000新三板中小企业定向增发融资研究_孙军凯.docx
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1、 独创性声明 本人郑重声明:今所呈交的新三板中小企业定向增发融资研究 基于金天地的融资案例论文是我个人在导师指导下进行的研究工 作及取得的科研成果。尽我所知 ,文 中除了特别加以标注和致谢的地方 外,论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容 ;i科研成果,也不包含 为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材 料。 作者签名 : f W 日期 :扣 年 /月吟日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规 定,即:学校有权保留送交论文的复印件,允许论文被查阅、借阅或网 络索引;学校可以公布论文的全部或部分内容,可以采取影印、缩印或 其它复制
2、手段保存论文。 (保密的论文在解密后应遵守此规定) 作者签名 : H 导师签名 : 日期 : 土爽丄月 _日 首都经济贸易大学 硕 士 学 位 论 文 THESIS OF DOCTOR (MASTER) DEGREE 论文题目:新三板中小企业定向增发融资研究 一一基于金天地的融资案例 院 系: 金 融 学 院 专业: 金融 学 号 : 22014110805 作 者 : 孙军凯 指导教师: 施慧洪 完成日期: 2016. 05 首都经济贸易大学硕士学位论文 新三板中小企业定向增发融资研究 摘要 新三板具有挂牌门槛低、费用少、效率高、制度灵活等优点,自 2013年范围扩 容至全国以来,吸引了众多
3、中小企业的加入,截止目前新三板挂牌企业数量已远远超 过沪深上市企业总和,成为我国最为重要的场外交易市场。新三板市场融资方式较为 丰富,其中定向增发融资方式因制度宽松且过程简单、高效、快捷,得到挂牌企业的 青睐,成为新三板中小企业最为主要的融资途径,成功地解决了众多中小企业融资问 题。 本文,首先回顾了定向融资的理论基础与国内外研究综述,其次分析了新三板市 场发展概况、融资方式、定向増发的特点和过程,再次以金天地 传媒公司三次定向増 发为案例进行研究,分析了本公司三次定向增发方案设计与实施情况、过程中风险的 控制以及定向増发后融资效果,紧接着以金天地定向増发成功实施以及收到的良好融 资效果为依据
4、进行了案例推广分析,最后根据本文的研究结果,提出了新三板未来发 展的相关建议。 本文通过案例分析,发现合理确定资金需求量、恰当选择定増时点、准确的定价、 严格执行内部控制制度、全面且及时地披露企业重大事项以及高效地利用募集资金对 于挂牌企业定向增发的实施以及融资效果至关重要。 关键词:新三板、中小企业、定向増发、案例分析 I 首都经济贸易大学硕士学位论文 新三板中小企业定向增发融资研究 Abstract The NEEQ is characterized by its low threshold, low cost, high efficiency and flexible regulatio
5、ns. Since its expansion to a national market at the end of 2013, it has attracted many SMEs to join in and the number of owned has far more than the sum of SHSE and SZSE and also become the most important OTC market up to now. The NEEQ has many financing modes and the Directional Add -issuance get t
6、he favor of the SMEs and has become the main the financing way by its loose system and simple, efficient, quick process solves successfully the small and medium-sized enterprises listed before melting, the financing problem. The Directional Add-issuance successfully solved the financing problems of
7、SMEs. This paper firstly reviewed the theoretical basis of directional financing research at home and abroad, secondly analyzes the NEEQ development situation, financing way, characteristics and process of private placement. The third, with three directional issuance of JTD as case study, Analyzed t
8、he company three directional issuance scheme design and implementation, risk control in the process of financing And effect after the purchase. Followed analyzed the promotion of by directional issuance successfully of JTD and received better financing effect. In the end, according to the research r
9、esults of this paper, puts forward the suggestions for the future development of the NEEQ. In this paper, through case analysis, found the reasonable capital demand, right time point, reasonable pricing, strictly implement the internal control system, comprehensive and timely disclosure of the enter
10、prise important matters and efficient use of raising money is very important for private placement and financing. Key Words: NEEQ, Small and Medium-size Enterprises (SMEs), private equity placement, Case analysis. II 首都经济贸易大学硕士学位论文 新三板中小企业定向增发融资研究 目录 1会者 i仑 . 1 1.1研究背景及意义 . 1 1.1.1 研究背景 . 1 1.1.2 研究
11、意义 . 1 1.2 定增发理论基础 . 2 1.2.1定向增发融资的理论基础 . 2 1.2.2定向增发风险理论基础 . 3 1.2.3定向增发财务分析理论基础 . 4 1.3定向增发国内外研究综述 . 4 1.4 结构安排与研究方法 . 6 1.4.1 本文结构安排 . 6 1.4.2 本文研究方法 . 7 1.5 本文的创新点与不足之处 . 7 1.5.1 本文的创新之处 . 7 1.5.2 本文的不足之处 . 8 2新三板市场发展概况和融资方式分析 . 9 2.1新三板市场概述 . 9 2.1.1 新三板市场发展回顾 . 9 2.1.2新三板市场发展现状 . 10 2.2新三板市场融资
12、方式以及特征 . 13 2.2.1 中小企业私募债 . 14 2.2.2 股票质押 . 15 2.2.3 定向增发 . 16 3 案例介绍 . 19 3.1 金天地公司基本情况 . 19 3.1.1公司历史沿革 . 19 3.1.2公司股本结构图 . 19 3.1.3公司主要产品 . 19 3.2公司业务流程和商业模式 . 20 III 首都经济贸易大学硕士学位论文 _ 新三板中小企业定向增发融资研究 3.2.1公司业务流程 . 20 3.2.2公司商业模式 . 20 3.3公司所处行业概述 . 21 3.3.1电视剧行业规模及前景 . 21 3.3.2公司在行业中的竞争地位 . 21 3.3
13、.3行业基本风险特征 . 22 4 案例分析 . 23 4.1 公司定向增发的融资方案 . 23 4.1.1第一次定向增发融资 . 23 4.1.2第二次定向增发融资 . 23 4.1.3第三次定向增发融资 . 24 4.1.4三次定向增发后主要财务指标变动分析 . 25 4.2 定向增发的融资绩效分析 . 26 4.2.1盈利能力分析 . 26 4.2.2偿债能力分析 . 27 4.2.3营运情况 . 28 4.2.4成长能力分析 . 28 4.2.5现金流量分析 . 29 4.3 定向增发的风险控制 . 29 4.3.1定价偏离真实价格的风险与控制措施 . 29 4.3.2定向増发股价破发
14、的风险与控制措施 . 30 4.3.3定向增发与利益输送问题与控制措施 . 31 4.3.4企业任意募集资金与募集资金用途不当给投资者带来的风险与控制措施 . 32 4.4案例推广分析 . 33 4.4.1准确选定定增的时点 . 33 4.4.2合理确定资金需求量、准确定价 . 34 4.4.3积极寻找机构或者战略投资者 . 34 4.4.4合理使用募集资金 . 34 4.4.5严格执行内部控制制度,切实履行信息披露制度 . 34 4.4.6改善企业经营模式,提高企业竞争力 . 35 IV 首都经济贸易大学硕上学位论文 新三板中小企业定向增发融资研究 5研究结论与政策建议 . 36 5.1 研
15、究结论 . 36 5.2政策建议 . 37 5.2.1建立更加合理的合格投资者制度 . 37 5.2.2加强信息披露与监管力度 . 37 5.2.3进 _ 步完善退市制度 . 37 5.2.4交易方式与转板机制 . 37 V 首都经济留易女学硕十学份论玄 1 绪论 新板中小企 #宙向增发融咨研究 1.1研究背景及意义 1.1.1研究背景 我国中小企业的发展是推动 “ 大众创业、万众创新 ” 的基础,并在缓解就业压力、 优化经济结构以及活跃市场经济等方面具有重要的支撑作用,但目前我国中小企业的 发展仍存在众多障碍,诸如融资难问题已成为限制中小企业发展壮大的重要因素之一。 企业创立初期主要是通过自
16、身筹资、留存收益以及资产折旧等内源融资的方式发 展自己,但随着中小企业自身的不断发展壮大,依靠内源融资方式已远满足不了中小 企业发展对资金的需求。间接融资与直接融资为外源融资的两种方式。间接融资主要 是通过银行贷款、民间借贷等方式实现,而我国商业银行贷款的主要对象则是成熟的 大型企业,中小企业自身信息透明化低、缺乏银行贷款所要求的抵 押资产,同时担保 公司也不愿为中小企业贷款提供担保支持,致使中小企业难以从商业银行等金融机构 获得贷款。直接融资主要是在资本市场中实现的,即企业在资本市场通过发行股票、 债券等方式实现融资。目前我国的资本市场分为主板、创业板、新三板、区域性股权 交易市场四个层次,
17、中小企业由于自身规模小、管理模式趋向于家族化等很难在主板、 创业板上市成功,区域性股权交易市场对企业挂牌要求较低,但其融资效果并不佳, 而新三板市场的发展,为中小企业的融资问题开辟了一条新的道路。 全国中小企业股份转让系统 ( 简称 “ 新三板 ” 或股转系统),是由证监会于 2006 年批准设立的,专门为国家级科技园区高新技术企业提供代办股份转让的平台, 2013 年 12月,新三板正式扩容至全国。新三板因具有挂牌门槛低、挂牌效率高、成本低 等优点,很适合创新性、创业型、成长型中小企业挂牌融资。截止 2015年 12月 31 日,新三板挂牌企业数量达到 5129家,其中做市转让股份的企业数量
18、为 1115,全年 成交金额 1910. 62亿元,全年增发金额达到 1239. 48亿元,已远超创业板。 2015年 的定向増发金额较 2014年有了突飞猛进的増长,定向 増发已经成了新三板挂牌企业 最主要的融资方式。 1.1.2研究意义 在学术研究角度,目前我国学者对新三板市场的研究主要集中在制度与规则建立 方面,而对新三板市场服务于中小企业融资的功能缺乏相应的研究,本文通过案例分 析的方法来研究新三板市场的定向增发融资问题,可以为学术界关于新三板领域的研 究补充新的案例及观点,因此具有一定的理论意义。 第 1 页共 43页 首都经济留易 f学硕 +学仿论 ir 新 =板中小企仲宙向增发融
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