巴菲特投资案例(9):蓝带印花公司.docx
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1、巴菲特投资案例(巴菲特投资案例(9):蓝带印花公司):蓝带印花公司印花是一种营销赠品,是一种优惠券,零售商店会在顾客购物后送一些印花, 顾客把印花粘在小册子里,只要积累足够的小册子就可以兑换商品,例如一个 烤炉、一个球拍等等。在加利福尼亚,一群连锁店成立了自己的专门生产印花的公司,名字为蓝带印 花公司,该公司在加州实际上是垄断经营,而全美印花业的领先企业是斯佩雷。 这些蓝带印花的股东们在购买印花时享受折扣,每单位美元售价的印花平均成 本当时是 2 美分,而这些股东连锁店的购买成本平均为 1.5 美分,因此蓝带在 加州拥有 71%市场份额。1963 年美国司法部对蓝带印花公司就垄断经营提起诉讼,
2、斯佩雷也起诉蓝带。 适逢股市低迷,蓝带公司股价下跌幅度较大,里克.格林注意到了蓝带印花并告 诉了芒格,巴菲特也注意到了。他们看中蓝带印花这家公司,原因是它便宜并有“浮存金”的特性。印花是预先 付款的,而在积累足够的印花之后才兑换奖品,这期间(有时长达几年),蓝 带印花公司可以免费使用这笔钱。1968 年,蓝带印花开始解决这起诉讼,赔偿斯佩雷公司 600 万美元,与司法 部达成协议,将大部分股份卖出给其他零售商或个体,以转移控制权。在这之 前芒格和格林已经各自买了大约 20000 股蓝带的股票,巴菲特也在大量购买, 他们赌这场法律诉讼将会得到解决,而蓝带印花会幸存下来。巴菲特通过合伙公司大量买入
3、蓝带印花的股票,总共拥有超过 70000 股,每股 大约 30 美元,总投资金额约 200 万。到 1969 年,当针对蓝带的反托拉斯诉讼解决后,蓝带的股票经过拆细,每 1 股拆成 5 股,拆细后的股价快速上涨至每股 25 美元,合伙公司在 1968 年投资 的 200 万美元变成了约 900 万美元,巴菲特选择了卖出股份,收益率约 3 倍, 合伙公司在 1969 年拥有了辉煌的最后一年。之后蓝带印花在一系列悲观消息的打击下,又从 25 元下跌到了 13 元,巴菲特 又重新购买,为多元零售公司、伯克希尔和国民赔偿公司购买了大量蓝带印花 的股票。在合伙公司解散后,巴菲特个人通过大量买入持有蓝带印花 13%的股 份,并通过伯克希尔和多元零售公司间接持有蓝带印花的股份。随着石油价格的上涨,物价飞涨,印花对于顾客的吸引力越来越小,蓝带印花 的经营也越来越困难,巴菲特和芒格也采取与伯克希尔相同的策略,用蓝带印 花的现金去投资更加利润丰厚的生意,后来他们用蓝带印花收购了著名的喜诗 糖果和韦斯科金融公司 64%的股份。卢山林http:/
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