4 融资概述.pptx
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1、n1 1 项目投资概述项目投资概述n2 2 项目投资决策项目投资决策n3 3 项目投资控制项目投资控制n4 4 项目融资基础项目融资基础n5 5 项目融资的投资结构项目融资的投资结构n6 6 项目融资的资金来源与筹措项目融资的资金来源与筹措n7 7 项目融资的风险管理项目融资的风险管理n8 8 项目融资担保项目融资担保n9 9 项目融资模式项目融资模式n10 10 项目融资方案的设计与优化项目融资方案的设计与优化n11 11 案例分析案例分析14 4 项目融资基础项目融资基础q4.1 4.1 项目融资的的产生与发展项目融资的的产生与发展q4.2 4.2 项目融资的特点项目融资的特点q4.3 4
2、.3 项目融资的阶段项目融资的阶段q4.4 4.4 项目融资的参与者项目融资的参与者q4.5 4.5 项目融资的基本原则和适用范围项目融资的基本原则和适用范围q4.6 4.6 项目融资成功的基本条件项目融资成功的基本条件24 4 项目融资基础项目融资基础q基本要求基本要求q掌握:掌握:项目融资的定义;项目融资的基本特点;项目融资的定义;项目融资的基本特点;项目融资的构成要素;项目融资的参与者;项目融资的构成要素;项目融资的参与者;项目项目融资的基本原则和适用范围;融资的基本原则和适用范围;q理解:理解:项目融资与传统融资模式的区别;项目融项目融资与传统融资模式的区别;项目融资的阶段资的阶段q了
3、解:了解:项目融资的产生与发展;项目融资成功的项目融资的产生与发展;项目融资成功的条件条件34 4 项目融资基础项目融资基础n重点:重点:项目融资的定义;项目融资的基本特点;项目融资的定义;项目融资的基本特点;项目融资的基本原则和适用范围;项目融资的基本原则和适用范围;项目融资的构项目融资的构成要素;项目融资的阶段;项目融资的参与者成要素;项目融资的阶段;项目融资的参与者n难点:难点:项目融资模式设计的原则项目融资模式设计的原则44 4 项目融资基础项目融资基础q4.1 4.1 项目融资的的产生与发展项目融资的的产生与发展q4.2 4.2 项目融资的特点项目融资的特点q4.3 4.3 项目融资
4、的阶段项目融资的阶段q4.4 4.4 项目融资的参与者项目融资的参与者q4.5 4.5 项目融资的基本原则和适用范围项目融资的基本原则和适用范围q4.6 4.6 项目融资成功的基本条件项目融资成功的基本条件5 4.1.1 4.1.1 项目融资的定义项目融资的定义广义:凡是为了建设一个新项目或是收购广义:凡是为了建设一个新项目或是收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资活动,均可称为组所进行的融资活动,均可称为“项目融项目融资资”。狭义:专指具有狭义:专指具有无追索无追索或或有限追索有限追索形式的形式的融资活动称为项目融资。融资活动称为项目融资。
5、64.1.1 4.1.1 项目融资的定义项目融资的定义n无追索权的项目融资无追索权的项目融资指项目贷款还本付息的来源指项目贷款还本付息的来源仅限于该项目所产生的收益,担保权益也仅限于仅限于该项目所产生的收益,担保权益也仅限于该项目的资产。该项目的资产。n有限追索权的项目融资有限追索权的项目融资指贷款人除了依赖项目的指贷款人除了依赖项目的收益作为补偿来源并以项目公司的资产设定担保收益作为补偿来源并以项目公司的资产设定担保物权以外,还要求与项目利益相关的第三方(供物权以外,还要求与项目利益相关的第三方(供货商、承包商等)提供各种担保。货商、承包商等)提供各种担保。n追索追索指借款人未按期偿还债务时
6、,贷款人要求借指借款人未按期偿还债务时,贷款人要求借款人用除抵押资产之外的其他资产偿还债务的权款人用除抵押资产之外的其他资产偿还债务的权力。力。7 4.1.1 4.1.1 项目融资的定义项目融资的定义 “项目融资就是在向一个经济实体提供项目融资就是在向一个经济实体提供贷款时,贷款方查看该经济实体的现金贷款时,贷款方查看该经济实体的现金流和收益将其视为偿还债务的资金来源,流和收益将其视为偿还债务的资金来源,并将该经济实体的资产视为这笔贷款的并将该经济实体的资产视为这笔贷款的担保物,若对这两点感到满意,则贷款担保物,若对这两点感到满意,则贷款方同意贷款。方同意贷款。” - from Peter K
7、. Nevitt Project Financing84.1.1 4.1.1 项目融资的定义项目融资的定义 “融资主要不是依赖项目发起人的信誉或所涉及融资主要不是依赖项目发起人的信誉或所涉及的有形资产,提供债务的参与方的收益在相当的有形资产,提供债务的参与方的收益在相当大程度上依赖于项目本身的效益。大程度上依赖于项目本身的效益。” -国际著名法律公司国际著名法律公司Clifford ChanceClifford Chance编编著的著的项目融资项目融资94.1.1 4.1.1 项目融资的定义项目融资的定义 “项目融资是指对需要大规模资金的项项目融资是指对需要大规模资金的项目而采取的金融活动。借
8、款人原则上将项目而采取的金融活动。借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金目本身拥有的资金及其收益作为还款资金的来源,而且将项目资产作为抵押条件来的来源,而且将项目资产作为抵押条件来处理。处理。” -美国财会标准手册美国财会标准手册104.1.1 4.1.1 项目融资的定义项目融资的定义 项目融资是指以境内建设项目的名义项目融资是指以境内建设项目的名义在境外筹措外汇资金,并仅以项目自身预在境外筹措外汇资金,并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式。资方式。 -中国国家计委与外汇管理局共同发布中国国家计委与外汇管理局共同发布的的境
9、外进行项目融资管理暂行办法境外进行项目融资管理暂行办法114.1.1 4.1.1 项目融资的定义项目融资的定义n共同点:共同点:(1 1)原则上将项目本身所拥有的资金及其收益作为)原则上将项目本身所拥有的资金及其收益作为偿还贷款的资金来源。偿还贷款的资金来源。(2 2)将项目资产作为抵押条件来处理。将项目资产作为抵押条件来处理。(3 3)通常将该项目事业主体的一般性信用能力不作)通常将该项目事业主体的一般性信用能力不作为重要因素来考虑。为重要因素来考虑。 12项目融资与传统公司融资的区别项目融资与传统公司融资的区别项目融资项目融资传统公司融资传统公司融资融资主体融资主体项目公司项目公司发起人发
10、起人融资基础融资基础项目未来收益和资产项目未来收益和资产发起人和担保人的资信发起人和担保人的资信追索程度追索程度有限追索有限追索(特定阶段或范围内特定阶段或范围内)或或无追索无追索完全追索完全追索(用抵押资产以外的其它资用抵押资产以外的其它资产偿还债务产偿还债务)风险分担风险分担项目参与各方项目参与各方集中于发起人集中于发起人/放贷者放贷者/担保者担保者债务比例债务比例发起人出资比例较低发起人出资比例较低,通常通常3040%会计处理会计处理资产负债表外融资资产负债表外融资项目债务是发起人的债务的一部分,项目债务是发起人的债务的一部分,出现在其资产负债表上出现在其资产负债表上贷款技术、贷款技术、
11、周期、融资周期、融资成本等成本等相对复杂、长、较高相对复杂、长、较高相对简单、较短、较低相对简单、较短、较低134.1.1 4.1.1 项目融资的定义项目融资的定义案例:案例: 某省电力有限责任公司现有某省电力有限责任公司现有A、B两个电厂,为满足两个电厂,为满足日趋增长的供电需要,决定增建日趋增长的供电需要,决定增建C厂。增建厂。增建C厂的资金筹厂的资金筹集方式有两种:集方式有两种: 第一种第一种:借来的款项用于建设:借来的款项用于建设C厂,而归还贷款的款厂,而归还贷款的款项来源于项来源于A、B、C三个电厂的收益。如果三个电厂的收益。如果C建设失败,建设失败,A、B两厂的收益将作为偿债的担保
12、。两厂的收益将作为偿债的担保。 第二种第二种:借来的款项用于建设:借来的款项用于建设C厂,而归还贷款的款厂,而归还贷款的款项仅限于项仅限于C厂建成后的收益。如果厂建成后的收益。如果C建设失败,贷款方只建设失败,贷款方只能从清理能从清理C的资产中收回一部分,不能要求用的资产中收回一部分,不能要求用A、B两厂的两厂的收入来归还贷款收入来归还贷款,或者只要求电力公司把其特定的一部分或者只要求电力公司把其特定的一部分资产作为贷款担保。资产作为贷款担保。1415项目融资的功能项目融资的功能n项目融资与传统融资方式比,突出了下述两大功项目融资与传统融资方式比,突出了下述两大功能:能:n1.1. 筹资功能强
13、,能更有效地解决大型工程项目筹筹资功能强,能更有效地解决大型工程项目筹资问题。资问题。n2.2. 融资方式灵活多样,能减轻政府的财政负担。融资方式灵活多样,能减轻政府的财政负担。164.2.1项目融资产生的原因项目融资产生的原因n汉莫拉比法典汉莫拉比法典的记载,的记载,船主把船造好以后,由船主把船造好以后,由商业贸易产生的收入来偿还造船的贷款,如果在贷商业贸易产生的收入来偿还造船的贷款,如果在贷款还清之前,船只在航行的过程中损毁,那么船主款还清之前,船只在航行的过程中损毁,那么船主欠贷款人的剩余债务就一笔勾销。欠贷款人的剩余债务就一笔勾销。n英国私人业主建造灯塔的融资过程是:英国私人业主建造灯
14、塔的融资过程是:私人业主向私人业主向政府租用土地建造灯塔,在特许期内管理灯塔并向政府租用土地建造灯塔,在特许期内管理灯塔并向过往的船只收取过路费;特许期满后由政府收回灯过往的船只收取过路费;特许期满后由政府收回灯塔并移交给领港工会管理并继续向过往船只收费,塔并移交给领港工会管理并继续向过往船只收费,此时,私人业主就退出了对灯塔的管理,停止了向此时,私人业主就退出了对灯塔的管理,停止了向过往船只收费的活动。与现在项目融资中的过往船只收费的活动。与现在项目融资中的BOT方式极为相似。方式极为相似。 174.2.1项目融资产生的原因项目融资产生的原因发达国家和地区采用项目融资的原因发达国家和地区采用
15、项目融资的原因: :1.1.随着经济的快速发展随着经济的快速发展, ,人口增长和城市化水平的提高人口增长和城市化水平的提高, ,各国各国对交通、电力等对交通、电力等基础设施的需求日益膨胀基础设施的需求日益膨胀, ,但同时各国也但同时各国也都面临都面临财政赤字财政赤字、债务负担过重、政府投资能力下降的困、债务负担过重、政府投资能力下降的困境境, ,无力承担耗资巨大的基础设施建设任务。无力承担耗资巨大的基础设施建设任务。2 2一些发达国家和地区一些发达国家和地区企业私有化程度较高企业私有化程度较高, ,而政府又允许而政府又允许私人企业和投资进入基础设施建设领域私人企业和投资进入基础设施建设领域,
16、,这既调动了私人这既调动了私人投资的积极性投资的积极性, ,又缓解了国家财政困难。这些都为项目融又缓解了国家财政困难。这些都为项目融资的发展和应用提供了较好的客观环境。资的发展和应用提供了较好的客观环境。18 发展中国家采用项目融资的原因发展中国家采用项目融资的原因: : 长期以来长期以来, ,许多发展中国家都存在严重的许多发展中国家都存在严重的资金资金短缺问题短缺问题。同时发展中国家大多又存在国有部门。同时发展中国家大多又存在国有部门效率低下效率低下, ,基础设施管理不善的问题。为了解决这基础设施管理不善的问题。为了解决这些矛盾和问题些矛盾和问题, ,许多国家制定了许多国家制定了引进民间资本
17、和国引进民间资本和国外资金外资金搞基础设施建设的政策。正是在这样的经搞基础设施建设的政策。正是在这样的经济背景下济背景下, ,项目融资不但被广泛采用项目融资不但被广泛采用, ,而且还成为而且还成为引进外资的一种形式。引进外资的一种形式。4.2.1项目融资产生的原因项目融资产生的原因194.1.3 4.1.3 项目融资的发展项目融资的发展n1.项目融资的雏形主要是在项目融资的雏形主要是在石油项目石油项目中通过中通过产品产品支付方式支付方式来进行的。第二次世界大战后,西方各来进行的。第二次世界大战后,西方各国为了振兴经济,纷纷发展石油工业。国为了振兴经济,纷纷发展石油工业。50一一60年年代,美国
18、的石油开发业十分兴旺。当时,虽然石代,美国的石油开发业十分兴旺。当时,虽然石油开采风险较大,但其丰厚的利润仍诱使一些私油开采风险较大,但其丰厚的利润仍诱使一些私人银行通过项目融资把赌注押在这些开采项目上。人银行通过项目融资把赌注押在这些开采项目上。回收贷款的方式是产品支付,即从持定石油矿区回收贷款的方式是产品支付,即从持定石油矿区获得将来产出的部分或全部石油的所有权。获得将来产出的部分或全部石油的所有权。204.1.3 4.1.3 项目融资的发展项目融资的发展n2向国际金融方向发展向国际金融方向发展n 随着项目规模的增大,一二家银行有时很难满随着项目规模的增大,一二家银行有时很难满足一个项目的
19、资金需求。足一个项目的资金需求。70年代以后,基础设施年代以后,基础设施对资金的需求越来越迫切,数量越来越大,项目对资金的需求越来越迫切,数量越来越大,项目融资就成为大型项目筹集资金的发展方向。一般融资就成为大型项目筹集资金的发展方向。一般情况下,参与项目融资的银行不是一家,而是由情况下,参与项目融资的银行不是一家,而是由多家金融机构组成银团多家金融机构组成银团来进行,其来进行,其目的在于分散目的在于分散风险风险。进入。进入80年代,发展中国家基础设施建设项年代,发展中国家基础设施建设项目已经开始使用项目融资。这是由于他们国内资目已经开始使用项目融资。这是由于他们国内资金不足,但是又要引进设备
20、和技术。这样一来,金不足,但是又要引进设备和技术。这样一来,项目融资就成了一种跨国的金融活动,必然涉及项目融资就成了一种跨国的金融活动,必然涉及到大量的国际金融问题,如汇率、国际信托等等。到大量的国际金融问题,如汇率、国际信托等等。214.1.3 4.1.3 项目融资的发展项目融资的发展n3最近的发展趋势最近的发展趋势n 在发达国家,随着对基础设施需求的减少,项在发达国家,随着对基础设施需求的减少,项目融资重点正转向其他方向,如目融资重点正转向其他方向,如制造业制造业。所以从。所以从全球范围来看,项目融资正处在一随着应用地域全球范围来看,项目融资正处在一随着应用地域范围的扩大项目融资的风险也相
21、应增加,对担范围的扩大项目融资的风险也相应增加,对担保的要求成为此时的关键因素。大规模的项目融保的要求成为此时的关键因素。大规模的项目融资通常资通常由一二家银行出面担保由一二家银行出面担保,并以银行名义开,并以银行名义开出保函。实际上,出面担保的银行还要组织众多出保函。实际上,出面担保的银行还要组织众多的银行充当所谓背后的担保银行,形成分担风险的银行充当所谓背后的担保银行,形成分担风险的银团。融资规模、地域范围的扩大,风险分析的银团。融资规模、地域范围的扩大,风险分析日益成为项目融资的重要方面。可以相信,随着日益成为项目融资的重要方面。可以相信,随着更多更多金融工具金融工具的出现,项目融资必然
22、会越发走向的出现,项目融资必然会越发走向大型化、国际化和技术化,而且其应用重点也必大型化、国际化和技术化,而且其应用重点也必然是在发展中国家。然是在发展中国家。22项目融资在中国的发展项目融资在中国的发展2020世纪世纪8080年代初深圳沙角年代初深圳沙角B B电厂采用了类似电厂采用了类似BOTBOT的建设方式的建设方式, ,它标志中国利用项目融资进行建设的开始。它标志中国利用项目融资进行建设的开始。 进入进入2020世纪世纪9090年代年代, ,我国陆续出现了一些类似我国陆续出现了一些类似BOTBOT方式进行方式进行建设的项目建设的项目, ,如广州至深圳高速公路、重庆地铁、深圳地如广州至深圳
23、高速公路、重庆地铁、深圳地铁等。铁等。 国家对外贸易经济合作部于国家对外贸易经济合作部于19941994年发布了年发布了关于以关于以BOTBOT方式方式吸引外商投资有关问题的通知吸引外商投资有关问题的通知, ,国家发展计划委员会也国家发展计划委员会也于于19971997年年4 4月发布了月发布了境外进行项目融资管理暂行办法境外进行项目融资管理暂行办法、连同以前公布的连同以前公布的指导外商投资方向暂行规定指导外商投资方向暂行规定和和外商外商投资产业指导目录投资产业指导目录一起一起, ,基本构成了中国基本构成了中国BOTBOT项目融资的项目融资的法律框架。法律框架。23项目融资在中国的发展项目融资
24、在中国的发展案例:案例:n国家体育场项目国家体育场项目“鸟巢鸟巢”的法人合作方最终的法人合作方最终确定。市政府与中标人中国中信集团联合体签约,确定。市政府与中标人中国中信集团联合体签约,于于2003年年12月月24日开工。项目公司获得日开工。项目公司获得2008年奥年奥运会后运会后30年的国家体育场经营权。年的国家体育场经营权。n在签约仪式上,中信集团联合体分别与北京市政府、在签约仪式上,中信集团联合体分别与北京市政府、北京奥组委、北京市国有资产经营有限公司签署了北京奥组委、北京市国有资产经营有限公司签署了特许权协议特许权协议、国家体育场协议国家体育场协议和和合作经合作经营合同营合同3个合同协
25、议。根据这些合同协议,中信个合同协议。根据这些合同协议,中信集团联合体将与北京市国资公司共同组建项目公司,集团联合体将与北京市国资公司共同组建项目公司,由中信集团联合体负责国家体育场的设计、融投资由中信集团联合体负责国家体育场的设计、融投资(除政府出资外的除政府出资外的)、建设、运营及移交。、建设、运营及移交。其成员包其成员包括北京城建集团有限责任公司、美国金州控股集团括北京城建集团有限责任公司、美国金州控股集团公司和国安岳强有限公司。公司和国安岳强有限公司。 24项目融资在中国的发展项目融资在中国的发展n国家体育场总投资约国家体育场总投资约35亿元人民币,为降亿元人民币,为降低项目的融资成本
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