用艺术思维解读并购中股权结构设计-.doc
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1、1用艺术思维解读并购中股权结构设计用艺术思维解读并购中股权结构设计关于融创收购绿城、阿里入主恒大的几点思考一、案例背景一、案例背景案例 1:2014 年 5 月 22 日,绿城中国(以下简称“绿城” )和融创中国(以下简称“融创”)发布公告,融创以 62.98 亿港元的价格收购绿城 24.313%的股权,创造了中国房地产行业有史以来最大并购案。收购完成后,融创与九龙仓并列成为绿城中国最大股东,绿城中国创始人、董事会主席宋卫平的股份由 21.871%降至 10.473%,和一致行动人寿柏年共占股 18.459%。案例 2:2014 年 6 月 5 日,阿里巴巴注资 12 亿元人民币购买广州恒大足
2、球俱乐部 50%的股权,与恒大集团并列成为第一大股东。而非此前谣传的阿里巴巴入主绿城俱乐部,占有 49%的股权(绿城占有 51%的股权) 。同时,恒大宣布,未来还会引进战略投资者,为球队注资,今后球队的股权将是恒大、阿里各占 30%,20 家战略合作伙伴每家占 2%,共占 40%。二、股权结构设计解读二、股权结构设计解读上述两个案例均出现有两个并列第一大股东的现象,这种现象在以往的企业股权并购案例中并不常见。一般来说,并购方在企业并购过程中往往处于强势地位,一般会尽可能多的收购被并购方的股份,最大限度的保证自己对于并购对象的控制权和重大经营活动、人事的决策权,比如吉利收购沃尔沃汽车的 100%
3、股权,双汇国际 71 亿美元收购美国猪肉巨头史密斯菲尔德的全部股份,华润雪花 53.84 亿元收购金威啤酒全部股份等等。那为什么融创与九龙仓并列为第一大股东,而非融创的持股比例比九龙仓多出哪怕 0.01%呢?为什么恒大会转让 50%的股份给阿里巴巴,而非像绿城一样坚持持有 51%的控股地位呢?从表面上看,融创收购绿城,阿里巴巴入主恒大后所设计的股权结构均会导致没有任2何一个股东直接能拍板决策,而是各方股东集体决策,无疑增加了公司整合、运营决策的难度。个人认为,之所以采用如此的股权结构,不能仅从技术层面进行考虑,更需用艺术眼光来看待。(一)平衡的艺术受传统文化影响,我国的企业家或多或少有一种帝王
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