企业筹资管理.ppt

第二章 筹 资 管 理本章内容企业筹资概述筹资数量的预测自有资金的筹集借入资金的筹集混合性筹资3-1 3-1 企业筹资概述企业筹资概述学习内容：学习内容：企业筹资的动机与原则企业筹资渠道与筹资方式企业筹资的类型企业筹资的环境学习要求：学习要求：了解企业筹资的动机与原则、筹资的类型、企业筹资的环境掌握企业筹资渠道与筹资方式一、企业筹资的动机与原则内容提示：内容提示：什么是什么是“企业筹资企业筹资”？企业为什么要筹资？企业为什么要筹资？企业在筹资时要遵循哪些原则？企业在筹资时要遵循哪些原则？什么是“企业筹资”？指企业为满足一定目的和需要，采用适当的方式、通过若干渠道，从资本市场筹措和集中所需资本的财务行为。企业筹资的动机筹资动机也称为筹资目的。归纳起来主要有：新建筹资动机扩张筹资动机调整筹资动机双重筹资动机新建筹资动机新建筹资动机是在企业新建时为满足正常是在企业新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机。资动机。扩张筹资动机扩张筹资动机是企业因扩大生产经营规模是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。具有或追加对外投资而产生的筹资动机。具有良好发展前景、处于成长时期的企业，通良好发展前景、处于成长时期的企业，通常会产生扩张筹资动机。常会产生扩张筹资动机。调整筹资动机调整筹资动机是企业在不增减资本总额的是企业在不增减资本总额的条件下为了改变资本结构而形成的筹资动条件下为了改变资本结构而形成的筹资动机。机。双重筹资动机双重筹资动机即企业既需要为扩大经营而即企业既需要为扩大经营而增加长期资金又需要改变原有的资本结构。增加长期资金又需要改变原有的资本结构。例例3-13-1：某企业新建，经核定资金，确定固定资产：某企业新建，经核定资金，确定固定资产需要需要20002000万元，存货万元，存货10401040万元，货币资金万元，货币资金660660万元，万元，共计共计37003700万元。筹建时实有资本金万元。筹建时实有资本金23802380万元，向银万元，向银行取得长期借款行取得长期借款13201320万元，共计万元，共计37003700万元。万元。例例3-23-2：接例：接例3-13-1，该企业根据扩大生产经营得需要，该企业根据扩大生产经营得需要，筹资筹资900900万元，其中长期借款万元，其中长期借款180180万元，吸收应付账万元，吸收应付账款款620620万元，股东投入资本万元，股东投入资本100100万元；用以增添设备万元；用以增添设备300300万元，增加流动资金万元，增加流动资金600600万元，其他项目没有变万元，其他项目没有变动。动。例例3-33-3：接例：接例3-23-2，该企业应付账款中有，该企业应付账款中有400400万元到万元到期，长期借款中有期，长期借款中有600600万元到期，该企业决定向银万元到期，该企业决定向银行借入短期借款行借入短期借款10001000万元清偿到期债务。万元清偿到期债务。企业筹资的原则效益原则效益原则合理原则合理原则及时原则及时原则适当原则适当原则对各种筹资方式进行分析、对各种筹资方式进行分析、对比，选择经济、可行的对比，选择经济、可行的筹资方式，确定合理的资筹资方式，确定合理的资金结构，以便降低成本，金结构，以便降低成本，减少风险。减少风险。不同来源的资金，对企业不同来源的资金，对企业的收益和成本有不同影响，的收益和成本有不同影响，企业应认真研究资金来源企业应认真研究资金来源渠道和资金市场，合理选渠道和资金市场，合理选择资金来源。择资金来源。企业在筹集资金时应熟知资企业在筹集资金时应熟知资金时间价值的原理和计算方金时间价值的原理和计算方法，以便根据资金需求的具法，以便根据资金需求的具体情况，合理安排资金的筹体情况，合理安排资金的筹集时间，适时获得资金。集时间，适时获得资金。企业财务人员应认真分析科研、企业财务人员应认真分析科研、生产、经营状况，采用一定的生产、经营状况，采用一定的方法，预测资金的需要数量，方法，预测资金的需要数量，合理确定筹资规模。合理确定筹资规模。二、企业筹资渠道与筹资方式内容提示：内容提示：什么是筹资渠道？什么是筹资方式？筹资渠道与筹资方式两者之间如何配合？1、筹资渠道企业资金来源通道。解决资金从何而来？国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其它企业资金居民个人资金企业内部资金境外资金2、筹资方式筹资的具体方法。解决如何筹资问题。权益筹资：（1）吸收直接投资 （2）发行股票 （3）利用留存收益 负债筹资：（1）发行债券 （2）银行借款 （3）商业信用 （4）租赁3、筹资渠道与筹资方式的配合吸收直吸收直接投资接投资发行发行股票股票企业企业留存留存收益收益银行银行借款借款发行发行债券债券融资融资租赁租赁商业商业信用信用政府财政资金与国有部门资金政府财政资金与国有部门资金银行信贷资金银行信贷资金非银行金融机构资金非银行金融机构资金其他企业单位资金其他企业单位资金民间资金民间资金企业自留资金企业自留资金外国和中国港澳台资金外国和中国港澳台资金三、企业筹资的类型（企业资本的类型）内容提示：内容提示：企业的全部资本或筹资可以分为哪些类型？从不同的角度分类：从不同的角度分类：按资本的产权关系 按资本的使用时间按资本的来源按是否借助于金融机构 1、按资本的产权关系企业资本自有资本（股权资本、权益资本）借入资本（负债资本、债务资本）2、按资本的使用时间企业资本长期资本 短期资本3、按资本的来源企业筹资内部筹资外部筹资4、按是否借助于金融机构企业筹资直接筹资间接筹资供需双方直接融资，不需金融机构作媒介。供需双方以金融机构为媒介，供方把资金提供金融机构，再由金融机构向需方提供资金。资金信用工具直接筹资与间接筹资资金供应者资金需求者金融机构3-2资本需要量预测学习内容：学习内容：资本需要量预测的基本依据资本需要量预测的基本依据资本需要量预测的方法资本需要量预测的方法因素分析法因素分析法销售百分比法（比率预测法）销售百分比法（比率预测法）资金习性预测法资金习性预测法学习要求：学习要求：了解因素分析法了解因素分析法掌握销售百分比法、资金习性预测法掌握销售百分比法、资金习性预测法How much一、资本需要量预测的基本依据法律依据注册资本的规定企业负债限额的规定企业经营规模依据其他因素利率的高低对外投资状况企业信用等资本需要量 预 测股份有限公司1千万，有限责任公司：生产经营50万、商品批发50万、商品零售30万、科技开发与咨询服务10万公司累计债券总额不超过公司净资产额的40%二、资本需要量预测的方法因素分析法销售百分比法资金习性预测法1、因素分析法（分析调整法）含义：含义：以有关资本项目上年度的实际需要量为基以有关资本项目上年度的实际需要量为基础，根据预测年度生产经营任务和加速资本周转础，根据预测年度生产经营任务和加速资本周转的要求进行分析调整，预测资本需要量的方法。的要求进行分析调整，预测资本需要量的方法。预测预测公式：公式：方法的特点：方法的特点：计算简单，但精度较差。适用于品种繁计算简单，但精度较差。适用于品种繁多、规格复杂、用量较小、价格较低的资本占多、规格复杂、用量较小、价格较低的资本占用项目。用项目。例：甲企业上年度资本实际平均占用量为甲企业上年度资本实际平均占用量为2200万万元，其中不合理部分为元，其中不合理部分为200万元，预计本年度万元，预计本年度销售增长销售增长5%，资本周转速度加快，资本周转速度加快2%。n则预测年度资本需要量为：则预测年度资本需要量为：（2200200）（15%）（12%）2058万元万元2、销售百分比法含含义义：比率预测法是指以一定财务比率为基础，预测未来资金需要量的方法。能用于预测的比率可能会很多，如存货周转率、应收账款周转率等，但最常用的是资金与销售额之间的比率。以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法，就是销售百分率法。（1）区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目。通常变动性项目有：货币资金、应收账款、存货等流动性资产。非变动性项目有：固定资产、对外投资等固定性资产。（2）计算变动性项目的销售百分率。计算公式为：计算外界资金需要量的基本步骤计算外界资金需要量的基本步骤（3）计算需追加的外部筹资额。计算公式为：其中：【例题【例题4-1-1】四方公司四方公司2000年年12月月31日的资产负日的资产负债表如下表所示。债表如下表所示。四方公司简要资产负债表四方公司简要资产负债表 2000年年12月月31日日 单位：元单位：元资产负债与所有者权益现金现金5000应收账款应收账款15000存货存货30000固定资产净值固定资产净值30000应付费用应付费用5000应付账款应付账款10000短期借款短期借款25000公司债券公司债券1000实收资本实收资本20000留存收益留存收益1000资产合计资产合计80000 负债与所有负债与所有80000者权益合计者权益合计2000年公司的销售收入为100000元，现在还有剩余生产能力，即增加销售收入不需要进行固定资产方面的投资。假定销售凈利率为10，如果预计2001年的销售收入为120000元，用销售百分率法预测2001年需要增加的资金量。解析：解析：将资产负债表中预计随销售变动而变动将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来。的项目分离出来。四方公司的销售百分率表四方公司的销售百分率表资资产产占销售收入占销售收入 负债与所有者负债与所有者权益权益占销售收入占销售收入现金现金应收账款应收账款存货存货固定资产固定资产51530不变动不变动应付费用应付费用应付账款应付账款短期借款短期借款公司债券公司债券实收资本实收资本留存收益留存收益510不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动合计合计50合计合计15确定需要增加的资金。从表中可看出，确定需要增加的资金。从表中可看出，每增加每增加100100元的销售收入，必须增加元的销售收入，必须增加5050元元(=(=现金现金+存货存货+应收账款应收账款)的资金占用，的资金占用，但同但同时也自动增加时也自动增加1515元的资金来源。（应付费元的资金来源。（应付费用用+应付账款）。应付账款）。因此，因此，公司每增加公司每增加100100元的销售收入必须增加元的销售收入必须增加3535元（即元（即3535）的）的资金来源才能满足资产占用资金来源才能满足资产占用.如销售收入如销售收入增加到增加到120000120000元，元，增加了增加了2000020000元，元，按照按照3535的比例预测要增加资金为：的比例预测要增加资金为：20000352000035=7000=7000元。元。确定对外界资金需求的数量。上述确定对外界资金需求的数量。上述70007000元的资金来源首先可以从内部得到，公司元的资金来源首先可以从内部得到，公司20012001年的净利润为年的净利润为1200012000元元(=12000010(=12000010)，如果公司的利润分配的比率为，如果公司的利润分配的比率为6060给投给投资者，则有资者，则有4040的利润作为留存收益。即的利润作为留存收益。即4800(=12000404800(=1200040)，那么将有，那么将有2200(=7000-4800)2200(=7000-4800)元的资金需要从外界融元的资金需要从外界融通通。练习：练习：ABC公司公司1年的财务数据如下年的财务数据如下项目项目金额金额（万元）（万元）占销售收入（占销售收入（4000万元）万元）百分比百分比流动资产流动资产长期资产长期资产应付账款应付账款其他负债其他负债当年的销售收入当年的销售收入净利润净利润分配股利分配股利留存收益留存收益4000（略）（略）400（略）（略）400020060140100无稳定的百分比关系无稳定的百分比关系10无稳定的百分比关系无稳定的百分比关系5假设该公司的实收资本始终保持不变，假设该公司的实收资本始终保持不变，22年预计销售收入将达到年预计销售收入将达到50005000万元。万元。问：问：（1 1）需要补充多少外部融资？）需要补充多少外部融资？（2 2）如果利润留存率是）如果利润留存率是100100，销售销售净利率提高到净利率提高到6 6，目标销售收入是，目标销售收入是45004500万万元。要求计算是否需要从外部融资，如果元。要求计算是否需要从外部融资，如果需要，需要补充多少外部资金。需要，需要补充多少外部资金。应用销售百分比法应该注意的问题应用销售百分比法应该注意的问题企企业业需需从从外外部部融融资资的的数数量量，不不包包括括自自然然性性融融资资，尽管其中许多属于外部融资。尽管其中许多属于外部融资。n 此此法法假假定定预预测测年年度度敏敏感感项项目目与与销销售售收收入入之之比比与与基基期期相相同同，非非敏敏感感项项目目（金金额额）与与基基期期保保持持不不变变。实实践践中中，非非敏敏感感项项目目金金额额、敏敏感感项项目目与与销销售售收收入入之之比比都都可可能能变变化化。当当这这些些因因素素发发生生变变化化后后，需需对对预测结果进行调整。预测结果进行调整。n 若若企企业业在在预预测测期期内内开开展展对对外外投投资资，则则对对外外投投资所需的资金量可以直接加到上述结果中。资所需的资金量可以直接加到上述结果中。又又称称资资金金习习性性预预测测法法，是是根根据据企企业业资资金金习习性性来来确确定定在未来的一年内应筹集短期资本数量的方法。在未来的一年内应筹集短期资本数量的方法。固定资本总额固定资本总额企业资本总额企业资本总额单位变动资本单位变动资本产销量步骤：步骤：（1）资本习性分析。把企业资本按其习性划分为）资本习性分析。把企业资本按其习性划分为“固定固定 资本资本”、“变动资本变动资本”，建立企业资本预测模型为：，建立企业资本预测模型为：3、线性回归分析法、线性回归分析法预测期产销量预测期产销量现有总资本数量现有总资本数量（2）计算预测期企业全部资本的需要量）计算预测期企业全部资本的需要量（3）计算预测期企业应筹资的数量）计算预测期企业应筹资的数量求解a、b的方程组：其中：其中：x表示产销量，表示产销量，y表示资本需要量。表示资本需要量。运用线性回归法应注意的问题运用线性回归法应注意的问题资本需要量与营业业务量之间线性关系资本需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况。的假定应符合实际情况。n应考虑价格等因素的变动情况。应考虑价格等因素的变动情况。n确定确定a、b数值时，应利用预测年度前连数值时，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有三年以上续若干年的历史资料，一般要有三年以上的资料。的资料。3-3 自有资金的筹集学习内容：学习内容：n吸收直接投资n发行股票n留存收益学习要求：学习要求：n了解自有资金的特点和筹资方式n掌握不同筹资方式的特点及其优缺点自有资金概述自有资金概述内容提示：内容提示：何谓何谓“自有资金自有资金”？自有资金有哪些特点？自有资金有哪些特点？在资产负债表上的对应哪些项目？在资产负债表上的对应哪些项目？自有资金筹资对企业的意义？自有资金筹资对企业的意义？自有资金筹资方式有哪些？自有资金筹资方式有哪些？指投资者投入企业的资本金及经营中所形成的积累，它反映所有者权益，又称“权益资金权益资金”。反映投资者与受资者的关系可以长期使用，不需要归还风险低、成本高资本金（实收资本、股本）资本公积盈余公积未分配利润企业法人存在及经营的前提企业筹集借入资金的必要基础吸收直接投资发行股票留存收益（企业内部积累）一、吸收直接投资（投入资本筹资）一、吸收直接投资（投入资本筹资）内容提示内容提示：吸收直接投资的含义吸收直接投资的含义吸收直接投资的种类吸收直接投资的种类吸收直接投资的程序吸收直接投资的程序筹集非现金投资的估价筹集非现金投资的估价吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点含义：含义：企企业业以以协协议议的的方方式式直直接接获获取取其其它它财财务务主主体投资，以形成企业自有资金的一种筹方式。体投资，以形成企业自有资金的一种筹方式。投资者的权利与责任：投资者的权利与责任：投投资资者者是是企企业业的的所所有有者者，拥拥有有企企业业的的所所有有权权，并并按按其其投投资资比比例例分分享享利利润润或或以以投投资资额额为限按比例承担损失。为限按比例承担损失。适用情况：适用情况：非股份制企业。非股份制企业。1 1、吸收直接投资的含义、吸收直接投资的含义2 2、吸收直接投资的种类、吸收直接投资的种类分类的角度：分类的角度：按资金来源吸收国家投资吸收国家投资 国家资本金国家资本金吸收法人投资吸收法人投资 法人资本金法人资本金吸收个人投资吸收个人投资 个人资本金个人资本金吸收外商投资吸收外商投资 外商资本金外商资本金吸收现金投资吸收现金投资吸收非现金投资吸收非现金投资吸收无形资产投资吸收实物资产投资按投资者按投资者的出资形式的出资形式3 3、吸收直接投资的程序、吸收直接投资的程序确定吸收直接投资的数量确定吸收直接投资的数量联系投资单位，商定投资数额和出资方式联系投资单位，商定投资数额和出资方式签定有关协议签定有关协议取得所筹集的资金取得所筹集的资金4 4、筹集非现金投资的估价、筹集非现金投资的估价筹集的非现金投资主要包括：筹集的非现金投资主要包括：流动资产流动资产固定资产固定资产无形资产无形资产应按照评估确定或合同、应按照评估确定或合同、协议约定的金额计价。协议约定的金额计价。材料、燃料、产成品材料、燃料、产成品在产品、自制半成品在产品、自制半成品应收款项应收款项现行市价现行市价重值成本重值成本折合相当于产成折合相当于产成品的约当产量再品的约当产量再按产成品估价按产成品估价据具体情况估价据具体情况估价现行市价、重值成本、收益现值现行市价、重值成本、收益现值现行市价、重值成本、收益现值现行市价、重值成本、收益现值5 5、吸收直接投资的优缺点、吸收直接投资的优缺点优点：优点：能增强企业信誉；能增强企业信誉；能能尽快形成企业经营能力（吸收实物投资）；尽快形成企业经营能力（吸收实物投资）；财务风险较低。财务风险较低。缺点：缺点：资金成本比较高资金成本比较高容易分散企业控制权容易分散企业控制权二、发行股票内容提示：内容提示：股票及其发行主体股票及其发行主体股票的种类股票的种类股票发行的动机股票发行的动机股票的发行条件和销售方式股票的发行条件和销售方式发行价格发行价格股票上市股票上市普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点1 1、股票及其发行主体、股票及其发行主体何谓何谓“股票股票”？是是股股份份有有限限公公司司为为筹筹集集自自有有资资金金而而发发行行的的有有价价证证券券，是是投投资资者者投投资资入入股股及及获获取取红红利利或或股股息息的的凭凭证证，它它代代表表了了股股东东对对股股份份有有限限公司的所有权，是一种公司的所有权，是一种所有权凭证所有权凭证。何种财务主体可以采用股票筹资？何种财务主体可以采用股票筹资？股份有限公司。股份有限公司。2 2、股票的种类、股票的种类股票可以从不同的角度分类：股票可以从不同的角度分类：按股东的权利和义务按股东的权利和义务按票面是否记名按票面是否记名按票面是否标明金额按票面是否标明金额按投资主体不同按投资主体不同按发行时间先后按发行时间先后按发行对象和上市地区按发行对象和上市地区（）按股东的权利和义务普通股股票普通股股票股东是具有公司管理权、股利不固定股东是具有公司管理权、股利不固定的股票。的股票。优先股股票优先股股票股东具有优先权的股票。其优先权是股东具有优先权的股票。其优先权是相对于普通股股东而言的，具体表现在分配相对于普通股股东而言的，具体表现在分配公司收益和剩余财产等方面。公司收益和剩余财产等方面。普通股的主要特征与股东权利特征：特征：永永久久性性证证券券，不不能能由由发发行行者者清清偿偿，但但可以出价购买股份。可以出价购买股份。股东权利：股东权利：股利权股利权投票权投票权清算权清算权优先认股权优先认股权优先股的特征特征：特征：是是一一种种特特殊殊股股票票，兼兼有有普普通通股股与与债债券券的的特特征，因而被视为征，因而被视为“混合型证券混合型证券”。（）按票面是否记名分记名股票记名股票股股票票上上记记载载股股东东姓姓名名或或名名称称并并将将其其记记入入公公司司股股东名册。转让、继承需办理过户手续。东名册。转让、继承需办理过户手续。无记名股票无记名股票股股票票上上不不记记载载股股东东姓姓名名或或名名称称，也也不不将将其其记记入入股东名册。转让、继承时不需办理过户手续。股东名册。转让、继承时不需办理过户手续。我国公司法规定：我国公司法规定：向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票向社会公众发行的股票向社会公众发行的股票我国公司法规定，股票应当标明票面金额我国公司法规定，股票应当标明票面金额（3）按票面是否标明金额面值（额）股票面值（额）股票 票面上标明每股金额。作用是确定每股股票票面上标明每股金额。作用是确定每股股票在公司资金（股票票面价值总额）中所占的份额，在公司资金（股票票面价值总额）中所占的份额，以及所负有限责任的限额。以及所负有限责任的限额。无面值（额）股票无面值（额）股票 票面上不标明每股金额，只注明所占公司股票面上不标明每股金额，只注明所占公司股本的比例或股份数，其实际价值随公司净资产的变本的比例或股份数，其实际价值随公司净资产的变动而变动。动而变动。（4）按投资主体不同国家股国家股法人股法人股个人股个人股外资股外资股（5）按发行时间先后始发股（设立发行股票）始发股（设立发行股票）为设立公司而发行的股票。为设立公司而发行的股票。新股（增资发行股票）新股（增资发行股票）为追加筹资而发行的股票。为追加筹资而发行的股票。（6）按发行对象和上市地区种股票种股票人民币标明票面金额，用人民币交易。在人民币标明票面金额，用人民币交易。在上海和深圳交易所上市。上海和深圳交易所上市。种股票种股票人民币标明票面金额，用外币交易。在上人民币标明票面金额，用外币交易。在上海和深圳交易所上市交易。海和深圳交易所上市交易。H种股票种股票香港证券交易所上市香港证券交易所上市3、股票发行的动机股票发行的动机：股票发行的动机：筹集资本筹集资本扩大影响扩大影响分散风险分散风险将资本公积转化为资本金将资本公积转化为资本金股票分割股票分割4 4、股票的发行条件与销售方式、股票的发行条件与销售方式股票发行的条件（设立发行与增资发行）股票发行的条件（设立发行与增资发行）A A、设立发行设立发行：股份公司首次发行股票：股份公司首次发行股票 a a、发起设立：由发起人认购公司应发、发起设立：由发起人认购公司应发行的全部股份行的全部股份 b b、募集设立：发起人应有、募集设立：发起人应有5 5人以上人以上;发发起人认购的股份起人认购的股份 35%35%公司股份总数公司股份总数;发发起人以无形资产出资金额起人以无形资产出资金额 20%20%注册资本。注册资本。B B、增资发行增资发行：首次发行股票以后的各次发行：前首次发行股票以后的各次发行：前一次发行的股份已募足，并间隔一年一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；公司近以上；公司近3 3年连续盈利，且财务会年连续盈利，且财务会计记录无虚假；公司预期利润率达同计记录无虚假；公司预期利润率达同期银行存款利率。期银行存款利率。股票的销售方式销售方式自销承销包销代销公司法的有关规定，公开发行股票v将股份公司自行直接将股票出将股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经售给投资者，而不经过证券经营机构承销。营机构承销。指发行公司将股票销售指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机业务委托给证券承销机构代理。承销方式又分构代理。承销方式又分为包销和代销两种具体为包销和代销两种具体形式。形式。承销方式：包销、代销 包销：包销：是发行公司与证券经营机构签订是发行公司与证券经营机构签订承销协议，全权委托证券承销机构代理股承销协议，全权委托证券承销机构代理股票的发售业务。在这种方式下，由证券承票的发售业务。在这种方式下，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。所购股票转销给社会上的投资者。代销：代销：是由证券经营机构代理股票发售是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。承销将未售出的股份归还给发行公司。包销与代销方式对发行公司的风险包销与代销方式对发行公司的风险有利有利不利不利包包销销可以促进股票顺利可以促进股票顺利出售，免于承担发出售，免于承担发行风险；行风险；将股票以略低的价将股票以略低的价格售给承销商，实格售给承销商，实际发行费用高；际发行费用高；代代销销将股票以略高的价将股票以略高的价格售给承销商，实格售给承销商，实际发行费用低；际发行费用低；发行风险由发行公发行风险由发行公司自己承担。司自己承担。5、发行价格股票的发行价格：股票的发行价格：是股份公司发行股票时，是股份公司发行股票时，将股票出售给投资者所采用的价格，也就是投资将股票出售给投资者所采用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。者认购股票时所支付的价格。股票的发行价格有三种：股票的发行价格有三种：等价：等价：以股票面值为发行价格。以股票面值为发行价格。时价：时价：也称市价，即以公司原发行股票的现行市也称市价，即以公司原发行股票的现行市场价值为基准来选择增发新股的发行价格。场价值为基准来选择增发新股的发行价格。中间价：中间价：取股票市场价值与面值的中间值作为股取股票市场价值与面值的中间值作为股票的发行价格。票的发行价格。选择时价或中间价发行股票，可能属于溢价选择时价或中间价发行股票，可能属于溢价发行，也可能属于折价发行。发行，也可能属于折价发行。溢价发行溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。：按超过股票面额的价格发行股票。折价发行折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。：按低于股票面额的价格发行股票。我国公司法规定：我国公司法规定：股票发行价格可以是票面金额（即等股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。但不得低于票面金额（即折价）。新股发行价格的计算新股发行价格的计算1、分析法：以资产净值为基础计算，接近于帐面价值。、分析法：以资产净值为基础计算，接近于帐面价值。2、综合法：以公司收益能力为基础计算，接近于市场价值。、综合法：以公司收益能力为基础计算，接近于市场价值。3、市盈率法：以市盈率为基础，乘以每股利润计算确定。、市盈率法：以市盈率为基础，乘以每股利润计算确定。例例1：东方公司投入资本总额为：东方公司投入资本总额为800万元，每万元，每股面值为股面值为10元，资产总额为元，资产总额为1360万元，负万元，负债总额为债总额为400万元，按分析法计算，每股价万元，按分析法计算，每股价格为格为：（1360-400）80010=12（元）（元）例例2：上述东方公司中，每股面值为：上述东方公司中，每股面值为10元，若元，若行业资本利润率为行业资本利润率为15%，该公司平均利润，该公司平均利润为为120万元，按综合法计算，每股价格为：万元，按综合法计算，每股价格为：（12015%）80010=10（元）（元）例例3：大鹏公司每股利润为：大鹏公司每股利润为1.5元，市盈率为元，市盈率为11。按市盈率法计算，每股价格为：。按市盈率法计算，每股价格为：111.5=16.5（元）（元）6、股票上市上市对公司及公司原有股东来说有利有弊。上市对公司及公司原有股东来说有利有弊。利：利：提高公司所发行股票的流动性和变现性。提高公司所发行股票的流动性和变现性。股权社会化，防止股权过于集中。股权社会化，防止股权过于集中。提高公司的知名度。提高公司的知名度。有助于确定公司增发新股的发行价格。有助于确定公司增发新股的发行价格。便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。富最大化目标。弊：各种各种“公开公开”的要求可能会暴露公司的商业秘密。的要求可能会暴露公司的商业秘密。股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。可能分散公司的控制权。可能分散公司的控制权。股票上市的条件股票上市的条件股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。行。公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币5000万元。万元。开业开业3年以上，最近年以上，最近3年连续盈利。年连续盈利。持有股票面值达人民币持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不元以上的股东人数不少于少于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的总数的25%以上；公司股本总额超过人民币以上；公司股本总额超过人民币4亿元亿元的，其向社会公开发行的股份的比例为的，其向社会公开发行的股份的比例为15%。最近最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。记载。7、普通股筹资的优缺点优点：优点：无固定收益分配负担无固定收益分配负担没有到期日，不用还本没有到期日，不用还本筹资风险小筹资风险小能提高公司的信誉和负债能力能提高公司的信誉和负债能力缺点：缺点：资金成本最高资金成本最高可能分散公司控制权可能分散公司控制权增资发行新股，会导致股价的下跌增资发行新股，会导致股价的下跌三、留存收益（内部积累）内容提示：内容提示：留存收益的含义留存收益的含义留存收益的类型留存收益的类型留存收益筹资的优缺点留存收益筹资的优缺点将年度经营所获得的净利润留下一部分，将年度经营所获得的净利润留下一部分，进行资金积累的财务行为。它既是企业收益进行资金积累的财务行为。它既是企业收益分配活动，又是企业筹资活动。属于内部筹分配活动，又是企业筹资活动。属于内部筹资（内源融资）。资（内源融资）。1、留存收益的含义2、留存收益的类型盈余公积金盈余公积金法定盈余公积金法定盈余公积金任意盈余公积金任意盈余公积金公益金公益金未分配利润未分配利润3、留存收益筹资的优缺点优点：优点：提高企业资信、能降低筹资风险提高企业资信、能降低筹资风险灵活性较强灵活性较强资金成本相对较低（与发行股票比）资金成本相对较低（与发行股票比）缺点：缺点：考虑的因素较多考虑的因素较多筹资数量有限筹资数量有限自有资金筹资小结：3-4 借入资金的筹集学习内容：学习内容：商业信用商业信用借款借款发行债券发行债券租赁租赁学习要求：学习要求：n了解借入资金的特点了解借入资金的特点n掌握债券、借款、租赁、商业信用筹资的特掌握债券、借款、租赁、商业信用筹资的特点、优缺点及有关资金成本的计算方法点、优缺点及有关资金成本的计算方法借入资金概述借入资金，也称借入资金，也称“负债负债”特点：特点：反映债权债务人关系反映债权债务人关系有财务风险和财务杠杆利益有财务风险和财务杠杆利益资本成本低资本成本低主要筹资方式：主要筹资方式：借款借款商业信用商业信用发行债券发行债券租赁租赁常用我国企业较少采用负债可以分为负债可以分为短期负债短期负债和和长期负债长期负债短期负债短期负债企业进行短期融资的原因有两个：企业进行短期融资的原因有两个：满足企业流动资产所需资金的来源；满足企业流动资产所需资金的来源；规避利率风险。规避利率风险。短期融资的特点：短期融资的特点：融资速度快；融资速度快；筹资富有弹性；筹资富有弹性；相对成本低；相对成本低；借款人风险高借款人风险高短期融资策略无论公司经营规模怎样波动，短期资无论公司经营规模怎样波动，短期资金的需要量仍然有一个稳定不变的量金的需要量仍然有一个稳定不变的量保证公司经营存在的最低需要量。保证公司经营存在的最低需要量。从生产经营的角度看，短期资金的需从生产经营的角度看，短期资金的需要有波动性和稳定性两个特征。要有波动性和稳定性两个特征。（固定资产和那些即使企业处于（固定资产和那些即使企业处于低谷也仍需要保留用于企业长期低谷也仍需要保留用于企业长期稳定需要的流动资产）稳定需要的流动资产）（受季节性、周期性影响的流动资产）（受季节性、周期性影响的流动资产）1、中庸型投资策略特点特点:波动性资产采用短期融资方式波动性资产采用短期融资方式永久资产采用长期融资方式永久资产采用长期融资方式有利于降低不能偿还到期债务的风险有利于降低不能偿还到期债务的风险降低债务的资金成本降低债务的资金成本是一种理想的、对企业有较高资金使用要求是一种理想的、对企业有较高资金使用要求的政策的政策例：例：某企业在生产经营的淡季，需占用某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的万元的流动资产和流动资产和500万元的固定资产；在生产的高峰期，万元的固定资产；在生产的高峰期，会额外增加会额外增加200万元的季节性存货需要。万元的季节性存货需要。中庸型筹资策略的做法中庸型筹资策略的做法:是企业只是在生产经营的高是企业只是在生产经营的高峰期才借入峰期才借入200万元的短期借款；不论何时，万元的短期借款；不论何时，800万元永久性资产（即万元永久性资产（即300万元永久性流动资产和万元永久性流动资产和500万元固定资产之和）均由长期负债、自发性负万元固定资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。债和权益资本解决其资金需要。2、稳健型筹资策略特点：特点：部分临时性流动资产靠临时性负债融通部分临时性流动资产靠临时性负债融通另一部分临时性资产和永久性资产由长期另一部分临时性资产和永久性资产由长期负债、负债、自发性负债和权益资本融通自发性负债和权益资本融通是一种风险和收益均较低的策略是一种风险和收益均较低的策略3、积极型筹资策略特点：特点：临时性负债融通临时性资产和部分永久性资临时性负债融通临时性资产和部分永久性资产的资金需要产的资金需要是一种收益性和风险性均较高的政策是一种收益性和风险性均较高的政策资产组合资产组合筹资组合筹资组合流动资产流动资产40000固定资产固定资产60000合计合计100000流动负债流动负债20000长期资金长期资金80000合计合计100000现在息税前利润为现在息税前利润为20000元，流动负债的成本为元，流动负债的成本为4，长期资金成本，长期资金成本为为15不同筹资组合对企业报酬和风险的影响不同筹资组合对企业报酬和风险的影响不同筹资组合对企业报酬和风险的影响不同筹资组合对企业报酬和风险的影响 东方公司目前的资产组合和筹资组合详见下表：东方公司目前的资产组合和筹资组合详见下表：东方公司目前的资产组合和筹资组合详见下表：东方公司目前的资产组合和筹资组合详见下表：东方公司资产组合和筹资组合东方公司资产组合和筹资组合东方公司资产组合和筹资组合东方公司资产组合和筹资组合 单位：元单位：元单位：元单位：元筹资组合对东方公司风险和报酬的影响筹资组合对东方公司风险和报酬的影响单位：元单位：元项目现在情况（保守组合）计划变动情况（冒险组合）筹资组合：筹资组合：短期资金短期资金长期资金长期资金资金总额资金总额息税前利润息税前利润减：资金成本减：资金成本短期资金成本短期资金成本长期资金成本长期资金成本净利净利2000080000100000200000.04*200008000.15*800001200072005000050000100000200000.04*5000020000.15*50000750010500几个主要的财务比率几个主要的财务比率投资报酬率投资报酬率流动负债流动负债/总资产总资产流动比率流动比率7200/100000=7.2%20000/100000=20%40000/20000=210500/100000=10.5%50000/100000=50%40000/50000=0.8一、商业信用商品交易中通过延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系。内容提示：内容提示：q商业信用的商业信用的形式形式q商