新三板转板制度的意义分析及发展建议.docx
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1、 证券投资 SECURITIES INVESTMENT 新三板转板制度的意义分析及发展建议 文 / 朱凯 摘要:新三板市场作为我国重要的资 本市场,近年逐渐活跃起来,其中挂牌的 企业数量增长速度大大提升,同时也标志 着我国多层次资本市场体系初步构建并且 逐步向成熟阶段发展。但是不同资本市场 之间的流动性仍有待提升,转板制度就是 为了实现多层次资本市场体系之间相互连 接的桥梁。新三板市场构建与其他层次的 资本市场的转板机制就是为了拓展企业的 融资渠道,同时优化资本市场。我国新三 板转板制度的原则是升板自 愿、 降板强 制,确保整个资本市场的正常运转。 关键词:新三板;转板制度;发展建 议 一、新
2、三板转板制度概述 多层次的资本市场通常是由主板市 场、二板市场以及场外交易三个层次所构 成。三个层次的资本市场中主板市场是发 展较为成熟、规模庞大的公司进行上市交 易的市场,在我国主板市场主要交易平台 有深交所与上交所,只是对主板市场的狭 义的解释;而二板市场主要是服务的企业 通常处于发展周期中但又具备高成长性的 特点,我国二板市场主要就是由深交所的 中小板市场与创业板市场所构成;最后一 个层次的资本市场也就是场外交易市场, 其中所涵盖的交易平台就是全国中小企业 股份转让系统,也就是新三板市场;以及 区域性的产权交易平台,其主要服务的对 象就是具备高风险、高收益、周期长的高 科技企业。从目前我
3、国的资本市场来看, 国内非上市公司的股份进行公开转让或者 是融资并购所产生 的交易通常都是由新 三板市场完 成, 是我国资本市场重要的 构成部 分。 在将新三板与 主 板、 二板以 及场外等多层次资本市场 进行有效的结 合,将会使得我国的资本市场体系更加成 熟与完善。 企业在不同的资本市场间进行转入或 者是转出的机制就是转板制度,其通常都 是根据自身经营需要或者是发展程度,以 及其所符合的各个板块市场的条件来综合 考虑选择上市的市场,这个过程可能是主 动的也可能是被动的。转板制度的有效落 232 实基础就是在于我国资本市场多层次体系 的逐渐成熟。当公司其规模逐渐扩张、盈 利能力逐步提升以及治理
4、结构的完善,其 要想加强股份的流动性以及提升融资能 力,就需要在满足各方面条件后申请向更 加高层次的资本市场进发,通过挂牌或者 上市的方式来使得其股份进行更大流动性 的交易;但是针对发展不够成熟,各方面 条件不满足挂牌或者是上市的要求,还有 就是其违背了该板块市场的相关准则,就 有可能被勒令退出该板块市场,自动的降 低资本市场层次,甚至是直接要求退市。 新三板市场转板制度的构建刚好打开 了该市场中企业向更高层次资本市场进发 的 “ 绿色通道 ” ,同该市场上的企业满足 相应的条件后,其就能够向创业板市场 申请进入该市 场, 而且也不需要通过繁 冗复杂的首次公开发行审核 (IPO),直接 通过市
5、场的转换来实现融资渠道的扩 大, 同样的新三板市场还有可能接纳在主板 或者是二板市场由于经营不 善、 信息披 露失真而被强制转板的企业。因此,新三 板在资本市场与企业之间起到的是承上启 下的作用。 二、新三板转板制度的意义 企业能够在多层次资本市场之间相互 转换的便捷与可能性都是资本市场逐渐成 熟的标志之一,从我国目前新三板市场发 展的情况来看,构建新三板转板制度对我 国资本市场的成熟有着积极的意义。 ( 一 ) 提升新三板市场的融资力度 中小企业发展的难题就是融资困难, 尽管通过新三板市场进行了短期的融资, 但是也只是杯水车薪。而且在新三板首轮 公开发行融资不理性的状态下,挂牌企业 的融资途
6、径就是进行定向增发,而且由于 新三板投资者的准入条件限制,造成了新 三板市场的低流动性。而构建转板制度, 使得新三板挂牌企业在进行短期的融资过 后发展到能够满足主板或者是二板市场 的条件时,其就能通过转板制度直接进入 主板或者是二板市场,完全不需要再进行 IPO 排队。同时此举也提升投资者对新三 板市场挂牌企业转板的预期,其必定会加 大对新三板企业的投资力度。从而盘活整 个新三板市场,提升其股权流动性。从而 提升新三板的融资力度。 ( 二 ) 完善公司治理结构 新三板挂牌企业要想顺利进入主板或 是二板市场,其除了拥有良好的盈利能力 之外,完善的公司治理结构也是必不可少 的。转板制度的构建将会提
7、升新三板挂牌 企业的规范运作的积极性,企业股东以及 领导层将会大力督促并且主动优化治理结 构。而且在降级转板的压力之下,各层次 的资本市场中的公司为了保证自身的地位 将会不断的完善公司治理结构,确保被进 行降板处理。为公司带来了治理压力,通 过主动完善治理结构,提升企业运行效率 才能够获得转板的机会。 ( 三 ) 有效缓解 IPO 拥堵现象 我国地大物博,各类企业的诞生数不 胜数,但是正是由于企业数量的增加,我 国 IPO 排队拥堵状况十分困 难。 而且由 于 IPO 必定会增加股市体量,同时也会 加剧股市的恶化,因此在 2015 年股市不 利之后, IPO 进程又被暂缓,之后的 IPO 都是
8、断断续续,隔天两三家公司,但是这 根本满足不了上千家合格企业的上市要 求。而新三板转板制度的构建能够帮助分 担主板市场 IPO 的压力,企业能够退而 求其次,通过新三板来获得转板主板或是 二板市场的机会,提升了新三板市场的吸 引力。 ( 四 ) 上市公司退市简易化 我国的主板以及二板市场的交易准则 是对风险问题企业采取风险警示、发函谈 话以及暂停交易的处理,企业在退市之后 利用重组、并购等多种方式仍然可以回到 市场。但是由于并购重组为投资者提供了 严重的投机心理,将会直接干扰到资本市 场的资本定价功能。而强制转板机制就能 够提供一定的稳定性,降低了投机操作股 价的可能性。将主板或者是二板市场中
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