中国固定收益证券收益率与通货膨胀关系实证分析.pdf
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1、中国固定收益证券收益率与通货膨胀关系实证分析中国固定收益证券收益率与通货膨胀关系实证分析摘 要作为资产增值保值的工具,固定收益证券收益率与通货膨胀的关系依各市场有效程度而不同,通货膨胀对不同期限结构的固定收益证券收益率的影响程度也并不一致。本文对 2007 年以来最新的中国固定收益证券数据进行处理分析。关键词固定收益证券;通货膨胀;收益率;期限结构1 理论模型情景 1: 假设在 t 时刻,所有投资者都认为,未来每期通货膨胀率为 I,市场的利率将会为 R。现有某固定利率债券符合公式:可见,预期到的通货膨胀上升,则固定利率债券收益率上升;反之,预期的通货膨胀下降,则固定利率债券收益率下降。即预期到
2、的通货膨胀与固定利率债券收益率之间是正相关关系。从情景2和情景3看出,通货膨胀(包含预期到的和未预期到的)与固定收益证券的收益率的总和关系并不确定。如果市场比较有效 ,投资者能合理预期通货膨胀的走势,也就是预期通货膨胀占通货膨胀变化主要部分,那么通货膨胀与固定收益证券收益率呈正相关关系;如果市场比较无效 ,投资者不能合理预期通货膨胀走势,或者不能作出有效反应 ,即未预期到的通货膨胀占通货膨胀变化主要部分 ,那么通货膨胀与固定收益证券收益率呈负相关关系。2 研究方法与数据选取2.1 计量模型为了研究通货膨胀与固定收益证券收益率之间的关系,建立以下计量模型:2.2 数据选取本文选取 2007 年
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