经济不确定性与我国宏观经济波动--基于实际经济周期模型的分析-马轶群.pdf
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1、年第期双月刊总第期中南财经政法大学学报JOURNAL OF ZHONGNAN UNIVERSITY OF ECONOM ICS AND LAW BimonthlySerial 经济不确定性与我国宏观经济波动 基于实际经济周期模型的分析马轶群(山西财经大学经济学院,山西太原)摘要:经济不确定性是我国宏观经济波动的重要原因,本文通过构建一个考虑消费习惯形成的实际经济周期理论模型,探讨了经济不确定性、技术进步和劳动供给对我国宏观经济波动影响的内在机理及影响程度.研究结果表明:一方面,经济不确定性、技术进步和劳动供给冲击可以解释中国经济波动的大部分,其中,经济不确定性冲击的贡献最大;另一方面,经济不确
2、定性、技术进步和劳动供给冲击均具有长期性,其中,经济不确定性对宏观经济变量以负向冲击为主,而技术进步和劳动供给的冲击与此相反.此外,消费习惯形成仅在短期内可以弱化外生变量的冲击,从长期来看,消费习惯形成对宏观经济波动没有影响.关键词:实际经济周期;经济不确定性;消费习惯;经济波动;消费习惯形成率中图分类号:F 文献标识码:A 文章编号:-( ) -收稿日期:-基金项目:教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“江浙沪现代经济发展模式比较分析” ( JJD)作者简介:马轶群( ) ,男,山西长治人,山西财经大学经济学院讲师.一、引言近年来,我国经济增长出现下行趋势, GDP增长率已从年的. 下降至
3、年的. .经济下滑固然有结构调整的因素 ,但在经济波动过程中,经济不确定性一直被视为经济下滑的重要原因, Stock和W atson指出经济不确定性冲击是导致产出和就业下降的主要原因, 年美国经济衰退正是不确定性冲击的后果 . Albagli认为经济下滑的一个最突出的特征就是经济不确定性的普遍蔓延 .事实上早在世纪初,西方经济学者就开始强调经济不确定性对经济活动的影响,美国次贷危机爆发后,不确定性成为宏观经济学关注的热点. Bloom使用简化的VAR模型,分析了经济不确定性对美国工业产出的冲击 . Swallow和Cespedes的研究表明,经济不确定性水平的突然变化已成为驱动美国商业周期的一
4、个重要原因 .与此同时,国内也出现许多有关经济不确定性冲击我国经济的研究.在消费和储蓄领域,罗楚亮利用中国社会科学院城镇住户调查数据分析了不确定性等因素对城镇居民消费行为的影响,研究结果表明经济的不确定性因素对城镇居民消费水平具有显著的负效应 .沈坤荣和谢勇使用中国综合社会调查数据,估计了经济不确定性对城镇居民储蓄率的影响,他们发现经济不确定性与城镇居民储蓄率显著正相关,参加养老保险和医疗保险则可以显著降低城镇居民的储蓄率 .在投资领域,魏锋和孔煜以我国制造业上市公司为研究对象,运用两阶段最小二乘法和临界估计方法,全面研究了经济不确定性和上市公司投资行为的关系 .郭建强和张建波在考虑现有上市公
5、司特点和证券市场及其他经济环境特点的基础上,对经济不确定性和融资约束与中国制造业企业投资的关系进行了检验,发现内部现金流和不确定性对企业投资有明显影响,且两种因素对投资的影响具有相互加强的作用 .纵观现有文献可以发现,与国外相比,国内研究更倾向于研究经济不确定性对消费、投资等某些具体领域的影响,而鲜有宏观经济波动层面的考虑,特别是,在我国经济下行阶段,国内尚缺乏经济不确定性视角的解释.那么,经济不确定性对我国经济下行有何影响?对该问题的回答不仅有利于进一步认识当前我国经济现状,更可以通过分析经济不确定性与我国宏观经济的关系,为经济决策提供较有价值的参考.研究我国经济波动的一个重要分析工具是实际
6、经济周期( RBC)理论,黄赜琳构建了用于研究中国经济波动的可分劳动RBC模型,分析了技术进步对中国劳动市场波动的影响 .马轶群和李晓春使用RBC模型探讨了技术进步等变量对我国劳动力转移波动性的作用 .耿强等将产能利用率作为厂商最优选择的内生变量加入RBC模型,分析了随机冲击对经济主要变量的影响,发现RBC模型可以较好解释中国经济的实际波动 . RBC理论与传统的从需求方面分析经济波动的方法不同,其使用主流宏观经济学的分析手段,严格地在微观层面刻画家庭、厂商等主体的经济决策行为,从而建立各经济主体的内在逻辑关系,并利用动态优化的方法实现一般均衡.一系列研究表明, RBC模型能较好地解释我国经济
7、波动.因此,本文将根据实际经济周期理论,在RBC模型框架中探讨经济不确定性对我国宏观经济波动影响的内在机理,并使用M ATLAB软件实证检验经济不确定性等变量对我国宏观经济的冲击.二、我国宏观经济波动的特征事实实际经济周期理论对经济波动的经验性描述被称为特征事实 .本文将使用HP滤波算子对数据进行处理,得出我国实际经济的特征事实,并将RBC模型得到的模拟经济情况与实际经济特征事实进行比较,进而体现RBC模型的模拟效果.为此,首先分析实际经济波动的特征事实.(一)数据处理根据研究需要,本文处理的是 年的年度数据,数据来自于新中国六十年统计资料汇编以及历年中国统计年鉴 .为了剔除通货膨胀的影响,利
8、用各年居民消费价格指数换算为以年为基期的不变价数据.其中,用国内生产总值( GDP)的波动衡量经济周期波动.对于资本存量数据,使用永续盘存法估计 ,同时,参考赵志耘和杨朝峰的方法计算基期资本存量 ,即K I/ ( ) ,其中, K和I分别为基期资本存量和投资额, 是样本期投资的年度平均增长率,经计算为. , 是资本年度折旧率,设为. .在永续盘存法中,价格指数一般选择固定资产投资价格指数,但官方并没有公布年之前的固定资产投资价格指数,这里使用居民消费价格指数对以前年度价格指数进行替代.对于劳动投入数据,通常使用各年末的就业人数作为衡量指标,但是对各年劳动数据分析后发现,就业人数在年有非常大的波
9、动,孙永君认为这种突增是我国就业统计口径变化,或者是人口普查将以往年度漏掉的就业人数包括进来引起的 .如果是官方统计口径变化的原因,那么,样本期内就业数据的精度就会受到影响.为此,采用徐高的方法调整就业数据 ( P ) . 年的就业人数在原统计口径下为万人,而新统计口径的就业人数为万人,新旧之比约为. ,假设年以前年度的就业数据在不同口径下的比值均为. ,那么,可以将调整系数设定为. ,调整系数乘以 年的各年就业人数,即可得到新口径的就业数据.对于经济不确定性的度量,本文借鉴王义中和宋敏的做法 ,运用广义自回归条件方差模型GARCH( , )计算出经济不确定性的代理变量( Uncerta) .
10、标准的GARCH( , )模型为:yt xt t t t t 其中, yt为宏观经济变量的对数值, xt为外生变量, t为误差项. t为误差项 t的条件方差,即为经济不确定性的代理变量.因为GARCH( , )模型需要平稳变量,拟使用国内生产总值的一阶差分获得条件方差.(二)特征事实图反映了消费、投资和调整前后就业的波动趋势.首先,消费波动呈现出高度的顺周期性,消费波动与产出波动的相关系数为. . 年之前消费波动与产出波动几乎同步,之后消费波动幅度略低于产出波动,这样的波动特征持续到考察期结束.其次,投资波动也呈现出较强的顺周期性,投资波动与产出波动的相关系数为. ,与消费波动不同的是,投资波
11、动幅度一直大于产出波动,特别是年之前,投资波动对产出波动的拉动明显,经济软着陆之后,投资波动幅度开始下降,但仍显示出对经济的拉动效应,这反映了我国一直以来投资拉动经济增长、消费刺激经济动力不足的特征.再次,未调整的就业波动为较弱的逆周期波动,与产出波动的相关系数为 ,而经调整的就业波动显示出顺周期性,与产出波动的相关系数为. ,一般来说,产出和就业的关系可以用奥肯定律来描述,即产出增加 ,失业率下降约 ,这意味着产出和就业应具有较强的正向同步波动性,但经过调整的就业仅显示出较弱的同步波动性,而未经调整的就业呈现出逆向波动.对此,蔡昉等认为,反周期的宏观经济政策对解决自然失业无能为力,而且反周期
12、宏观经济政策所引导的投资方向往往是就业密集度较低的行业,进而导致反周期措施拉动就业的能力大为降低 .总体而言,经过HP滤波得到的周期波动的特征事实与我国的经济特征相吻合.0.200.150.100.050.00-0.05-0.108888 88889090 90909292 92929494 94949696 96969898 98980000 00000202 02020404 04040606 06060808 08081010 10101212 12121414 1414UNI4ea7UNI51faUNI6ce2UNI52a8 UNI6d88UNI8d39UNI6ce2UNI52a8 U
13、NI4ea7UNI51faUNI6ce2UNI52a8 UNI6295UNI8d44UNI6ce2UNI52a8UNI4ea7UNI51faUNI6ce2UNI52a8 UNI5c31UNI4e1aUNI6ce2UNI52a8(UNI8c03UNI6574UNI524d) UNI4ea7UNI51faUNI6ce2UNI52a8 UNI5c31UNI4e1aUNI6ce2UNI52a8(UNI8c03UNI6574UNI540e)0.50.40.30.20.10.0-0.1-0.20.20 0.200.15 0.150.10 0.100.05 0.050.00 0.00-0.05 -0.05-
14、0.10-0.10图 经济周期波动特征事实三、模型的构建与校准(一)模型的构建在基本的RBC模型中,技术进步是经济波动的主要来源,随着RBC理论的不断发展,其他冲击也被陆续引入模型中.为了突出重点,本文将经济不确定性、技术进步及劳动供给作为经济波动来源,分析其对经济波动的综合影响.因养老保险制度、社会保障制度和居民各项保险事业仍不完善,根植于传统文化习俗和制度安排的消费习惯短期内较难改变,我国居民具有消费习惯形成的特点 .为了在RBC模型中更加精准地刻画微观家庭决策行为,增强RBC模型在我国的解释力,体现消费习惯形成对我国宏观经济的影响,有必要将我国居民消费习惯形成的特点引入RBC模型中.假设
15、经济中典型的微观家庭通过跨期决策以使其期望效用最大化:maxEt tU( TCtSt , Nt) ( )其中, TCt Ct aCt , Ct是第t期家庭的消费水平, a为消费习惯形成参数,一般在到之间, Nt是第t期的劳动投入,被正定化为,且 Nt ,常数为主观贴现因子,且 , St为第t期的经济不确定性,已有研究均显示不确定性对我国消费具有显著负效应,本文效用函数的设置体现了经济不确定性对消费的负效应.对于效用函数具体形式的选择,这里采用不可分劳动效用函数( indivisible labor) ,同时参考Smets和W outers的做法 ,加入劳动供给冲击Lt, 为大于零的系数,代表劳
16、动供给对效用的贡献度,效用函数为:U( TCtSt, Nt) ln( Ct aCt ) lnSt LtBNt ( )将厂商的生产函数设定为柯布道格拉斯形式Yt ZtK t N t ,其中,投入要素为资本Kt和劳动Nt, 为资本产出弹性, ;生产函数中的技术进步为Zt,用来反映技术进步对厂商生产的冲击.现有研究表明不确定性对投资具有负效应 ,本文将资本存量的等式设置为Kt It/ St ( ) Kt , 为资本折旧率, It为第t期的投资额, St为第t期经济不确定性.另有约束条件为:Ct KtSt ( ) Kt St ZtK t N t ( )技术进步、经济不确定性和劳动供给是模型的三个外生冲
17、击变量,演进方程分别为:lnZt ( z) lnZ zlnZt zt, zt i i d N( , z ) ( )lnSt ( s) lnS slnSt st , st i i d N( , s ) ( )lnLt ( l) lnL llnLt lt, lt i i d N( , l ) ( )其中, Z、 S和L分别为技术进步、经济不确定性和劳动供给变量的稳态值, z、 s和 l分别为三个方程的自回归系数,且 z、 s、 l , zt、 st和 lt分别是技术进步、经济不确定性和劳动供给的白噪声干扰项,标准差分别为 z 、 s和 l ,反映外生随机冲击对变量的影响.(二)模型的求解模型要在满
18、足式( ) ( )条件下对函数( )求得最优解,拉格朗日表达式为:L Ett t ln( Ct aCt ) lnSt LtBNt t( Ct KtSt ZtK t N t ( ) Kt St) 规划问题的一阶条件有两个: Et aCt aCt LtBNt( ) Yt ( )Ct aCt Et Rt St( Ct aCt) ( )两式左边表示放弃消费量带来的效用损失,为消费的边际效用,式( )表示消费的边际效用应该等于劳动的边际效用,式( )表明当期消费和未来消费的替代关系,其中, R为资本实际收益率:Rt YtKt ( ) St ( )本文的RBC模型由约束条件、一阶条件以及式( )共同构成,
19、三个边界条件分别为初始资本存量、劳动供给稳态值和横截条件.为得到解析解,需要进行对数线性化,设各变量的稳态水平为X, xt定义为ln XtX,表示Xt的增长率, Xt Xext X( xt) .结合均衡条件可得以下转化式:Yyt Cct Iit ( )kt kt ( it st kt ) ( )Rrt YK kt YK yt ( )Sst ( )yt kt ( ) nt zt ( )yt nt lt ct act a ( ) Et act ct act ( a) st ( a) rt ( )zt zzt zt ( )st s st st ( )lt llt lt ( )对数线性化之后共有个方程
20、( ) ( )和个变量,其中, kt为内生状态变量, zt、 st和lt为外生状态变量,其他控制变量有ct、 yt、 nt、 rt、 it.(三)参数的校准首先,对静态参数进行直接校准.使用本文的数据可估算出资本产出弹性为. .因为本文使用不可分劳动模型,参考陈师和赵磊的取值,令B为. ,劳动投入Nt的稳态值为/ .居民消费价格指数在 年间平均上升了. ,故设定贴现因子为. ,则资本收益率R为. .通常假设我国固定资产的平均使用年限为年,年度折旧率即为. .总产出中居民消费占比Ct/ Yt的稳态值是根据本文样本期内支出法计算的平均值. ,同时可得出投资占比It/ Yt的稳态值为. ,根据Kt
21、It/ St ( ) Kt 和Rt YtKt ( ) St,可得稳态条件下资本占比K/ Y和经济不确定性S分别为. 和. .消费习惯形成程度a值的确定,参考杭斌的研究,取其平均值. .具体校准的参数见表.表部分校准参数值表变量 C/ Y I/ Y a R S取值 其次,采用贝叶斯估计法估计动态参数.将“索洛剩余”视为技术进步冲击Zt的时间序列数据,劳动供给的冲击使用就业人数时间变化表示,经济不确定性冲击使用前文估算的不确定性表示,对三个外生冲击变量全部做HP滤波处理,并考虑冲击变量均满足一阶自回归过程,得到经济不确定性自回归系数 s的先验值. ,标准差 st的先验值. ;技术进步自回归系数 z
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