天里面同时赚和亏。你会发现一件事情，亏钱跟赚钱好像一样，甚至亏钱的天数比较多，实际交易就是如此。程序化交易没有那么聪明，亏他该亏的，大部分的时候没有行情，今年行情更少。虽然我们这样亏，但最后发现曲线右边的连续报酬率是112.5%，尤其在最近半年，一直稳定往上成长，但据我所知这半年来的交易并不是很理想，也许你没有抓到行情里面真正的精髓。你会发现这个很简单，一目了然，我赚钱的比例高过亏钱的比例，最终一定是获利的。获利是否简单，好像很简单。首先我们要讲一件事情，也许你做主观交易，也许你做量化交易，当我跟主观交流，或者是帮程序化交易做指导时，我都抓准4个点，这4个点有共同之处，一个是满仓，一个是限制交易手数，但理念是一致的。首先第一个，请设定好你的本金。如果是1000万，那我告诉你，年底的时候你也只能交易1000万，为什么？打个比方，我就当现在的指数是2500点，假如10万做一手股指，11月出现几次很大的涨幅，一天涨六七十个点。如果我今天看得很准，一开盘就买进，平仓赚60个点，我就赚了1万8，即18%，按照这样的算法，我两天赚的就超过巴菲特。我们说新手运气好，我最怕跟新手打牌，因为新手乱出，但是每次牌都很好。打德州，打麻将都一样。10万去做这件事情，我赚18%，合理化年报酬1000倍，明天我拿100万去交易，只是亏了30个点，而你交易了10手，那你就亏了9万，1万8跟9万相比，亏的点比较少，但你却赔得比较多。你不是看不准，只是在错误的机率上面做错误的事情。我们说，要保持一贯性，保持一致性，1000万在做，多余的钱请你用其他的策略做，请你在其他的市场交易，或者在其他的行业交易，可能很OK。但以我个人的角度看，了不起的人就是两个策略，如果你们最后有三四个策略，我觉得你是一个神人。可是如果当我有100个策略要给你交易的时候，你会捣乱。100个交易，有30个是多，30个是空，你就疯了。因为我们不晓得这个时候该多还是该空。可是程序化不会这样，我们就交给电脑去执行。我们现在做的是全自动交易，哪怕今天开盘，我还是可以在这边和大家讲，因为有工程师在帮我盯着电脑，不怕程序出错。我们有备人，有很多的优势在里面。这些事情都很重要，我们的本金过于不一致，这很容易亏钱。每一个年度都是一个崭新的年度，从明年开始，就按照这个模式，拿出一部分资金这样做，试试看，搞不好它会让你获利很多。第二，我请你用单利来计算报酬率。很多人告诉我用复利，其实我一直在跟大赛解释，就算用复利给我计算，这也是一个很错误的概念。但没有办法，大概就是喜欢看赚多少倍，实际上我在期货日报大赛中，只赚了两倍或三倍，可实际上它是五倍。我交易了几次，在我这个策略里面，用这样的资金是最有效率的。因为参赛，我的风险控制在一定的比例3%左右。我在整个比赛当中最多亏损3%。这就需要我不定期的把赚的钱取出来放在口袋里面。如果每一笔盈利都出金，那现在比赛的净值可能有十几了。这只是个比赛，我希望大家可以了解，我们是建立在风险的角度去做。一天赚1%是很容易的一件事情，有人说我随便赚5%，6%，人只会记住好的一面，坏的都放抽屉里面关起来。我只要很简单的去赚就好了，一天赚1%，一年你就可以获利几倍，乘以250，是1700多倍。1万是1700多万，1亿就是1700多亿了，你比谁都有钱了。今年好像没有出现这样的人。可能很多人在心里有想过，但是没有实际去做，明后年会有越来越多这样的情况。在国外，你管理大型的资金，年获利8%，国外称你为神。国内市场还在低处，还有一场黄金10年，所以20%到50%，我认为是可以做得到的，但慢慢的会越来越来难做。因此要赶快增加自己的实力，一起去努力，很感谢大家在礼拜天来听我们讲，希望能把这些东西记住。第三，平均止损总资金的2%，这是铁律也是铁则。大部分在2%，绝对不会超过4%。我们在掌管基金的过程当中，不会超过2%。2%的概念是，100万一天亏2万。我可能开盘前15分钟之内就亏了2万，这是有可能发生的事情。接下来的行情就不要做了，因为今天不是你的日子，没有必要做。这个概念好像很奇怪，但我们就是这样做才有现在的报酬率。市场永远活得比较你久，好像真的和市场很熟，一直在交易，结果不但赔了手续费连本金也赔掉了。这种情况你常常会说，早知道就不做了。最后分析师告诉你今天盘整，为什么他不事先讲盘整，等结果出来了再讲盘整。没有人敢预期，一直盘就叫做盘整，往上走就叫做趋势。每个都是事后诸葛，交易当然不是这样。所以我才会说佩服真正交易的人，你们真的把钱拿去交易了。2%，4%，是铁则。今天不是你交易的日子，明天再交易。这个可以写在程序里面，把这个概念引用到限制下仓的手数。用你现在的策略做一手，你很清楚什么时候该跑。有一些主观交易者，或者是程序化交易者，如果在10个点之内没有获利就跑。汪斌好像是3个点还是5个点，没有获利就跑。因为这代表我看错了，我承认我失败。假设没有10个点我就跑，10个点是3000，而我一天能亏2万，那我可以做6手，每次亏10个点，3000乘6就是1万8，做7手都是不行的，请你坚守自己的纪律，2%就是2%。如果今天一次一次错，你要亏6次。如果你有能力做6手，那请你用不同的策略去做，这是我最后会提到的加码概念。很多人自己做交易的时候有一个盲点，做100万、500万的时候我能做得很好，但是到1000万，2000万的时候，好像会亏钱。500万可以满仓做，可以一次性下50手，因为我很清楚，自己是怎么做的，心理素质调得很好。但当我掌管大资金的时候，你再满仓做，也许行情会变的不一样，也许在滑点过程当中变得不一样。所以在转换过程当中，量化交易的时候，如果你交易的手数在隔夜时还是留相当的仓，也就是你能够做50手，结果隔夜还是留50手多单，这就没有分散投资。你根本没有资金控管，也没有做资金分散，这就不是程序化交易。如果你今天是单一的策略，单一的品种，好比我用趋势做豆粕，那我告诉你程序化交易远远输给主观交易。人为判断经验是非常有价值的，程序化做不出来，它就没办法这样做。可是我有3个、6个策略的时候，在隔夜看起来这个点还是多的，可是在日内的时候，它的下跌看起来就是空。这时隔夜的多和日内的空就把它抵掉了。有些人不懂了，这个概念不一致，这就是程序化、量化以及掌管大资金的好处。对你的下单手数应该转换成怎么去操作。如果是做量化的日内交易，我认为一天不要超过两次，主观可以做好几十次。早上一个行情，下午一个行情就好了，有的时候行情就是那么纠结，就是在某一条均线，或者在某一条指标上来回盘算，程序化不断地买进卖出，这很笨，也没有必要。我们在做的交易所呈现的报酬率，很大部分就是在做这件事情，限制你的交易次数，也不要4次，不该交易的时间就不要去交易，这个不是你的日子。我们看一下这两张图表，呈现三年的走势，第一年的走势是从2011年的5月到2011年底获利40%，第二年是2012年的1月到2012年底获利40%，第三年是从今年年初到现在。12年之前我跟大家说我做日内，可以完全控制风险，我认为股指在日内的波动，足以抗衡隔夜去冒这个风险的收益，但是第二年的行情走势好像不是很好看，虽然还是有40%。我在1月份、2月份的时候，就获利40%了，但后面的交易在做震荡。如果你的策略一成不变，没有加上其他的策略，依然维持在2011年、2012年，那么你今年的表现就不会很好，这表示你要不断地提高自己。如果你在一两个月时候就获利40%，觉得自己的资金做的很漂亮，根本没有回撤。我就满仓，融资成本低就去借钱，做完之后会是一个加倍的回撤，你用多少倍去做，它就加倍奉还，这就是考验资金控管的能力。这时候很多人的资金曲线就往下了，但我们没有，原因很简单，我们的资金控制住了。要控制也很简单，每天亏损2%，你不会连续亏损20天，20%拿掉，还有80%，如果你连续亏损40天，还有60%，我觉得这种情况的机率很低。但有一个前提，如果你每天亏10%，20%，连续亏三次，就只剩下40%的本金了。40%要翻到100%，这很难。在这个时候，我们就开始检讨，是不是得加上其他的策略。在国内，我不需要承担太多的风险，在国外早就涵盖了商品期货、日内隔夜价差，还有其他的交易策略。我们把这些都加进来，然后在今年年初正式起跑，虽然大家认为难做，而我们对自己的成绩也是满意但不满足，我们要不断地精进。如果我们停下来，很快会有很多人追上。你不要进到赢家的圈子里，你没有进赢家的窄门，门后面都是属于亏损的。我们很清楚的跟大家说明，在这个时间点买进去做是没有意义的。这是每日的收益率，连续7个月，每个月盈利，感觉会很舒服，心情很平静，这是你真正赚到的钱。如果第一个月赚100%，第二个月亏50%，压力很沉重。最怕还没有获利之前就已经先亏损，对自己就会更加怀疑，那亏损是正常的。我们要把亏损的情绪而带来的风险降到最低，所以我选择了量化交易这条路。实单的获利往上走，实际上是112%，因为这两年跌了30%，一来一回就是穷与富的差别。有人会问你今年开始隔夜交易，那你们会全压吗？举个例子，假如现在股指是2500点，一个点是300，一个股指的规模是75万。我们的隔夜每100万留仓一手，所以如果你要在市场上活下去，从做交易到现在还没有亏钱，那就要按规模做好计算，把它当成股票买，虽然报酬率很低。这就像我们交易的帐户一样。有人说一手的资金量会不会太低，因为有100万的账户，你亏两万还有98%，亏了三四万，还有97%、96%，你根本不会担心也不会在意，因为那个钱是用概念慢慢累积起来的。我们了解重仓之后接下来会出现两条路，第一条路你获利非常大，而如果你没有及时收手，接下来的状况就是亏损。我举个例子，在去年2012年年初的时候，农产品有一波大涨，豆粕、豆油全部大涨，他们的净值从1翻到了4，这不到一年多的时间。也许大家觉得净值很少，可能我一年的净值就超过这个数。他们的起始资金是1000万，到了2012年的4月，他们做到了4亿。重仓最大的风险在于即使你有90%的程序预测是正确的，也有10%产生重大的亏损。不管是程序还是主观的预测都没有100%，哪怕是99%，还有1%的机率。你无法百分之百控制这件事情，那就是有风险。在2012年5月的时候，一个月的时间，它的净值又从4回到1，几个月的时间跌到0以下，它真的产生了亏损。最高峰的时候不到4个亿，很多人100块投进去，结果只剩下25块，屡试不爽，只是哪一年轮到你而已。23号的时候有一份报纸上报道，这个交易者表示我们把超过50%的仓位放在豆粕和油脂的多单上，经过最近这一波暴跌，前期的盈利基本上已经回吐得差不多了。这说明我们看错了方向，当他讲完的时候，也已经跌完了。如果我用平时的机制去接，也许在这里还有3，还有2或1，至少不会这么严重，但是因为重仓，又认为自己的方向是对的，唯有亏损以后，你才会承认方向看错了，但你能否翻回来，不知道。投资人的钱亏了，赎回潮是很可观的。看到那一个讯息之后，我们也在期货日报发表了一件事情，当世界上最痛苦的是对自己所在乎的人、事、物无能为力，更痛苦的是发现，毁灭这一切的竟然是自己。所以严格的资金控管和纪律才能保证活着，团队把破产风险限制在接近0，千万不要躁进，不要逆天而行，因为活着比什么都要重要。专心-专注-专业