公司理财概览.pptx
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1、 公司理财公司理财山西大学管理学院山西大学管理学院 赵虎娥赵虎娥Tel:13700516367Tel:13700516367E-E-mail:mail:1Ch1 Ch1 公司理财概览公司理财概览2o财务管理的概念财务管理的概念o财务管理的内容财务管理的内容o财务管理的目标财务管理的目标o财务关系财务关系o财务管理的要素财务管理的要素o财务管理的环境财务管理的环境o财务报表、税和现金流财务报表、税和现金流什么是什么是干什么干什么怎么做怎么做如何影响如何影响3一、财务管理的概念一、财务管理的概念o从资金运动谈起从资金运动谈起供应供应生产生产销售销售货币资金固定资金储备资金生产资金成品资金4资金:资
2、金是企业再生产过程中运动着的价值。资金:资金是企业再生产过程中运动着的价值。资金运动:指企业资金的循环与周转。资金运动:指企业资金的循环与周转。企业再生产过程是物资运动与资金运动的统一。企业再生产过程是物资运动与资金运动的统一。财务活动是以价值形式体现的企业生产经营过程,即财务活动是以价值形式体现的企业生产经营过程,即企业生产经营活动过程中的企业生产经营活动过程中的资金运动资金运动。财务关系就是资金运动所体现的经济利益关系。财务关系就是资金运动所体现的经济利益关系。财务管理就是对生产经营过程中的财务管理就是对生产经营过程中的财务活动财务活动及其体现及其体现的的财务关系财务关系进行的管理。进行的
3、管理。一般以公司制企业作为研究对象一般以公司制企业作为研究对象5德隆资金链断裂的思考德隆资金链断裂的思考o事件回放:事件回放:20042004年年4 4月月1414日,著名的德隆系股票湘火炬、合日,著名的德隆系股票湘火炬、合金投资和屯河股份首度全面跌停。随后金投资和屯河股份首度全面跌停。随后3 3个月内个月内200200亿元市值亿元市值共蒸发共蒸发150150亿元以上,德隆系在二级市场全面崩盘,引起了亿元以上,德隆系在二级市场全面崩盘,引起了信任危机,其资金提供者纷纷登门逼债,要求法院冻结查封信任危机,其资金提供者纷纷登门逼债,要求法院冻结查封德隆资产、股权。德隆资产、股权。8 8月月3131
4、日,三家公司同时发布公告,全部日,三家公司同时发布公告,全部资产已由德隆不可撤回地全权托管给中国华融。资产已由德隆不可撤回地全权托管给中国华融。 o这些投资项目回收期长,风险高,很容易出现现金流不足,这些投资项目回收期长,风险高,很容易出现现金流不足,造成资金供应不上(包括难以保障短期偿债需要),最终使造成资金供应不上(包括难以保障短期偿债需要),最终使得四面楚歌得四面楚歌o根源:短贷长投,产业链整合未能提供足够的现金流,资金根源:短贷长投,产业链整合未能提供足够的现金流,资金流动性面临巨大压力,紧绷有资金链不堪一击流动性面临巨大压力,紧绷有资金链不堪一击短期银行借款、短期银行借款、民间高息贷
5、款筹资民间高息贷款筹资通过股权收购投资通过股权收购投资房地产、娱乐、金融房地产、娱乐、金融6二、财务管理的内容二、财务管理的内容o筹资管理(主要长期筹资资本结构)筹资管理(主要长期筹资资本结构)o投资管理(主要长期投资资本预算)投资管理(主要长期投资资本预算)o日常运营管理(营运资本管理)日常运营管理(营运资本管理)o利润分配管理(股利政策选择)利润分配管理(股利政策选择) 筹资管理筹资管理投资管理投资管理日常运营日常运营管理管理利润分配利润分配管理管理71.1.筹资筹资管理管理筹资活动:一个小案例筹资活动:一个小案例山西国阳新能股山西国阳新能股份有限公司的份有限公司的筹资情况筹资情况o200
6、3年8月发行1.5亿股流通股,募集资金12.3亿o2009年9月获准发行不超过14个亿的“山西国阳新能股份有限公司2009年公司债券”8o企业为了开展经营活动或者为了扩大经营规模,企业为了开展经营活动或者为了扩大经营规模,都必须筹集一定数量的资金。都必须筹集一定数量的资金。o两种筹资方式两种筹资方式n权益资本筹集权益资本筹集 吸收直接投资、发行股票等吸收直接投资、发行股票等n负债资本筹集负债资本筹集 申请银行借款、发行公司债券等申请银行借款、发行公司债券等筹资决策筹资决策9o关键关键问题:问题:n确定筹资来源(权益资本、负债资确定筹资来源(权益资本、负债资本)本)n选择什么样的筹资工具选择什么
7、样的筹资工具n确定权益确定权益资本和资本和债务债务资本的比例(最优资本资本的比例(最优资本结构问题筹资成本最低、企业价值最大)结构问题筹资成本最低、企业价值最大)教材第六部分教材第六部分102.2.投资管理投资管理投资活动:一个小案例投资活动:一个小案例o2005年夏天,最吸引年轻观众的一件事情是?o超级女生o“2005蒙牛酸酸乳超级女生” o蒙牛投入1400万元人民币作为冠名费11o本校一女学生说:自从看出超级女生后,我每天不再喝伊利了,改喝蒙牛酸酸乳。o假设,播出超女后,全国13亿人中有千分之一即130万人改变和选择蒙牛酸酸乳,130万360天=46800万盒。o“2005蒙牛酸酸乳超级女
8、生”,使蒙牛在酸酸乳领域的销售量从2004年的7亿元人民币飙升至2005年的30亿元人民币。 12投资决策投资决策o投资活动的类型投资活动的类型(部分地取决于企业的业务性质)(部分地取决于企业的业务性质)n对内投资:购买固定资产、无形资产等对内投资:购买固定资产、无形资产等n对外投资:购买其他企业的股票、债券、联营对外投资:购买其他企业的股票、债券、联营投资等投资等o主要着眼于长期投资(资本预算)主要着眼于长期投资(资本预算)o如何用资,着眼于资金的增值关注未来现如何用资,着眼于资金的增值关注未来现金流量的规模、金流量的规模、和和货币时间价值风险价值货币时间价值风险价值13o关键问题关键问题n
9、如何评估投资方案?如何评估投资方案?n如何做如何做决策?决策?教材第四部分教材第四部分14o在企业的生产经营过程中必然要发生一系列的资金收支活动,如采购材料、持有现金、支付工资、存货保管、销售产品、往来客户之间的债权债务的结算以及短期资金的借入与偿还等问题。资金的日常营运活动资金的日常营运活动3 3、日常运营管理、日常运营管理15日日常常运营决策运营决策o这一方面包括现金管理、存货管理、应收账款管这一方面包括现金管理、存货管理、应收账款管理理o关键问题关键问题:n如何加速资金周转、如何加速资金周转、提高资金利用效果。提高资金利用效果。教材第七部分教材第七部分164 4、利润分配管理、利润分配管
10、理股利减发的经典案例股利减发的经典案例IBMIBM的故事的故事o19931993年年1 1月月2626日早上日早上9 9点零点零2 2分分oIBMIBM公司历史上的首次减发公司历史上的首次减发o股利减发股利减发55%55%,市值蒸发近,市值蒸发近60%60%o股利是一个信号股利是一个信号17股利分配决策股利分配决策o按照国家法定程序和办法对企业净利润所进按照国家法定程序和办法对企业净利润所进行的分配行的分配n股东收益股东收益n利润留存利润留存也可作为筹资问题对待也可作为筹资问题对待教材教材ch17ch17o关键问题关键问题n利润这块饼子怎么切?利润这块饼子怎么切?n怎么切饼能提高公司怎么切饼能
11、提高公司价值?价值?18财务管理与会计的关系财务管理与会计的关系o从资产负债表谈起从资产负债表谈起资产负债表资产负债表 流动资产流动资产 流动负债流动负债 长期投资长期投资 长期负债长期负债 固定资产固定资产 所有者权益所有者权益 其它长期资产其它长期资产 资产总计资产总计 负债与权益总计负债与权益总计筹资筹资决策决策日常运营日常运营决策决策投资投资决策决策利润分配利润分配决策决策19财务管理与会计的关系财务管理与会计的关系o会计和财务管理都关注企业的资金运动,它们会计和财务管理都关注企业的资金运动,它们是一个问题的两个方面。是一个问题的两个方面。n会计是执行(操作)层,财务管理是决策层。会计
12、是执行(操作)层,财务管理是决策层。n会计信息反映财务管理的内容和效果,会计是会计信息反映财务管理的内容和效果,会计是财务的语言。财务的语言。n财务管理利用会计信息进行决策,并最终生成财务管理利用会计信息进行决策,并最终生成新的会计信息。新的会计信息。o更关注通常和财务长办公室相关的活动更关注通常和财务长办公室相关的活动o公司理财是研究回答这几个问题的方法公司理财是研究回答这几个问题的方法20三、财三、财务关系务关系o财务关系是指企业在组织财务活动的过程中与有财务关系是指企业在组织财务活动的过程中与有关方面所发生的经济关系。这些联系归根结底体关方面所发生的经济关系。这些联系归根结底体现了企业与
13、各个利益集团之间的经济利益关系。现了企业与各个利益集团之间的经济利益关系。o它应该包括内部和外部财务关系两个方它应该包括内部和外部财务关系两个方面。面。o本质是责权利相统一本质是责权利相统一,谋求利益的动态均衡。谋求利益的动态均衡。 21(一)基本财务关系(一)基本财务关系内部内部部门部门政府政府受资者受资者被投资企业债务人债务人购货商或用户债权人债权人银行供货商投资者投资者大股东小股东员工员工社会公众社会公众企业企业221.1.企业与投资者的关系体现了所有权和经营权的关系企业与投资者的关系体现了所有权和经营权的关系2.2.企业与债权人的关系体现了债务与债权的关系企业与债权人的关系体现了债务与
14、债权的关系3.3.企业与受资者的关系体现了所有权性质的投资与受企业与受资者的关系体现了所有权性质的投资与受资的关系资的关系4.4.企业与债务人的关系体现了债权与债务的关系企业与债务人的关系体现了债权与债务的关系5.5.企业与内部各部门的关系体现了企业内部各部门之企业与内部各部门的关系体现了企业内部各部门之间的利益关系间的利益关系6.6.企业与职工的关系体现了职工个人和集体在劳动成企业与职工的关系体现了职工个人和集体在劳动成果上的分配关系果上的分配关系7.7.企业与国家的关系体现了强制和无偿分配关系企业与国家的关系体现了强制和无偿分配关系8.8.企业与社会公众的关系体现了社会责任的要求企业与社会
15、公众的关系体现了社会责任的要求23(二)财务管理的委托代理关系(二)财务管理的委托代理关系 o代理关系即为一种契约或合同关系。这种关系下,代理关系即为一种契约或合同关系。这种关系下,委托人雇佣代理人为公司服务,并授予代理人一定的委托人雇佣代理人为公司服务,并授予代理人一定的决策权。决策权。o产生于两权分离、信息不对称及人的有限理性,代产生于两权分离、信息不对称及人的有限理性,代理人会采取偏离委托人目标的决策,而委托人须为监理人会采取偏离委托人目标的决策,而委托人须为监督和激励代理人付出代价。督和激励代理人付出代价。o完善的财务管理体系须包括一套行之有效的激励和完善的财务管理体系须包括一套行之有
16、效的激励和约束机制。约束机制。241 1、股东与经营者(最核心)、股东与经营者(最核心)(1 1)目标不一致)目标不一致o经营者是所有者的代理人,但实际上把持着企业资经营者是所有者的代理人,但实际上把持着企业资产的控制权。产的控制权。o所有者期望经理能代表其利益行事,追求股东财富所有者期望经理能代表其利益行事,追求股东财富最大化;而经理则希望能使自身利益最大化,倾向最大化;而经理则希望能使自身利益最大化,倾向于经理人主义。于经理人主义。o股东和管理层之间利益冲突的成本就是股东和管理层之间利益冲突的成本就是间接代理成本:股东丧失有价值的投资机会间接代理成本:股东丧失有价值的投资机会直接代理成本有
17、利于管理层但有损于股东的支出直接代理成本有利于管理层但有损于股东的支出监督管理层发生的费用监督管理层发生的费用25(2 2)背离表现)背离表现逆向选择和道德风险逆向选择和道德风险 美国的研究:努力问题:信息不对称,不好衡量;美国的研究:努力问题:信息不对称,不好衡量;时间性问题:经理只关心自己聘任期内的现金流量问题;时间性问题:经理只关心自己聘任期内的现金流量问题;风险偏好问题:高风险高收益,若失败管理层有丢掉工风险偏好问题:高风险高收益,若失败管理层有丢掉工作,声誉损坏的可能;资产滥用问题:两权的分离会使作,声誉损坏的可能;资产滥用问题:两权的分离会使经理不当使用或个人消费公司财产;扩大自己
18、所控制的经理不当使用或个人消费公司财产;扩大自己所控制的资产规模,从而提高自己的收益与地位,而不管这种规模资产规模,从而提高自己的收益与地位,而不管这种规模的扩大能在多大程度上增加股东财富的扩大能在多大程度上增加股东财富。26(3 3)对策)对策激励:管理报酬激励:管理报酬通常与财务业绩尤其是股票价值有关通常与财务业绩尤其是股票价值有关控制:更换管理层控制:更换管理层委托书争夺战委托书争夺战接管接管o所有者只能力求找出使控制成本、激励成本和背离损所有者只能力求找出使控制成本、激励成本和背离损失失( (代理成本代理成本) )之和最小的解决办法。之和最小的解决办法。272 2、股东与债权人、股东与
19、债权人o表现表现(1 1)未经债权人同意,投资于比债权人预计风险更)未经债权人同意,投资于比债权人预计风险更高的项目;高的项目;(2 2)未征得现有债权人同意,发行新债或举借新债。)未征得现有债权人同意,发行新债或举借新债。 o对策对策(1 1)债权人寻求立法保护;)债权人寻求立法保护;(2 2)限制性借债;)限制性借债;(3 3)收回借款或不再借款。)收回借款或不再借款。 283 3、经营者与员工、经营者与员工o表现表现(1 1)总经理将日常各项具体活动委托给中层管理人员总经理将日常各项具体活动委托给中层管理人员或其他人员来操作和执行或其他人员来操作和执行;(2 2)员工通过努力获得报酬以实
20、现自身利益最大化。)员工通过努力获得报酬以实现自身利益最大化。o对策对策监督和激励监督和激励29o财务管理的目标是指企业进行财务活动所要达财务管理的目标是指企业进行财务活动所要达到的根本目的到的根本目的, ,又称理财目标又称理财目标, ,它决定着企业财它决定着企业财务管理的基本方向。务管理的基本方向。 o动态来看,财务目标居于企业目标体系的动态来看,财务目标居于企业目标体系的核心,核心,是财务决策的出发点和归宿。是财务决策的出发点和归宿。四、财务管理的目标四、财务管理的目标30可口可乐公司可口可乐公司(Coca-Cola Company)(Coca-Cola Company)成立于成立于189
21、21892年,是全球最大的饮料公司,拥有全球年,是全球最大的饮料公司,拥有全球48%48%市场占有市场占有率以及全球前三大饮料的二项率以及全球前三大饮料的二项( (可口可乐排名第一,可口可乐排名第一,百事可乐第二,低热量可口可乐第三百事可乐第二,低热量可口可乐第三) )。可口可乐在。可口可乐在200200个国家拥有个国家拥有160160种饮料品牌,亦是全球最大的果汁种饮料品牌,亦是全球最大的果汁饮料经销商。饮料经销商。 曾被评为曾被评为“最受人赞赏的公司最受人赞赏的公司”,这是因为可口,这是因为可口可乐给了股东良好的投资回报,在前可乐给了股东良好的投资回报,在前1010年里,股东的年里,股东的
22、复利年报酬率达到复利年报酬率达到29.3%29.3%,与代表股票市场,与代表股票市场组合的标组合的标准准永远的可口可乐31普尔指数普尔指数14.9%14.9%的报酬率成鲜明的对照。显然,公的报酬率成鲜明的对照。显然,公司在为股东创造价值方面非常成功。司在为股东创造价值方面非常成功。可口可乐:不断地增加股东可口可乐:不断地增加股东价值是对我们所走的每一价值是对我们所走的每一步的最基本要求。步的最基本要求。财务管理的目标是什么?财务管理的目标是什么?32(一)代表性观点(一)代表性观点p可能的目标可能的目标生存生存避免财务困境和破产避免财务困境和破产销售或市场份额最大化销售或市场份额最大化成本最小
23、化成本最小化利润最大化利润最大化保持持续的盈利增长等保持持续的盈利增长等p两类与获利能力有关两类与获利能力有关与风险控制有关与风险控制有关矛盾:安全性与利润不可能同时最大矛盾:安全性与利润不可能同时最大理财目标理财目标?方向比努力更重要方向比努力更重要 331 1、利润、利润最大化最大化o利润最大化目标,是指财务管理工作的最终目利润最大化目标,是指财务管理工作的最终目的是不断增加企业利润,使企业利润额在一定的是不断增加企业利润,使企业利润额在一定时期内达到最时期内达到最大大。o亚当亚当. .斯密:利润越多斯密:利润越多财富越多财富越多 34 优劣优劣o优点优点 容容易易考核考核 适用范适用范围
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