20220622-东兴证券-东兴晨报.pdf
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1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES东兴晨报 东兴证券股份有限公司 2022 年 6 月 22 日星期三 分析师推荐 【东兴【东兴食品饮料食品饮料】千味央厨(千味央厨(001215.SZ) :三大优势助力腾飞) :三大优势助力腾飞(2022年年 6 月月22 日)日) 公司是餐饮业的中央厨房,主要为餐饮企业提供速冻面米制品。公司是餐饮业的中央厨房,主要为餐饮企业提供速冻面米制品。公司通过直营方式向连锁餐饮提供定制化产品,销售占比大约 40%,其中百胜中国在直营客户中销售占比达到 48%。另外,公司通过经销商为中小型餐饮提供标准化产品,销售占
2、比大约 60%左右。具体产品种类可分为油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类及其他四大类。 公司所在的速冻米面制品餐饮业具备较大潜力,公司作为该领域的龙头企业公司所在的速冻米面制品餐饮业具备较大潜力,公司作为该领域的龙头企业存在三大竞争优势,有望持续获取市场份额。存在三大竞争优势,有望持续获取市场份额。 1、大客户背书,为开拓新业务打下基础。、大客户背书,为开拓新业务打下基础。公司自创立以来以大客户为根基,是百胜中国 T1 供应商,拥有百胜、华莱士、海底捞等大客户基础,具备过硬的产品品质和综合服务能力,为开拓新的连锁大客户打下良好的基础。 2、研发铸就更高生产力。、研发铸就更高生产力。公司研发改造生产
3、设备,改进生产流程,实现生产效率进一步提高并确保产品和产品品质的统一,从而保证创新产品快速抢占市场。在研发的支持下,公司能够将客户的概念化需求快速转化为符合高质量、标准化要求的生产,使得单个大客户销售额不断提升。 3、 成本管控能力较强, 具备一定定价权。、 成本管控能力较强, 具备一定定价权。 公司对原材料成本有较强的把控力,原材料成本波动较低,对大客户产品有一定溢价,直营毛利率比经销毛利率稍高, 也高于多数同类可比公司餐饮渠道毛利率水平。 2018-2020 年公司多数主流产品平均单价均有所上涨,21 年底对部分小 B 端产品涨价,具备一定的成本转嫁能力。 盈利预测与评级:盈利预测与评级:
4、我们认为,公司产品研发能力、生产经营管理能力优秀,拥有各餐饮领域中大客户背书,未来持续获取市场份额能力无需担忧。由于今年疫情严重程度超出年初预期,餐饮业受疫情影响明显,我们下调对公司2022 年的业绩预测,但认为在不受疫情扰动的前提下 2023 年公司盈利水平能够快速恢复,我们基本维持对 2023 年的盈利预测,并增加对 2024 年的盈利预测。我们预计公司 2022-2024 年净利润分别为 1.03、1.43 和 1.76 亿元,对应 EPS分别为 1.18、1.65 和 2.03 元。当前股价对应 2022-2024 年 PE 值分别为 42、30 和 25 倍,维持“强烈推荐”评级。
5、风险提示:风险提示:疫情导致消费能力及消费需求下降,餐饮业复苏低于预期;前三大客户的经营风险间接影响公司对大客户销售额;食品安全风险等。 (研究员:研究员:孟斯硕孟斯硕、王洁婷王洁婷;执业编码:;执业编码:S1480520070004、S1480520070003;电话:电话:010-66554041、021-22510290) A股港股市场股港股市场 指数名称指数名称 收盘价收盘价 涨跌涨跌% 上证指数 3,267.20 -1.20 深证成指 12,246.55 -1.43 创业板 2,677.29 -0.58 中小板 12,372.92 -1.36 沪深 300 4,270.62 -1.2
6、7 香港恒生 21,008.34 -2.56 国企指数 7,335.00 -2.84 国际市场国际市场 指数名称指数名称 收盘收盘 涨跌涨跌% 道琼斯 30,530.25 2.15 纳斯达克 11,069.30 2.51 标准普尔 3,764.79 2.45 日经平均 26,149.55 -0.37 富时100 7,152.05 0.42 德国DAX 13,292.40 0.20 商品货币商品货币 商品名称商品名称 收盘收盘 涨跌涨跌% BRENT原油 114.89 0.67 NYMEX原油 109.65 1.54 COMEX铜 4.03 0.30 COMEX黄金 1,834.90 -0.31
7、 美元指数 114.89 0.67 美元中间价 109.65 1.54 日内提示日内提示 德国:6月制造业 PMI(初值) 欧盟:6月欧元区:制造业 PMI(初值) 美国: 6月 18日当周初次申请失业金人数:季调(人) 美国:6 月 17 日 EIA 库存周报:商业原油增量(千桶) 东兴晨报东兴晨报 P1 更多投研资料 公众号:mtachn 东兴晨报 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 【东兴传媒【东兴传媒】腾讯控股(腾讯控股(0700.HK) :收入同比持平,积极向高质量发展转变) :收入同比持平,积极向高质量发展转变(2022
8、年年 5 月月 23 日)日) 事件:事件:腾讯发布 2022 年一季报,2022Q1,公司实现营业收入 1355 亿元(yoy+0.1%) ,Non-IFRS归母净利润为 255.5 亿元(yoy-22.9%) 。点评: 一季度公司收入同比持平,网络广告及金融支付有望下半年转好。一季度公司收入同比持平,网络广告及金融支付有望下半年转好。2022 年一季度,公司实现收入 1355 亿元,同比增长 0.1%,其中: 增值服务收入 727 亿元,同比增长 0.4%,其中国内游戏收入 330 亿元,同比下降 1%;海外游戏收入 106 亿元,同比增长 4%;社交网络收入291 亿元,同比增长 1%;
9、国内游戏收入下滑主要受未成年人保护措施带来的直接及间接影响;海外游戏业务发展平稳,增速主要受产品周期影响; 社交网络业务增速平缓主要源于音乐直播及游戏直播业务收入下滑; 网络广告 180 亿元, 同比下降 17.6%, 其中社交网络广告收入 157 亿元,同比下降 15%;媒体广告收入 23 亿元,同比下降 30%;广告业务收入大幅下降,主要源于广告行业监管强化以及教育、互联网、电商、快消等行业广告主缩减支出; 金融科技及企业服务收入 428 亿元,同比增长 10%。其中商业支付业务受国内部分城市疫情影响,交通出行、餐饮服务等行业交易金额下滑;腾讯云及企业服务业务重新定位,主动缩减亏损业务,聚
10、焦视频云及网络安全等领域的 PaaS解决方案,从追求收入规模向追求利润的高质量增长转变。 展望二季度及下半年,我们预计,受未成年保护政策以及直播监管政策后续影响,公司国内游戏业务以及社交网络业务保持平稳发展;网络广告以及金融支付具有强经济周期属性,随着国内疫情控制好转,有望下半年转好;腾讯云及企业服务业务保持稳定高质量发展。 一季度公司毛利率下降、 销售费用率稳定、 管理费用率提升。一季度公司毛利率下降、 销售费用率稳定、 管理费用率提升。2022 年一季度,公司整体毛利率 42.1%, 同比下降 4.2 个百分点, 其中增值服务毛利率 50.4%,同比下降 4.7 个百分点,网络广告毛利率
11、36.7%,同比下降 8.4 个百分点,金融科技及企业服务毛利率 31.6%, 同比下降 0.7 个百分点, 公司整体毛利率下降主要由于服务器带宽、交易成本、内容成本上升而收入增长平缓;销售费用 80.6 亿元,销售费用率 5.9%,同比下降 0.4 个百分点;管理费用 266.7 亿元,管理费用率 19.7%,同比提升 5.7 个百分点,主要源于公司在股份酬金开支增加、研发开支及重点业务线的员工成本增加;Non-IFRS归母净利润255.45 亿元,同比下降 22.9%,主要由于成本及开支整体上涨程度快于收入,以及联营公司所作净贡献由盈利转为亏损。 微信平台地位稳固,小程序日活持续提升。微信
12、平台地位稳固,小程序日活持续提升。2022Q1,微信及 WeChat 月活用更多投研资料 公众号:mtachn 东兴晨报 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES户数 12.88 亿人,环比增长 1.6%;QQ 移动端月活用户数 5.64 亿人,环比增长 2.1%。其中微信视频号新闻、泛知识及娱乐内容丰富度以及推荐算法准确度提升驱动视频播放量及使用时长同比大幅增长;小程序日活跃账户数超过5 亿(2021 年微信小程序日活超过 4.5 亿) ,交易总额保持快速增长,进一步渗透零售、餐饮及民生服务;截至 2021 年,微信搜一搜 MAU 达到
13、7 亿;公众号订阅列表广告成为社交广告主要增长点。可以看到,微信在内容分发与服务分发领域依旧保持独特竞争优势。 盈利预测与评级:盈利预测与评级:受疫情以及宏观经济下滑影响,我们下调公司营收及归母净利润: 预计 2022-2024 年公司营业收入 5702 亿元, 6714 亿元和 7535 亿元;Non-IFRS归母净利润分别为 1378 亿元,1861 亿元和 2018 亿元,EPS分别为 14.23 元,19.21 元以及 20.82 元,对应现有股价 PE 分别为 21X,16X 和14X。我们认为,当前公司收入与利润的增速放缓;与此同时,公司积极调整业务重点,聚焦用户价值,坚持科技创新
14、,创造高质量发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:风险提示:海外游戏业务进展低于预期;疫情对国内实体经济持续影响;腾讯云及企业服务发展缓慢。 (研究员:研究员:石伟晶、辛迪;执业编码:石伟晶、辛迪;执业编码:S1480518080001、S1480521070008;电;电话:话:021-25102907、010-66554013) 重要公司资讯 1. 通威股份:通威股份:与云南宇泽签订重大销售合同,云南宇泽 2022-2026 年拟向旗下子公司合计采购 16.11 万吨多晶硅产品,预计销售总额约 385 亿元。资料来源:Wind) 2. 永兴材料永兴材料:目前,公司锂盐二期项目正按计划有序
15、推进中,其中第一条生产线正在进行产能爬坡,第二条生产线正在进行设备安装;一期年产200MWH 超宽温区超长寿命锂离子电池项目已建设完成,产品已通过部分客户验证,签订销售合同。 (资料来源:Wind) 3. 亚钾国际亚钾国际:公司发行股份购买资产事项获无条件过会,股票复牌。 (资料来源:Wind) 4. 上机数控:上机数控:公告称,拟投资 148 亿元建设年产 40GW 单晶硅拉晶及配套生产项目。 (资料来源:Wind) 5. 中信特钢中信特钢:下半年,公司预计钢铁行业整体将逐渐好转,呈现稳步增长的趋势。下半年汽车行业将会加快复苏,汽车行业将同步带动产业链上包括轴承、齿轮、传动轴等一系列特钢行业
16、需求,呈现明显增量态势。(资料来源:Wind) 经济要闻 6. 国家发改委产业司:国家发改委产业司:近日组织召开线上座谈会,调研了解服务业小微企业和个体工商户经营现状、涉企纾困政策落实情况以及政策建议。产业更多投研资料 公众号:mtachn 东兴晨报 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES司部分青年干部,餐饮、民宿、休闲、婚庆等领域的服务业小微企业、个体工商户负责人,中国社会科学院、美团公司等单位研究人员参加座谈会。 (资料来源:Wind) 7. 央行上海总部央行上海总部:今年以来,央行上海总部、外汇局上海市分局和上海市商务委多措并举打通
17、银行汇率风险服务“最后一公里”,推动上海企业汇率风险管理工作提质增效。今年 1-5 月,上海辖内签约口径外汇套保比率同比上升 3.6 个百分点,外汇套保首办户达 819 家,单月新增稳定在100 家以上,企业汇率避险意识和参与度明显提高。 (资料来源:Wind) 8. 保险公司收缩基层组织机构呈现加速度。保险公司收缩基层组织机构呈现加速度。据统计,2022 年初至今,保险公司设立了 475 家保险分支机构,但 1357 家分支机构退出市场,去年同期为 776 家分支机构,增幅达到 74.87%。综合险企退出的分支机构和新设机构计算,2022 年至今净减少 882 家。 (资料来源:Wind)
18、9. 乘联会发布数据乘联会发布数据:6 月 13-19 日,乘用车零售 41.6 万辆,同比增长 39%,环比上周增长 19%,较上月同期增长 55%;乘用车批发 43.2 万辆,同比增长 70%,环比上周增长 24%,较上月同期增长 63%;6 月 1-19 日全国乘用车市场零售 93.5 万辆,同比去年增长 24%,环比上月增长 43%;全国乘用车厂商批发 94.4 万辆,同比去年增长 34%,环比上月增长 52%。(资料来源:Wind) 10. 国家广电总局、文旅部国家广电总局、文旅部:联合发布网络主播行为规范 ,对于需要较高专业水平(如医疗卫生、财经金融、法律、教育)的直播内容,主播应
19、取得相应执业资质,并向直播平台进行执业资质报备,直播平台应对主播进行资质审核及备案;对问题性质严重、多次出现问题且屡教不改的网络主播,应当封禁账号,将相关网络主播纳入“黑名单”或“警示名单”,不允许以更换账号或更换平台等形式再度开播。 (资料来源:Wind) 更多投研资料 公众号:mtachn 东兴晨报 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES每日研报每日研报 【东兴金工【东兴金工】基金市场跟踪:基金市场跟踪:TMT主题主题 ETF 资金净流入,医药主题基金业绩持续修复资金净流入,医药主题基金业绩持续修复(2022 年年 6 月月 22 日
20、)日) 上周 A 股市场延续上涨走势。截至 6 月 17 日,上证指数收于 3316.79 点,周度上涨 0.97%,创业板指上涨3.94%。上周中小盘指数表现整体上好于大盘指数,沪深 300 指数上涨 1.65%,上证 50 指数上涨 1.26%,中证 500 指数上涨 1.22%,中证 1000 指数上涨 2.22%。 上周已上市 ETF 日均成交 694.07 亿元,较前一周活跃度持续提高。其中股票型 ETF 日均成交 440.74 亿元,跨境 ETF 日均成交 183.87 亿元,债券型 ETF 日均成交 47.18 亿元,商品型 ETF 日均成交 22.27 亿元。各主题/行业板块中
21、,上周 ETF 成交最活跃的板块仍为金融地产板块(日均成交 69.67 亿元) ,其次为高端制造板块(日均成交 53.71 亿元) 、TMT 板块(日均成交 32.55 亿元) 。 跨境 ETF 资金大规模净流入,股票型 ETF 资金净流出 2.20 亿元。上周上市非货币 ETF 整体呈净流入状态,资金净流入 19.91 亿元, 股票型 ETF 上周资金净流出 2.20 亿元。 上周跨境 ETF 大额净流入, 资金净流入 23.55亿元。债券型 ETF 呈净流入状态,资金净流入 2.47 亿元。商品型 ETF 呈资金净流出状态,资金净流出 3.90亿元。宽基 ETF 资金净流出。上周宽基 ET
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