2020 年中国股权激励报告摘要-佐佑顾问-202005.pdf
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1、2020 年中国股权激励报告摘要 佐佑管理咨询公司股权激励中心 佐佑顾问中国上市公司股权激励报告摘要2 目 录 第一部分:2015 年宏观环境概览 / 1 一、市场历经前所未有剧烈波动,股权激励、员工持股成市值管理热门工具 二、资本冬天到来,互联网行业泡沫破灭后股权激励更为常规化 三、中概股回归,新估值下的股权激励或将成为新一轮的人才吸引利器 四、上市公司股权激励政策进一步放宽,政策宽进严管 五、金融行业股权激励进一步放开探索,保险行业、证券行业员工持股正式开闸 第二部分:2015 年 A 股上市公司股权激励数据统计 / 3 一、股权激励数量呈现大幅度的增长 二、股权激励三大板块三分天下 三、
2、股权激励民企继续领跑,占据绝大份额 四、股权激励蔓延各大行业,成为企业激励的必备要素 五、激励工具:限制性股票成为绝对主流 第三部分:2015 年股权激励热点案例 / 8 一、抓住激励时机发布计划,节省激励成本,增强激励力度 二、子公司独立探索实施股权激励、核心人才持股,促进新业务单元成长 三、证券行业股权激励迎来新一波热潮 四、人力资本时代传统企业的合伙人机制探索 五、互联网企业股权分配额度再创新高,人才竞争进入白热化阶段 佐佑顾问中国上市公司股权激励报告摘要2 目 录 第一部分:2015 年宏观环境概览 / 1 一、市场历经前所未有剧烈波动,股权激励、员工持股成市值管理热门工具 二、资本冬
3、天到来,互联网行业泡沫破灭后股权激励更为常规化 三、中概股回归,新估值下的股权激励或将成为新一轮的人才吸引利器 四、上市公司股权激励政策进一步放宽,政策宽进严管 五、金融行业股权激励进一步放开探索,保险行业、证券行业员工持股正式开闸 第二部分:2015 年 A 股上市公司股权激励数据统计 / 3 一、股权激励数量呈现大幅度的增长 二、股权激励三大板块三分天下 三、股权激励民企继续领跑,占据绝大份额 四、股权激励蔓延各大行业,成为企业激励的必备要素 五、激励工具:限制性股票成为绝对主流 第三部分:2015 年股权激励热点案例 / 8 一、抓住激励时机发布计划,节省激励成本,增强激励力度 二、子公
4、司独立探索实施股权激励、核心人才持股,促进新业务单元成长 三、证券行业股权激励迎来新一波热潮 四、人力资本时代传统企业的合伙人机制探索 五、互联网企业股权分配额度再创新高,人才竞争进入白热化阶段 第一部分:2019 年宏观环境概览 / 1 一、A 股指数强势反弹,制度改革加速探索 / 1 1. 科创板开板并实行注册制 / 2 2. A 股制度不断完善 / 2 3. 新证券法审议通过 / 2 二、国企改革进程加快,股权激励利好政策相继发布 / 3 1. 国企改革三年行动方案即将出台,改革效能进一步提升 / 3 2. 政策密集发布,国企激励改革持续创新突破 / 3 3. 地方国企改革提速,纵深化推
5、进混改 / 4 三、新规接连出台,央企股权激励持续加码 / 8 1. 规范拟混改企业基本操作流程 / 8 2. 操作指引放宽股权激励约束条件 / 9 3. 允许无分次实施安排的企业不设置授予时业绩考核条件 / 10 4. 适当约束央企科创板股权激励 / 11 四、科创板规则落地,半年内 8 家企业启动股权激励 / 12 1. 两类限制性股票,激励效果更突出 / 12 2. 扩大可激励对象范围 / 12 3. 限制性股票授予价格突破 50% 限制 / 13 4. 60 天时间限制解除,增加实施方式便利性 / 13 5. 股权激励范围扩大,占比份额由 10% 提至 20% / 14 6. 员工持股
6、计划激励范围可突破 200 人 / 14 第二部分:2019 年股权激励趋势分析 / 15 一、2019 年 A 股股权激励实况分析 / 15 1. 2019 年股权激励数量较 2018 年有所下降 / 15 2. 沪深板占比超四成 / 16 3. 股权激励国企数量较去年增长 / 17 4. 股权激励覆盖各大行业,制造业企业占比绝对领先 / 18 5. 整体激励模式趋于多样化 / 18 6. 科创板元年,股权激励占比不低 / 19 7. 股权激励常态化基础上,更多企业以成效为出发点设计股权激励模式 / 21 二、2019 年新三板股权激励实况分析 / 22 1. 新三板挂牌公司数量持续下降,股
7、权激励热度降低 / 22 2. 软件和信息技术服务业为占比最高行业 / 23 3. 限制性股票仍为首选激励工具,股东转让和定向发行为主要标的来源 / 23 4. 激励人数占比多集中在 10% 以下 / 24 5. 超半数的激励计划授予权益数量占股本总额的比例为 1%-5% / 25 6. 公司级 + 个人级双重考核更加普及 / 26 第三部分:2019 年股权激励经典热点案例 / 27 一、美的集团:“股票期权+限制性股票+合伙人计划”组合,激励机制常态化 / 27 二、红星美凯龙:从战略到团队执行力的全副武装 / 31 三、天津建工:以战略投资者股权转让实施员工持股计划 / 34 四、中航光
8、电:股权激励成效显现,持续扩大激励范围、导向业绩 / 36 五、特变电工:股权激励两宗“最”,额度最大、范围最广 / 37 六、板块热点:网红股、高科技股受资本市场热捧,频推股权激励 / 38 1. 奥飞娱乐:强推管理团队和核心骨干股权激励,破局经营困境 / 38 2. 南极电商:绑定骨干、明确目标,激励与约束并重 / 40 3. 生益科技:多期行权、分拆上市,多手段绑定管理者与经营业绩 / 42 第四部分:佐佑股权激励理念及实操建议 / 43 一、股权激励内涵 / 43 二、实施股权激励的意义和作用 / 43 1. 股权激励一定程度促进业绩提升与市值增长 / 43 2. 股权激励是人才保留与
9、吸引的重要武器 / 44 3. 股权激励促进战略落地与核心能力构筑 / 45 三、股权激励成功的四大要素 / 45 1. 战略与事业理念的澄清与认同 / 45 2. 系统筹划,激励与约束并重 / 46 3. 妥善实施,避免由股权激励产生的负激励 / 46 4. 合法合规兼顾创新 / 46 四、股权激励实操陷阱 / 47 1. 股权激励带来的致富效应不应是组织单纯追求的方向 / 47 2. 股权激励不是共同致富手段而是对业绩贡献者的回报 / 48 3. 股权激励无法代替信任和授权 / 48 第五部分:佐佑优势 / 49 佐佑咨询中国股权激励报告摘要1 第一部分:2019 年宏观环境概览 一、A
10、股指数强势反弹,制度改革加速探索 2019 年,A 股否极泰来,顺利完成了从下跌向上升的转折,其中 上证指数年终收盘点位 3050.12,成功站上了 3000 点大关。各大指数 全年集体上涨,沪指全年累计涨幅超 22%,深成指累计涨幅超 44%, 创业板指累计涨幅逾 43%。 纵观全年,A 股三大事件引人注目: 佐佑咨询中国股权激励报告摘要2 1. 科创板开板并实行注册制 从 2018 年 11 月 5 日正式提出设立科创板并试点注册制,到 2019 年 6 月 13 日宣布正式开板,仅用了 220 天时间,改革进展迅速。 设立科创板并试点注册制,一方面是通过改革增强资本市场对科创企业 的包容
11、性,允许未盈利企业、同股不同权企业、红筹企业发行上市,进 一步畅通科技、资本和实体经济的循环机制;另一方面从国情出发,借 鉴成熟市场经验,在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等 方面进行制度改革的先试先行。注册制是 A 股市场前所未有的机制, 是探索 A 股制度改革的良好开端。 2. A 股制度不断完善 2019 年 10 月 18 日上市公司重大资产重组管理办法正式公布, 修订主要包括以下几个方面:简化重组上市认定标准,取消“净利润” 指标;累计首次原则缩短至 36 个月;创业板重组上市的资产限于符合 国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业,其他产业不得在创业板重 组上市;恢复重组上
12、市可配套融资。12 月 13 日分拆上市规定发布,明 确分拆条件、 规范分拆流程、 强化中介机构职责等。 不断完善的A股制度, 期待未来更好地支持实体经济的发展。 3. 新证券法审议通过 2019年12月28日, 历经4年修改审定的新证券法终于获得通过。 新证券法明确了要全面实施注册制,并提高了违法违规的成本,加大信 息披露的力度和投资者保护。 新证券法放开了对证券从业人员持股的限制,允许证券从业 人员实施股权激励。证券法第四十条规定,“实施股权激励计划或 佐佑咨询中国股权激励报告摘要3 者员工持股计划的证券公司的从业人员,可以按照国务院证券监督管理 机构的规定持有、卖出本公司股票或者其他具有
13、股权性质的证券”。我 国证券业发展的 30 年中,除中信证券在特殊历史时期(股改试点期)、 在特殊任务(股改)名义下和特殊股东中信集团的支持下,对少数高管 施行了股权激励外,其他上市证券公司尽管有积极提出方案,但鲜有成 功实施股权激励或员工持股计划。 二、国企改革进程加快,股权激励利好政策相继发布 1. 国企改革三年行动方案即将出台,改革效能进一步提升 2019 年 11 月 12 日国务院国有企业改革领导小组召开的第三次 会议中部署制定国企改革三年行动方案,国资委 2020 年改革的主 要任务就是更好地贯彻落实三年行动方案。未来三年,国企改革一方面 按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率
14、的要求,合理设计调整 股权结构,分层分类推进混合所有制改革;另一方面将在建立市场化经 营机制上重点突破。 三年行动方案的制定实施,将会更好推动国企改革“1+N”政策 体系落实到位、推广改革先进经验和典型做法,并上升至改革的制度层 面。三年行动方案将进一步提升国有企业改革的综合效能、解决短板和 弱项问题、定型国有企业的治理体系。 2. 政策密集发布,国企激励改革持续创新突破 2019年4月28日, 国务院发布 改革国有资本授权经营体制方案 (国发20199 号)(下称方案),明确了国资委、财政部及 其他部门、机构作为出资人代表机构的履职方式,加强企业行权能力建 设,实现授权与监管相结合、放活与管
15、好相统一,同时,对国有资本投 佐佑咨询中国股权激励报告摘要4 资、运营公司选人用人和股权激励进一步授权、放权。 方案明确规定国有资本投资、运营公司股权激励不与薪酬总 额挂钩: “授权国有资本投资、运营公司董事会负责经理层选聘、业绩考 核和薪酬管理(不含中管企业),积极探索董事会通过差额方式选聘经 理层成员,推行职业经理人制度,对市场化选聘的职业经理人实行市场 化薪酬分配制度,完善中长期激励机制。 授权国有资本投资、运营公司董事会审批子企业股权激励方案, 支持所出资企业依法合规采用股票期权、股票增值权、限制性股票、分 红权、员工持股以及其他方式开展股权激励,股权激励预期收益作为投 资性收入,不与
16、其薪酬总水平挂钩。支持国有创业投资企业、创业投资 管理企业等新产业、 新业态、 新商业模式类企业的核心团队持股和跟投。 ” 3. 地方国企改革提速,纵深化推进混改 随着“双百行动”全面铺开、第三批混改试点加速推进与第四批 混改名单的发布,地方国企改革整体提速,混改向纵深推进。 例如,江苏省国资委印发关于上报“双百企业”综合改革实施 方案的通知,国信集团、华泰证券、江苏省盐业集团、金陵饭店、南 京旅游集团、徐工集团等 6 户企业入选,将力争在稳妥推进股权多元化 和混合所有制改革、健全法人治理结构方面率先突破。同时,江苏省发 布 江苏省国资委关于推动省属企业落实三项重点改革工作的通知 (苏 国资2
17、01965 号),明确要求“省属企业所控股上市公司实施股权 激励计划”,“双百企业”控股上市公司需力争在 2020 年 6 月底前开 展实施,而其他省属企业控股上市公司的施策期限则可放宽至 2020 年 佐佑咨询中国股权激励报告摘要5 底。自文件下发之日起,江苏省新增省属企业控股上市公司也要争取在 “上市后两年内”实施相关措施。 另外,深圳市国资委深圳市政府关于创建中国(深圳)国资国 企改革综合试验区的请示已上报国务院国资委。深圳“国企改革双百 行动”已选取投控公司、粮食集团、深圳国际、特发集团、远致公司 5 家直管企业,开展国企改革“双百行动”。 附:30 个省份混改政策汇总 1安徽省 省国
18、资委关于省属企业发展混合所有制经济的若干意见(皖国资改革 201856 号) 安徽省国有控股混合所有制企业开展员工持股试点实施意见(2017 年) 关于深化国企国资改革的实施意见(皖发201623 号) 2北京市 北京市人民政府关于市属国有企业发展混合所有制经济的实施意见(京政发 201638 号) 关于市属国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的实施办法(京国资发 201621 号) 3重庆市 中共重庆市委、重庆市人民政府关于进一步深化国资国企改革的意见(2015 年) 强化国资监管深化国企改革全面提升国企活力、 效率和核心竞争力 (2015年) 4福建省 福建省国有控股混合所有制企业开展员
19、工持股试点的管理办法(闽国资改发 201746 号) 中共福建省委福建省人民政府关于深化国有企业改革的实施意见(闽委发 20165 号) 5甘肃省 关于进一步深化国资国企改革促进企业发展的意见(2014 年) 甘肃省委省政府关于深化国有企业改革的实施意见(2015 年) 中共甘肃省委甘肃省人民政府关于深化国有企业改革的实施意见(甘发 20163 号) 甘肃省人民政府关于国有企业发展混合所有制经济的实施意见(2016 年) 6广东省 广东省国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的实施细则(2017 年) 中共广东省委广东省人民政府关于深化国有企业改革的实施意见 (2016 年) 中共广东省委贯彻
20、落实中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定的 意见(2014 年) 关于规范省属企业发展混合所有制经济的意见(2014 年) 关于深化省属国有企业改革的实施方案(2014 年) 7广西省 广西壮族自治区人民政府办公厅关于印发广西政府投资引导基金子基金操作指 引(修订)的通知(桂政办发201750 号) 广西壮族自治区人民政府办公厅关于印发广西政府投资引导基金直接股权投资 管理暂行办法的通知(桂政办发201745 号) 广西壮族自治区人民政府关于设立广西政府投资引导基金的意见(修订) (桂 政发201718 号) 中共广西壮族自治区委员会广西壮族自治区人民政府关于全面深化我区国资国 企改革的
21、意见(桂发201416 号) 8贵州省 贵州省国资委监管企业产权制度改革三年行动计划(黔府办发20146号) 关于加强和改进全省国资国企监管工作的指导意见(2015 年) 佐佑咨询中国股权激励报告摘要6 9海南省 中共海南省委关于推进全面深化改革开放“政策落实年”的意见 (2019 年) 中共海南省委海南省人民政府关于深化全省国有企业改革的实施意见( 琼发 201714 号 ) 关于海南省国有企业积极发展混合所有制的建议(2015 年) 10 河北省 关于进一步深化国有企业改革的实施意见(冀发201840 号) 河北省人民政府关于地方国有企业发展混合所有制经济的实施意见(冀政发 201547
22、号) 11 黑龙江 中共哈尔滨市委哈尔滨市人民政府关于深化全市国有企业改革的指导意见 (哈 发20189 号) 关于黑龙江省国有企业发展混合所有制经济的意见 (黑国资联20167 号) 中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见(中发201522 号) 黑龙江省人民政府关于进一步完善全省国资管理体制深化国企改革的指导意 见(2014 年) 黑龙江省国资委贯彻落实十八届三中全会精神深化出资企业改革的实施意见 (2014 年) 中共黑龙江省委黑龙江省人民政府关于全面深化国资国企改革的意见 (2014 年) 12 河南省 河南省人民政府关于省属国有工业企业发展混合所有制经济的实施意见(豫 政201
23、647 号) 河南省省管企业发展混合所有制经济试点工作方案(2014 年) 河南省人民政府关于创新投融资机制鼓励引导社会投资的意见(豫政 201121 号) 河南省人民政府关于积极促进企业战略重组的指导意见 (豫政20109 号) 13 湖北省 湖北省国有控股混合所有制企业开展员工持股试点实施办法(鄂国资规 20161 号) 中共湖北省委湖北省人民政府关于深化国有企业改革的意见(鄂发 201414 号) 14 湖南省 湖南省国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的实施细则(试行)(湘 国资201815 号) 湖南省人民政府关于国有企业发展混合所有制经济的实施意见(湘政发 20172 号) 15
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