企业筹资管理.ppt
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1、第二章 筹 资 管 理本章内容企业筹资概述筹资数量的预测自有资金的筹集借入资金的筹集混合性筹资3-1 3-1 企业筹资概述企业筹资概述学习内容:学习内容:企业筹资的动机与原则企业筹资渠道与筹资方式企业筹资的类型企业筹资的环境学习要求:学习要求:了解企业筹资的动机与原则、筹资的类型、企业筹资的环境掌握企业筹资渠道与筹资方式一、企业筹资的动机与原则内容提示:内容提示:什么是什么是“企业筹资企业筹资”?企业为什么要筹资?企业为什么要筹资?企业在筹资时要遵循哪些原则?企业在筹资时要遵循哪些原则?什么是“企业筹资”?指企业为满足一定目的和需要,采用适当的方式、通过若干渠道,从资本市场筹措和集中所需资本的
2、财务行为。企业筹资的动机筹资动机也称为筹资目的。归纳起来主要有:新建筹资动机扩张筹资动机调整筹资动机双重筹资动机新建筹资动机新建筹资动机是在企业新建时为满足正常是在企业新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机。资动机。扩张筹资动机扩张筹资动机是企业因扩大生产经营规模是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。具有或追加对外投资而产生的筹资动机。具有良好发展前景、处于成长时期的企业,通良好发展前景、处于成长时期的企业,通常会产生扩张筹资动机。常会产生扩张筹资动机。调整筹资动机调整筹资动机是企业在不增减资本总额的是企业在不增减资本总
3、额的条件下为了改变资本结构而形成的筹资动条件下为了改变资本结构而形成的筹资动机。机。双重筹资动机双重筹资动机即企业既需要为扩大经营而即企业既需要为扩大经营而增加长期资金又需要改变原有的资本结构。增加长期资金又需要改变原有的资本结构。例例3-13-1:某企业新建,经核定资金,确定固定资产:某企业新建,经核定资金,确定固定资产需要需要20002000万元,存货万元,存货10401040万元,货币资金万元,货币资金660660万元,万元,共计共计37003700万元。筹建时实有资本金万元。筹建时实有资本金23802380万元,向银万元,向银行取得长期借款行取得长期借款13201320万元,共计万元,
4、共计37003700万元。万元。例例3-23-2:接例:接例3-13-1,该企业根据扩大生产经营得需要,该企业根据扩大生产经营得需要,筹资筹资900900万元,其中长期借款万元,其中长期借款180180万元,吸收应付账万元,吸收应付账款款620620万元,股东投入资本万元,股东投入资本100100万元;用以增添设备万元;用以增添设备300300万元,增加流动资金万元,增加流动资金600600万元,其他项目没有变万元,其他项目没有变动。动。例例3-33-3:接例:接例3-23-2,该企业应付账款中有,该企业应付账款中有400400万元到万元到期,长期借款中有期,长期借款中有600600万元到期,
5、该企业决定向银万元到期,该企业决定向银行借入短期借款行借入短期借款10001000万元清偿到期债务。万元清偿到期债务。企业筹资的原则效益原则效益原则合理原则合理原则及时原则及时原则适当原则适当原则对各种筹资方式进行分析、对各种筹资方式进行分析、对比,选择经济、可行的对比,选择经济、可行的筹资方式,确定合理的资筹资方式,确定合理的资金结构,以便降低成本,金结构,以便降低成本,减少风险。减少风险。不同来源的资金,对企业不同来源的资金,对企业的收益和成本有不同影响,的收益和成本有不同影响,企业应认真研究资金来源企业应认真研究资金来源渠道和资金市场,合理选渠道和资金市场,合理选择资金来源。择资金来源。
6、企业在筹集资金时应熟知资企业在筹集资金时应熟知资金时间价值的原理和计算方金时间价值的原理和计算方法,以便根据资金需求的具法,以便根据资金需求的具体情况,合理安排资金的筹体情况,合理安排资金的筹集时间,适时获得资金。集时间,适时获得资金。企业财务人员应认真分析科研、企业财务人员应认真分析科研、生产、经营状况,采用一定的生产、经营状况,采用一定的方法,预测资金的需要数量,方法,预测资金的需要数量,合理确定筹资规模。合理确定筹资规模。二、企业筹资渠道与筹资方式内容提示:内容提示:什么是筹资渠道?什么是筹资方式?筹资渠道与筹资方式两者之间如何配合?1、筹资渠道企业资金来源通道。解决资金从何而来?国家财
7、政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其它企业资金居民个人资金企业内部资金境外资金2、筹资方式筹资的具体方法。解决如何筹资问题。权益筹资:(1)吸收直接投资 (2)发行股票 (3)利用留存收益 负债筹资:(1)发行债券 (2)银行借款 (3)商业信用 (4)租赁3、筹资渠道与筹资方式的配合吸收直吸收直接投资接投资发行发行股票股票企业企业留存留存收益收益银行银行借款借款发行发行债券债券融资融资租赁租赁商业商业信用信用政府财政资金与国有部门资金政府财政资金与国有部门资金银行信贷资金银行信贷资金非银行金融机构资金非银行金融机构资金其他企业单位资金其他企业单位资金民间资金民间资金企业自留资金企业自留资金
8、外国和中国港澳台资金外国和中国港澳台资金三、企业筹资的类型(企业资本的类型)内容提示:内容提示:企业的全部资本或筹资可以分为哪些类型?从不同的角度分类:从不同的角度分类:按资本的产权关系 按资本的使用时间按资本的来源按是否借助于金融机构 1、按资本的产权关系企业资本自有资本(股权资本、权益资本)借入资本(负债资本、债务资本)2、按资本的使用时间企业资本长期资本 短期资本3、按资本的来源企业筹资内部筹资外部筹资4、按是否借助于金融机构企业筹资直接筹资间接筹资供需双方直接融资,不需金融机构作媒介。供需双方以金融机构为媒介,供方把资金提供金融机构,再由金融机构向需方提供资金。资金信用工具直接筹资与间
9、接筹资资金供应者资金需求者金融机构3-2资本需要量预测学习内容:学习内容:资本需要量预测的基本依据资本需要量预测的基本依据资本需要量预测的方法资本需要量预测的方法因素分析法因素分析法销售百分比法(比率预测法)销售百分比法(比率预测法)资金习性预测法资金习性预测法学习要求:学习要求:了解因素分析法了解因素分析法掌握销售百分比法、资金习性预测法掌握销售百分比法、资金习性预测法How much一、资本需要量预测的基本依据法律依据注册资本的规定企业负债限额的规定企业经营规模依据其他因素利率的高低对外投资状况企业信用等资本需要量 预 测股份有限公司1千万,有限责任公司:生产经营50万、商品批发50万、商
10、品零售30万、科技开发与咨询服务10万公司累计债券总额不超过公司净资产额的40%二、资本需要量预测的方法因素分析法销售百分比法资金习性预测法1、因素分析法(分析调整法)含义:含义:以有关资本项目上年度的实际需要量为基以有关资本项目上年度的实际需要量为基础,根据预测年度生产经营任务和加速资本周转础,根据预测年度生产经营任务和加速资本周转的要求进行分析调整,预测资本需要量的方法。的要求进行分析调整,预测资本需要量的方法。预测预测公式:公式:方法的特点:方法的特点:计算简单,但精度较差。适用于品种繁计算简单,但精度较差。适用于品种繁多、规格复杂、用量较小、价格较低的资本占多、规格复杂、用量较小、价格
11、较低的资本占用项目。用项目。例:甲企业上年度资本实际平均占用量为甲企业上年度资本实际平均占用量为2200万万元,其中不合理部分为元,其中不合理部分为200万元,预计本年度万元,预计本年度销售增长销售增长5%,资本周转速度加快,资本周转速度加快2%。n则预测年度资本需要量为:则预测年度资本需要量为:(2200200)(15%)(12%)2058万元万元2、销售百分比法含含义义:比率预测法是指以一定财务比率为基础,预测未来资金需要量的方法。能用于预测的比率可能会很多,如存货周转率、应收账款周转率等,但最常用的是资金与销售额之间的比率。以资金与销售额的比率为基础,预测未来资金需要量的方法,就是销售百
12、分率法。(1)区分变动性项目(随销售收入变动而呈同比率变动的项目)和非变动性项目。通常变动性项目有:货币资金、应收账款、存货等流动性资产。非变动性项目有:固定资产、对外投资等固定性资产。(2)计算变动性项目的销售百分率。计算公式为:计算外界资金需要量的基本步骤计算外界资金需要量的基本步骤(3)计算需追加的外部筹资额。计算公式为:其中:【例题【例题4-1-1】四方公司四方公司2000年年12月月31日的资产负日的资产负债表如下表所示。债表如下表所示。四方公司简要资产负债表四方公司简要资产负债表 2000年年12月月31日日 单位:元单位:元资产负债与所有者权益现金现金5000应收账款应收账款15
13、000存货存货30000固定资产净值固定资产净值30000应付费用应付费用5000应付账款应付账款10000短期借款短期借款25000公司债券公司债券1000实收资本实收资本20000留存收益留存收益1000资产合计资产合计80000 负债与所有负债与所有80000者权益合计者权益合计2000年公司的销售收入为100000元,现在还有剩余生产能力,即增加销售收入不需要进行固定资产方面的投资。假定销售凈利率为10,如果预计2001年的销售收入为120000元,用销售百分率法预测2001年需要增加的资金量。解析:解析:将资产负债表中预计随销售变动而变动将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出
14、来。的项目分离出来。四方公司的销售百分率表四方公司的销售百分率表资资产产占销售收入占销售收入 负债与所有者负债与所有者权益权益占销售收入占销售收入现金现金应收账款应收账款存货存货固定资产固定资产51530不变动不变动应付费用应付费用应付账款应付账款短期借款短期借款公司债券公司债券实收资本实收资本留存收益留存收益510不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动合计合计50合计合计15确定需要增加的资金。从表中可看出,确定需要增加的资金。从表中可看出,每增加每增加100100元的销售收入,必须增加元的销售收入,必须增加5050元元(=(=现金现金+存货存货+应收账款应收账款)的资金占用,的资
15、金占用,但同但同时也自动增加时也自动增加1515元的资金来源。(应付费元的资金来源。(应付费用用+应付账款)。应付账款)。因此,因此,公司每增加公司每增加100100元的销售收入必须增加元的销售收入必须增加3535元(即元(即3535)的)的资金来源才能满足资产占用资金来源才能满足资产占用.如销售收入如销售收入增加到增加到120000120000元,元,增加了增加了2000020000元,元,按照按照3535的比例预测要增加资金为:的比例预测要增加资金为:20000352000035=7000=7000元。元。确定对外界资金需求的数量。上述确定对外界资金需求的数量。上述70007000元的资金
16、来源首先可以从内部得到,公司元的资金来源首先可以从内部得到,公司20012001年的净利润为年的净利润为1200012000元元(=12000010(=12000010),如果公司的利润分配的比率为,如果公司的利润分配的比率为6060给投给投资者,则有资者,则有4040的利润作为留存收益。即的利润作为留存收益。即4800(=12000404800(=1200040),那么将有,那么将有2200(=7000-4800)2200(=7000-4800)元的资金需要从外界融元的资金需要从外界融通通。练习:练习:ABC公司公司1年的财务数据如下年的财务数据如下项目项目金额金额(万元)(万元)占销售收入
17、(占销售收入(4000万元)万元)百分比百分比流动资产流动资产长期资产长期资产应付账款应付账款其他负债其他负债当年的销售收入当年的销售收入净利润净利润分配股利分配股利留存收益留存收益4000(略)(略)400(略)(略)400020060140100无稳定的百分比关系无稳定的百分比关系10无稳定的百分比关系无稳定的百分比关系5假设该公司的实收资本始终保持不变,假设该公司的实收资本始终保持不变,22年预计销售收入将达到年预计销售收入将达到50005000万元。万元。问:问:(1 1)需要补充多少外部融资?)需要补充多少外部融资?(2 2)如果利润留存率是)如果利润留存率是100100,销售销售净
18、利率提高到净利率提高到6 6,目标销售收入是,目标销售收入是45004500万万元。要求计算是否需要从外部融资,如果元。要求计算是否需要从外部融资,如果需要,需要补充多少外部资金。需要,需要补充多少外部资金。应用销售百分比法应该注意的问题应用销售百分比法应该注意的问题企企业业需需从从外外部部融融资资的的数数量量,不不包包括括自自然然性性融融资资,尽管其中许多属于外部融资。尽管其中许多属于外部融资。n 此此法法假假定定预预测测年年度度敏敏感感项项目目与与销销售售收收入入之之比比与与基基期期相相同同,非非敏敏感感项项目目(金金额额)与与基基期期保保持持不不变变。实实践践中中,非非敏敏感感项项目目金
19、金额额、敏敏感感项项目目与与销销售售收收入入之之比比都都可可能能变变化化。当当这这些些因因素素发发生生变变化化后后,需需对对预测结果进行调整。预测结果进行调整。n 若若企企业业在在预预测测期期内内开开展展对对外外投投资资,则则对对外外投投资所需的资金量可以直接加到上述结果中。资所需的资金量可以直接加到上述结果中。又又称称资资金金习习性性预预测测法法,是是根根据据企企业业资资金金习习性性来来确确定定在未来的一年内应筹集短期资本数量的方法。在未来的一年内应筹集短期资本数量的方法。固定资本总额固定资本总额企业资本总额企业资本总额单位变动资本单位变动资本产销量步骤:步骤:(1)资本习性分析。把企业资本
20、按其习性划分为)资本习性分析。把企业资本按其习性划分为“固定固定 资本资本”、“变动资本变动资本”,建立企业资本预测模型为:,建立企业资本预测模型为:3、线性回归分析法、线性回归分析法预测期产销量预测期产销量现有总资本数量现有总资本数量(2)计算预测期企业全部资本的需要量)计算预测期企业全部资本的需要量(3)计算预测期企业应筹资的数量)计算预测期企业应筹资的数量求解a、b的方程组:其中:其中:x表示产销量,表示产销量,y表示资本需要量。表示资本需要量。运用线性回归法应注意的问题运用线性回归法应注意的问题资本需要量与营业业务量之间线性关系资本需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况。的
21、假定应符合实际情况。n应考虑价格等因素的变动情况。应考虑价格等因素的变动情况。n确定确定a、b数值时,应利用预测年度前连数值时,应利用预测年度前连续若干年的历史资料,一般要有三年以上续若干年的历史资料,一般要有三年以上的资料。的资料。3-3 自有资金的筹集学习内容:学习内容:n吸收直接投资n发行股票n留存收益学习要求:学习要求:n了解自有资金的特点和筹资方式n掌握不同筹资方式的特点及其优缺点自有资金概述自有资金概述内容提示:内容提示:何谓何谓“自有资金自有资金”?自有资金有哪些特点?自有资金有哪些特点?在资产负债表上的对应哪些项目?在资产负债表上的对应哪些项目?自有资金筹资对企业的意义?自有资
22、金筹资对企业的意义?自有资金筹资方式有哪些?自有资金筹资方式有哪些?指投资者投入企业的资本金及经营中所形成的积累,它反映所有者权益,又称“权益资金权益资金”。反映投资者与受资者的关系可以长期使用,不需要归还风险低、成本高资本金(实收资本、股本)资本公积盈余公积未分配利润企业法人存在及经营的前提企业筹集借入资金的必要基础吸收直接投资发行股票留存收益(企业内部积累)一、吸收直接投资(投入资本筹资)一、吸收直接投资(投入资本筹资)内容提示内容提示:吸收直接投资的含义吸收直接投资的含义吸收直接投资的种类吸收直接投资的种类吸收直接投资的程序吸收直接投资的程序筹集非现金投资的估价筹集非现金投资的估价吸收直
23、接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点含义:含义:企企业业以以协协议议的的方方式式直直接接获获取取其其它它财财务务主主体投资,以形成企业自有资金的一种筹方式。体投资,以形成企业自有资金的一种筹方式。投资者的权利与责任:投资者的权利与责任:投投资资者者是是企企业业的的所所有有者者,拥拥有有企企业业的的所所有有权权,并并按按其其投投资资比比例例分分享享利利润润或或以以投投资资额额为限按比例承担损失。为限按比例承担损失。适用情况:适用情况:非股份制企业。非股份制企业。1 1、吸收直接投资的含义、吸收直接投资的含义2 2、吸收直接投资的种类、吸收直接投资的种类分类的角度:分类的角度:按资金来源吸收国家投资
24、吸收国家投资 国家资本金国家资本金吸收法人投资吸收法人投资 法人资本金法人资本金吸收个人投资吸收个人投资 个人资本金个人资本金吸收外商投资吸收外商投资 外商资本金外商资本金吸收现金投资吸收现金投资吸收非现金投资吸收非现金投资吸收无形资产投资吸收实物资产投资按投资者按投资者的出资形式的出资形式3 3、吸收直接投资的程序、吸收直接投资的程序确定吸收直接投资的数量确定吸收直接投资的数量联系投资单位,商定投资数额和出资方式联系投资单位,商定投资数额和出资方式签定有关协议签定有关协议取得所筹集的资金取得所筹集的资金4 4、筹集非现金投资的估价、筹集非现金投资的估价筹集的非现金投资主要包括:筹集的非现金投
25、资主要包括:流动资产流动资产固定资产固定资产无形资产无形资产应按照评估确定或合同、应按照评估确定或合同、协议约定的金额计价。协议约定的金额计价。材料、燃料、产成品材料、燃料、产成品在产品、自制半成品在产品、自制半成品应收款项应收款项现行市价现行市价重值成本重值成本折合相当于产成折合相当于产成品的约当产量再品的约当产量再按产成品估价按产成品估价据具体情况估价据具体情况估价现行市价、重值成本、收益现值现行市价、重值成本、收益现值现行市价、重值成本、收益现值现行市价、重值成本、收益现值5 5、吸收直接投资的优缺点、吸收直接投资的优缺点优点:优点:能增强企业信誉;能增强企业信誉;能能尽快形成企业经营能
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