净现值法在实际应用中存在的问题(共4页).docx
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1、精选优质文档-倾情为你奉上净现值法在实际应用中存在的问题大多数企业采用净现值法来评估投资方案,一个重要的原因是净现值法考虑了货币的时间价值和投资的风险价值,它通过贴现率使得不同时点的资金有了可比基础。但在实际应用中,使用净现值法评估投资方案时往往受到一些人为因素的影响,造成资产投资过程中出现差错。下面就针对这些影响因素逐一展开分析,帮助管理者找到更切合实际的分析问题、解决问题的依据,从而使管理者所选择的投资方案更准确、更合理。投资总额计算的失误。对于一项耗费资本巨大、持续时间较长的投资,企业往往分期投入资金。分期投入时间的长短,会直接影响投资总额的多少。但目前一些投资者往往忽视投资额的资金成本
2、,错误地将每年的投资额相加作为预计的投资总额。而更常见的计算失误是如果在投入资金中有权益资金和借入资金,在计算投资总额时,往往只计算借入资金的使用成本。实际上,企业的权益资金在资金已进入资本市场的情况下,权益资金的成本往往要大于借入资金的资本成本,为此,还应计算权益资金的机会成本。使用的贴现率过高。净现值法最重要的一个问题是很难确定贴现率,管理者常常自觉或不自觉地使用过高的贴现率。由于我们采用复利方法计算现值,所以过高贴现率的影响非常严重。投资期越长的投资方案受过高贴现率的系数影响越重。对风险的调整方法不当。任何投资都有一定的风险,贴现率应该包括对风险的调整,但这种风险仅限于不可分散的风险。我
3、们可以使用“资本资产定价模型”的系数来调整该类型的风险,以避免武断地夸大资本。不过,管理者仍旧面临着来自项目待业和投资时间等方面的风险,但对这些风险通过提高贴现率来调整显然不合适。较好的解决办法一般有两种。当各年现金净流量相互独立时,即上下年的现金净流量互不影响时,可以使用概率方法。概率方法是指通过分析投资项目寿命期内各年现金净流量可能产生的数量和概率,计算年期望现金净流量和期望净现值来评价长期投资的方法。当各年现金净流量相互影响时,我们可以使用决策法,即通过分析投资项目各年现金净流量的概率数,计算各种现金净流量的净现值。债务利息的处理欠妥。企业通过长期的借入资金来进行投资,其筹资的成本一般少
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- 关 键 词:
- 现值 实际 应用 存在 问题
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