任泽平：中国经济政策展望.pptx

为什么经济在地板上趴着股市，中国A股，无视中国经济的情况，它很大。当年日美贸易战打了15年，美苏争霸到了办公室，18年到现在，我们才三年，这个是需要一点战略的耐心，双方都要控制这个分歧或者说，比如说，怎么来解决呢？比如说美国需要用时间，来逐步的接受中国日益发展壮大的事实。中小企业永远在获得贷款便利性，所谓的融资难的问题，企业还是有的可能这也可以独资的方式，中国的资本市场迎来了大变革，大发展，大繁荣的是，那对于我们很多的的，创业型的中小企业，我觉得是巨大的。,中国经济与政策展望。我。各位同学，大家晚上好，非常高兴参加咱们杭州大学的活动，给大家介绍一下，我们对于未来中国经济和政策的一些看法，那么第1个呢，我们来看当前的经济形势就是也非常的清楚，今年经济形势有几个热点，贸易摩擦，第3个呢就是两性语录，所代表的财政政策和货币的宽松，那么今年1100二月份爆发以后，到了3月份中国的疫情快速的把大家都还记忆深刻，中国在抗击疫情和恢复生产方面的，走在了全球的前面，今年一季度面临百年不遇的以前的冲击，我们GDP增速降到了多少呢？负6.8，改革开放40年，我们从来没有遇到过负增长，最低的年份是4%，高的时候是54%，我们过去，40年，年均经济增速是9.5，所以你看负6.8已经非常低了，我们08年金融危机冲击到最低的时候，在08年四季度合并，大约是6.2，那时候还是正的，那现在是负利率，所以他是非常明显当时的经济条件，但是随着中国疫情控制住以后呢。中央政府推动的，复产复工，复市富商，我们可以看到经济的，还是逐步的恢复，我们二季度的经济增速是3.2，到了三季度，经济增速就回到了4年，到了今年的四季度，经济增速应该是在物理上，所以这次副总理在金融界论坛上说，我们有信心今年经济增长，很多同学说很surprise很正常，有什么了不起的，作为全球大型经济体，全部复印美国，欧洲，印度都是负10-78的责任，所以今年中国能够增长，是相当了不起的，那么再来看你，比如说工业生产，我们9月份的工业生产已经恢复到了中的6.9，36.9什么概念啊？大家可以看历史数据，去年全年也不过56岁，6.9在历史上是非常高的，说明我们的生产情况，恢复的非常好，那么我们再来看，今年投资的，虽然大家看，勉强为正，但是9月份当月的固定资产投资，已经恢复到了正的，它主要是三块，房地产和制造业，其中房地产投资回升到了10以上，9月份当月，房地产投资回升到12，基建投资呢大约是78，制造业投资稍微低一点，所以我们可以看到我们的基建投资啊，我们的这个生产恢复的比较好，但是呢消费，最近也在恢复消费差异，为什么消费差呢？因为消费的背后是就业和居民收入。,什么概念呢？就是今年的就业不好，就是我们现在大的企业恢复的都不错了，但是小微企业就业的主力，所以大家可以看到今年的就业形势很严峻，我前两天看了一组数据中我们美团团哦，今年的旗手招募相当一部分比例是大学上学，说明今年的就业形势还是比较严峻，反映的是什么呢？是？我们的小微企业就业包括我们的今年的居民收入还是比较严峻的，所以说，我们也不能对当前的经济形势掉以轻心，不能盲目乐观，那么放在全球来看，中国的疫情的应对和生产的恢复，全球最好，但是呢，也有很多政策的灯下黑，比如小微企业包括就业的降级，值得注意的是什么呢？出口，我们最近这几个月中国的出口大约是10%左右，有的同学会问说，我最近世界经济也不好，欧美深陷的议程当中，对吧？那么中国的出口为什么还这么好？去年因为中美贸易摩擦啊，因为劳动力成本上升，去年中国出口才增长了0.5，但是今年中国出口增长，蒋介石就是最近这几个月累计也不行，什么原因呢？主要是三个月的的增长了100%，中国为什么能够把一球的控制这么好，除了我们强有力的这种政策之外，和手段之外呢，还有一些什么呢？世界上80%的口罩，中国生产的，中国这种防疫物资啊，防护服啊等等，这种生产能力非常强，60%的菜在中国，因为其他国家很多生产不了，包括这个上下游5大大，那么中国生产的世界80%，就不仅是我们的意见快速得到控制，我们为全世界的这个抗击疫情作出巨大，这是第1个第2个是什么宅经济出口？什么叫呢？比如说现在欧美这些剧情不好，所以中国最近电脑，手机害的这种居家办公性的产品增长的非常好，这是第2个原因，第3个原因是什么呢？替代效应，什么叫替代效应，你就发现全世界曾经相当长的一段时间，那几个月只有中国具备恢复生产的，其他国家都不具备，这样的话呢，中国就会对其他国家的产能，这几天，这是我们看到的，当前的中国经济的情况，那么往后面看，我想的有什么紧张的，我俩参考第1个呢，中国经济还会继续恢复，包括我们出口啊，投资啊，尤其是消费，因为消费全面复苏不及预期，后面的随着复产复工啊，整个经济活跃起来，那么消费后面也会变，但是呢，应该是中国经济的恢复的力度，或者说他的高度基本快差不多了，我们现在已经到了4.9的增速，我估计下一步中国经济，56左右，基本就差不多了，不会再出现所谓大幅反弹，基本上恢复到了中国经济的正常水平，我们学术叫潜在增长率，当然了，也还有一些压力，比如说，我们的小微企业，我们的就业包括随着美国大选的临近，会不会导致中美贸易摩擦的升级？我觉得这都值得关注，那么我们对货币政策的看法非常简单，货币政策是什么呢？货币政策的逆周期调节，简单来讲就是经济差，货币就松一下，经济好了，货币政策给力，所谓的正常化就会把原来的货币超发才收回来，不然，对吧，就会引发资产价格泡沫，引发通胀，所以，那么后面的货币政策应该逐步恢复，正常化这事，我们对经济的一个初步看法，也就是今年四季度到明年，应该是一个中国经济恢复正常的，那么货币政策呢，也做不到很正常的背景之下，我们看到。今年总有危机危机啊，v与机总是相伴的，其实今年我们看到一起啊什么的贸易摩擦等等带来的巨大的危险的时候，诸位，其实今年其实也可以注意带来很多的机遇,比如说我就举一个例子原来，我在券商做研究所说的，当时我旗下有100多个分支，你看，从股票市场的角度，我们来看，二3月份，23月份那是抄底，多好的机会，是不是，如果说你真的对未来有强大的信仰，你觉得人类不会毁灭，那时候用这句实话说，带血的筹码一定要收下，那不仅是积善行德，因为它足够便宜，在别人恐慌的时候我贪婪，在别人贪婪时，那么在今年二3月份，然后毫无疑问，90%以上的，都恐慌了，但是，作为一名理性的，具有丰富经验的，实际上，给你带来的疯狂机会，比如说从投资的角度，今年因为线上，因为线下的所有活动都搞不了了，所以在线教育，在线娱乐，远程办公，电子商务在线会议系统，是吧，大家都看得到，今年在线教育相关的上市公司，这个利润都是爆发式增长，所以什么叫优秀的企业家呢？优秀的企业家永远是敢冒风险，发了工资就买理财的，是不是他永远不可能成功优秀的，别看今年经济大起大落，波动很大，但是，越是这样的波动，其实蕴藏的机会，行业的变革，给我们带来的机会非常大，我觉得这是第1个呢，当前宏观经济形势的看法,嗯。第2个呢，给大家介绍一下，我们对货币政策，以及对未来货币政策的一个展望，那么政府刚才给大家讲的什么叫货币政策呢？就是货币当局，比如说中国的央行，美国的美联储根据经济形势啊，进行逆周期调节，为什么要进行逆周期调节呢？就是要让经济平稳增长，经济的波动，通过控制货币供应量，通过调节利率，从而实现物价的稳定，经济的平稳增长，充分就业，国际收支平衡和金融的稳定，这是货币政策的三种状态松和是，什么时候货币政策就是我们讲扩张性的货币政策就多赢点钞票，什么时候呢？就是肯定是经济不好的时候，对吧？通过放货币，通过降息，来刺激这个社会的需求，鼓励大家投资，鼓励大家消费，所以你看欧美都搞到什么程度，负利率，零利率，我们很多同学现在还不能完全了解什么叫，01年可能理解是吧，你放在银行的钱没有像欧洲出现的负利率，什么叫负利率呢？就是你放在银行里面，钱还在变少，那为什么呢？那就是对于货币当局而言，比如说对欧央行而言，就是不希望你把钱放在银行里，希望你干嘛呢？,把钱拿出来投资，消费也是为了刺激经济出现了，前一段时间大家热议，所以经常出现的负利率要罚息，所以那就是扩张性的货币政策经济过热了，虽然资产价格泡沫等等，这时候来通过紧缩性的货币政策，比如说把假期把利率提升上去，鼓励大家把钱存到银行，鼓励你消费的放缓经济活动，这就是一种收集，这个总需求的，这种政策，所以说呢，货币政策要么就送，要么紧，要么就是他根据经济形势而定，那么现在大家经常看到，这个粉那个粉，各种货币政策操作工具，尤其是跟在座最相关的，有一个最近推出的叫lp r，到银行去问你的这个房贷固定的还是浮动的，要不要挂个LP啊？那么是什么概念呢？就是货币政策的，中介目标和操作工具，最终目标是很清楚的，经济的平稳增长啊，就业啊等等，那中介目标呢，它是通过货币控制货币的数量和价格对所谓的利率来实现，那么怎么来实现这些目标呢？还有一些工具，这里大家看就非常多，所谓的公开市场操作啊，短期流动性调节工具啊，常备借贷便利啊，临时流动性便利啊，中期借贷便利，抵押补充贷款，定向中期借贷便利很多，有短期的，隔夜的，7天的，一个月的，现在还有一年的35年都有，那么我们看到操作的对象，有商业银行与政策性银行啊，等等啊，也非常多，有的需要高等级的抵押品，有的呢，并不需要那么高的，你会发现这些货币政策工具，但是记住一点就行了，无非就是央行通过不同的工具，向市场投放流动性渠道而言，无非是给市场放的是赚钱还是长期的，那么显然，在今年的上海，因为以前的书记今天砸了一个大坑在，我们赶上了，过去几年，最宽松的，从16年以来，大家知道，宏观调控收紧，货币政策并没有放松，但是今年上半年，是过去4年最深的一次，为什么呢？比如说，今年上半年三次教育，这个频率是非常高的，还要通过各种货币政策工具，也投放了大量的基础，我们今年各种利率也是在今年上半年大幅下行，那么，5月份以后，我才开始货币政策正常化，也就今年上半年了，货币政策是宽松的，货币政策今年上半年宽松，带来了什么影响？我后面还会再详细跟他讲，比如说今年上半年十大上部分热点城市，地价房价这样的变化黄金经济不好，为什么这些资产价格都涨的不错？为什么呢？有的同学会问刘老师，教科书上不是说，股市是经济的晴雨表吗？为什么经济在地板上趴着股市在天上飞，我给大家讲，我是研究了中国A股，研究这么多年了，我们有很多的误解，或者说很多传统观念是错的，中国A股，不是中国经济的晴雨表，今年最典型，今年经济不好，股市怎么样？美国经济现在非常差，但是美股一样，走出了一大波的行情，什么原因呢？因为大家记住股市方式，只包括部分的商品，它实际上是自然的，相关性最强的不是经济，而是什么，它不是经济的晴雨表，它很大程度上是什么是货币的晴雨表,那么你会发现，不管经济好还是不好，但是只要货币是。大力资产价格，所以他是有他的原因呢？那么我们来看今年货币宽松的程度怎么样？9月份m2增速10.9，去年前年是8%，高了将近三个点，m2是什么呢？叫广义货币供应增速，就是从央行再加上商业银行以及非银机构，我们这台印钞机今年赢了多少钱的增速？较广义货币供应增速m2，那么今年是10.9，比去年呢，要高了将近三个月，是吧？所以你看他今天说黄金啊，股市啊，这次的价格都不错，我们再来看盛融的数据，大家可以看到今年涉农包括人民币贷款，都比去年多，现在我们可能有很多人做企业，今年的贷款利率比去年低，因为今年央行还创造了很多的工具，那么展望未来呢，应该是5月份以后啊，我们的货币政策因为经济恢复，正如刚才给大家讲的，我们货币政策的逆周期调整，经济不好，但随着经济逐步恢复货币政策重复的，有的同学会担心未来中国货币政策会不会收紧，我给大家讲我认为短期，为什么呢？因为中国的这种恢复技术，原因也并不复杂，比如说海外的疫情并没有完全控制，对吧？中美贸易摩擦还有很大的不确定性，中国本身也在新旧动能转换增速换挡的一些关键节点，所以说货币政策不会明显输了，主要是正常的我对货币政策的看法除了给大家讲讲判断，我想还是要跟大家讲一讲，判断备货，分析国际框架。第3个呢，给大家讲讲贸易2016年11月份，美国大选川普以黑马的姿态逆袭成为新一届的时间过得很快，4年过去了，11月3号，美国会诞生新的，从现在我们看到各种民间的包括民调，结果都出来了，11月份就进入了投票期,2016年10月份，然后在17年授意美国贸易代表办公室，对中国发起三条调查，然后2018年3月份，中美贸易摩擦，从几百亿，后来到1000亿，2000亿，2500亿，双方增加关税而且这个包括留学生，科技的交流，还是甚至最近大家讲的要脱钩，贸易脱钩，产业脱钩，技术脱钩，有人炒作这个观点，甚至有人炒作所谓修昔底德陷阱，什么叫修昔底德陷阱？就是在古希腊时期有两个强国，一个是原来老牌的霸主，后来呢，雅典呢，因为好贸易，兴盛的钱，挑战了当时的地位，双方爆发了长达几十年的战争最终两败俱伤，都衰落了，当时叫修昔底德陷阱，后来，美国哈佛大学有个教授，我研究了世界上第4个老大与老二的关系，比如说，英德啊，英美呀，英法呀，美苏啊，美日啊，有关系，12个案例发现大部分都爆发了战争，只有少部分没有给大家讲的，叫修昔底德陷阱来形容，比喻当前，中美的这种关系，那么对中美贸易摩擦的本质究竟是什么？未来将怎么去简化，跟我们每个人都会产生什么样的影响？我呢今天不讲我的判断，因为这个问题呢，争议比较大，我给大家看一下这几个图标，我相信，诸位看完这些图表以后，自己会做出来的，清晰的，冷静客观，专业的判断第1张，大家可以看到美国的贸易逆差，在美国巨额贸易逆差，中国贡献了多少？什么概念呢？就是日本啊，欧洲啊，其它的经济加起来风险中国贡献了美国贸易逆差的一半，美国会说，他说你看你把我的钱都赚走了，你通过不公平的贸易条件，压低汇率等等，偷窃知识产权，从我这赚钱贸易顺差就是我有贸易盈余吗？我赚钱了，那中国也会讲，是吧，他说你高消费，也不生产也不出去，也不投资，所以说你干嘛呢？以及钞票，因为美元是储备货币，你通过印钞票你来买我的东西，我是实实在在生产的实物商品，你呢？也就是印钞票，印钞票的成本，所以，那么事实是什么呢？美国有巨额的贸易逆差，中国有巨大的贸易盈余，中国贡献的美国贸易逆差的一半类似80年代的第2张图是什么呢？分别是左边90年的，和右边201标蓝色的部分是什么？是代表这个州还是以制造业就业为主，这两张图的对照非常清晰的告诉我，在八九十年代美国还不足，还都是一次的问一句，2015年，在这个过程发生了什么呢？就是随着中国经济的崛起，中国人和中国融入全球化以后，中国在过去20 30年出口百分之二三十的增长，那么美国大部分。都不在制造业中部地区，没有新增的就业，没有新建的工厂，到最后变成了什么叫秀智，那么正是这些铁锈做的蓝领，把窗户全上去了，2016年美国大选，非常的清楚，两大海岸线是希拉里的票仓，广阔的中部传统第3张图这是全球的经济版，这张图非常清楚的告诉我，全球的经济实力的话，美国，美国占全球经济比重的20%，中国最新的数据，2019年占到了全球的16%，中美加起来占全球经济比重的40%，什么概念呢？日本占全球的，五年级第三，德国为什么叫中美世纪？为什么叫吉普？因为世界经济的版图格局，已经发展了这种经济格局的调整必然会深刻的改变世界的全力吧，政治吧，这不是我讲的重点，我讲的重点是什么呢？我讲的重点是，中国有14亿人，虽然现在中国经济规模占到了全球的16%，相当于美国的66%，但是中国的人均GDP只是美国的1/6，我们现在人均GDP刚过1万美元，美国是6万美元的利润，这种巨大的差距意味着什么呢？中国还有巨大的发展的潜力，那么这就很清楚了，也就是说，中国未来510年还可以实现56度美国大约是2%，虽然我的经济规模已经如此之大，中国经济规模已经快接近美国的7成了，但是我还在意他，将近三倍的速度在增长，这是一个非常简单的算法，只要我们自己不犯错，也就是说大家可以算一下，再过10年左右，就是大致在2027年，28年前后，中国就有望取代美国从世界第一大，什么概念呢？自从100多年前，美国经济规模超过英国以后，就没有谁在操作，它一直是世界第一大经济体，二战以后，先后有两个经济体，一个是苏联，一个是日本，只是美国经济规模的40%，日本在他顶峰时期跑掉汇率，短期快速升值因素，大致相当于美国经济规模的百分之时间站在我们这一边，要战略机遇期，那么我们反过来讲，如果换位思考，站在美国的角度，再过10年，就从世界第二大经济体，作何感想？,而且更重要的是什么呢？中国已经不满足于中低端制造和卖袜子鞋垫儿了，中国的新经济，高科技产业也在快速的蓬勃兴起，你比如说，京津冀企业，大家起个名字叫什么叫都教授，世界上，最有活力的独角兽企业，不在美国就在做，中国和美国加起来，占世界独角兽的数量多少？80%，也就是欧洲啊，日本啊，亚洲其他经济体啊，包括拉美，这些加起来占世界的20%，中国和美国加起来占世界的本质，世界上最好的新经济企业，不在美国就在这里号，我们还有像华为一样的企业，所谓的杀入了无人区，什么叫杀人？我曾经请教过，这个领域的，因为专家，我说中国和美国，在高科技领域差距有多大，他就跟我讲，她说爱情很简单，软件硬件，中国造家电，汽车，手机，那水平世界一流，但是基础材料，芯片，半导体，发动机，这些核心零部件。什么软件？大数据云计算中国都搞得很好了，但是系统软件，编程语言，打个比方，我们是在别人地基上盖大楼，但是呢，我们有，确实有一批这样的企业，具备了打地基的，比如说，啊，这就是为什么这次中美贸易摩擦，华为首当其冲，因为它代表的新一代信息技术，它具备了，打地基的，我再给大家举一个例子，80年代日本的半导体产业非常强，但是呢，美国当时的贸易代表，你们在那的事情吗？叫来调戏，怎么名字这么熟悉？没错，就是现在的美国贸易代表，都是同一个人，70多岁重新启用，就是他当年对日本美日贸易战的时候，日本主要就是日本高科技旗舰企业，其中的一个核心领域就是半导体，所以说以后看到90年代以后，整个日本的半导体产业衰落，那么大家就会问说为什么进入的互联网时代，it时代，日本落下的脚步，没有跟上全球化互联网的浪潮，其中一个很重要的原因，就是在80年代，日本的半导体企业在那次贸易战当中写，当然韩国也是受益者，后来韩国，对吧，这些三星啊，反正美国就更不用说了，主要的竞争对手衰落，所以我们可以看到，它不简单是一次贸易背后是吧，有很多领域的竞争，我刚才讲，我们再看看中国，改革开放40年，所取得的举世瞩目的伟大成就的时候，我刚才说，榉树瞩目的伟大成就，有这句话一点，其实我们好好理理，我们这4年所创造的奇迹，是人类文明史上史无前例的，比如说我跟大家说几个数据，1978年中国城镇化率17.92，当时我们的城镇化率还不如印度，但是今天中国城镇化率60.6亿多少？30%左右，1978年中国人均GDP还不容易，今天中国人均基数是多少？1万多美元，印度多少？三四千美元？你对比才能知道说我过去40年，所取得的成绩，人均GDP超过1万多美元什么概念？按照世界银行的标准，发达国家的门槛值是12,600美元，人均GDP，也就是说中国再过三五年，如果说正常增长就是5左右56，我们就会迈入发达国家的门槛，这不是我们自己定的，这是行定的，市行定的，发达国家的门槛是12,000，所以说很多人难以相信说，中国再过三五年就进入发达国家门槛了，这就是我们这过去十几年取得的，因为中国有31个省市，你像北京啊，上海啊，广东啊，浙江啊，江苏啊，其实这些省份的人已经早就过了，12,600美元，早就进入发达国家水平了，我们在座的诸位很多人讲，唉呀，什么时候发达国家，再过几年我就告诉你，你就感觉到，发达国家也不过这样，你看我们的路，你看我们的高楼大厦，是不是那很多基础设施，你发达国家也没法跟我比，所以这就是我们过去40年，在经济规模，科技创新等等领域城镇化，工业化，信息化，国际化，市场化，所以取得了巨大的成就，,但是我们也要看到我们有差距，我们的差距在哪里呢？比如说再给她看几张，一个军事史，2017年美国军费开支7000亿美元，中国多少2200，美国军费开支占世界的一半，第2个，比如说给大家举一个例子，外汇储备，全球外汇储备中美元占63%，人民币占1.2。什么叫进入时间我就打个比方，比如说美国1000亿美元，63%要我说清楚，你那些口袋里的钞票不就贬值了吗？这就行了，二战以后不能对森林体系，包括不能身体崩了以后，美国电力这种国际金融市场，美元是我们的货币的问题，比如说，全球的这种交易，很多，我们用的是美元结算系统，和前一段时间大家讲，我说如果他不让我们连接了，会不会导致中国企业对全球的贸易，现在只能55贸易或者说要干嘛呢？用其他货币进行结算，会带来巨大的不便利性，所以说你们看到在记录上他的实力，那又为什么，中国及日央行行长要呼吁，我就货币体系改革了，因为现有的货币体系已经不能反映世界经济多元化的今天，包括科技实力和教育，我们都会看到中国和美国巨大的差距，所以说呢，我觉得客观的看历史的对比，我们成就巨大，横向的对比，我们发现我们还有差距，我们要还要不断的去学习，看了这些图标以后，这些证据以后，那么我来谈谈我的三个判断，第1个判断，中美贸易摩擦具有长期性，什么概念呢？这个事儿啊，具有长期性和，不要指望毕其功，这个事只是刚刚开始，当年日美贸易战打了15年，美苏争霸，斗了半个世纪，18年到现在我们才三年，这个事儿，需要一点战略的耐心，双方都要控制这个分歧，或者说不要擦枪走火，所以要有点战略耐心，然后呢，我们也不要指望说，通过签个协议把这事情也能解决，有的事情解决，只能在发展当中解决，比如说，怎么来解决呢？比如说美国需要用时间，来逐步的接受中国日益发展壮大的这么一个事实，就你饿死也遏制不了，你得和他共事共存，我记得一二十年前，中国成为世界第2季大经济体的时候，有些学者就会说啊，那是中国造了很多假数据，日本才是世界第2个问题，造假上去的好了，现在我的经济规模是日本的三位，有没有人在说话？现在心态调整得非常好，已经接触了中国是世界第二大经济体的事实，在美国呢，也需要时间，在这个过程当中，大家都需要控制，那么对中国而言呢？谁在中国啊？成为世界第一大经济体是哪一条？或者说成为发达国家，我们也要承担起，作为一个大国的全球责任，优化参数，全球的这些规则体系贸易，金融啊，一定要给全球塑造一个人类向往价值观，所以这也是中国需要做的事情，那么第2个判断，这是打着贸易保护，有好的遏制，对这个是我们要有清醒的贸易摩擦，什么科技脱钩，那只是手段，那是工具，背后的，我觉得，他就是一个老大和老二的关系问题，第3个判断，中美贸易摩擦我们是最好的，改革开放中国有句古话叫内圣外王，对吧？我们先把自己的事情做好，中国还有科技的领域，民生的领域，教育医疗大量的事情要解决，文化我们自己的事情解决好，他自然而然就好了，我觉得对中美贸易摩擦的一些基本的看法，在经济学家里面，我是对中国的短期，我的看法就是要对他的严峻性，要有充分的估计，但对于长期，我是一个乐观主义者，如果能够推动新一轮改革开放，中国经济的潜力巨大，未来最好的投资机会就在这里，美国成为世界第一，也不过最近这一两百年的时间，中国在世界站在第一的位置上，那是站了几千年，也就是在这个清末，民国，包括我们建国后那一段时间，那一两百年，是中国的，中华民族的，历史的低谷期，在人类历史上中国，站在世界的巅峰，那是长达一两千年，所以，我觉得，中华民族肯定是一个伟大的，我们不能光讲这种大的定义，我们来看具体，比如说刚才跟他讲的，中国现在人均GDP1万美元，美国1/6，发展潜力巨大，我现在城镇化率多少？60.6，虽然是从17.92发展过来，但是发达国家城镇化率都超过80，那也就是说中国的城镇化的建设，还有20年，那么我经济增速，还是美国的23倍，而且中国有全球最大的统一市场，因为中国有必要在中国做生意，客观来讲真的是没有任何理由的，为什么呢？因为这个市场很大，而且增长也非常快，我看过很多朋友说我要到国外做生意，中国经济增速又快，又是全球最大的统一市场，当年日本到最后都不过美国有很重要的原因，日本只有1.3亿的，美国是个大市场，那对美国而言中国是14亿人，中国可是大市场，不管你打不打贸易摩擦，特斯拉一定要选择在上海建工厂，对不对？这是生意，因为这里有全球最大的统一市场,我们很多同事说我要去国外炒股票，我要不要配置点美股？我原来在券商的时候，我就跟他们说，老老实实把衣服穿好，做好本职工作，几千只股票，那么多大牛股，你都炒不好你去草莓，是不是啊？中国经济成长性这么好，是不是我发了那么多你都没抓住，你说你隔岸观火到美国去抓一个大牛，怎么可能给我们提供的机遇的，比如说我给大家举个例子，你比如说，韩国5000万人，5000万能做多大的生意？对不对？我是原来在券商的时候，和董事长一块儿去，喊我去谈一个合作，董事长问我说，人家很文明，彬彬有礼，个方面都有缺失发展，但是我也有感觉，跟他谈生意，就感觉对方好大的一个企业谈的都是小生意，他就问。对吧，中国你看我们现在14亿人，是不是，那不得了啦，你在任何领域，你成为龙头你都是巨头啊，在世界来看都是剧毒，所以在中国做生意我觉得没有任何理由，市场足够大，增长率足够快，是不是？而且中国有9亿劳动力，还有中国每年有800万的大学毕业生，提供了优质的，优秀的人力资源，中国也非常活跃啊，世界上独角兽企业最新的数据，中美加起来占8成，中国仅次于美国创新，创业活力非常的发达，所以在中国，是一片创新创业的沃土，这是我的未来中国经济的看法，对未来10年20年的中国经济，我是一个长期的乐观主义者，大家看这张图，我们传统行业高速增长的中国星期一季度20%的份额都增长得非常快，你看城镇化率都还是不错的，城镇化分为两个阶段，第1个阶段呢是从农村到城市，我们刚才不讲房地产长期看人口吗？人口的流入流出是有规律的，60%是一个60%之前是什么概念呢？人从农村到城市，12345 6线城市，人口都是增加的，但是大家留意未来10年20年，是一个大的转折，这什么转折呢？就是人低能级的城市功能建设什么概念呢？就是都市圈城市群，大家留意，记住了，未来中国70%的城市，人口是流出的，或者说基本确定中国只有30%的城市未来人口才会进步，因为它越来越都市圈城市群，所以我们看到美国铁锈州，一方面有全球化的原因，也是有什么原因，就是人口流动的基本趋势性，就是都市圈城市群化，美国人口网两大海岸线迁移广阔的中部地区，中国画有限，四大都市圈，人口不断的集聚，其他的地方人口都面临着压力除了个别的区域中心城市，这是我们看过去100多年，全球人口流动的大迁移的基本功能，这是对中美贸易摩擦的一看,讲讲货币超发这个，跟我们每个人都息息相关。不。货币超发这个事儿呢，我以前讲的比较少，因为讲完这个事情以后呢，可能都会改变大家的世界观，因为研究宏观经济的人讲货币超发这个事儿的最好一点，但是呢，讲完了之后，你一定会感到很轻松，比如说我们来，简单定义一下什么叫什么叫货币超发呢？那很简单吗？就货币的供给超过货币的需求，过多的货币追逐过少的商品，流动性过剩，那么导致了物价上升啊，自然价格上涨就是货币在过去的几十年呢，货币供应量，全球范围内都出现大幅，都超过了GDP中国，过去几十年，客观的讲我的想法，美国货币超发q1QQ1，无上限的q1，负利率，这也是我怎样在过去的几十年，中国基本处在一个货币超发的状态，大家看黄色的线就是我们的广义货币供应量，我们这台印钞机每年印钞票的增速，大家看一下，在过去的，从80年代90年代，2000年初，我们的广义货币供应增速，年均增长多少，15，也就是每年我们广义货币供应增速15%，他为什么很少讲货币超发这个事儿呢？就怕太刺激了，15%，也就是每年我们m2，广义货币供应量增长15%，这是什么概念？简单来讲，这就意味着，你口袋里现金类的资产，155，有很多人觉得不太可能，怎么可能呢？货币超发这种事儿，拉的时间越长，你的感受才越深刻，想想10年20年前的各种价格，暑假黄金价格，茅台价格，比如说我们再举一个很朴素的业务，80年代玩哟，对吧，我们以前有钱人，长辈就告诉你说，这个县里谁家是万元户，也没有几家，那时候工资才多少钱，十几块钱？几块钱几十块钱是吧？万元户880年代，1万块钱的购买力有多强？大家可以查查，当年的历史交易记录，北京的一套四合院，在80年代，5000到1万，1万块钱，要购买力还可以吧，相当可以说买了4个月，假如在1980年，你有1万块钱，你觉得自己很有钱了，觉得自己可以退休了，于是你就把这1万块钱存了一个，你现在觉得说我有1000万我有一个亿，我也可以退休了，同样的，你有1万块钱万元，那大家都很羡慕有钱人的标志，好，在1986年，一般在1万块钱，有没有数学比较好的？40年后的今天把它取出来，能取出多少钱？没事大家猜一猜2万，十几万3十万，我们今天同学的水平参差不齐啊，想象力有点丰富，2万30万，大家可以算一算，2万的同学肯定存了活期，还是有火气吗？咱就存定期把银行的利息都给他吃了，大家回去算一算啊，大约是6万，不到6万5万多，1万块钱存40年，取出5万多块钱，什么概念呢？40年前，你把一套四合院去，然后今天取出来，5万多6万，能买什么？在北京能买个卫生间吗？存进去一个会人家都取不出来，这就是活动还需要讲太多的道理，10多年前北京的房价多少？黄金价格多少？茅台多少？但是有的不涨工业品对吧？因为标准化。那些虫，不可复制，供给受限是衡量货币对吧，因为它无法，所以，那么自然就很清楚了，不仅是中国呀，中国其实对货币的控制已经相当好了，那还有控制不好的，比如说津巴布韦，委内瑞拉瞬间让你的钱就变成了，1万就变成了一毛，对不对？它的通胀率高达百分之多少万是美国过去20多年，美国为什么不是上啊？然后这两大海岸线的房价不断创新高，但是美国经济不行，为什么要跟我们打贸易战呢？就不会了吧，对不对？其实美国也是货币超发货币怎么办？存银行吗？一定要做投资，一定要做资产配置，那么，怎么去做大类资产配置呢？那么我们来看这张，就在过去的20个，我们跟m2对比，这些资产价格上涨，能不能就近找到一些规律呢？对吧，还是非常清楚的，其实跟美国的情况也基本接近，那就是说你的核心资产是可以兑换哪些核心资产？比如说一线城市的，你看别上广深，就在过去20年，还有就是你的核心的股指，核心的股票，那么我们经常讲说避险最安全的资产是债券，又发现在长期来看债券的表现是最差的，你貌似是觉得风险最低的资产放在长期来看，因为你持有的这个资产在不断的变，买债券还不如买黄金，黄金都表现优于原油，由于债券看了这个东西以后，你就会发现的产品，短期是可以的，现金管理，长期来说，那可能是风险最大的，因为你面临着巨大的贬值水平，大幅跑输了，股票还是不错的，虽然中国A股很不争气，是吧，现在的指数跟10年前一样,但是，在货币超发的年代，目标市场还是不好啊，比较核心的股票能够跑赢通胀，跑赢货币供应量，可以送大家一个福利，原来我是经常培训分析师嘛，就是炒股票这个事儿呢，或者做投资啊，我有几点体会，给大家分享一下，大家参考第1个呢，叫什么呢？叫选择犹豫，你选择了一个好股票，你不用折腾，他天天在给你赚钱，如果你选择了一个差的部分，再怎么高抛低吸，他长期向下，最后退市了，选择做投资这件事情其实给我们选择行业一样，你选择一个蓬勃向上的行业，这个行业在不断的扩张，总是有大量的机会，你干了几年以后你成为这个行业的佼佼者，同样比如说你哪怕是一个职业经理人，因为他在不断提供新的岗位就不断的往上走，但如果你进入了一个像，这个好像不断的输出，不断的裁员，你积累的知识在不断的老化，这行业没什么变革，那你想想你的大学同学，研究生同学，大家都很聪明，为什么到最后发展差距如此之大，智商情商心理差距也没有任何问题，但是很大程度上也真的跟你所选择的，比如说你做投资，20年前，你选择钢铁，纺织和选择互联网，那可能就选择了两个人生，两个赛段，所以，我觉得这是第一句话选择，其实这句话古人早就说过了，怎么说的？男怕好。对不对？所以你看我们很早就有投资的智慧，第2句话是什么呢？牛股他总是有集中的出现在那个地方，那我就在这些地方找牛股，那么那些大牛股都出现在什么样的行业领域呢？大家说唉呀，这研究起来老费劲了，国民经济几百个行业，房地产上下游都五六十个，研究研究不了，其实不复杂，我们这几百个行业你可以把它分为三类，第1类，辛苦不赚钱，你想想是不是有这个行业辛苦，这些行业能出大牛股吗？能不能，肯定不能嘛，对吧，它不创造价值，种种原因，第2类是什么呢？叫传新服，还在想，唉呀，是不是也有这些行业，牛股都在什么行业里面？是第3类，第3类叫什么行业？第1类叫，辛苦不赚钱，第2类，赚辛苦钱第3类呢，赚钱不行，你看好了，绝大部分牛股都处在赚钱不辛苦的行业，她就是个好行业呀，大家可以琢磨它的背后的底层的商业模式和逻辑，这些行业才值得你拥有短期买贵了没关系，长期它是向上的，有的是行业长期向下的第1句话，选择与努力，第二，牛骨髓集中营的，就是在赚钱不行，债券市场，基本是大富婆，做一个现金管理，不能做长期配置，那么在大宗商品里面呢，大宗商品整体上比股票差，比债券好，但是呢也有分黄金比远越好，与其他大宗商品比较好，那么，在货币超发的背景下，那么对于企业和个人要进行合理的资产配置，比如说配置核心的，龙头的，这些企业的股票，配置黄金抗通胀的资产等等我对货币超发，给他呀，第1个介绍,第5个呢，给大家介绍。查一下汇率波动，因为我们很多企业做这个贸易经常会面临汇率的损失收益与汇率波动的风险，汇率其实简单来讲，就是两国货币的比价吧，美元兑人民币日元兑人民币，美元兑欧元欧元兑人民币两个的，我跟他讲一个最朴素的道理，其实他也是一个大一的，为什么有的商人，其实就是有人愿意的啊，愿意拿人民币的多了人民币美元多了美元，那么为什么有人愿意拿人民币，或者说不愿意拿人民币在一个阶段，那是一定意味着就是这个货币所代表的资产，但回报率比较高，你才愿意。对不对？你比如说在过去的，几十年汇改以后人民币长期大幅升值，为什么呢？因为中国经济过去，就是你增长的快啊，给大家带来了那么多的投资机会，是不是？所以它背后呢，其实也是一种，从投资的角度，它就是一种资产配置，因为这种货币能够给你带来更高的回报，所以你愿意选择这种，那为什么这种货币给你带来更高的回报呢？比如说因为这个国家的经济，欣欣向荣繁荣发展啊，等等一些其他的因素，有什么因素呢？一个最根本的因素就是经济增长，这叫基本面，一国的经济增长水平越高，它的投资回报，那么它的货币长期就会趋于升值，那么同样还有就是货币政策，比如有些国家面对汇率贬值一般要加息，其实干嘛呢？进行利差都不差，你拿我的货币，我多给你点利率，如果是利率高的话呢，也是最棒的，如果有巨大的贸易顺差，对不对？那就对我本地的需求比较大的货币也会升值的，这个国家如果通胀控制的好，大家也不愿意拿这个国家的货币，货币贬值成那样，大家肯定不愿意这样经济增长，央行加息，贸易顺差，通胀控制的好，反过来，这是我们在判断汇率好了，来看，今年6月份以来，人民币又进入了一个升值通道，人民币从7.1就升级到了，采取了一个操作，从十堰12号开始，将远期售汇的外汇风险准备金，从20下调到0，这个政策实际上是什么概念呢？你这样好像不太希望，人民币升值太快了，干预，为什么不让代表我的国际形象好吗？其实，这个东西就是什么意思呢？人民币升值对中国的经济增长，是一个例子，知道吧，也就是说人民币升值了，那我问大家人民币升值中国出口的商品是未来的，跪了之后导致你的竞争力上升了还是下降了，下降了，所以短期过快的升值对中国的出口，对中国的贸易的竞争力是一种削弱，这个削弱一定是对中国经济增长是一个什么作用，所以比较好记，那么对于企业在升值的过程当中，那怎么办呢？那基本采取的策略就是资产本币化，负债外币化，我持有升值的资产，干嘛呢？我借什么资产，不断贬值的资产，当年你看索罗斯做空泰铢，就是这个概念，这是汇率的介绍,第6个呢，给大家介绍一下数字货币，最近啊，关于数字货币啊，讨论的比较热烈，这个数字货币啊，比如我们现在比如说微信支付，支付宝用户，对大家有什么影响？首先我们来说什么叫数据，数字货币是基于国家信用，由央行发行的法定数据它是由政府信用背书的，具有无限法偿，与比特币等虚拟货币去中心化有本质区别是什么呢？是去中心化的，就是他的发型不依赖于任何一个字，去中心化，但是数字货币什么的，还是以国家信用作为背书，由加法进行