公司理财公司金融.pptx
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1、金融学院金融学院2021/9/111公 司 金 融Corporate Finance E-mail: 主讲教师:刘新学 QQ:892895964金融学院金融学院2021/9/112教学方式:u课堂讲授u课后作业u习题讨论金融学院金融学院2021/9/113考核方式:z课程考核成绩包括平时考核和期末考核。z平时考核包括:课后作业、期中考试、课堂讨论、回答问题及出勤等。z期末考核根据课程特点采取闭卷笔试。z平时成绩占30%,期末占70%,共计100分。金融学院金融学院2021/9/114考核要求:1、识记:要求学生对本课程所涉及的概念、原则、术语等进行辨识。2、领会:要求学生能用自己的语言把学过的
2、知识加以叙述、归纳。3、简单应用:要求学生能对重要的概念、定理、方法等正确理解的基础上结合事例加以分析运用。4、综合运用:要求学生能综合多方面概念、定理、方法,结合事例加以综合分析运用。金融学院金融学院2021/9/115公司金融公司金融的主要内容的主要内容第一篇导论第一篇导论第二篇投资决策第二篇投资决策第三篇融资决策第三篇融资决策第四篇股利决策第四篇股利决策第五篇财务计划第五篇财务计划第六篇兼并收购第六篇兼并收购金融学院金融学院2021/9/116公司金融公司金融的主要内容的主要内容第一章现代公司制度第一章现代公司制度 1.51.5课时课时第二章财务报表分析第二章财务报表分析 1.51.5课
3、时课时第三章价值衡量第三章价值衡量 4 4课时课时第四章风险衡量第四章风险衡量 5 5课时课时第五章公司资本成本第五章公司资本成本 4 4课时课时第六章净现值法第六章净现值法 5 5课时课时第七章资本预算法则第七章资本预算法则 5 5课时课时第八章企业的长期融资渠道第八章企业的长期融资渠道 2 2课时课时第九章资本市场有效性理论及其实证分析第九章资本市场有效性理论及其实证分析2 2课时课时金融学院金融学院2021/9/117公司金融公司金融的主要内容的主要内容第十章第十章 资本结构理论资本结构理论 5 5课时课时第十一章决定债务水平的因素第十一章决定债务水平的因素 4 4课时课时第十二章股利的
4、基本知识第十二章股利的基本知识 1 1课时课时第十三章决定股利政策的因素第十三章决定股利政策的因素 2 2课时课时第十四章长期财务计划第十四章长期财务计划 2 2课时课时第十五章短期财务计划第十五章短期财务计划 2 2课时课时第十六章兼并收购的理论第十六章兼并收购的理论 1 1课时课时第十七章兼并收购的实践第十七章兼并收购的实践 1 1课时课时总计总计 4848课时课时金融学院金融学院2021/9/118教材及参考文献z公司理财(第二版),陈雨露主编,高等教育出版社,2008z公司理财基础,斯蒂芬.A.罗斯著,东北财经大学出版z公司理财,黄济生编著,北京大学出版社 2010 z公司金融学,阎大
5、颖主编,厦门大学出版社 2009 z公司金融学,李心愉编著,北京大学出版社 2008 金融学院金融学院2021/9/119第一章现代公司制度第一章现代公司制度本章要点本章要点1、对公司概念的理解。2、公司理财的目标与公司目标。3、公司在运营过程中面临的实现目标的障碍。金融学院金融学院2021/9/1110第一章现代公司制度第一章现代公司制度第一节公司的概念第二节公司的目标第三节公司的运营第四节公司理财的内容金融学院金融学院2021/9/1111第一章现代公司制度第一章现代公司制度第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司二、财务意义的公司三、现实世界中的公司金融学院金融学院2021/9
6、/1112第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 从法律层面上说,往往习惯于从企业的所有制形式来进行划分,一般将企业划分为三大类:(一)个人所有制企业 (二)合伙制企业 (三)公司制企业金融学院金融学院2021/9/1113第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (一)个人所有制企业 这种企业即指一个人拥有并独立经营的企业,是最早、最简单的企业形式。其优点是成本很低,一般只需交纳个人所得税。但其缺点也很突出,如规模较小,难以进行大规模的投资活动;企业主对企业债务负有无限责任,在企业破产时,业主要用个人资产偿还债务,等等。中华人民共和国
7、个人独资企业法 金融学院金融学院2021/9/1114第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (二)合伙制企业 两个或两个以上的人可组成合伙制企业。合伙制企业分为两大类:一般合伙制和有限合伙制。在一般合伙制企业中,所有合伙人共同提供一定比例的工作和资金,并且分享相应的利润或亏损,每一个合伙人承担合伙制企业中的相应债务。具体的合作模式由合伙人的协议来规定。在一般合伙制当中,所有合伙人都承担债务的无限责任。金融学院金融学院2021/9/1115第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (二)合伙制企业 有限合伙制允许某些合伙人的责任仅限于其
8、在合伙制企业的出资额。在有限合伙制下,通常要求至少有一人为一般合伙人,并且有限合伙人不参与企业管理。国外很多基金管理公司是以有限合伙的形式存在的。中华人民共和国合伙企业法 金融学院金融学院2021/9/1116第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (三)公司制企业 又叫股份制企业,是指由二个以上投资人(自然人或法人)依法出资组建,有独立法人财产,自主经营,自负盈亏的法人企业。金融学院金融学院2021/9/1117第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (三)公司制企业 在公司中,主要由三类利益者组成:股东(或所有者)、董事会成员和公
9、司的高层管理者。一般来说,股东拥有公司并控制公司发展方向;股东选举董事会成员;董事会成员任命高层管理人员。金融学院金融学院2021/9/1118第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (三)公司制企业 这样,便形成了公司的所有权与经营权分离的状态,这形成了公司制企业优于个体所有制和合伙制的几个主要特征:股东的股份可以转让给他人;股东的股份具有无限存续期;股东的责任仅限于其投入公司所有权的资金。金融学院金融学院2021/9/1119第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (三)公司制企业 在法律上,各国对公司进行了明确的界定,并以一系列
10、条文来规范公司的产生、组织、管理、行为及注销等。公司是企业的一种形式。在不同的国家,具体的法律规定又各不相同。目前我国实行的中华人民共和国公司法(简称公司法)是1994年颁布的,并于1999年、2004年、2005年历经三次修订,对于我国的公司规定了以下三种类型:1、有限责任公司 2、股份有限公司 3、国有独资公司金融学院金融学院2021/9/1120第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (三)公司制企业(三)公司制企业1 1、有限责任公司、有限责任公司 公司法规定,有限责任公司由50个以下股东共同出资设立。成立有限责任公司必须依法办理审批手续。股东之间可以相互
11、转让其全部出资或者部分出资。股东向股东以外的人转让其出资时,必须经过半数股东同意;不同意转让的股东应当购买该转让的出资,如果不购买该转让的出资,视为同意转让。经股东同意转让的出资在同等条件下,其他股东对该出资具有优先购买权。金融学院金融学院2021/9/1121第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (三)公司制企业(三)公司制企业1 1、有限责任公司、有限责任公司 有限责任公司的优点主要体现在以下几个方面:(1)有限责任公司只有发起设立,没有募集设立,经办手续比较简单。(2)有限责任公司的股东对公司债务承担有限责任,可以减少股东承担的风险,加大公司筹资机会。(3
12、)有限责任公司股东人数较少,易于股东之间协商沟通,股东可以直接参加公司的经营管理,有利于维护股东的权益。金融学院金融学院2021/9/1122第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (三)公司制企业(三)公司制企业1 1、有限责任公司、有限责任公司 有限责任公司也存在一些缺点,如:有限责任公司是靠发起设立的,不得向社会公开募集资金,受发起人资金规模的限制,有限责任公司规模一般不会很大;由于股东对公司债务承担有限责任,如果公司负债过重会影响债权人的利益。金融学院金融学院2021/9/1123第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (三)
13、公司制企业(三)公司制企业2 2、股份有限公司、股份有限公司 股份有限公司的全部资产分为等额股份,股东仅以其所持股份为限对公司承担责任,公司以其全部资产对公司的债务承担责任。金融学院金融学院2021/9/1124第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (三)公司制企业(三)公司制企业2 2、股份有限公司、股份有限公司 股份有限公司的设立既可以采取发起设立也可以采取募集设立的方式。以发起设立方式设立股份有限公司的,发起人以书面认足公司章程规定发行的股份后,应即缴纳全部股款;以募集设立方式设立股份有限公司的,发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35,其余股份应当向社
14、会公开募集。根据公司法的规定,设立股份有限公司,应该有2人以上、200人以下为发起人,其中必须有半数以上的发起人在中国境内有住所。金融学院金融学院2021/9/1125第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (三)公司制企业(三)公司制企业2 2、股份有限公司、股份有限公司 股份有限公司的优点主要表现在:可以向社会公开募集资金,这有利于公司股本的扩大,增强公司的竞争力;股东持有的股份可以自由转让,股东的责任以其持有股份为限,股东的投资风险较小;股东依照所持股份,享有平等的权利,所有股东无论持股多少,都享有表决权、分红权和优先认购本公司新发行股票的权利;股东是公司的
15、所有者,公司的经营管理权由股东委托董事会承担。金融学院金融学院2021/9/1126第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (三)公司制企业(三)公司制企业2 2、股份有限公司、股份有限公司 所有权与经营权的分离是现代公司治理结构的一个重要组成部分,股份有限公司为公司的所有者和经营者实现所有权与经营权分离创造了条件。金融学院金融学院2021/9/1127第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (三)公司制企业(三)公司制企业3 3、国有独资公司、国有独资公司 国有独资公司是我国国有企业改革过程中形成的一种独特的企业组织形式。国有独资公
16、司是指国家单独出资、由国务院或者地方人民政府授权本级人民政府国有资产监督管理机构履行出资人职责的有限责任公司。金融学院金融学院2021/9/1128第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (三)公司制企业(三)公司制企业3 3、国有独资公司、国有独资公司 国有独资公司的设立,改变了国家作为出资人对企业债务担负无限责任的局面,要求公司以其全部财产对其债务承担责任;国有独资公司的成立,在一定程度上解决了所有者缺位的问题,使公司成为真正意义上的法人,为实现政企分开,建立现代企业制度创造了条件。在建立现代企业制度的改革中,许多国有大中型企业已经完成股份制改造,股份制公司和
17、有限责任公司已经成为社会普遍接受和广泛采用的公司组织形式。金融学院金融学院2021/9/1129第一节公司的概念第一节公司的概念一、法律意义的公司一、法律意义的公司 (三)公司制企业(三)公司制企业 根据公司法第五十八条第二款的规定:“本法所称一人有限责任公司,是指只有一个自然人股东或者一个法人股东的有限责任公司。”而根据个人独资企业法第二条的规定:“本法所称个人独资企业,是指依照本法在中国境内设立,由一个自然人投资,财产为投资人个人所有,投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。”金融学院金融学院2021/9/1130第一节公司的概念第一节公司的概念二、财务意义的公司二、财务意义的
18、公司 律师着重处理的是公司的组成、股东和债权人的关系等问题,但专业财务人员可能会从财务方面来考察公司。所有公司的经营活动,只是反映为资产、负债、所有者权益、收入、成本和现金流等指标。这就是公司理财学对公司的认识,也就是公司理财学研究公司的基础和出发点。资产负债表、利润表和现金流量表是公司理财学认识公司的重要工具。金融学院金融学院2021/9/1131金融学院金融学院2021/9/1132第一节公司的概念第一节公司的概念三、现实世界中的公司三、现实世界中的公司 活跃在我们日常生活和工业领域的各家公司,远比从法律层面和财务层面理解的公司要复杂得多。法律的规定无法解决公司经营中面临的多种利益矛盾和冲
19、突,公司理财的实际操作也要比理论探讨的问题细致得多。对于公司运营中所面临的复杂的理财问题,虽然需要很多实际的经验和技巧,但公司理财理论的基础知识是不可或缺的。金融学院金融学院2021/9/1133第一章现代公司制度第一章现代公司制度第二节公司的目标第二节公司的目标一、关于公司目标的几种观点二、公司理财的目标函数金融学院金融学院2021/9/1134第二节公司的目标第二节公司的目标一、关于公司目标的几种观点一、关于公司目标的几种观点(一)利润最大化(二)收入最大化(三)管理目标(四)社会福利目标(五)股东财富最大化金融学院金融学院2021/9/1135第二节公司的目标第二节公司的目标一、关于公司
20、目标的几种观点一、关于公司目标的几种观点 (一)利润最大化 这是典型的传统公司目标理论。将利润最大化作为公司目标,是基于对公司作为营利性机构的考虑。利润是一项综合的指标,反映了企业综合运用各项资源的能力和经营管理状况,是评价公司绩效的重要指标。然而,利润最大化目标会在实际的应用中遇到很多问题。1、利润是会计体系的产物 2、利润容易被调整 3、短期行为金融学院金融学院2021/9/1136第二节公司的目标第二节公司的目标一、关于公司目标的几种观点一、关于公司目标的几种观点 (一)利润最大化 1、利润是会计体系的产物 会计体系本身对公司的经营状况有一定的扭曲作用,经此体系计算出来的利润指标必然无法
21、准确地反映公司的经营状况。金融学院金融学院2021/9/1137第二节公司的目标第二节公司的目标一、关于公司目标的几种观点一、关于公司目标的几种观点 (一)利润最大化 2、利润容易被调整 作为会计处理的一个结果,利润这一指标十分容易被管理者通过一定的会计处理手段进行调整,从而满足投资人、资本市场等对其的要求。这种例子在市场经济的发展过程中屡见不鲜,最为著名的如美国世界通信公司、安然公司以及我国的银广夏、东方电子等。金融学院金融学院2021/9/1138第二节公司的目标第二节公司的目标一、关于公司目标的几种观点一、关于公司目标的几种观点 (一)利润最大化 3、短期行为 公司利润一般以年度数据作为
22、主要考核依据,这容易使公司管理者为了满足当前的利润要求,而忽略或舍弃长远利益。金融学院金融学院2021/9/1139第二节公司的目标第二节公司的目标一、关于公司目标的几种观点一、关于公司目标的几种观点 (二)收入最大化 收入的最大化与公司规模的扩大有直接的联系。但公司规模的扩大并不意味着公司股东财富和公司利润的最大化。在实际的公司运营中,一些公司管理人员以牺牲股东财富和公司盈利能力为代价来扩大规模和权力。如果公司以收入最大化为目标,那么很可能会导致股东无法对经理行使控制权的后果。金融学院金融学院2021/9/1140第二节公司的目标第二节公司的目标一、关于公司目标的几种观点一、关于公司目标的几
23、种观点 (三)管理目标 管理目标,是指那些既能够反映公司长期发展和价值增长,又比价值最大化易于衡量的指标。市场份额最大化被认为是这样的管理目标。因为研究表明,长期较高的市场占有率意味着较高的价值,而这些管理目标又易于观测和度量。金融学院金融学院2021/9/1141第二节公司的目标第二节公司的目标一、关于公司目标的几种观点一、关于公司目标的几种观点 (四)社会福利目标 对于某些企业,特别是政府企业,社会福利最大化往往是其关注的对象。比较典型的例子有非营利性公司,如医院,其目标是以可以支付的成本来提供合理的医疗服务。在我国,因为曾长期实行高度统一的计划经济模式,在计划经济体制内,企业是政府的附属
24、物,追求社会利益目标。显然,追求社会福利目标仅是一些十分个别的情况。金融学院金融学院2021/9/1142第二节公司的目标第二节公司的目标一、关于公司目标的几种观点一、关于公司目标的几种观点 (五)股东财富最大化 股东财富最大化有时也称为股东价值最大化、公司价值最大化或公司财富最大化。其实这都是同一个概念。因为公司属于股东,公司的财富最大化自然意味着股东财富最大化。有些研究将股东财富最大化与公司财富最大化区分开,认为两者是有差异的。这种观点的依据是债权人对公司财富有要求权。然而,要求权与所有权完全是两个概念。全部公司财富还是归股东所有,只不过公司有义务向债权人支付利息和偿还本金。金融学院金融学
25、院2021/9/1143第二节公司的目标第二节公司的目标一、关于公司目标的几种观点一、关于公司目标的几种观点 公司理财所要研究的各种财务决策,如投资、融资、股利等,都以使股东价值最大化为目标。这种明确的目标为公司理财理论提供了一条主线,围绕这条主线,发展出了许多模型和理论,可以说股东价值最大化目标成为公司理财理论大厦的基石之一。在实际的研究中,股东价值最大化往往表现为股票价格最大化。这是因为股票价格是很客观的、具有良好观察性的指标。价格及有关数据为公司理财的研究提供了坚实的客观基础。金融学院金融学院2021/9/1144第二节公司的目标第二节公司的目标二、公司理财的目标函数二、公司理财的目标函
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