巴菲特投资案例(20):房地美.docx
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1、巴菲特投资案例(巴菲特投资案例(20):房地美):房地美联邦住宅贷款抵押公司(Federal Home Loan Mortgage Corp)简称房地美 (Freddie Mac),由美国国会成立于 1970 年,是美国第二大政府赞助企业, 商业规模仅次于房利美(Fannie Mae),这两家公司共同负责建立美国房地产 贷款的二级市场,主要业务为从银行购买住房按揭贷款,为这些贷款做担保, 将其打包成证券资产,然后转卖给其他投资者,以盘活银行资产的流动性。1970-1987 年,美国传统住房抵押贷款市场的年增长率平均为 13%,而且没有 一年低于 5.5%。更美妙的是,这个行业缺乏竞争性,房利美
2、是房地美仅有的最 大竞争者,他们之间的主要区别是,房地美转卖手中的抵押贷款,而房利美主 要持有抵押贷款。房利美和房地美共同占有 90%的市场份额,形成双寡头垄断 的局面。到 1988 年,只有 33%的传统住房抵押贷款被证券化,未来有非常大的增长空 间。银行等贷款机构也有非常大的动力去进行贷款证券化,以提高流动性。在巴菲特出手买入房地美公司股票的 1988 年,房地美公司的净资产收益率为 23%,股价的市盈率低于 8 倍。巴菲特认为房地美是一个三倍股,低市盈率, 有非常好的盈利记录,并且利润注定会变得越来越好。当年,伯克希尔旗下的 非保险子公司(共同储贷)买入了 240 万股房地美公司股票,总
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