(简体)外汇市场与汇率的决定.pptx
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1、外匯市場與匯率的決定主講人:梁晉嘉 博士1國際金融制度的演變金本位制度的興衰l金本位制度19世紀中葉英、法、德、美等主要國家採取以黃金做為支撐的貨幣制度各國自訂該國貨幣與黃金間的鑄幣平價,同時無條件維持貨幣與黃金間的兌換關係1盎司黃金=4.252英鎊、1盎司黃金=20.646美元 1英鎊20.646/4.252美元4.856美元透過黃金在國家間的自由移動,可自動使實際匯率朝鑄幣平價關係的匯率進行調整2國際金融制度的演變金本位制度的興衰l金本位制度休姆之黃金流量自動調整機能:當英國相對美國出現出超 黃金由美國流向英國 英國貨幣供給數量提高 物價上漲 出口競爭力下滑 緩和英國出超、美國入超 使貿易
2、失衡得以自動調整l金本位制度的缺點黃金新增供給受到限制 不利國際貿易的擴展無約束各國遵守金本位之規範3國際金融制度的演變金本位制度的興衰l金本位制度的瓦解1914年第一次世界大戰爆發 各國暫停貨幣與黃金間的兌換關係 金本位制度停擺大戰結束金本位重新運作由於英鎊在戰後的價位有高估現象,為此英國當局需維持高利率之緊縮性貨幣政策,但因此面對高失業問題在政治壓力下,1931年英國放棄金本位制度。美國在1933年跟進,1936年主要國家皆放棄金本位4國際金融制度的演變布列敦森林協定l布列敦森林協定的成果第二次大戰後(19391945),英美等國簽訂布列敦森林協定,制訂以美元為主要國際準備貨幣的釘住匯率機
3、制各國將貨幣的價值釘住美元,美元與黃金維持一盎司黃金等於 35美元的兌換比率。美國在此價位下接受各國以美元兌換等值之黃金在國際貨幣基金會同意下,各國可將其貨幣對美元升值或貶值 此屬於可調整的釘住匯率制度為維持此匯兌機制的運作l美國需採取反通貨膨脹,以維持美元與黃金關係的穩定l其他各國在其所釘住美元的關係上隨時買進、賣出美元5國際金融制度的演變布列敦森林協定l特里芬矛盾以美元為國際準備資產 美國需持續出現國際收支赤字 使各國能擁有美元美國出現國際收支赤字 損害大眾對美元的信心、動搖美元價位 進而危害匯兌制度的穩定l布列敦森林協定的逐步瓦解歐、日對美持續貿易盈餘,使在外流通美元超過美國的黃金準備數
4、量若各國同時向美國做贖回動作將使美國發生週轉失靈6國際金融制度的演變布列敦森林協定l布列敦森林協定的逐步瓦解1960年美、歐成立黃金同盟干預黃金市場、維持美元價位的穩定1964年後美國出現通貨膨脹隱憂、貿易逆差持續擴大 危害美元價位的穩定1967年英鎊劇貶加重對美元貶值的預期1971年史密斯松協議重新訂立美元與黃金、美元與各國貨幣間的關係1972年後英、德、日各國放棄與美元的兌換關係 布列敦森林協定瓦解 浮動匯率制度來臨7國際金融制度的演變浮動匯率機制的確立l牙買加協議1976年各國簽訂牙買加協議國際貨幣基金會成員國接受匯率可自由浮動各國中央銀行可於外匯市場干預以消弭市場不必要之波動黃金不再具
5、有國際準備資產的地位給予低度開發國家與開發中國家金融援助8國際金融制度的演變目前主要國際匯兌機制l爬行釘住當局依據實際經濟環境如通貨膨脹之變化,定期以固定、預先宣布之幅度進行匯率調整l爬行區間浮動當局依據實際狀況訂出中心匯率價位維持實際匯率在此中心價位上下一定區間波動定期依據選定之指標調整中心匯率l自由浮動匯率主要由市場加以決定外匯市場干預旨在調整與降低匯價波動、並非在決定匯率水準9國際金融制度的演變目前主要國際匯兌機制l管理浮動當局以無預先宣布方式在外匯市場干預並決定匯率水準l無法定貨幣之匯率機制以他國貨幣做為本國流通通貨當局完全放棄貨幣政策自主權例如:歐元區、巴拿馬l貨幣發行局制度立法將本
6、國貨幣與特定外國通貨維持一定的價位完全以此外國通貨作為本國貨幣的發行準備10國際金融制度的演變目前主要國際匯兌機制l貨幣發行局制度當局喪失貨幣政策自主權l傳統釘住匯率機制匯率以固定方式釘住一主要通貨或一籃通貨匯率在釘住之中心價位上下一個百分比內波動當局隨時干預以維持釘住價位之穩定l匯率目標區匯價在當局所決定之中心匯率上下區間變化波動區間大於中心匯率上下一個百分比以上11國際金融制度的演變匯率制度與貨幣政策之關連l不可能的三位一體論匯率的固定與穩定、資本自由移動與完整金融整合、貨幣政策自主性等三者間至多只有兩者可同時達成貨幣發行局制度:匯率固定、資本自由移動,但喪失貨幣政策自主權自由浮動:資本自
7、由移動、自主性貨幣政策,但面對匯率波動之問題12國際金融問題焦點匯率制度的抉擇:浮動機制之優缺點13國際金融問題焦點匯率制度的抉擇:影響固定、浮動之抉擇因素14國際金融問題焦點合理匯兌關係的決定l金本位與布列敦森林協定的瓦解,實與無法反應經濟現況的匯率水準有關l利用人為力量干預亦無法支持偏離均衡匯價之固定匯率水準l失業率、國際收支、經濟成長、物價上漲率等為決定合理匯價水準之參考依據各國總體經濟政策的協調l廣場協定、羅浮協定為工業化國家1980年代聯手干預匯率走勢的成功例證l主要工業化國家高峰會(G7)整合各國總體經濟政策15國際金融問題焦點匯率波動的影響與因應之道l匯價受市場與預期因素影響,出
8、現巨幅變化或偏離合理價位乃屬常態l廠商、企業應善用避險工具與經營策略來規避匯率變化風險l當局則需在適當時機於外匯市場進行干預,以抑制投機炒作、降低匯率波動引起之風險,使匯價不致偏離其應有水準16為何要了解匯率?台灣是一個高度開放的小型經濟體,對外貿易佔整個經濟活動相當重要的角色。外匯交易與匯率變化,相對國際貿易有著極深遠的影響。近年來,我國金融自由化與國際化的快速發展,對資本帳資本帳管制大幅放寬,使的資金在國與國之間的流進、流出益形頻繁,此時,更突顯外匯交易與匯率對跨國貿易的重要。17資本帳資本帳係記錄本國居民與外國居民之間的私人金融交易,包括:1.直接外人投資直接外人投資:指一個國家的居民取
9、得或增加對另一個國家的企業所有權(控制權)。本國居民對外國進行直接投資,資本流出,國際準備減少。2.長期證券投資長期證券投資:指兩國居民私人之間對期限一年以上之證券的交易。本國居民購買外國的長期證券,是證券的進口,是資本的流出,國際準備減少。直接國外投資與長期證券投資均屬長期資本移動。3.短期資本移動短期資本移動:指兩國居民私人之間對期限一年以下之證券的交易,如存款、貨款、商業票據、應收帳款等的流動。本國居民購買外國之短期證券與外匯等,是資本流出,使國際準備減少。短期資本的流動主要是為使利商業貿易的融資、賺取利率差額或投機而產生。 18何謂外匯市場?外匯市場的主要功能為協助國際貿易及投資,使其
10、順利進行。19外匯市場名詞解釋匯率匯率:不同貨幣間兌換比率匯率之呈現方式匯率之呈現方式:l直接報價法:直接報價法:外國幣以本國幣表示之價格例如:1美元(外國幣)值30元新台幣(本國幣) :世界大部分國家。l間接報價法間接報價法:本國幣以外國幣表示之價格例如:1英鎊(本國幣)值1.5760美元(外國幣) :英國、澳洲、紐西蘭及歐洲共同貨幣 (ECU) 。l兩者之間存在倒數關係。20升值與貶值:升值與貶值:匯率上升(下降)時,外國幣可兌換本國幣的數量上升(下降)時,外國幣出現升值(貶值)、本國幣出現貶值(升值)。當匯率上升,美元升值而台幣貶值,國內的財貨與勞務相對國外便宜,有利出口。若匯率下降,影
11、響為何?例如匯率上升美元升值台幣貶值匯率上升美元升值台幣貶值當匯率為20,即 1 美元兌換新台幣20元,若匯率上升變為25時,即 1美元兌換新台幣25元。 21常見國際貨幣代號 國際貨幣的代號通常是用三個在SWIFT(Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications )系統中的英文字母作為識別碼,例如台幣的代號為TWD,人民幣的代號為RMB,港幣的代號為HKD。 22即期匯率即期匯率:當進行外匯交易,交易當時的參考匯率價位,便時當時的即期匯率水準。如何查詢即期匯率最新訊息?(見下一頁)1.上雅虎奇摩網站,點選股市2.上鉅亨
12、網網站(可註冊成會員)23美元各銀行兌換匯率 -台灣地區24買入與賣出是以銀行的觀點銀行的觀點來定義買入價:買入價:指銀行自客戶手中購入外幣的價格。如上表,台灣銀行每1美元以32.035的新台幣價格買入。賣出價:賣出價:指銀行將外幣售予客戶的價格。如上表,台灣銀行以1美元為32.577的新台幣賣出美元現鈔給客戶。價差價差買入價與賣出價間的差距。主要在彌補銀行買賣外幣時的成本。25全球與亞洲主要匯率最新行情 26外匯存底外匯存底:因各國貨幣單位不盡相同,在進行國際貿易時,每一國家都會保有若干數量可供兌換的外國通貨,其中官方保有的部份,稱為該國的外匯存底。外匯存底來源:外匯存底來源:本國商品與勞務
13、的出口。外資對台灣直接投資、證券投資等資金。27外匯交易之動機與目的外匯交易之動機與目的l貿易與投資貿易與投資進、出口商進出口貿易需要用到外幣。廠商、個人購買外國債券、證券進行直接投資。l投機投機市場參與者發現貨幣間的匯價有波動,會利用自身對匯價走勢的主觀判斷與預期事先買進或賣出相關外幣,事先買進或賣出相關外幣,同時視實際匯價走勢判斷再賣出或買進外幣判斷再賣出或買進外幣,以便從中獲取匯兌收益匯兌收益。外匯市場的投機者對新台幣升值有預期心理,因此投機者在即期市場出售美元,買入新台幣。然後,在未來的即期市場出售新台幣,買入美元,賺取匯差,但是需要承擔匯率風險。(錯誤的研判)l避險避險廠商透過外幣交
14、易工具的操作,來抵消匯率變化不定所產生的潛在獲利或損失。28外匯市場外匯市場的參與者的參與者l自營商透過外幣的買進與賣出的價差賺取利潤。l經紀商作為一般客戶或銀行間與自營商間的中介者,以收取交易佣金為利潤來源。l中央銀行穩定市場降低風險。l個人、企業廠商進出口結匯交易,個人出國旅遊或國際投資。l投機、套利者賺取匯價變化所產生的利潤例。例如:空間套利(套匯) -利用市場位置差異產生的利潤空間。29空間套利(套匯)-兩點套利指投資者利用兩個不同的外匯市場同時買進或賣出兩種通貨同時買進或賣出兩種通貨的行為例如:台北外匯市場 US$1 = NT$32雪梨外匯市場 US$1 = NT$32.5 根據上述
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