财富管理发展的制胜之道——2019全球财富管理研究报告.pdf
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1、财富管理发展的制胜之道2019全球财富管理研究报告亿欧智库 reserved to EO Intelligence, November 2019EO Intelligence前言2“You do not fiscal, financial ignore you.”这句话翻译过来便是提及财富管理时,我们常常想到的一句话:“你不理财,财不理你”。所谓理财,就是对你的财富进行合理的规划配置。简单来讲,这句话是指如果你不做好投资理财,你手中的钱就难以获得增值。如今,仅强调“你不理财,财不理你”的时代已经过去,进行财富管理时还需考虑目标、风险、市场、产品等诸多因素,人们也渐渐把这句话当作财富管理产品的
2、营销话术,但其中蕴含的要进行投资理财的理念确实为财富管理的发展提供了指导。其实,财富管理远没有我们认为的“空中楼阁”般“隔云端”,而是“触手可及”般“接地气”。报告中的财富管理,便是我们生活中每一次的财富获取,每一次的财富增长,每一次的财富交换.它伴随我们一生,影响着我们生活、家庭的幸福程度。2019年是财富管理的转折之年。全球范围内,私人财富持续积累,大数据、人工智能、云计算、机器人流程自动化等数字技术在财富管理价值链上应用,推动财富管理各业务环节深刻变革。在中国,资管新规等一系列政策出台推动了银行理财子公司建设、产品净值化转型等综合金融机构业务转变,第三方财富管理公司在出现一系列问题后,迎
3、来转变机遇。各类财富管理业务主体要加速变革,以应对新的市场和监管环境。值此财富管理变革之际,作为亿欧公司旗下关注新技术、新理念、新政策的产业创新研究与咨询机构,亿欧智库从全球视角入手,深入剖析财富管理业务运作和持续发展的内在逻辑,探讨财富管理发展的核心动因与变革方向。在报告阐释财富管理发展趋势和路径的基础上,开展财富管理业务、提供财富管理服务的企业能够明晰展业方向和发展方式,希望进行财富管理的个人或家庭能够了解财富管理规划的深层逻辑和财富管理选择的核心考量要素,关注财富管理的投资人也能打开解析财富管理企业价值的大门。EO Intelligence财富管理未 来走向何方?展 望财富管理渠 道如何
4、互联 互通?渠 道如何从业务 流程视角看 待产品变革?产 品前言3现在转变未来报告写了什么?报告基于全球财富管理发展现状,从财富管理价值链上的公司、客户、投顾、产品、渠道五个核心要素出发,聚焦全球财富管理当前及未来发展趋势,并指出在全球财富管理行业变革背景下,中国财富管理的发展进程与演进方向。报告包括以下七章内容,每一章皆回答了一个核心问题:如何从核心要 素视角实现客 户留存与服务?客 户投资顾问如 何趋向专业 化和智能化?投 顾公 司第三方财富管理 公司和综合金融 机构如何共赢?全球发展全球财富管 理发展现状 如何?报告有什么特色?与现有报告、研究和书籍相比,亿欧智库将视野扩展到全球范围,并
5、关注到有财富管理需求的普罗大众,以侧重变革的视角描绘财富管理的发展路径;其次,基于财富管理供给方、需求方和价值链上重要因素视角,从公司、客户、投顾、产品、渠道五大核心要素角度对财富管理进行解构和阐述,并指出各核心要素在财富管理发展进程中需要把握的关键点;最后,亿欧智库在第二章第六章中加入每章对应的当下热点话题,借鉴全球发展经验,探讨中国可能的发展方向和发展机遇。EO Intelligence核心内容界定4为明确报告的研究内容和研究边界,亿欧智库在开篇对“财富管理(Wealth Management)”进行明确界定。首先要指出的是,报告中的财富管理聚焦于私人财富管理,具体划定原因会在第一章详细阐
6、述。关于私人财富管理的定义内涵,目前无论在学术研究还是商业实践中均尚未达成共识。国际金融理财标准委员会(FPSB)认为财富管理是指由理财师通过收集整理客户及家庭的财富状况及发展趋势等信息,充分了解客户的诉求、需求等,为客户出具资产组合、储蓄计划、保险投资对策、财产继承及经营策略等财务设计方案,并帮助客户实施的过程。在研究和实践中,各类研究书籍和行业人士对私人财富管理的内涵理解主要有两类:一类认为私人银行业是财富管理的核心主体,即财富管理是“以高净值客户为服务对象,向这些个人或家庭提供定制化服务”;另一类则认为财富管理是包括个人理财业务在内的各类财富规划配置和服务的统称,即财富管理是“为有需求的
7、客户提供财富的统筹规划服务”。基于前述内容和研究视角,亿欧智库在第二类观点的基础上,融入财富管理需求方客户视角下财富管理的四个核心步骤(财富积累财富保全财富增值财富传承),指出财富管理是“以客户为中心,通过全面的财富规划和配置服务,满足个人或家庭不同人生阶段财富积累、财富保全、财富增值、财富传承的需求。”此外,根据不同机构的业务特征,以及行业对财富管理的共同认知,亿欧智库进一步明确财富管理供给方的两类业务主体:综合金融机构:提供综合金融服务的公司,财富管理是其各项业务中的一项核心业务。综合金融机构是财富管理产品的主要设计和发行方。第三方财富管理公司:以财富管理为核心业务的公司,是综合金融机构之
8、外相对独立的第三方。第三方财富管理公司是财富管理产品的主要销售方或财富管理技术服务的主要提供方。EO Intelligence1051 财富管理制胜之道2 金融科技驱动3 理想状态下的财富管理展望财富升华,行远升高0921 传统获客方式2 新兴营销模式3 专题篇渠道数据融通,链路融合0561 传统投资顾问2 智能投资顾问3 专题篇投顾智能已至,同工异曲客户以人为本,集腋为裘0401 客户转变与留存2 客户服务3 专题篇公司互利共生,协作共赢0281 第三方财富管理公司2 综合金融机构3 专题篇目录5财富管理发展现状方兴未艾,矢志未央0071 财富管理概念及发展历程2 全球财富管理发展现状3 中
9、国财富管理发展现状0761 产品设计与定价2 产品配置3 专题篇产品移弊渐善,循序渐进1111 财富管理监管2 资管新政全政策梳理附录EO Intelligence报告主要内容导览6Part.1 财富管理发展现状7EO IntelligencePart.1 财富管理发展现状全球财富管理发展现状如何?8如今,财富管理已迈入全新的发展阶段,GDP提升、私人财富增长加速、监管不断完善、市场和业务主体持续多元化发展,推动财富管理持续向好。1财富管理概念及发展历程聚焦“以客户为中心,实现财富积累、保全、增值、传承全过程”的私人财富管理;全球财富管理沿着从欧洲到美国再到亚洲的发展路径,逐步走向繁荣;中国财
10、富管理20多年来快速发展。方兴未艾,矢志未央全球发展2全球财富管理发展现状GDP持续提升与全球私人财富增长加速,为全球财富管理发展提供了良好的市场空间和内生动力;全球财富管理监管、市场、业务主体皆具特色且同中有异。3中国财富管理发展现状中国居民财富管理资产配置以固定收益类产品为主,逐步构建以资管新规为核心的财富管理监管体系,财富管理市场和业务主体也独具中国特色。EO Intelligence1.1 财富管理概念及发展历程9Part.1 财富管理发展现状EO IntelligencePart.1 财富管理发展现状 财富管理概念及发展历程10u 随着相关业务的广泛开展,财富管理衍生出广义和狭义的概
11、念之分。狭义财富管理主要指资产管理,即实现财富增值的过程。资产管理是从资产端视角出发,而财富管理是从资金端视角出发,就这一点而言,其二者是共存共生的关系。从广义视角来看,财富增值仅是财富管理基础且核心的业务环节。广义财富管理关注客户资产负债表两边的情况,包含对客户生命周期的全方位管理,实现的是客户财富积累、财富保全、财富增值、财富传承的整体动态循环过程。财富管理有广义与狭义之分,财富增值是其中基础且核心的业 务环节亿欧智库:广义财富管理与狭义财富管理广义财富管理财富保全保护好所拥有财富的价值财富不发生减值,购 买力不明显降低。财富积累实现财富的不断增加,同时保证现金流稳定,防止 资产锐减和现金
12、流断裂。财富增值实现财富的保值、增值和升值,但同时面临着相应 的风险。这是财富管理的核心环节。财富传承包括自我传承和代际传承两条路径。自我传承是将 当今的财富向未来分配,以保证养老、子女教育等财富目标的实现;代际传承是指财富在2代人之间的传承。狭义财富管理=资产管理EO Intelligenceu 就财富管理主体而言,财富管理可以分为主权财富管理(主体为国家)、法人财富管理(主体为企业)和私人财富管理(主体为个人或家庭)。私人财富管理以个人或家庭客户为中心,关注“人”的财富规划和配置需求,提供针对“人”的综合性金融服务,值得深入研究。此外,由于以国家和企业为主体的财富管理的金融消费决策路径不同
13、于个人客户,需要构建一套差异化的研究方法,且这些实践尚未形成一个成熟的体系,故本报告不对主权财富管理和法人财富管理进行深入探讨。基于上述考量,本报告的研究范围以及报告中所指“财富管理”皆为“私人财富管理”。Part.1 财富管理发展现状 财富管理概念及发展历程11亿欧智库:主权财富管理VS法人财富管理VS私人财富管理国家企业个人 家庭本报告研究范畴主权财富管理法人财富管理私人财富管理一国政府利用外汇储备资产与国家财政盈余等积累的资金,在全球范围内进行投资以提升本国经济和居 民福利。企业进行的财富规划和资产管理,包括投资与筹资活动管理、营运资本管理,以及品牌、人力资本等隐 性财富的管理,以达到降
14、低风险和资产增值的目的。通过全面的财富规划和配置服务,实现客户财富积累、财富保全、财富增值、财富传承的全过程。私人财富管理以个人或家庭客户为中心,关注“人”的财富规 划和配置需求EO IntelligencePart.1 财富管理发展现状 财富管理概念及发展历程12u 报告聚焦广义财富管理,将财富管理定义为:以客户为中心,通过全面的财富规划和配置服务,满足个人或家庭不同人生阶段财富积累、财富保全、财富增值、财富传承的需求。从财富管理价值链角度来看,财富管理包含公司、客户、投顾、产品、渠道五大核心要素。目标实现财富增值与传承价值定位以客户为中心财富管理范围财富积累、财富保全、财富增值、财富传承的
15、整体动态循环过程亿欧智库:财富管理概念及核心要素公司客户投顾产品渠道即为投资顾问,为客户提供财富规划和配置服务基金、股票、债券、黄金等产品和产品组合物理渠道、虚拟渠道、数字渠道综合金融机构第三方财富管理公司高端私人银行客户中低端长尾客户财富管理实现以客户为中心的财富积累、保全、增值、传承的 全过程注:财富管理概念融入学术研究和商业实践的相关成果,并加入财富管理核心步骤等特色内容,详见开篇“核心内容界定”。EO IntelligencePart.1 财富管理发展现状 财富管理概念及发展历程13u 财富管理的发展源远流长,最早可追溯到古希腊的奴隶管家。16世纪,第一代私人银行家自瑞士日内瓦兴起;到
16、19世纪中后期,工业革命蓬勃发展,美国财富管理业务繁荣。第二次世界大战后,随着全球经济复苏,亚洲财富管理业务迅速增长,区域性财富管理中心崛起。u “财富管理”一词早在20世纪初期就已出现,但彼时更广泛地用于高盛、摩根士丹利等公司的私人银行部,以区分这些部门与其他财富管理产品。此后,到20世纪90年代后期,“财富管理”开始正式成为一个行业用语,财富管理逐渐成为综合金融机构的主流业务,中国等亚洲国家也迈入了财富管理发展的全新阶段。亿欧智库:全球财富管理发展历程起源于欧洲发展于美国兴盛于亚洲公元前6-前4世纪,古希腊,奴隶管家奴隶制经济达到了典型的发展阶段,大地产所有者 使用大量的奴隶,且多由奴隶管
17、家代为经营。这样 的大地产(占地数百英亩)在公元前5世纪至前4世纪 间有所发展,但为数不多。16世纪,瑞士日内瓦,第一代私人银行家由于受到宗教迫害,当时法国的一些经商贵族来到 了瑞士的日内瓦。这些法国经商贵族与欧洲其他国 家的贵族有着密切的联系和客户关系,同时又有保 护自身财产安全的需求,于是,他们成为了瑞士第 一批从事财富管理业务的私人银行家,主要服务于20 万美元以上的超级富翁家族。19世纪中后期,美国,财富管理业务、家族办公室随着工业革命的蓬勃发展,美国开始崛起,成为 世界工业大国,大量财富被创造出来,由此也产 生了数量众多的富豪和富豪家族。以花旗银行、J.P. 摩根银行为代表的私人银行
18、开始向这些富豪提供各 项财富管理服务。1882年,约翰 洛克菲勒成立了史上首个家族办公 室,通过家族办公室对家族事务和传承进行管理 的模式由此兴起。20世纪,亚洲,区域性财富管理中心20世纪60年代起,亚洲“四小龙”和“四小虎”的 崛起,使得亚太地区的私人财富急剧膨胀。欧美私 人银行巨头陆续进入亚太私人银行市场开辟业务。20世纪末,亚洲财富管理业务迅速增长,并逐渐 形成中国香港、新加坡、日本、韩国、中国台湾、 菲律宾等区域性财富管理中心。全球财富管理起源于欧洲,发展于美国,兴盛于亚洲EO Intelligence4.66.17.59.110.511.914.216.720.325.930.53
19、6.945.758.268.381.995.9112.3127.5143.4161.2180.6204.0230.650025015010020020031995200720011996 1997 1998 19992010200020022004 2005 20062008 20092011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018Part.1 财富管理发展现状 财富管理概念及发展历程14u 中国的财富管理最早被称为“理财”,可以追溯到易经系辞下:“理财正辞,禁民为非,曰义”,但自1995年才开始步入发展快车道。基于中国居民可投资资产的持续增长,财富管理日益呈现出
20、多元化的发展局面。数据来源:国家资产负债表研究中心(CNBS) 、亿欧智库数据测算亿欧智库:1995-2018年中国居民可投资资产规模(万亿元人民币)与财富管理发展阶段萌芽期稳步发展期理财产品保险XXXX产品大规模发展时间阶段基金私人银行个人理财中心、私人银行、基金开始出现(开办相关业务的综合金融机构只有零星数个)互联网理财第三方财富管理中国财富管理伴随居民财富增长,在20多年来快速发展,呈现 出多元化发展历程EO Intelligence1.2 全球财富管理发展现状15Part.1 财富管理发展现状EO IntelligencePart.1 财富管理发展现状 全球财富管理发展现状数据来源:世
21、界银行、波士顿集团、亿欧智库数据测算u 从长期来看,全球GDP一直保持上升势头,营造了良好的宏观经济环境。虽然经济增长与财富积累没有一个准确的相关性,但金融市场有效运行提供的流动性为财富管理开辟了市场空间。此外,居民财富积累的不断增加,以及近5年全球私人财富的年复合增长率超过GDP的增长,为财富管理发展提供了良好的内生动力。151.4158.2180.7201.9205.979.375.076.180.985.810005015020025020162017201420152018亿欧智库:全球GDP与私人财富积累私人财富总额GDP1670406050010203080901960198020
22、0020188%2%14-18 CAGR2014-2018年全球私人财富与GDP(万亿美元)1960-2018年全球GDP总量(万亿美元)GDP持续提升与全球私人财富增长加速,为全球财富管理发展 提供了良好的市场空间和内生动力EO IntelligencePart.1 财富管理发展现状 全球财富管理发展现状国际性和国家性监管机构各自发挥着关键作用17u 财富管理的发展使得监管机构对相关监管法规的内容和要求不断增加,但始终不变的是监管机构要将政策要求转化为建议或要求的最低监管标准,以推动财富管理业务和服务的持续发展。国际性和国家性监管机构都在各自的监管领域发挥着关键作用。(各监管机构具体职能介绍
23、详见附录)亿欧智库:全球财富管理监管机构国际监管机构国际清算银行巴塞尔委员会金融稳定委员会国际货币基金组织经济合作与发展组织金融行动任务组国 际 监 管 机 构巴塞尔协议部 分 国 家/地 区监 管 机 构双层多头监管体制美国联 邦州各州金融监管机构高度集中监管体制单头多层监管体制香港英国瑞士新加坡英格兰银行瑞士金融市场监管局(FINMA)新加坡金融管理局(MAS)香港金融管理局(HKMA)证券及期货事务监察委员会保险业监管局联邦储备委员会联邦存款保险公司货币监理署国家信贷联盟管理局储蓄监管办公室美国国内税务署EO IntelligencePart.1 财富管理发展现状 全球财富管理发展现状区
24、域市场各具特色,财富管理业务模式存在区域性特征18u 虽然每个国家的财富管理发展模式各具特色,发展阶段也不尽相同,但业务情况仍会呈现出一些区域性特征。亿欧智库根据各区域市场的财富来源/分布、财富管理偏好、财富性质和财富市场(离岸/在岸)将全球划分为六大市场,绘制全球财富地图。注:*新钱(new money)指自行创造的财富,旧钱(old money)指通过代际传承获得的财富。亿欧智库:全球财富地图北美: 财富来源/分布:财富主要来源于工作收入、商 业经营和证券投资。 财富管理偏好:超过一半的资产用于财富管理, 远超全球平均水平。 财富性质:新钱* 财富市场:在岸,地区税率较低且整体经济稳定。拉
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