资产组合的理论与应用.pptx
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1、资产组合的理论与应用资产组合理论的基本假设: 期望收益假设,期望收益是指未来一段时间内各种可能收益值的统计平均; 单项资产和资产组合的风险由其收益(率)的方差或标准差表示; 投资者按照投资的期望收益和风险状况进行投资决策,即投资者的效用函数是投资期望收益和风险的函数;资产组合理论的基本假设(续): 投资者是理性的,即给定一定的风险水平,投资者将选择期望收益最高的造成或资产组合,给定一定的期望收益,投资者将选择风险最低的资产或资产组合; 人们可以按照相同的无风险利率R借入借出资金; 没有政府税收和资产交易成本。资产组合的风险与收益 两项资产构成的资产组合的风险与收益 期望收益 方差 b=1-a)
2、()()(BABARbERaEbRaRE222222222222),(BAABBAABBABAabbaabCOVbaRRVar资产组合的风险与收益 例:设有G、H两项资产,相关参数为: E(Rg)=20%, g=40%, E(Rh)=12%, h=13.3%, 相关系数为gh Wg=0.25, Wh=0.75 组合的期望值与标准差分别为: E(Rp)=0.2520%+0.75%12%=14% ghghgh%)2(%2%)3 .13%)(40)(75. 0)(25. 0( 2%)3 .13(75. 0%)40(25. 02222资产组合的风险与收益 不难看出,组合的期望收益与两项资产间的相关系数
3、无关,而组合的标准差则依赖于两项资产间的相关系数。 gh = 1, 完全正相关,gh=20%; gh = -1,完全负相关,gh= 0; gh = 0, 不相关, gh=14.1% 资产组合的风险与收益 图例 E(R) 20% = -1 =0 =1 12% 13.3 20 资产组合的风险与收益 多项资产构成的资产组合的风险与收益 期望收益 方差niiipREwRE1)()( nininijjiijjiiipwwwRVar1122)(资产组合的风险与收益 例:三项资产的组合 E(R) C B A 资产组合的风险与收益 E(R) 系统风险与非系统风险 非系统风险,又称个别风险。只与个别资产(企业)
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- 资产 组合 理论 应用
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