中国加大开放力度【加大银行间债券市场开放力度】.docx
《中国加大开放力度【加大银行间债券市场开放力度】.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《中国加大开放力度【加大银行间债券市场开放力度】.docx(12页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、中国加大开放力度【加大银行间债券市场开放力度】 中国银行间债券市场已在一定范围内对外开放。如允许符合条件的国际机构(亚洲开发银行和国际金融公司等)在银行间债券市场发行熊猫债券,允许亚洲债券基金投资中国债券,去年中国又允许三类机构投资银行间债券市场(见图)。 银行间债券市场对外开放并没有给中国的债券市场和宏观金融带来不稳定影响。但目前的开放程度偏低,既无法有效促进银行间债券市场的建设,也无法满足境外人民币回流和投资的基本需求。中国银行间债券市场具备吸纳一定规模的境外投资者的能力,在资本账户渐进开放的方向不变和考虑宏观效应的前提下,应积极引入更多的境外投资者。 对外开放能力增强 2002年以来,中
2、国银行间市场取得了巨大的发展。不论是从债券的托管量、交易量来看,还是从银行间市场的管理制度、风险防范角度,都具备条件吸引一定规模的国际投资者参与市场交易。 1.可吸纳单个机构百亿级的投资量和千亿级的年交易量 1997年银行间债券成立时,债券托管量仅为4780.78亿元,全年的交易量也仅为335.7亿元,且其中326.81亿元为质押式回购的交易量,现券买卖仅为8.9亿元。但到了2010年末,托管的债券面额已达到20.17万亿元,在13年的时间内增长了42倍。 债券市场的交易量也增加到180万亿元,交易方式也从现券交易和质押式回购,拓展到现券买卖、质押式回购、买断式回购、远期及债券借贷等方式,币种
3、则在人民币的基础上增加了美元。其中2010年现券买卖交易结算总金额64.0万亿元,日均交易2562亿元;债券回购交易结算总金额87.6万亿元,日均交易3504亿元;同业拆借27.9万亿元,日均交易1115亿元。 从市场参与主体来看,银行间市场的投资者也从1997年的16家商业银行发展到今天拥有10235个投资主体,包含特殊结算成员、商业银行、信用社、非银行金融机构、证券公司、保险机构、基金、非金融机构以及个人投资者等。 从国际比较看,中国现有债券存量接近法国,超过德国、韩国、英国,与日本、美国还有很大的差距。从债券现券交易的周转率来看,国债的周转显著偏低,但信用债的周转率高于其他国家。因此,从
4、国际比较的角度,中国债券现货市场已具备一定的对外开放能力。 总之,经过十多年发展,中国的银行间市场已具有一定的深度和广度了。目前市场1的托管量和年交易量就分别达到5000亿元和1.63万亿元,各子市场的日均交易量也已超过千亿元。因此,仅从市场的角度,完全具备承受百亿级甚至千亿级的交易量波动影响。 2.拥有较先进技术与风险管控制度 美国的金融危机,暴露了国际上场外交易的很多弱点,如信息不透明,交易不统一等。中国作为场外市场的后来者,具有吸收国际上最先进技术和制度的优势。具体来说,中国银行间债券市场具有以下五个方面的特点,能较为有效地控制场外债券交易的风险。 一是要求信用债的投资者只能是机构投资者
5、。中国银行间债券市场的投资者以机构投资者为主,并且对其中的信用债,只允许机构投资者参与。有助于降低由于个人投资者的知识、经验及资金等不足带来的风险。 二是采取相对统一的交易平台。国外场外债券市场交易系统相对分散,不同层次的市场具有不同的电子交易系统,同一层次的市场也有不同的交易系统。中国银行间债券市场的交易系统相对集中。从市场建立之初,就依托中国外汇交易中心建立了统一的电子平台,提供报价和交易服务。目前,银行间债券市场参与者大部分直接或者间接是外汇交易中心交易系统的成员,这些机构都在该交易平台进行报价,并将交易要素信息录入交易系统进行匹配,生成成交单。当然,近年来中国不断推动建立做市商制度,并
6、吸引彭博、路透等国际知名公司在中国提供服务,也有部分市场参与者在这些公司的系统进行报价,但根据法律要求,这些交易都需要事后在监管部门备案。 三是统一的债券登记、托管和结算系统。中国国债登记有限公司(下称中债登)是银行间债券市场指定的登记、托管和结算机构。银行间债券市场采用一级托管债券的方式,即所有银行间债券市场参与者均直接在中国托管机构开立债券账户,中债登直接负责参与者债券的托管和结算。同时,由中央托管机构直接负责债券结算,并提供四种结算方式(见券付款、见款付券、券款对付及纯券过户),实现券款实时、逐笔、全额结算,大大提高了结算的效率和安全。 四是实现数据上的前后台一本账。中债登以电子簿记形式
7、提供银行间债券市场债券的登记、托管以及债券结算。中债登开发和运营的中央债券综合业务系统包括簿记系统、债券发行系统等子系统,并与国家现代化支付系统、中国金融认证中心系统、中国外汇交易中心交易系统等多个外部系统互联。因此,不论是监管部门还是行业主管部门、一线监控部门和自律部门,都能掌握到市场及时、全面信息,并能观察到每个投资者的行为,有效防止投资者积累过大杠杆。市场投资者也能获得市场交易的及时信息,从而避免因市场不透明而发生的市场操纵等行为。 五是中国缺乏做空的制度和市场条件。中国银行间债券市场的投资主体大部分是商业银行,其交易约占全部交易量的70。这导致了中国投资行为具有趋同性,如在资金宽松时争
8、相购买债券,而在资金紧张时,又纷纷抛售债券。从制度层面上看,虽然中国已推出债券的借贷交易,以及具有卖空性质的买断式回购,但这些产品的流动性较差。这一方面与中国市场投资主体的同质性有关,债券市场也缺乏更为基本的债券衍生产品,另一方面也与中国银行间债券市场缺乏中央对手机制有关。在当前中国的制度环境下,中债登不允许融资融券,债券借贷需要投资者在非公开的渠道下(为避免己方交易策略暴露),对交易对手一对一地逐个去寻找,不仅需要找到愿意进行债券借贷的对手,还需要该对手有合适的债券。 宏观考量 中国银行间市场是否进一步引入境外投资者,不仅涉及到银行间市场是否具备对外开放的条件和能力,而且更重要的是涉及到其可
9、能引发的宏观影响。 1.银行间市场增加境外投资者不会直接冲击我国的汇率和外汇储备水平,但会提高境外人民币资产的内在价值 在仅允许境外投资者使用境外现有人民币资金的情况下,所谓允许境外投资者投资银行间债券市场,只不过是允许境外人民币投资者进行人民币资产的种类转换(从中国的角度,则是债务种类的转换),从单纯的货币资产转为各种债券资产,并进行市场运作。由于在这个过程,并不涉及人民币与外币的兑换问题,因此不会直接冲击中国的汇率水平,也不会产生结售汇问题,从而也不会直接引起外汇储备的增加问题。从资本账户管制的角度看,这个过程只是调整原有的外债主体(人民银行的货币负债,转为政府负债或企业负债等),虽然发生
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 加大银行间债券市场开放力度 中国 加大 开放 力度 银行间 债券市场
限制150内